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Agenda
Fonte: Schroders
* Schroder International Selection Fund è indicata come Schroder ISF in questa presentazione
Schroders Insite
3
L’Economia Mondiale al check-point del 4° trimestre 2015
Schroders Multi Asset:
Schroder ISF* Global Dynamic Balanced
Schroder ISF Global Multi-Asset Income
Le strategie azionarie long-short:
Schroder ISF European Equity Absolute Return
Schroder ISF European Alpha Absolute Return
Un gruppo di professionisti al tuo servizio
Fonte: Schroders, 30 giugno 2015
Il team Multi-Asset di Schroders
4
L’Economia Mondiale al check-point del 4° trimestre 2015 Temi principali
Le sfide per la crescita globale (focus su mercato US)
Fase complicata per i paesi emergenti
L’outlook delle obbligazioni governative
5
Fonte: Schroders
Momento di crescita bassa Il caso del mercato statunitense
6
Fonte: Schroders, Congressional Budget Office.
La crescita nei mercati avanzati è positiva ma minore rispetto alle aspettative
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Potential US GDP, 2007 estimate Potential US GDP, 2013 Estimate Realised US YOY GDP
Un ambiente di crescita modesta ma costante, unitamente a condizioni di finanziamento permissive, è stato
favorevole per i profitti delle società
Le forze che hanno trainato i ricavi Riduzione dei costi, bassi interessi sui finanziamenti e miglioramenti nel mercato del lavoro
7
*In rapporto all’indice S&P 500. Fonte: Schroders, Congressional Budget Office, dati Shiller (Yale University)
La crescita dei ricavi ha favorito i corsi azionari (US Q215 ex-energy, +4% su base annua)
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dic 2006 ott 2007 ago 2008 giu 2009 apr 2010 feb 2011 dic 2011 ott 2012 ago 2013 giu 2014 apr 2015
12M trailing Earnings 12M forward Earnings SPX value (RHS)
Le valutazioni sono aumentate, ma sono ancora coerenti con i livelli aggiustati per il ciclo di mercato*
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feb 1993 mag 1995 ago 1997 nov 1999 feb 2002 mag 2004 ago 2006 nov 2008 feb 2011 mag 2013 ago 2015
Cyclically Adjusted P/E Average
Il momento positivo dei ricavi in US continuerà? Elementi favorevoli e sfavorevoli
8
Fonte: Schroders
I bassi costi energetici dovrebbero agire
come stimolo fiscale per i consumatori
statunitensi.
La politica monetaria rimarrà probabilmente
accomodante su un trend di lungo periodo.
Un robusto mercato del lavoro e un mercato
immobiliare in ascesa potrebbero trainare la
spesa dei consumatori.
Favorevoli Sfavorevoli
La robustezza del dollaro potrebbe avere
impatto sulla crescita statunitense. Secondo la Fed vi sarà una riduzione del PIL dello 0,5%
per ogni apprezzamento del 10% del dollaro TW.
Deboli dati sull’economia interna hanno
aumentato la probabilità di un errore nella
politica monetaria. La Fed potrebbe alzare i tassi troppo presto.
I margini rimangono sensibili agli shock
esterni riguardanti la crescita. L’hard landing della Cina o la contrazione dell’Eurozona.
Dati relativi al Q2 del 2015 Trailing EPS su 12 mesi, MSCI Europe
E il resto delle economie avanzate? Il trend di convergenza globale persiste
9
Fonte: Schroders, JPM
Aiutati dalle svalutazioni competitive, i profitti delle imprese dei paesi avanzati (esclusi gli Stati Uniti) sono
cresciuti costantemente
% Beating EPS estimates EPS % YoY growth
Europa Giappone Europa Giappone
Indice 62% 64% 4% 21%
Energia 69% 86% -41% 53%
Materiali 60% 67% 19% 54%
Industriali 65% 63% 6% 24%
Voluttuari 58% 54% 3% 18%
Primari 58% 69% 15% 54%
Farmaceutico 65% 62% 3% 20%
Finanziari 64% 68% 22% 23%
Informatici 53% 64% 20% 17%
Telecom 62% 80% 5% -19%
Utilities 62% 58% -4% 35%
Ex-Energia 62% 63% 13% 21% 210
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mag 14 lug 14 set 14 nov 14 gen 15 mar 15 mag 15 lug 15
Tassi impliciti – US Fed Funds Future US 5y5y inflation breakeven
La politica monetaria negli Stati Uniti Più attenzione al momento in cui verranno alzati i tassi, e non al trend di lungo periodo
10
Fonte: Schroders, Fed Funds Futures
I mercati rimangono ottimisti riguardo l’approccio “accomodante più a lungo” della Fed
Modeste forze inflazionistiche e crescita in calo hanno portato a bassi tassi reali
La volatilità sul mercato obbligazionario sarà probabilmente bassa, interrotta solamente da episodi negativi
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dic 2015 mar 2016 giu 2016 set 2016 dic 2016
I fattori da considerare
La reazione della Fed in risposta a sviluppi esterni
La portata della svalutazione del renminbi (RMB)
Il ruolo dell’euro come nuova valuta di finanziamento globale (possibile richiesta durante le fasi di
risk-off)
La (poco chiara) guerra valutaria Ribilanciamento della crescita dagli USA al resto del mondo
11
Fonte: Schroders, Bloomberg
Dopo la crisi del 2008 vi è stato un forte aumento delle svalutazioni competitive.
