Post on 01-May-2015
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Il Mercato dei Beni: due esercizi sul Risparmio su Imposte e Spesa Pubblica
I Mercati Finanziari attività finanziarie determinazione del tasso di interesse Banca Centrale (B.C.)
Lezione 4
Cosa accade al reddito se, per esempio, c0 diminuisce (di c0) perché gli agenti diventano più “poveri”?
Certamente il reddito diminuisce, poiché la domanda autonoma è diminuita.
Cosa accade al risparmio?
Esercizio sul RisparmioEsercizio sul Risparmio
Quindi la variazione del risparmio e’ di:011
1
)1()1(
)(
cTcYcS
TYccTYCY od
S
01 )1( cYcS
01)1(
1c
cY
Esercizio sul RisparmioEsercizio sul Risparmio
Dalla definizione di risparmio:
Al variare della spesa autonoma di c0 (<0)
il reddito varia di
Sostituendo otteniamo che
0)1(
)1( 01
01
cc
ccS
Quindi il reddito è diminuito dell’ammontare che lascia i risparmi invariati
Intuizione: se siamo più “poveri” consumiamo meno da subito e non cambiamo la decisione di risparmio
Esercizio sul RisparmioEsercizio sul Risparmio
Alternativamente si può guardare alla relazione di equilibrio
)( GTIS
Esercizio sul RisparmioEsercizio sul Risparmio
Poiché nessuno dei termini di destra cambia anche S rimane invariato
Il reddito aumenta di G.
GGG 11
c- C-1
1 Y
Esercizio sulle Imposte e la Spesa PubblicaEsercizio sulle Imposte e la Spesa Pubblica
Cosa accadrebbe al reddito se aumentassimo la spesa di G e anche le tasse di G (per mantenere il bilancio pubblico in pareggio)?
Obiettivo: Analizzare le attività finanziarie, il comportamento della Banca Centrale e determinare il tasso d’interesse di equilibrio sui mercati finanziari
Domanda di Moneta
Offerta di Moneta e Banca Centrale
Determinazione del tasso d’interesse e ruolo delle banche commerciali
I Mercati FinanziariI Mercati Finanziari
Reddito: Flusso di compensi per unità di tempo (flusso)
Ricchezza: attività finanziarie meno passività (Stock)
Moneta: stock di attività finanziarie usate per le transazioni (Contante + depositi)
Investimenti: Variazione dello stock di Capitale (flusso)
I Mercati FinanziariI Mercati Finanziari
TerminologiaTerminologia
Moneta: Usata per transazioni (contante e depositi bancari) non paga interessi
Liquidità
Titoli: Non possono essere usati per transazioni ma pagano un interesse (i)
Redditività
Assumiamo...Assumiamo...
Ci sono solo due attivita’ finanziarie
La Domanda di MonetaLa Domanda di Moneta
Livello delle transazioni durante il periodo di tempo, proporzionale al livello di reddito nominale $Yt
Tasso di interesse pagato sui titoli
DeterminantiDeterminanti
La Domanda di MonetaLa Domanda di Moneta
Come allocare $ 50’000?Come allocare $ 50’000?
La proporzione di moneta detenuta dipende dalle transazioni:
• Spendi $ 5.000 al mese • Vuoi avere due mesi $ 10.000• Ricchezza = $ 50.000• Moneta = $ 10.000 • Titoli = $ 40.000
Se il tasso sui titoli aumenta puoi Se il tasso sui titoli aumenta puoi voler detenere più titolivoler detenere più titoliSe il tasso sui titoli aumenta puoi Se il tasso sui titoli aumenta puoi voler detenere più titolivoler detenere più titoli
La Domanda di MonetaLa Domanda di Moneta
dM Domanda di Moneta
Md = $Y*L(i) (-)
Md = $Y*L(i) (-)
Y$
Funzione che dipende negativamentedal tasso di interesse
)(iL
Reddito Nominale misura le transazioni
Domanda di MonetaDomanda di Moneta
Md (per$Y´ > $Y)Md
(per reddito $Y)
Moneta, M
Tas
so d
i In
tere
sse,
i
M
i
M´
Md = $Y L(i)
Domanda di MonetaDomanda di Moneta
Aumento del Reddito NominaleAumento del Reddito Nominale
Md ($Y)
Moneta, M
Tas
si d
i in
tere
sse,
i
M
ia
c
M1
i1
bi2
• Md e i sono inversamente correlati• Per dato $Y ed i, M = M
i2, M = M2
i1, M = M1
M2
Domanda di MonetaDomanda di Moneta Variazione del Tasso d’interesse
Variazione del Tasso d’interesse
Relazione tra moneta e tasso di interesseRelazione tra moneta e tasso di interesse
)($ iYLM d
negativarelazione
iLY
M d
)(
$Dividendo per $YDividendo per $Y
Y
M d
$= Rapporto tra moneta
e reddito nominale
Domanda di Moneta: Evidenze EmpiricheDomanda di Moneta: Evidenze Empiriche
Domanda di Moneta: Dati USADomanda di Moneta: Dati USA
YM$
1960 = 27% 1998 = 13% Allo stesso livello di i
M
Y$
7.327.
