Analisi finanziaria e di bilancio
Analisi finanziaria
e di bilancio
Costituisce uno dei principali strumenti di cui si avvale l’economia
aziendale per studiare la gestione delle imprese.
Ha per oggetto la valutazione dello stato di salute dell’impresa dal
punto di vista economico e finanziario.
Il giudizio sulla situazione economica si traduce nell’accertamento
della capacità dell’impresa di produrre reddito.
Il giudizio sulla situazione finanziaria riguarda l’accertamento
della capacità dell’impresa di fronteggiare in modo tempestivo ed
economico gli impegni finanziari.
Analisi finanziaria e di bilancio
Analisi di bilancio
Analisi finanziaria e di bilancio
Obiettivi dell’analisi di bilancio
Rispondere a 3 domande:
a) Come è andata l’azienda dal punto di vista economico?
b) Come è andata l’azienda dal punto di vista finanziario?
c) Da dove l’azienda ha preso le risorse e come le ha impiegate?
Analisi finanziaria e di bilancio
Aspetto economico e finanziario della gestione
Azienda Fornitori Clienti
Fattori produttivi
Moneta o suoi sostituti
Prodotti finiti e servizi
Moneta o suoi sostituti
Analisi finanziaria e di bilancio
Costi
Ricavi
Valore dei beni/servizi in entrata
Intensità espressa in termini monetari del flusso economico reale in ingresso
Valore dei beni/servizi in uscita
Intensità espressa in termini monetari del flusso economico reale in uscita
Circuito economico
Analisi finanziaria e di bilancio
Entrata
Uscita
Intensità del flusso monetario in ingresso
Intensità del flusso monetario in uscita
Circuito finanziario
Analisi finanziaria e di bilancio
a) Come è andata da un punto di vista economico?
Dal Conto Economico
Utile/Profitto
= Ricavi di competenza
- Costi di competenza
Da dove viene? Dove va?
Analisi finanziaria e di bilancio
Dove va?
Utile
Dividendi agli azionisti
Autofinanziamento
Non è produzione di cassa ma maggior valore dell’attivo
Sono risorse che non escono dall’azienda e quindi evitano il ricorso al finanziamento esterno
Analisi finanziaria e di bilancio
b) Come è andata dal punto di vista finanziario?
Rendiconto finanziario
Massimizzare la generazione di cassa
Come?
Agendo su:
Crediti
Anticipi
Fornitori
Capitale Circolante
Analisi finanziaria e di bilancio
b) Come è andata dal punto di vista finanziario?
Rendiconto finanziario
Massimizzare la generazione di cassa
Come?
Agendo su:
Crediti
Anticipi
Fornitori
Capitale Circolante
Analisi finanziaria e di bilancio
Fonti
Fonti interne Fonti esterne
Risorse rese disponibili dal proprietario o dai soci
Rese disponibili dai finanziatori
A m/l termine A br. termine
Analisi finanziaria e di bilancio
Impieghi
Capitale immobilizzato
Attivo Circolante
Im. Materiali Disp. Econ.
Liq. Differite Liq. immediate
Im. Immateriali
Im. Finanziarie
Dal bilancio all’analisi di bilancio
“Rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria della società e del risultato economico dell’esercizio”
Obiettivo informativo del bilancio civilistico
(art. 2423, co. 2°c.c.)
Analisi economico-finanziaria e patrimoniale della gestione (significativo accrescimento del potenziale informativo del bilancio)
Facilitare l’uso di strumenti tipici del controllo di gestione e della sua analisi. Rendere più facili comparazioni intra- ed inter-aziendali
Obiettivo perseguito con le analisi di bilancio
Analisi finanziaria e di bilancio
Le analisi di bilancio ruotano intorno a due tecniche fondamentali:
la tecnica dei quozienti (o ratios), comunemente definita analisi per
indici, che studia l’andamento e la situazione dell’azienda ricorrendo
ad una serie più o meno estesa di rapporti aritmetici tra i valori di
bilancio.
la tecnica dei flussi finanziari, comunemente definita analisi dei
flussi, volta a rappresentare la dinamica finanziaria.