La fase iniziale della guerra valutaria si è avuta con la svalutazione del dollaro che ha accompagnato il secondo
QE (2010), nella fase successiva abbiamo assistito alla risposta da parte della Bank of Japan.
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Svalutazione USD
Svalutazione JPY
Svalutazione EUR
USD vs EUR e JPY (50:50)
I problemi dei mercati emergenti Il contesto è ancora poco favorevole
12
Fonte: Schroders, Bloomberg, Datastream, World Bank, Schroders, luglio 2015
La robustezza del dollaro statunitense
mantiene un rischio relativamente alto sui flussi
e il deprezzamento dello yen riduce il potere
contrattuale degli esportatori asiatici
Le valutazioni appaiono appetibili (rispetto ai
mercati avanzati), ma ci potrebbe essere
spazio per ulteriori opportunità
La percentuale di debito emesso in dollari
statunitensi è cresciuta costantemente
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lug 2013 gen 2014 lug 2014 gen 2015 lug 2015
Dollaro ponderato per gli scambi
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
MSCI EM, trailing P/E
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1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
USD EUR JPY Basket di valute GBP Altre valute
Schroder ISF
Global Dynamic
Balanced
Segui il ritmo del Multi-Asset
La gamma Multi-Asset di Schroders A ciascuno il suo
14
Fonte: Schroders
Schroder ISF
Global Conservative
Schroder ISF
Global Dynamic Balanced Schroder ISF
Global Multi-Asset Allocation
Data di lancio 29 settembre 2006 28 settembre 2009 8 dicembre 2003
Profilo di rischio Rischio Basso Rischio Medio-Basso Rischio Medio
Obiettivo di rendimento Cash +1,5% Cash +3% Cash +4%
Obiettivo di volatilità 3 – 5% 4 – 7% 6 – 12%
Valuta base EUR EUR USD
Per investitori alla ricerca di
diversificazione da un mandato
di reddito fisso (short-term) e di
esposizione alla crescita
economica
Per investitori alla ricerca di un
portafoglio bilanciato con
tematiche di crescita abbinate a
una forte enfasi su controllo del
rischio e protezione di capitale
Un fondo flessibile e
diversificato che ricerca
crescita di capitale nel medio
termine, più adatto a investitori
disposti ad accettare maggiori
livelli di volatilità
15
Filosofia di fondo Alla ricerca di stabilità
Ridurre l’esposizione ai rischi specifici e bassa volatilità di portafoglio Diversificazione
Gestire dinamicamente attraverso asset class, settori e regioni Flessibilità
Attenzione al profilo di rischio e ai ribassi del mercato Protezione
Schroder ISF Global Dynamic Balanced
Fonte: Schroders
Come investe Allocazione dinamica nel corso del tempo
16
Fonte: Schroders al 31 agosto 2015.
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Azioni Obbligazioni High Yield e Spread Obbligazioni Mercati Emergenti
Commodities Obbligazioni convertibili Infrastructure
Absolute Return Titoli di Stato Obbligazioni Inv. Grade
Obbligazioni indicizzate all'inflazione Cash
Posizionamenti medi e range per asset class
Come investe Il bello della diversificazione
17
Fonte: Schroders, Schroder ISF Global Dynamic Balanced al 31 agosto 2015. I range di asset class sono linee guida interne e potrebbero essere soggette a cambiamento. I
range non includono l’esposizione a opzioni.
Azioni
0-50%
Alternativi
0-20%
Obbligazioni
0-100%
Cash
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100%
Azioni Infrastrutture DebitoEmergente
High Yield Commodities Governativi InvestmentGrade
InflationLinked
Liquidità
Range Peso Attuale Range attuale dal lancio
Fonte: Datastream, 31 agosto 2015. Performance al netto delle commissioni. La volatilità è calcolata sui rendimenti mensili. *Data di lancio: 2 luglio 2012. Il comparto Schroder
ISF Global Dynamic Balanced è stato lanciato per il trasferimento degli azionisti dalla gamma Strategic Solutions alla SICAV Schroder ISF. Per il periodo precedente al 2 luglio
2012 il comparto utilizza il track record dello Strategic Solutions - Schroder Global Dynamic Balanced Fund (lanciato il 28/09/2009).
**Classe A ad accumulazione. Tutti i dati relativi alla performance del Comparto sono riportati NAV per NAV, con reinvestimento del reddito netto.
Il fondo a confronto vs. Euribor a tre mesi +3%
18
Rendimenti % 1 mese YTD 1 anno 3 anni (ann.) 5 anni (ann.) Dal lancio*
(ann.)
Volatilità
dal lancio (ann.)
Schroder ISF Global Dynamic Balanced** -2.9 -2.5 -0.8 3.5 3.0 3.9 4.2
Euribor a 3 mesi +3% (annuo) 0.2 2.0 3.0 3.2 3.6 3.6 -
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Schroder ISF Global Dynamic Balanced 3 Month Euribor +3%
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Come si è comportato Dal 30 Giugno 2014 al 31 luglio 2015
Fonte: Schroders, al 31 luglio 2015. Contributo cumulato ai rendimenti del fondo Schroder ISF Global Dynamic Balanced al lordo delle commissioni ma al netto di altri costi.