1:1960 6.7
13.
1:1998
Velocità di Circolazione della MonetaVelocità di Circolazione della Moneta
1) Declino del rapporto moneta/reddito nominale
Domanda di Moneta: Dati USADomanda di Moneta: Dati USA
2) Relazione negativa tra questo rapporto e il tasso d’interesse
La Moneta è offerta da•Banca Centrale (circolante)•Banche Commerciali (depositi bancari)
Assumiamo che tutta la moneta (M) è circolante stampato dalla Banca Centrale
Equilibrio (sul mercato finanziario)Offerta di Moneta = Domanda di Moneta
M = $Y * L(i)Questa e’ anche detta relazione LM
Offerta di Moneta e Banca CentraleOfferta di Moneta e Banca Centrale
Md ($Y)
Moneta, M
Tas
si d
i in
tere
sse,
i
M
Ms
i1Tasso di Equilibrio, i, Md = MS
A
Equilibrio
Equilibrio sui Mercati FinanziariEquilibrio sui Mercati Finanziari
Md ($Y)
Md´ ($Y´ > $Y)
• Aumento da $Y a $Y´ • Md aumenta a Md´
M
Ms
Moneta, M
Tas
so d
i in
tere
sse,
i
i1A
A´i2• da A ad A´
• i aumenta da i1 a i2
Equilibrio sui Mercati FinanziariEquilibrio sui Mercati Finanziari Aumento del RedditoAumento del Reddito
Md ($Y)
Moneta, M
Tas
so d
i in
tere
sse,
i
Ms
M
i1
A
Ms´
• aumento da Ms a Ms´
M´
• Equilibrio da A a A´
A´i2
• tasso di interesse cade da i1 a i2
Equilibrio sui Mercati FinanziariEquilibrio sui Mercati Finanziari Aumento dell’Offerta di Moneta
Aumento dell’Offerta di Moneta
Bilancio della B.C.
Aumento dell’Offerta di Moneta
•Banca Centrale compra titoli
•Emette moneta aumentando le sue passività
Diminuzione dell’Offerta di Moneta
•Banca Centrale vende titoli
•Riacquista moneta e ne diminuisce la offerta
Attività Passività
Titoli Moneta(circolante)
Operazione di Mercato Aperto:Operazione di Mercato Aperto:
Determinazione dell’Offerta di MonetaDeterminazione dell’Offerta di Moneta
Relazione tra il prezzo dei titoli e rendimento (tasso di interesse)Relazione tra il prezzo dei titoli e rendimento (tasso di interesse)
•Titolo paga $100 tra un anno
•$PB = prezzo del titolo (Bond) oggi
•Rendimento del titolo (i):
B
B
P
Pi
$
$100$
B
B
P
Pi
$
$100$
Determinazione dei Tassi d’InteresseDeterminazione dei Tassi d’Interesse
Esempi:
$PB = $95 %3.5053.095
5$
95$
95$100$
i %3.5053.0
95
5$
95$
95$100$
i
%1.11111.090
10$
90$
90$100$
i %1.11111.0
90
10$
90$
90$100$
i$PB = $90
Prezzo e rendimento sono negativamente correlatiPrezzo e rendimento sono negativamente correlati
Determinazione dei Tassi d’InteresseDeterminazione dei Tassi d’Interesse
iPB
1
100$
95053.1
100$3.5
BPi
90111.1
100$1.11
BPi
Calcolare il Prezzo di un titolo dal rendimentoCalcolare il Prezzo di un titolo dal rendimento
Politica monetaria attraverso un’operazione di mercato aperto
Aumento dell’Offerta di Moneta
Passo1: B.C. compra titoli.Passo 2: B.C Immette moneta nella economia per comprare
i titoliPasso 3: La domanda di titoli cresce (perché B.C.
li domanda) e ciò ne aumenta il prezzoPasso 4: al crescere del prezzo dei titoli il tasso di
interesse diminuisce
Politica monetaria attraverso un’operazione di mercato aperto
Aumento dell’Offerta di Moneta
Passo1: B.C. compra titoli.Passo 2: B.C Immette moneta nella economia per comprare
i titoliPasso 3: La domanda di titoli cresce (perché B.C.
li domanda) e ciò ne aumenta il prezzoPasso 4: al crescere del prezzo dei titoli il tasso di
interesse diminuisce
Banca Centrale e Tassi d’InteresseBanca Centrale e Tassi d’Interesse