Post on 02-May-2015
transcript
Il modello IS-LM
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni
Gli investimenti sono le risorse che le imprese utilizzano per acquistare impianti e macchinari o per aumentare le scortePossono essere finanziati tramite
• Prestiti bancari• Emissioni di titoli• Utilizzo di utili precedentemente accumulati
Il tasso di interesse influenza gli investimenti che costituiscono una componente della domanda aggregata
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Tanto maggiore è il tasso di interesse quanto meno le imprese saranno incentivate a effettuare nuovi investimenti
Esiste una relazione inversa tra tasso di interesse e investimenti
L’equilibrio sul mercato dei beni è influenzato dal tasso di interesse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La funzione degli investimenti
Scegliamo una forma funzionale lineare per gli investimenti
doveI0 rappresenta la componente autonoma degli investimentidr la componente che dipende dal tasso di interesse
Per ipotesi, i prezzi sono costanti e pari all’unità. In questo modo il tasso di interesse nominale coincide con il tasso di
interesse reale
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La funzione degli investimenti
drII 0 0d
DOMANDA, Yd
Consumo
C
Investimenti
ISpesa
pubblica
G
Tasso di interesse
r
Politica fiscale
G
EQUILIBRIOSUL MERCATO
DEI BENI
OFFERTA, Yo
Reddito offerto
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il mercato dei beni
La domanda di moneta
• Dipende positivamente dal livello del reddito (movente transazionale e precauzionale)
• Dipende negativamente dal tasso di interesse (movente speculativo): il tasso di interesse rappresenta il costo-opportunità di detenere moneta
L’equilibrio sul mercato della moneta è influenzato dal tasso di interesse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il ruolo del tasso di interesse nel mercato della moneta
Scegliamo una forma funzionale lineare per la domanda di moneta
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La funzione di domanda di moneta
grfYM d 0
0
g
f
DOMANDA, Md
A scopo transazionale
A scopo precauzionale
A scopo speculativo
Tasso di interesse
r
Politica monetaria
M
EQUILIBRIOSUL MERCATO
DELLA MONETA
OFFERTA, Mo
Offerta di moneta
Reddito di equilibrio
Ye
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il funzionamento del mercato della moneta
Le obbligazioni sono caratterizzate da quattro parametri• Valore nominale• Interesse nominale• Quotazione (pari al prezzo)• Tasso di interesse effettivo, r (pari al rapporto tra tasso di
interesse nominale e quotazione)
La domanda di obbligazioni aumenta quando aumenta il tasso di interesse e viceversa
L’equilibrio sul mercato delle obbligazioni è influenzato dal tasso di interesse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il ruolo del tasso di interesse nel mercato delle obbligazioni
DOMANDA
Domanda di obbligazioni
EQUILIBRIO SUL MERCATO
DELLE OBBLIGAZIONI
OFFERTA
Offerta di obbligazioni
Quotazione
Tasso di interesse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il ruolo del tasso del mercato delle obbligazioni
Le decisioni di detenere moneta e obbligazioni sono complementari e devono rispettare il
vincolo di portafoglio
La somma di moneta e obbligazioni non deve essere maggiore della ricchezza del
consumatore
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Vincolo di portafoglio
La condizione di equilibrio nel mercato dei beni è data dall’uguaglianza fra risparmi investimenti
S=ISe aumenta il tasso di interesse r, diminuiscono gli investimenti
(da I1 a I2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio
Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r)
Otteniamo la curva IS, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che
garantiscono l’equilibrio sul mercato dei beni
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il mercato dei beni e la curva IS
Y
I, S
I1
I2
Y
r
Y1Y2
r1
r2
E1
E1
E2
E2
IS
S
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La curva IS
La diminuzione del tasso di interesse porta ad un nuovo livello di reddito.
Nella curva IS ci si muove verso destra.
La condizione di equilibrio è data da
00 GdrIbYaY
rb
dGIa
bYe
1
)(1
100
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La derivazione formale dell’equilibrio
Risolvendo l’equazione per Y si avrà
• Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso la domanda di investimenti è eccessiva rispetto a quella che ci sarebbe in equilibrio c’è eccesso di domanda di beni
• Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di investimenti è inferiore rispetto a quella di equilibrio c’è eccesso di offerta di beni
Y
r
W
K
ECCESSO DI DOMANDA
ECCESSO DI OFFERTA
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La curva IS
La posizione della curva IS dipende dalle componenti esogene della domanda
• Un loro aumento provoca uno spostamento della curva verso destra
• Una loro diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra
r
Y
IS
G>0
G<0IS1
IS2
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La posizione della curva IS
• È negativa:se aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di investimenti e quindi il reddito di equilibrio
• Formalmente è pari a –(1–b)/d
Se d e b aumentano l’inclinazione diminuisce
Se d e b diminuiscono l’inclinazione aumenta
r
Y
d, b
d, b
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
L’inclinazione della curva IS
• Quanto più sensibili sono gli investimenti al tasso di interesse, tanto maggiori saranno le variazioni del reddito nazionale necessarie a mantenere in equilibrio il mercato dei beni in seguito a una data diminuzione del tasso di interesse
• Quanto maggiore è il moltiplicatore, tanto più la curva IS è elastica
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
L’inclinazione della curva IS
La condizione di equilibrio è l’uguaglianza di domanda e offerta di moneta
Md=Mo
Se aumenta il reddito nazionale Y, aumenta la domanda di moneta (da Md
1 a Md2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio
Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r)
Otteniamo la curva LM, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che