(%)
Azionario
2.2%
Alternativi
0.3%
Obbligazioni Corporate e Governative
1.4%
Liquidità e
valute
1.4%
19
Esposizione Valutaria %
Come investe Posizionamento attuale
20
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015. Dati indicativi e soggetti a cambiamento. Il totale potrebbe differire da 100 a causa di arrotondamenti. 1Include premio su opzione call su FTSE
100, MSCI EM e S&P 500 con una esposizione totale delta adjusted del 7.6%.
18/09/2015 17:48:23
-8
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Azioni 19.5
Azioni USA 12.3
Azioni Eurozona 2.1
Azioni giapponesi 0.2
Azioni UK 3.4
Azioni Asia Pacific
(Giappone esculso) 0.9
Azioni Mercati Emergenti 0.4
Equity Options1 0.2
Titoli di Stato 41.8
Titoli di Stato europei 9.7
Titoli di Stato USA 20.0
Titoli di Stato UK 6.6
Titoli di Stato australiani 4.5
Titoli di Stato canadesi 0.9
Obbligazioni Corporate 2.5
Liquidità 36.2
Come investe Difesa del capitale nelle fasi difficili
21
Fonte: Schroders, dati dal 1 Ottobre 2009 al 31 agosto 2015. Perdita massima per la classe I ad accumulazione al lordo delle commissioni ma al netto degli altri costi.
Performance nei peggiori 10 mesi per i mercati finanziari (misurati da MSCI World)
-10%
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mag 2010 mag 2012 set 2011 ago 2011 ago 2015 gen 2010 ago 2010 gen 2014 giu 2010 set 2014
Schroder ISF Global Dynamic Balanced MSCI World
Schroder ISF
Global Multi-Asset
Income
Income, una generazione su
cui investire
Fonte: Schroders, gennaio 2014
*La percentuale di distribuzione è soggetta a revisione annuale da parte del Consiglio d’Amministrazione, che si riserva il d iritto di apportarvi modifiche senza preventiva
comunicazione. L’income del 5% è un obiettivo e non è garantito: può essere parzialmente attinto dal capitale investito inizialmente, implicando una riduzione del valore
dell’investimento, nel caso in cui il rendimento del fondo sia inferiore rispetto alla percentuale di distribuzione.
**Obiettivo non garantito.
Il bello di Schroder ISF Global Multi-Asset Income La soluzione per chi ricerca…
Reddito: focus su dividendi/cedole per un flusso regolare e sostenibile, pagato in cedole trimestrali
Diversificazione: accesso potenziale a 20 asset class, 40 Paesi, 12 settori e 25.000 titoli
Crescita: asset allocation dinamica e flessibile
Contenimento del rischio: attenzione alla qualità e rigoroso risk management
23
5 %
Azionario 10-50%
Obbligazionario 25-90%
Corporate Investment Grade 10-70%
High Yield 0-40%
Debito emergente locale 0-30%
Debito emergente estero 0-30%
Debito emergente corporate 0-30%
Governativi 0-50%
Liquidità 0-25%
Income
5-7 %
Volatilità Range
* **
Come funziona Obiettivo: Yield del 5%
24
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015. Lo yield si riferisce al dividend yield dei prossimi 12 mesi ottenuto utilizzando le previsioni di Schroders per le azioni e utizzando l’attuale
rendimento effettivo a scadenza per le obbligazioni; al lordo delle ritenute fiscali. La composizione è soggetta a cambiamento.
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apr 2012 ago 2012 dic 2012 apr 2013 ago 2013 dic 2013 apr 2014 ago 2014 dic 2014 apr 2015 ago 2015
Equity Investment Grade High Yield EM Local EMD USD Alternatives
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Esposizione Fisica (%)
Come investe Esposizione netta per asset class
25
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015. L’allocazione azionaria rappresenta il portafoglio QEP e l’indicizzazione azionaria. Non include opzioni put con esposizione delta-adjusted
dello 0.1%, futures su indici azionari dello 0.2% o opzioni azionarie dello 0.1%. L’allocazione investment grade non include futures sulla duration con una esposizione del -19.5%.
*Lo yield si riferisce al dividend yield dei prossimi 12 mesi ottenuto utilizzando le previsioni di Schroders per le azioni e utizzando l’attuale rendimento effettivo a scadenza per le
obbligazioni; al lordo delle ritenute fiscali. La composizione è soggetta a cambiamento.
Azioni
41%
Obbligazioni
51% Alternativi
6%
Liquidità
1%
Caratteristiche
Yield* 5,3%
Duration (anni) 3,2
P/E 14,7x
Rating BB
26
0,9
0,3 0,2 0,1 0,0
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Contributo alla performance Da inizio anno a luglio 2015
Fonte: Schroders, al 31 luglio 2015. Contributi alle performance del fondo Schroder ISF Global Multi-Asset Income in valute locali e al lordo delle commissioni.
(%)
Azionario
-0.9%
Obbligazionario
0.6%
Alternativi
0.1%
Liquidità
0.0%
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Azionario: condizioni sfavorevoli per i titoli Value Il caso del mercato statunitense
Fonte: Schroders
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MSCI World Growth (rel) MSCI World Value (rel) MSCI USA Growth (rel)
Quanto ha reso? Performance al 17 settembre 2015
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Fonte: Bloomberg, A Acc Euro hedged al netto delle commissioni di gestione. *Data di lancio 18 aprile 2012. Volatilità calcolata usando i rendimenti dal lancio. Tutti i dati relativi
alla performance del Comparto sono riportati NAV per NAV, con reinvestimento del reddito netto.