Analisi finanziaria e di bilancio
Arco temporale di 3/5 anni: permette di interpretare l’andamento
aziendale in relazione ai condizionamenti esterni ed alle politiche
attuative dell’impresa.
Uniformità nel tempo dei principi adottati per la formazione e la
riclassificazione dei bilanci
Criterio di riclassificazione del bilancio in linea con la tipologia di
analisi che si vuole effettuare.
Non esistono livelli ottimali predefiniti.
Principi generali
Analisi finanziaria e di bilancio
Fasi:
Riclassificazione di S.P. e C.E.
Analisi per margini
Predisposizione e interpretazione di indici
Costruzione del rendiconto finanziario
Analisi finanziaria e di bilancio
I termini di confronto possono essere offerti da:
I valori del medesimo indicatore nel corso dei passati esercizi
I valori dell’indicatore presso un campione rappresentativo di
imprese che svolgono la medesima attività (quoziente di settore
Un valore normativo definito ex ante
La riclassificazione del Conto Economico
Scopo:
Ottenere informazioni sulla capacità dell’impresa e delle singole
aree di attività che la compongono di generare reddito.
Determinare il grado di contribuzione delle singole aree gestionali
alla generazione o alla distruzione di reddito.
Evidenziare alcuni risultati intermedi di particolare rilevanza
nell’analisi delle dinamiche economiche d’azienda.
Analisi finanziaria e di bilancio
Risultato
netto
Risultato della gestione
caratteristica
- Reddito operativo -
Risultato della gestione
accessoria
- Oneri e proventi accessori -
Risultato della gestione
finanziaria
- Oneri e proventi finanziari-
Risultato della gestione
straordinaria
Gestione tributaria
Analisi finanziaria e di bilancio
Gestione caratteristica o tipica comprende tutte quelle voci inerenti
i processi di acquisizione, trasformazione, vendita dei prodotti e/o dei
servizi che caratterizzano l’attività aziendale
Gestione atipica o complementare o accessoria ha per oggetto
tutte quelle attività svolte con continuità ma estranee alla gestione tipica
dell’azienda
Analisi finanziaria e di bilancio
Gestione finanziaria E’ rappresentata dai costi e dai ricavi collegati
alla struttura finanziaria e degli investimenti aziendali, ossia dagli oneri e
dai proventi di natura finanziaria.
Gestione straordinaria Ha per oggetto quelle operazioni
generalmente prive della caratteristica della continuità che determinano
componenti reddituali non attribuibili alle combinazioni produttive
dell’esercizio.
Gestione fiscale Riguarda l’insieme dei rapporti che intercorrono tra
l’azienda e l’erario.
Analisi finanziaria e di bilancio
Valore della produzione
Costi della produzione
Differenza fra valore della produzione e costi della produzione
Analisi finanziaria e di bilancio
E) Proventi e oneri straordinari
20) Proventi
a) plusvalenze da alienazione
b) altre
21) Oneri
a) minusvalenze da alienazioni
b) altre
Totale proventi e oneri straordinari
Analisi finanziaria e di bilancio
Gestione caratteristica
Valore della produzione
Costo complessivo
industriale
Margine lordo
industriale
Gestione produttiva
Gestione commerciale
e amministrativa
+/-
Risultato Operativo
=
Analisi finanziaria e di bilancio
Gestione atipica
Gestione finanziaria
Gestione straordinaria
Gestione fiscale
Risultato netto di esercizio
Gestione extracaratteristica Analisi finanziaria e di bilancio
La riclassificazione dello Stato Patrimoniale
Offre fondamentali riferimenti per l’analisi:
della struttura finanziaria dell’impresa
della composizione del Capitale Investito