garantiscono l’equilibrio sul mercato della moneta
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il mercato della moneta e la curva LM
r
M
r
Y
Mo
Md1
E1
r1
Md2
E2
Y1 Y2
E1
E2
LM
r2
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La curva LM
La condizione di equilibrio è data da
grfYM 0
rf
g
f
MYe 0
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La derivazione formale dell’equilibrio
Risolvendo per Y si ha:
• Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso la domanda di moneta con movente speculativo è eccessiva rispetto a quella necessaria per raggiungere equilibrio c’è eccesso di domanda di moneta
• Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di moneta con movente speculativo è inferiore rispetto a quella di equilibrio c’è eccesso di offerta di moneta
Y
r
W
K
ECCESSO DI DOMANDA
ECCESSO DI OFFERTA
La curva LM
La posizione della curva LM dipende dall’offerta di moneta
• Un suo aumento provoca uno spostamento della curva verso destra
• Una sua diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra
r
Y
LM
M>0M<0
LM1
LM2
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La posizione della curva LM
• È positivase aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di moneta con movente speculativo; data l’offerta di moneta deve diminuire la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale e quindi deve diminuire Y
• Formalmente è pari a f/g
Se f aumenta e g diminuisce l’inclinazione aumenta
Se f diminuisce e g aumenta l’inclinazione diminuisce
r
Y
f , g
f , g
L’inclinazione della LM
• Quanto più la domanda di moneta è sensibile al reddito quanto maggiore è l’aumento del tasso di interesse necessario per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta in seguito a una variazione data di Y
• Quanto più la domanda di moneta è sensibile al tasso di interesse tanto maggiore è l’aumento di reddito necessario a mantenere in equilibrio il mercato della moneta per un dato aumento del tasso di interesse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
L’inclinazione della curva LM
• La curva LM è piatta in un primo tratto, che corrisponde a bassi livelli di redditoIl reddito è così basso che tutti sono disponibili a detenere una qualsiasi quantità di moneta offerta in forma liquida
• La curva LM è inclinata nel tratto successivo, che corrisponde a livelli di reddito elevato
r
Y
r
Y0
LM
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La trappola della liquidità
È dato dalla risoluzione simultanea di due equazioni (le condizioni di equilibrio sul mercato dei beni e della
moneta) in due incognite (Y e r)
00 GdrIbYay grfYM 0
g
dMA
gdf
bY 0
1
1*
0)1(
1
1* M
dfbg
bA
gdf
b
g
f
r
dove A=a+I0+G0
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
L’equilibrio macroeconomico
L’equilibrio si trova in corrispondenza dell’intersezione tra IS e LM
In corrispondenza di tale punto sia il mercato dei beni sia quello della moneta sono in equilibrio
r
Y
IS
LM
E
Y*
r*
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Rappresentazione grafica dell’equilibrio
• Partiamo da K, in cui c’è eccesso di offerta di beni e di moneta
• r diminuisce per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta K‘
• In K' c’è eccesso di domanda di beni aumenta il reddito e, attraverso la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale, aumenta il tasso di interesse fino a raggiungere l’equilibrio
r
Y
IS
LMK
K'
E
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
L’equilibrio
L’equilibrio individuato dall’intersezione tra la curva IS e la curva LM in genere non garantisce che si
raggiunga il reddito di piena occupazione
È necessario l’intervento pubblico che, attraverso le politiche fiscale e monetaria, permetta di raggiungere il pieno impiego delle risorse
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni
• Ye1<Ypo
• Il settore pubblico agisce sulla spesa pubblica G>0 per ottenere un livello di reddito pari a Y2 più vicino alla piena occupazione (dato il moltiplicatore keynesiano)
• Il reddito di equilibrio risulta essere Ye
3
La spesa pubblica ha spiazzato gli investimenti privati (effetto spiazzamento)
r
Y
IS1
LM
Ypo
E1
Ye1 Y2
r1
IS2
E3
Ye3
r3
La politica fiscale
• È tanto maggiore quanto più la curva IS è piatta e quanto più la curva LM è inclinata
In questo caso la politica fiscale è meno efficace
• È tanto minore quanto più la curva IS è inclinata e quanto più la LM è piatta
In questo caso la politica fiscale è più efficace
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
Effetto spiazzamento
• Ye1<Ypo
• L’operatore pubblico (la banca centrale) agisce sull’offerta di moneta M>0
• Il nuovo equilibrio è rappresentato dal punto E2
r
Y
IS
E1
Ye1
r1
Ypo
LM1 LM2
E2
Ye2
r2
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La politica monetaria
• Ye1<Ypo
• G>0, M>0
La politica fiscale espansiva è accompagnata da una politica monetaria espansiva
L’aumento del tasso di interesse viene neutralizzato dall’aumento dell’offerta di moneta
L’effetto spiazzamento è neutralizzato da una politica monetaria accomodante
r
Y
IS1
LM1
E1
Ye1
r1
IS2
LM2
Ye2
E2
Coordinamento della politica monetaria e di quella fiscale
Esiste un caso in cui la politica monetaria è
inefficace
In questa situazione l’unico
strumento efficace è la politica fiscale
LM1
r
Y
IS
rmin
Y*
LM
IS1
Y*1
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La trappola della liquidità
• La curva IS è molto ripida (gli investimenti sono insensibili al tasso di interesse)
• La curva LM è orizzontale (g )È il caso di trappola della liquidità
• La politica fiscale è massimamente efficace ed è quindi l’unico strumento di intervento in economia
• La politica monetaria è inefficace
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La visione keynesiana
• La curva IS è piatta (gli investimenti sono molto sensibili al tasso di interesse)
• La curva LM è verticale (la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse)
• La politica fiscale è inefficace
• La politica monetaria è massimamente efficace
r
Y
IS
LM
Y*
r*
IS1
r*1
LM1
Y*1
r*2
ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO
La visione monetarista