Rendimenti % 1 mese 3 mesi 6 mesi YTD 1 anno Dal Lancio* Vol. ann.
Schroder ISF Global Multi Asset Income EUR
Hdg -2,1 -3,1 -5,7 -4,3 -5,7 10,9 4,3
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apr-12 ago-12 dic-12 apr-13 ago-13 dic-13 apr-14 ago-14 dic-14 apr-15 ago-15
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Cosa ha sottoperformato? Diverse asset class a confronto
Fonte: Schroders, Bloomberg, 25 agosto 2015. Performance del fondo Schroder ISF Global Multi-Asset Income USD, classe A Acc, a fini comparativi
GMAI MSCI AC $ MSCI HD
Local S&P500 EMD $
EMD
Local 30y UST 10y German US HY Junk ETF
QE tantrum (15
Aprile – 22 Giugno) -3.97% 0.60% -2.91% 0.77% -1.81% -1.08% -8.76% -6.00% -0.39% -1.82%
Greek tantrum (22
Giugno – 8 luglio) -1.14% -5.22% -3.79% -3.59% -0.18% -2.57% 2.94% 1.90% -1.09% -2.21%
Chinese tantrum
(metà-agosto) -3.00% -10.26% -9.98% -10.01% -2.44% -5.77% 3.19% 0.83% -2.94% -4.40%
Diversificare con le
strategie
alternative
Le strategie azionarie long
short di Schroders
31
La ricerca di nuove soluzioni di investimento Le “strategie alternative” possono essere la risposta
Fonte: Schroders, settembre 2015
Passato
30 anni di mercato obbligazionario “Toro” ed alcuni anni di recupero per il mercato azionario.
Presente
I tassi obbligazionari eccezionalmente bassi riducono le opportunità nelle asset class
obbligazionarie tradizionali.
Aumenta negli investitori la paura dei rialzi dei tassi e dell’aumento della volatilità nei mercati
azionari.
Futuro
Le “strategie alternative” aggiungono valore e de-correlazione ai portafogli degli investitori
32
Definiamo “Strategie Alternative” UCITS IV Due caratteristiche fondamentali
Fonte: Schroders, settembre 2015. Il grafico ha puro scopo illustrativo
Due parole descrivono al meglio la filosofia di Schroders per le “Strategie Alternative”:
1) Liquidità – Fondi con valorizzazione e liquidità giornaliera, che investono in titoli/strumenti liquidi
2) Alternativi – Una strategia che offre una fonte di performance diversa da quelle tradizionali, tipicamente con esposizione direzionale al mercato azionario o obbligazionario
Macro&CTA
Long short equity
(trading)
Convertible bond arbitrage
Long short equity
(fondamentali)
Event driven (Equity)
Long biased convertible bonds
Fixed income arbitrage
Long short equity (small cap)
Event driven (credit)
Emerging market credit
Long short credit
Maggiore Leva Finanziaria
Meno Liquidi Liquidi
No Leva Finanziaria
Distressed
securities
33
Perché inserirli in portafoglio Benefici per gli investitori
Fonte: Schroders, settembre 2015
1 2
Accesso a fonti di performance alternative
Riducono il rischio di mercato direzionale
Migliorano il profilo rischio/rendimento di
portafoglio
4 3
Riducono il rischio
downside
5
Forniscono la liquidità e la
trasparenza degli investimenti tradizionali
Nell’attuale contesto di mercato sono una fonte de-correlata di potenziali rendimenti positivi aggiustati per il rischio
4,0%
4,2%
4,4%
4,6%
4,8%
5,0%
5,2%
5,4%
5,6%
5,8%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
Barclays Global Aggregate Bond Index HFRI MSCI World
34
Strategie alternative: una fonte di diversificazione Le strategie hedge fund aumentano l’efficienza di portafoglio
Fonte: Schroders, al 31 luglio 2015. Rendimenti e volatilità annualizzati calcolati su un orizzonte temporale di 20 anni.
Rendimento
50% Obbligazioni
50% Azioni
100% Obbligazioni 100% Azioni
10% Alternativi
20% Alternativi
Volatilità
La nostra storia Il tuo asset manager da oltre 200 anni
Fonte: Schroders, Cazenove Capital Management
1945: Cazenove inizia a
investire per conto di
fondi pensione e
investitori privati.
1940: la società è
diventata una delle
principali nello
stockbroking a Londra.
1823: viene fondata la
società Cazenove e coniata
la moneta in figura,
autorizzando Philip
Cazenove a esercitare
l’attività di stockbroking
2005: Cazenove Capital si
divide da Cazenove Group
per creare una società di
wealth management
indipendente
2010: Cazenove Capital
acquisisce il wealth
manager privato Thornhill
Holdings Limited
1818: viene fondata J.
Henry Schröder & Co.
1926: viene creato un
dipartimento investimento
per gestire i fondi di clienti
e trust.