Criteri di sviluppo da seguire:
a) determinazione delle classi di valori
b) definizione degli schemi di riferimento in cui inserire tali classi
Analisi finanziaria e di bilancio
A) Le classi di valori
Attivo Passivo
Disponibilità liquide
Crediti commerciali
Magazzino
Immob. Finanziarie
Immob. Materiali
Immob. immateriali
Banche c/c passivo
Debiti commerciali
Passività a m/l termine
Patrimonio netto
Analisi finanziaria e di bilancio
B) Gli schemi di riclassificazione
1) Stato Patrimoniale riclassificato secondo il criterio di liquidità -
esigibilità
2) Stato Patrimoniale riclassificato secondo il criterio di pertinenza
gestionale
3) Stato patrimoniale riclassificato secondo il criterio dell’indebitamento
netto e del Capitale circolante netto
Analisi finanziaria e di bilancio
1) Stato Patrimoniale riclassificato secondo il
criterio di liquidità - esigibilità
Criterio di classificazione: attitudine (o meno) delle voci a diventare
liquide ed esigibili nell’arco dei 12 mesi successivi
Entro 12 mesi
Oltre 12 mesi Immobilizzazioni Debiti a m/l e capitale netto
Impieghi Fonti
Attivo Circolante Debiti a breve termine
Analisi finanziaria e di bilancio
Vantaggi
Permette il confronto fra gli impieghi (a breve e a lungo termine) ed
i finanziamenti (a breve e consolidati)
Si adatta particolarmente all’impiego nelle analisi realizzate da
società/enti finanziatori (banche, fornitori, società di factoring etc)
tendenti a valutare la solvibilità a breve e a medio e lungo termine
dell’impresa
Analisi finanziaria e di bilancio
Fattori produttivi a fecondità ripetuta Immobilizzazioni
materiali
Costi sostenuti per l’acquisizione di componenti immateriali
Immobilizzazioni immateriali
Crediti con scad. oltre l’anno Partecipazioni, titoli
Immobilizzazioni finanziarie
Capitale immobilizzato
Impieghi
Analisi finanziaria e di bilancio
Scorte di Mat. I, Semilav., Prod. fin. Crediti per anticipi a fornitori
Disponibilità economiche
Crediti commerciali, crediti diversi, ratei attivi, titoli a breve
Liquidità differite
Cassa, Banca, Titoli a vista Liquidità immediata
Attivo circolante
Impieghi
Analisi finanziaria e di bilancio
Capitale sociale Riserve di capitale Utile di esercizio (Azioni in portafoglio) (Perdita di esercizio) (Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti)
Mezzi propri
Debiti di funzionamento e di finanziamento con durata > di un anno mutui, Fdo TFR
Debiti a m/l termine
Debiti di funzionamento e di finanziamento con scadenza inferiore all’anno debiti vs. fornitori, c/c passivi, Fdo imposte parte a breve dei debiti a m/l termine
Debiti a breve termine
Capitale di terzi
Capitale proprio
Analisi finanziaria e di bilancio
Stato Patrimoniale riclassificato secondo il criterio di liquidità - esigibilità
Impieghi Fonti
Immobilizzazioni
immateriali
materiali
finanziarie
Attivo circolante
Disponibilità economiche
Liquidità differite
Liquidità immediate
Mezzi propri
Debiti a m/l termine
Debiti a breve termine
Analisi finanziaria e di bilancio
Stato Patrimoniale secondo il criterio della pertinenza
gestionale
Le voci attive e passive dello Stato patrimoniale vengono classificate
tenendo conto del loro inserimento nelle diverse aree gestionali, vale
a dire evidenziando le differenze tra fonti e impieghi:
relative alle attività operative dell’impresa;
relative alle attività esterne alla gestione caratteristica
Analisi finanziaria e di bilancio
Analisi finanziaria e di bilancio
Criterio della pertinenza gestionale
gestione
ordinaria straordinaria
operativa
accessoria
finanziaria attiva
passiva
Analisi finanziaria e di bilancio
Riclassificazione del conto economico
Classificazione dei costi
per natura per destinazione
In base alla ragione economica del costo
Rispetto alla funzione cui pertiene il costo
Analisi finanziaria e di bilancio
Conto economico a ricavi netti e costo del venduto
Ricavi netti di vendita
- Costo del venduto**
= reddito operativo gestione caratteristica
+/- reddito gestione patrimoniale
+ proventi finanziari
= reddito operativo aziendale
- Oneri finanziari = reddito lordo di competenza
+/- componenti straordinari
= reddito ante imposte - Imposte sul reddito
= Reddito netto
Analisi finanziaria e di bilancio
Costi complessivi variabili del venduto
Costo acquisto delle materie prime + r.i. materie prime -r.f. materie prime
= Consumi di materie + altri costi variabili industriali + costi variabili di vendita
= Totale costi variabili + r.i. semilavorati - r.f. semilavorati
= Costo variabile dei prodotti ottenuti + r.i. prodotti finiti - r.f. prodotti finiti
= Costo complessivo variabile dei prodotti venduti
+ costi fissi industriali + costi fissi di amministrazione e vendita
= Costo complessivo del venduto
Analisi finanziaria e di bilancio
Costi complessivi variabili del venduto (segue)
Ricavi netti delle vendite - Costo complessivo variabile del venduto
= Margine di contribuzione a costi fissi
-Costi fissi industriali -costi fissi di amministrazione e vendita
= Reddito operativo della gestione caratteristica
Grado di leva operativa: Margine di contribuzione ai c.f. Rogc
Analisi finanziaria e di bilancio
Costi complessivi industriali del venduto
Ricavi netti delle vendite - Costo industriale del venduto
= reddito lordo industriale
-Costi di vendita -costi di amministrazione
= Reddito operativo della gestione caratteristica
Analisi finanziaria e di bilancio
Costo del prodotto ottenuto
Costi materie prime +/- variazione rimanenze m. p. + acquisti di servizi + costi del personale + costi della produzione + costi amministrativi e commerciali +/- variazione rimanenze semilavorati
= Costo del prodotto ottenuto
+/- variazione delle rimanenze di prodotti finiti
= Costo del venduto
Analisi finanziaria e di bilancio
Conto economico a valore aggiunto
Produzione dell’esercizio
- Costo dei fattori produttivi esterni = valore aggiunto - Costi del personale
= margine operativo lordo - ammortamenti
= reddito operativo della gestione caratteristica +/- reddito della gestione patrimoniale
+proventi finanziari = reddito operativo aziendale
- Oneri finanziari = reddito lordo di competenza
+/- componenti straordinari = reddito ante imposte - Imposte sul reddito
= reddito netto
Analisi finanziaria e di bilancio
l’utile è un’opinione,
la cassa è un fatto!
CE
utile di esercizio
100
? ? ?
$
Infatti,
è facile rendersi conto che...
$ $
La lettura «finanziaria» è prevalente
Analisi finanziaria e di bilancio
come è stata
prodotta?
Gli interrogativi...
...ai quali dare risposta
per che cosa
è stata impiegata?
Come si formano i flussi finanziari?
Il rendiconto finanziario
Analisi finanziaria e di bilancio
possiamo così chiaramente capire
da dove nascono i fabbisogni finanziari
e quali sono le fonti utilizzate per fronteggiarli
...è possibile mettere in risalto in che misura
le attività svolte in ogni area di gestione
hanno prodotto avanzi monetari o
suscitato fabbisogni monetari
ovvero le cause della liquidità
Ragionando in questi termini...