1930: Schroders inizia a
investire per conto di
organizzazioni benefiche
1959: Schroders diventa una
società pubblica e viene quotata
nel London Stock Exchange
2000: la divisione wealth
management diventa
Schroders & Co. Ltd
2013: Schroders Plc
acquisisce Cazenove
Capital
2013: Cazenove
Capital viene acquisita
da Schroders Plc
Negli ultimi due secoli entrambe le società hanno resistito e prosperato e ora offrono ai propri clienti professionalità e competenza
35
Schroder ISF
European Equity
Absolute Return
Approccio pragmatico
con il “business cycle”
Perché sceglierlo? Rapporto rischio-rendimento
Obiettivo: 10% annuo al
netto delle commissioni di
gestione
Alta diversificazione
Bassa correlazione con il
mercato
Market neutral
Aggiornamento giornaliero
secondo direttiva UCITS
37
Fonte: Schroders, Datastream e HFRI al 31 luglio 2015. Fonte: Schroders. Rendimenti da 2003 all’11 febbraio 2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Equity Absolute
Return, Classe C Acc, al netto dei costi. Rendimenti dall’11 febbraio 2014 in poi si riferiscono a Schroder ISF European Equity Absolute Return classe C. Tutti i dati relativi alla
performance del Comparto sono riportati NAV per NAV, con reinvestimento del reddito netto
Schroder ISF European Equity Absolute Return
HFRI Equity Long/Short
HFRI Equity Market Neutral
HFRI Fund of Funds
MSCI World FTSE World Europe
JPM World Gov Bonds
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Rendimeno annuo
Volatilità annua
La filosofia di fondo
Analisi della sensitività dei profitti societari al ciclo di business
Utilizzo dei principali indicatori per valutare dove siamo rispetto al ciclo
Determinare quanto rischio vogliamo in portafoglio
Il beta del portafoglio dovrebbe cambiare muovendosi lungo le diverse fasi
La selezione dei titoli è il principale driver dei rendimenti, a eccezione dei punti di svolta
38
Ripresa
Recessione Espansione
Rallentamento
Al ritmo del “business cycle”
Fonte: Schroders
La filosofia di fondo La variabilità si può prevedere
39
Fonte: Schroders
Long
Market
Short
Long tipici
Short tipici
Rallentamento Recessione Ripresa Espansione
Growth difensivi
Growth
Value difensivi
Commodity ciclici
Finanziari
Consumer ciclici
Industriali ciclici
Value difensivi
Growth difensivi
Growth
Consumer ciclici
Commodity ciclici
Finanziari
Industriali ciclici
Consumer ciclici
Industriali ciclici
Finanziari
Commodity ciclici
Growth
Value difensivi
Growth difensivi
Commodity ciclici
Industriali ciclici
Growth
Consumer ciclici
Finanziari
Growth difensivi
Value difensivi
Come investe
Fonte: Schroders
40
Leva e controlli
Max 250% esposizione lorda
(range tipicamente tra 100 – 175%)
Max 50% esposizione netta (in media
tra +/-25%)
No titoli illiquidi
Posizioni in media <5% NAV
Tipicamente tra 30 – 50 posizioni
lunghe ed altrettante corte
Monitoraggio indipendente
Monitoraggio giornaliero del VaR e
stress test
Analisi fattoriale
Analisi mensile delle performance
realizzate
Analisi mensile della liquidità
Stile, coperture e
posizionamento
Posizionamento settoriale svincolato
dal benchmark
Bias sulle mid/large cap
No stop loss automatici
Utilizzo di CFDs
Utilizzo di futures ed ETFs
Investimento selettivo sui mercati
europei
Strategie in opzioni
Parametri e controllo del rischio
Com’è composto il portafoglio Esposizione lorda e netta
Fonte: Schroders, al 31 agosto 2015. Performance mostrata per la classe C ad accumulazione, al netto delle commissione. *Data di lancio 30 ottobre 2003. Rendimenti da 2003
all’11 febbraio 2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Equity Absolute Return Fund C Class, al netto dei costi. Rendimenti dall’11 febbraio 2014 in poi si riferiscono a
Schroder ISF European Equity Absolute Return classe C.
Esposizione media lorda (%) Esposizione media netta (%)
0
25
50
75
100
125
150
175
200
-30-20-10
010203040506070
dic
-03
ma
r-04
giu
-04
se
t-04
dic
-04
ma
r-05
giu
-05
se
t-05
dic
-05
ma
r-06
giu
-06
se
t-06
dic
-06
ma
r-07
giu
-07
se
t-07
dic
-07
ma
r-08
giu
-08
se
t-08
dic
-08
ma
r-09
giu
-09
se
t-09
dic
-09
ma
r-10
giu
-10
se
t-10
dic
-10
ma
r-11
giu
-11
se
t-11
dic
-11
ma
r-12
giu
-12
se
t-12
dic
-12
ma
r-13
giu
-13
se
t-13
dic
-13
ma
r-14
giu
-14
se
t-14
dic
-14
ma
r-15
giu
-15
Average net exposure [Beta Adjusted] (%)(lhs) Average gross exposure (%)(rhs)
41
Esposizione N. titoli Fondo %
Esposizione Lunga 49 70,4
Esposizione Corta 52 67,5
Esposizione Lorda 137,8
Esposizione Netta 2,9
Correlazione con il FTSE World Europe 0,09
Com’è composto il portafoglio Principali posizioni lunghe, per settore ed esposizione
42
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015. Le azioni riportate sono a puro scopo illustrativo e non raccomandazioni di investimento.