Riclassificazione delle Attività
• Cassa necessaria alla gestione tipica
• Crediti commerciali • (Fdo Svalutazione crediti) • Magazzino • Anticipi a fornitori • Ratei e risconti attivi
Attività operative della gestione corrente
Attività operative estranee alla gestione corrente
• Immobili, macchinari, impianti • Anticipi a fornitori per acquisto • cespiti patrimoniali • Brevetti, marchi • (Fdo ammortamento)
Attività della gestione accessoria
• Immobili e terreni civili • (Fdo ammortamento) • Partecipazioni non strumentali • (Fdo svalutazione crediti)
Analisi finanziaria e di bilancio
Come riclassificare operativamente secondo il criterio della competenza gestionale
Riclassificazione delle passività
Passività operative della gestione corrente
• Debiti verso fornitori • Debiti commerciali verso controllate e collegate • Ratei e risconti passivi • Anticipi da clienti • Fdi rischi • Fdo TFR
Passività estranee alla gestione corrente
• Debiti verso banche • Debiti verso fornitori impianti • Debiti a m/l termine • Debiti finanziari verso controllate, collegate • Fondo imposte
Patrimonio netto
• Capitale sociale • Riserve • Utile e perdita di esercizio
Analisi finanziaria e di bilancio
Svantaggi:
Non distingue completamente le classi di valori a seconda del loro
periodo di riferimento temporale, ossia non vengono classificate le
voci in base al loro grado di liquidità ed esigibilità
Non permette l’analisi dell’equilibrio o dello squilibrio di breve e di
lungo periodo dell’impresa oggetto di analisi
E’ difficilmente applicabile da analisi esterni poiché richiede una
serie di informazioni aggiuntive rispetto a quanto evidenziato dal
bilancio.
Analisi finanziaria e di bilancio
Si basa su dati storici, poco significativi nei settori molto turbolenti
I bilanci non sono sempre attendibili
I confronti con i dati di settore è necessario, ma i dati di settore sono spesso scarsamente attendibili
I LIMITI DELL’ANALISI
PER QUOZIENTI
Indici
Strutturali Dinamici
Rotazione e Durata
Redditività
Produttività
Composizione
Correlazione
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione dell’attivo
Indici di prima linea
1) Indice di rigidità degli impieghi
Totale immobilizzazioni
Totale Capitale Investito
2) Indice di elasticità degli impieghi
Totale Attivo circolante
Totale Capitale Investito
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione dell’attivo
Indici di prima linea
3) Indice di disponibilità del magazzino
Disponibilità economiche
Totale Capitale Investito
4) Indice di liquidità totale
Liquidità immediate + Liquidità differite
Totale Capitale Investito
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione dell’attivo
Indici di seconda linea
Indice di composizione delle Immobilizzazioni
Immobilizzazioni materiali
Totale immobilizzazioni Immobilizzazioni immateriali
Totale immobilizzazioni
Immobilizzazioni finanziarie
Totale immobilizzazioni
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Capitale proprio
Totale Finanziamenti
Passività consolidate
Totale Finanziamenti
1) Indice di autonomia finanziaria
2) Indice di indebitamento consolidato
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Passività correnti
Totale Finanziamenti
Capitale permanente
Totale Finanziamenti
3) Indice di indebitamento corrente
4) Indice di indebitamento permanente
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Capitale proprio
Capitale permanente
Capitale permanente
1) Indici di composizione del capitale permanente
Indici di seconda linea
Passività consolidate
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Passività correnti
Totale passività
Totale passività
2) Indici di composizione delle passività
Indici di seconda linea
Passività consolidate
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Capitale proprio
Totale passività
Totale passività
2) Indici di copertura dei debiti o rapporto di indebitamento
Autofinanziamento
3) Indice di consolidamento
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di composizione del passivo
Totale passività
Autofinanziamento
3) Indice di consolidamento
Totale passività
Riserve avanti bilancio
Totale passività
Riserve dopo bilancio
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Totale Capitale Investito
Capitale proprio
3) Indice di indipendenza finanziaria
Evidenzia in quale misura gli impieghi aziendali sono stati finanziati con
capitale proprio.
Valori bassi elevato ricorso all’indebitamente
Valori elevati elevata capitalizzazione
(rileva una possibile situazione di espansione)
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Totale Immobilizzazioni
Capitale proprio
3) Indice di copertura delle immobilizzazioni
Evidenziano la relazione tra gli investimenti permanenti ed i capitali che
possiedono intrinsecamente le stesse caratteristiche di permanenza nella
impresa ossia il grado di solidità patrimoniale. Sono influenzati da:
• risultati di esercizio
• aliquote di ammortamento
• programma di rimborso delle passività a medio lungo termine
Totale Immobilizzazioni
Capitale permanente
I grado II grado
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Totale Immobilizzazioni
Fondo Ammortamento
4) Grado di ammortamento delle immobilizzazioni tecniche
Indica la quota già recuperata del capitale investito in immobilizzazioni
tecniche. L’indice è tanto minore quanto più elevato è il tasso di sviluppo
delle immobilizzazioni. Tale indice rappresenta una buona
approssimazione dell’età media delle attività aziendali e può dimostrarsi
estremamente utile nello spiegare le determinanti della redditività
operativa.
Il valore delle immobilizzazioni è al netto delle rivalutazioni e delle
immobilizzazioni in corso di realizzazione non essendo ancora, queste ultime,
assoggettate alla procedura di ammortamento
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Immobilizzazioni tecniche finali - Immobilizzazioni tecniche iniziali
Riserve avanti bilancio
5) Indice di rinnovamento a mezzo di autofinanziamento
Evidenzia in quale misura l’incremento delle immobilizzazioni tecniche
eventualmente attuato nel periodo è stato reso possibile
dall’autofinanziamento.
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Totale passività
Totale attività
6) Indice di solvibilità totale
Evidenzia in quale misura i creditori potrebbero essere soddisfatti
qualora venisse interamente liquidato il capitale investito nell’impresa
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di correlazione
Passività correnti
Attività correnti
7) Indice di liquidità
Gli indici di liquidità indicano la capacità dell’impresa a far fronte ai
debiti a breve termine con i fondi immediatamente disponibili o,
comunque, che possano diventare tali nell’arco di tempo in cui vengono
a maturazione tali impegni.
Totale passività
Liquidità immediate + Liquidità differite
Indice di liquidità generale Current Ratio
Rapporto di tesoreria Acid Test
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di redditività
Gli indicatori della redditività aziendale rappresentano lo strumento
comunemente più usato per valutare l’attitudine dell’impresa a
raggiungere ed a mantenere l’equilibrio economico tra ricavi e costi.
N.B.: Grandezze stock Valori medi di periodo
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di redditività
Misura la redditività delle vendite, ossia l’entità di risultato per ogni lira
di fatturato.
ROS: Return on sales
Reddito Operativo
Fatturato
Permette di verificare se il prezzo di mercato del bene prodotto o del
servizio apprestato è sufficientemente remunerativo oppure se i costi
sostenuti nella produzione sono troppo elevati
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di redditività
Misura la redditività dei mezzi investiti dal soggetto economico
nell’azienda
ROE: Return on equity
Utile netto di esercizio
Capitale proprio
Analisi finanziaria e di bilancio
Tale indice:
non consente di individuare le cause che hanno determinato il
risultato
non permette di individuare le azioni che potrebbero permettere un
miglioramento delle prestazioni
il confronto con il tasso di rendimento di investimenti alternativi
permette di apprezzare l’opportunità dell’investimento di capitale
proprio nell’azienda
Analisi finanziaria e di bilancio
ROI: Return on Investiment
Misura la remunerazione globale dei mezzi complessivamente investiti nell’azienda,
ossia individua la capacità della gestione a produrre un risultato destinato a
remunerare entrambe le categorie di conferenti mezzi finanziari (a titolo di credito
e a titolo di proprietà).
Risultato Operativo
Capitale investito medio
Analisi finanziaria e di bilancio
Duplice valenza:
definisce il tasso di redditività del capitale investito nella gestione
caratteristica
il confronto con il tasso di interesse pagato sui finanziamenti ottenuti
permette di apprezzare l’opportunità economica dell’attività esercitata
assume un ruolo di primo piano nelle relazioni che si istituiscono tra
redditività del capitale proprio ed onerosità dell’indebitamento.
Analisi finanziaria e di bilancio
Tra ROI e ROE si possono individuare due relazioni, una di tipo
economico ed una di tipo finanziario.