Settore Peso lordo (%) Peso netto (%)
Commodity ciclici 7,3 2,3
Industriali ciclici 17,9 -1,0
Consumer ciclici 17,0 0,7
Finanziari 21,4 7,1
Value difensivi 17,6 4,6
Growth difensivi 21,4 -4,1
Growth 17,9 -5,1
Azione % del NAV
Nexity 3,2
Thales 3,0
Merlin Properties Socimi SA 3,0
Imperial Tobacco 2,6
Aviva 2,5
Micro Focus Int 2,5
Rentokil Initial 2,4
Sabmiller 2,4
Utd Internet AG 2,1
Sage Group Plc 2,0
Com’è composto il portafoglio
43
Esposizione lorda per Paese
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015 (cash e futures esclusi).
40,54%
13,49%
8,18%
7,34%
6,12%
5,99%
4,01%
3,83% 3,48%
2,57% 1,69% 1,45% 1,31%
Regno Unito Francia Italia Spagna Germania Future Danimarca
Norvegia Belgio Svezia Paesi Bassi Portogallo Svizzera
Fonte: Schroders, agosto 2015.
Come si è comportato
I peggiori 10 mesi del mercato
44
-13,2
-11,6 -10,8 -10,4
-10,1 -9,4
-8,3
-6,7 -6,0 -5,2
6,0
2,2
0,9
-1,3
1,5
-0,6
0,1
-1,1 -0,1
0,1
-16,0
-12,0
-8,0
-4,0
0,0
4,0
8,0
ott 08 gen 08 set 08 ago 11 giu 08 feb 09 ago 15 nov 08 mag 12 giu 13
FTSE World Europe Schroder ISF European Equity Absolute Return
Come si è comportato Performance al 16 settembre 2015
45
Fonte: Schroders, al 16 settembre 2015. I rendimenti da 2003 all’11 febbraio 2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Equity Absolute Return Fund C Class, al netto delle
commissioni di gestione. Rendimenti dall’11 febbraio 2014 in poi si riferiscono a Schroder ISF European Equity Absolute Return classe C. A partire da gennaio 2015 i rendimenti
si riferiscono al fondo Schroder ISF European Equity Absolute Return classe A ad accumulazione.
1 mese 3 mesi 6 mesi YTD 1 anno Vol 1a.
Schroder ISF European Equity Absolute Return 0,0 1,6 2,3 8,3 9,8 4,8
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic Annua
2014 0,45 2,45 -1,24 -3,01 0,00 -0,93 -0,40 0,30 2,82 -0,31 0,61 -0,21 +0,43%
2013 2,25 -1,13 -1,38 1,49 2,94 0,09 2,90 -1,47 3,00 4,25 1,71 1,08 +16,68%
2012 1,65 -0,49 0,28 1,82 -0,08 1,92 1,11 0,56 1,15 3,41 3,39 0,32 +16,00%
2011 2,07 -1,17 -2,31 0,86 1,78 -1,21 -2,45 -1,25 4,75 4,29 -4,06 -1,03 -0,14%
2010 0,03 -1,19 -0,75 -2,67 -0,71 1,51 -3,64 0,88 -3,06 0,49 -2,56 -0,60 -11,72%
2009 0,70 -0,60 -1,62 -2,93 0,71 -0,93 2,40 3,23 0,56 -1,75 -1,37 1,76 -0,04%
2008 2,18 -1,37 -1,15 0,96 0,47 1,55 1,74 0,90 0,89 6,04 -1,09 0,11 +11,58%
2007 2,06 -0,22 0,99 0,83 0,45 1,33 -0,01 0,88 -0,04 2,84 2,89 0,38 +13,05%
2006 2,77 1,59 0,94 0,95 -0,25 0,46 0,82 0,38 1,09 0,22 -0,55 0,50 +9,26%
2005 1,04 1,04 0,31 0,61 0,57 0,62 1,12 1,02 -0,25 -0,57 1,09 1,02 +7,89%
2004 2,87 0,01 -0,40 -0,18 -0,52 1,17 0,52 0,63 0,57 0,37 1,20 1,79 +8,28%
2003 1,41 +1,41%
Schroder ISF
European Alpha
Absolute Return
Il vantaggio del Long/Short
4 buoni motivi per investire
Con un posizionamento «Market Neutral», ti proteggi
dal rischio mercato
1
2
3
4
Il bello di Schroder ISF European Alpha Absolute Return
Fonte: Schroders.
Con la strategia long/short guadagni dalle «buone» azioni.
Ma anche dalle «cattive»
Sei decorrelato dal mercato azionario europeo
(beta di 0,05 e correlazione di 0,11 vs FTSE World Europe)
Hai alle spalle un solido track record, anche nelle fasi
negative di mercato
Perché sceglierlo? Rapporto rischio-rendimento
Obiettivo: 10% annuo al
netto delle commissioni
di gestione
Alta diversificazione
Bassa correlazione con i
mercati
Market neutral
Aggiornamento
giornaliero secondo
direttiva UCITS
48
Fonte: Schroders, Datastream e HFRI al 31 luglio 2015. Schroder ISF European Alpha Absolute Return è stato lanciato a febbraio 2014 per consentire il passaggio dalla
piattaforma Cazenove alla Sicav Schroder ISF. I rendimenti precedenti all’11 febbraio 2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Alpha Absolute Return Fund , classe C Acc
al netto dei costi (lanciato il 19/03/2007) come riferimento per il track record. A partire dall’11/02/2014 il fondo è stato incorporato nella Sicav Schroder International Selection Fund
e ridenominato Schroder ISF European Alpha Absolute Return. Tutti i dati relativi alla performance del Comparto sono riportati NAV per NAV, con reinvestimento del reddito netto
18/09/2015 17:48:37
Schroder ISF European Alpha Absolute Return
HFRI Equity Long/Short HFRI Equity
Market Neutral
HFRI Fund of Funds
MSCI World
FTSE World Europe
JPM World Gov Bonds
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
0% 5% 10% 15% 20%
Rendimento annuo
Volatilità annualizzata
Il fondo a confronto Vs. indice HFR Equity Hedge e FTSE
49
Fonte: Schroders, al 31 agosto 2015. Classe C, valuta base al netto delle commissioni.