Data la nota formula “Du Pont” che esprime il ROI quale risultante del
prodotto tra il tasso di rotazione del capitale investito e l’indice di
redditività delle vendite:
ROI V
CI
RO
V = x
Analisi finanziaria e di bilancio
ROE RO
V
V
CI
CI
CN
RN
RO
E’ possibile instaurare una relazione economica tra ROE e ROI
= x x x
ossia il ROI è esprimibile in termini di prodotto tra il rapporto di struttura
(rapporto di indebitamento), l’indice di redditività del capitale investito
(ROI) e il grado di incidenza del risultato netto sul risultato operativo:
ROE RN
RO
ROI CI
CN
= x x
Analisi finanziaria e di bilancio
Leva finanziaria
RN = RO - OF
RN = (C + D) * ROI - Di
RN = C * ROI + D * ROI - Di
RN = C * ROI + D (ROI -i) dividendo tutto per CN
ROE = ROI + (ROI -i) * D
CN
Analisi finanziaria e di bilancio
Ipotesi di base:
ogni risorsa ottenuta come debito si trasforma in capitale investito
(cioè non è cassa o altre attività non appartenenti alla gestione
caratteristica)
ogni unità investita in capitale è in grado di generare ricavi
i ricavi sono in grado di incrementare il RO in misura tale da
mantenere inalterato il ROI
Analisi finanziaria e di bilancio
Assenza di indebitamento Totale CI = CN
ROE = ROI
Presenza di indebitamento
ROE > ROI…..Effetto leva positivo Se ROI > i
ROI > ROE…..Effetto leva negativo Se ROI < i
L’effetto leva è trasferito dal ROI al ROE in funzione dell’effetto dello
indebitamento
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di rotazione
Si tratta di un gruppo di indicatori che contrappongono al capitale
investito, inteso come volume di risorse a disposizione della gestione e,
quindi, come attività potenziale, il valore dei ricavi di vendita, intesi come
indicatori dell’attività effettiva.
Tali indicatori esprimono, quindi, il numero di volte che un determinato
elemento o aggregato del passivo ruota, si rinnova, nel periodo in esame
per effetto delle vendite.
Analisi finanziaria e di bilancio
1) Turnover o tasso di rotazione del Capitale investito
Fatturato
Capitale Investito medio
Il tasso di rotazione del capitale investito rappresenta, con
opportune cautele, il grado di efficienza con cui viene impiegato
il capitale della impresa considerata e permette utili confronti
all’interno di un settore e tra diversi settori economici.
Analisi finanziaria e di bilancio
2) Tasso di rotazione del magazzino
Fatturato
Disponibilità economiche
E’ influenzato da:
Velocità del ciclo di produzione
Introduzione di nuovi prodotti
Condizioni con clienti e fornitori
Interventi sul magazzino e sulle consegne
Standardizzazione dei prodotti
……..
Analisi finanziaria e di bilancio
3) Tasso di rotazione delle liquidità differite
Fatturato
Liquidità differite
E’ influenzato da:
Livello del fatturato
Condizioni con clienti
……………
Analisi finanziaria e di bilancio
4) Tasso di rotazione dell’attivo circolante
Fatturato
Attivo circolante medio
5) Tasso di rotazione del capitale operativo
Fatturato
Immobilizzazioni tecniche lorde
Analisi finanziaria e di bilancio
Indici di durata
1) Indice di durata dei crediti commerciali
Crediti verso clienti
Fatturato netto giornaliero
2) Indice di durata dei debiti commerciali
Debiti verso fornitori
Acquisti giornalieri
Analisi finanziaria e di bilancio
L’efficienza nella combinazione produttiva con cui si misura la capacità
dell’impresa di impiegare al meglio le risorse a disposizione può
essere misurata da indicatori che mettono a confronto la produzione
ottenuta nel periodo con l’utilizzo dei fattori produttivi in questa
impiegati.
Produzione
Fattore produttivo X
Analisi finanziaria e di bilancio
I principali indici di produttività sono, ad esempio, quelli che manifestano
il rendimento del lavoro impiegato: costruiti ponendo a denominatore il
numero di addetti ed a numeratore una grandezza aziendale che abbia un
significato ai fini dell’indagine.
Valore aggiunto
Numero di addetti
Fatturato
Numero di addetti
Analisi finanziaria e di bilancio