40
60
80
100
120
140
160
180
40
60
80
100
120
140
160
180
ma
r-07
lug-0
7
nov-0
7
ma
r-08
lug-0
8
nov-0
8
ma
r-09
lug-0
9
nov-0
9
ma
r-10
lug-1
0
nov-1
0
ma
r-11
lug-1
1
nov-1
1
ma
r-12
lug-1
2
nov-1
2
ma
r-13
lug-1
3
nov-1
3
ma
r-14
lug-1
4
nov-1
4
ma
r-15
lug-1
5
Schroder ISF European Alpha Absolute Return World FTSE Europe Equity index
HFR West Europe/Pan Europe Hedge Fund Universe
Numero di osservazioni
La filosofia di fondo
Focus sulle situazioni nelle code
estreme della distribuzione per
rendimenti di breve periodo1 con
elevato controllo del rischio
50
Fonte: Schroders. 1Orizzonte temporale 3 - 6 mesi
Rendimenti trimestrali
(%) Fitted Normal Actual
Distribuzione dei rendimenti azionari trimestrali vs la distribuzione normale
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260
Focus sulle situazioni nelle code
estreme della distribuzione per
rendimenti di breve periodo1 con
elevato controllo del rischio
Come investe
Cosa ci piace
51
Una gestione fuori dal coro
Esposizione netta sempre molto bassa
Focus su fattori idiosincratici
Portafoglio mediamente concentrato
Analisi quantitative e qualitative
Focus sui profitti societari
Focus su ciò che si riesce a prevedere
Mercati europei occidentali e Nord americani
Titoli azionari volatili
Cosa non ci piace
Scommesse tematiche, di settore o macro
Bias direzionale rispetto al mercato
Leva finanziaria
Decisioni d’investimento su base quantitativa
Discutere sulle valutazioni basandosi sui multipli di mercato
Previsioni di lungo periodo
Mercati Emergenti
Posizioni illiquide
Strumenti non azionari
Tra -20 e +20 % Esposizione netta media 7%
Tra 100 e 200 % Esposizione lorda
In breve
Tra 4 e 6,5 % Esposizione media
su singola posizione
(Max 10% del NAV)
30/60 Posizioni tra long e short
(focus su Mid-Cap)
SOLO azioni quotate
Max 1/3 azioni non europee
(focus su USA e Canada)
Stress Test e controlli giornalieri
del Var
Liquidabilità del
portafoglio
Fonte: Schroders.
Come investe Esposizione lorda e netta
Fonte: Schroders, 31 agosto 2015. La performance si riferisce alla classe C EUR Acc, al netto delle commissioni di gestione.
Esposizione media lorda (%) Esposizione media netta (%)
52
Esposizione N. titoli Fondo %
Esposizione Lunga 23 56,3
Esposizione Corta 26 58,0
Esposizione Lorda 114,3
Esposizione Netta -1,7
Correlazione con il FTSE World Europe 0,10
0
25
50
75
100
125
150
175
200
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
apr
07
lug 0
7
ott
07
gen
08
apr
08
lug 0
8
ott 0
8
gen
09
apr
09
lug 0
9
ott
09
gen
10
apr
10
lug 1
0
ott
10
gen
11
apr
11
lug 1
1
ott
11
gen
12
apr
12
lug 1
2
ott
12
gen
13
apr
13
lug 1
3
ott
13
gen
14
apr
14
lug 1
4
ott
14
gen
15
apr
15
lug 1
5
Average net exposure (%)(lhs) Average gross exposure (%)(rhs)
Com’è composto il portafoglio Principali posizioni lunghe e primi 10 settori per esposizione netta
Titolo % del Nav
Rheinmetall 3,9
Altran Technologies 3,5
Neste oil 3,3
Carnival 3,2
Vivendi 3,1
Ryanair 3,0
Modern Times 2,9
Asml 2,9
Indra Sistemas 2,8
Seb 2,8
Fonte: Schroders 31 agosto 2015. Le azioni riportate sono a puro scopo illustrativo e non raccomandazioni di investimento
53
Settore Lordo Netto
Media 14,3 8,6
Software 8,5 4,1
Petrolio & Gas 3,3 3,3
Viaggi 9,2 3,1
Alimentari 3,1 -3,1
Produttori alimentari 3,6 -3,6
Beni personali 10,7 -4,2
Metalli industriali e estrattivo 5,3 -5,3
Future 6,0 -6,0
Ingegneria industriale 7,4 -7,4
Com’è composto il portafoglio
Fonte: Schroders 31 agosto 2015, (escluso liqudità/ futures)
15,54%
14,21%
9,77%
8,27% 7,10%
6,92%
6,88%
6,22%
5,28%
4,92%
4,14% 4,00% 2,71%
2,59%
1,45%
Francia Italia Germania Regno Unito Stati Uniti Finlandia Norvegia Spagna
Future Svezia Svizzera Paesi Bassi Belgio Irlanda Danimarca
54
Esposizione lorda per Paese
Andamento del fondo nei 10 peggiori mesi di mercato
Fonte: Schroders, agosto 2015. I rendimenti dal 2007 al 02/2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Alpha Absolute Return Fund EUR classe C, nella valuta base del
fondo, al netto delle commissioni. A partire dall’11/02/2014 il fondo è stato incorporato nella Sicav Schroder International Selection Fund e ridenominato Schroder ISF European
Alpha Absolute Return.
Come si è comportato Protezione dai ribassi del mercato
55
-13,2
-11,6 -10,8 -10,4
-10,1 -9,4 -8,3
-6,7 -6,0 -5,2
0,6
2,0
-1,3 -2,8
3,2 2,4
1,1
2,3
-0,4
2,0
-16
-12
-8
-4
0
4
8
ott 08 gen 08 set 08 ago 11 giu 08 feb 09 ago 15 nov 08 mag 12 giu 13
FTSE World Europe Schroder ISF European Alpha Absolute Return
Fonte: Schroders, 16 settembre 2015. I rendimenti dal 2007 a febbraio 2014 si riferiscono al fondo Cazenove European Alpha Absolute Return Fund EUR classe C, nella valuta
base del fondo, al netto delle commissioni. A partire dall’11/02/2014 il fondo è stato incorporato nella Sicav Schroder International Selection Fund e ridenominato Schroder ISF
European Alpha Absolute Return. A partire da gennaio 2015 i rendimenti si riferiscono al fondo Schroder ISF European Alpha Absolute Return classe A ad accumulazione.
Come si è comportato Performance al 16 settembre 2015
56
Rendimenti % 1 mese 3 mesi 6 mesi YTD 1 anno Vol. ann.
Schroder ISF European Alpha Absolute Return -0,3 3,2 -0,6 4,6 7,4 5,1
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic Annua
2014 3,05 2,56 0,64 -3,07 -2,07 1,35 -1,6 -0,23 -0,02 0,52 1,45 1,30 +4,17%
2013 2,65 -1,55 1,31 -0,75 5,69 2,02 3,80 -1,60 3,00 1,81 0,33 0,17 +17,95%
2012 1,94 -0,26 -0,04 0,45 -0,45 -2,59 -0,06 1,92 2,39 -2,56 2,83 -0,03 +3,41%
2011 -2,85 -0,76 -1,10 -0,19 -0,98 2,29 -2,17 -2,81 1,60 4,86 -3,33 0,53 -5,10%
2010 -2,38 0,85 0,70 0,88 -1,05 -1,20 -1,07 0,89 3,56 1,41 1,62 0,71 +4,87%
2009 1,50 2,35 -1,52 1,16 -1,31 -3,01 -0,37 1,74 1,03 -0,15 0,79 0,41 +2,50%
2008 2,02 -0,84 -0,81 4,72 0,50 3,15 6,27 0,06 -1,27 0,65 2,26 -1,68 +15,70%
2007 0,50 2,65 1,24 2,95 -3,22 4,59 4,12 3,15 -0,13 +16,75%
I fondi a confronto
Schroder ISF European Equity AR* Schroder ISF European Alpha AR*
Universo di
investimento Europa
Europa, Max 1/3 del portafoglio in USA &
Canada
Capitalizzazione titoli Large & Mid Cap Mid Cap
Stile e processo Business Cycle & Stock selection Stock selection, con focus su fattori idiosincratici
evitando rischi macroeconomici e settoriali
Esposizione lorda Max 250% esposizione lorda
(range tipicamente tra 100 - 175%)
Max 300% esposizione lorda
(range tipicamente tra 100 - 200%)
Esposizione netta Max 50% esposizione netta (in media tra +/-25%) Max 50% esposizione netta (in media tra +/-
20%)
Numero titoli Tipicamente tra 30/50 posizioni lunghe e altrettante
corte
Tipicamente tra 15/30 posizioni lunghe e
altrettante corte
Peso % per posizione Tipicamente <5% NAV Tipicamente tra il 4% e il 6,5% del NAV
Max 10%
Principali differenze
57
Fonte: Schroders. *AR indica Absolute Return
58
Esempio con fondi Schroders Evidenti benefici di decorrelazione
Correlazione mensile a 5 anni
FTSE World Europe Schroder ISF European Equity AR Schroder ISF European Alpha AR
FTSE World Europe 1,00 0,09 0,29
Schroder ISF European Equity AR 0,09 1,00 0,01
Schroder ISF European Alpha AR 0,29 0,01 1,00
Fonte: Schroders, Bloomberg al 31 agosto 2015, Schroder ISF European Equity Absolute Return classe R, Schroder ISF European Alpha Absolute Return classe R
95
100
105
110
115
120
125
dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15
FTSE World Europe Schroder ISF European Equity ARSchroder ISF European Alpha AR
86
88
90
92
94
96
98
100
102
104
1-ago 6-ago 11-ago 16-ago 21-ago 26-ago 31-ago
FTSE World Europe Schroder ISF European Equity ARSchroder ISF European Alpha AR
Andamento da inizio anno al 31 agosto 2015 Andamento agosto 2015
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La presente presentazione è pubblicata da Schroders Italy SIM S.p.A., Via della Spiga 30, 20121 Milano.
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