La determinazione degli indici di bilancio

Per una corretta applicazione degli indici, va tenuto presente che:• Non esiste un parametro di riferimento

valido in assoluto per il singolo indice• L’analisi sarà significativa se svolta per un

arco temporale di alcuni esercizi• E’ opportuno verificare che i principi di

riclassifica dei bilanci siano uniformi nel tempo

Indicatori dell’equilibrio finanziario-patrimoniale

• Margine di struttura: rappresentato dalla differenza tra il capitale netto e gli immobilizzi netti

• Capitale circolante netto: espresso dalla differenza tra le attività correnti e le passività correnti

• Margine di tesoreria: calcolato come differenza tra le liquidità aziendali e il passivo corrente

Indice di indipendenza finanziaria e di indebitamento

• Capitale proprio (o Patrimonio netto) / Capitale acquisito (o fonti globali o patrimonio netto + debiti)

• Capitale di terzi/Attivo totale netto• Oppure: Debiti/Totale Passivo (Patrimonio

netto + Debiti)

• Capitale investito/Capitale proprio

il grado di copertura degli oneri finanziari• (Utile netto + Risparmio fiscale per

maggiore indebitamento + Oneri finanziari)/Oneri finanziari

Indici di coperturaIndice di copertura globale:• (Capitale proprio + Debiti

consolidati)/Immobilizzi tecnici netti

Indice di ammortamento: • Fondi ammortamento/Immobilizzi tecnici

lordi

Indici di composizione del capitale investito:• Capitale investito/Attivo totale netto

Indicatori dell’equilibrio monetario

• Current ratio = Attivo corrente/Passivo corrente• Quick ratio o acid test = (Liquidità immediate +

Differite)/Passivo corrente• Durata media dei crediti (in giorni)=(Crediti a

breve v/clienti + circolazione cambiaria – Anticipi da clienti)/Ricavi di vendita X 360

• Durata media dei debiti (in giorni) = (Effetti e debiti a breve v/fornitori – Anticipi a f.)/(Acquisti di beni e servizi) X 360

• Giorni medi di magazzino = [(Esistenze iniziali + Rimanenze finali)/2] / [(Esistenze iniziali + Acquisti – Rimanenze finali)] X 360

Indicatori dell’equilibrio

economico• Capacità dell’impresa di coprire

adeguatamente i costi di gestione con i propri ricavi attraverso indici di economicità, di redditività, di produttività e di rotazione

ROE (return on equity): • Reddito netto/Capitale netto X 100

ROA (return on assets):• Reddito operativo/Attivo totale netto X 100

ROI (return on investment):• Reddito operativo/Capitale investito X 100

Indicatori dell’equilibrio

economico

ROS• Reddito operativo/Ricavi netti di vendita X

100

tasso di incidenza della gestione extracaratteristica:• Reddito netto/Reddito operativo

Costo medio del capitale di credito (ROD – return on debts)• Oneri finanziari/Debiti onerosi X 100

Indicatori dell’equilibrio

economico• Pay out ratio o Tasso di distribuzione degli

utili = Dividendi/Rn• Tasso di autofinanziamento = 1 – Tasso di

distribuzione degli utili• Tasso di rendimento globale = (Vi – V t-1 +

Di)/ V t-1• Reddito per azione = Rn/N. azioni• Dividendo per azione = Di/ N.azioni• Price earning ratio = Quotazione/Margine

lordo industriale• P/E ratio = Prezzo dell’azione/Utili

Indicatori di produttività• Vendite per dipendente = Ricavi di vendite/

N. dipendenti• Valore aggiunto per dipendente = Valore

aggiunto/N. dipendenti• Valore aggiunto per unità monetaria di

fatturato = Valore aggiunto/fatturato• Produzione per dipendente = Produzione

realizzata/N.dipendenti• Indice di produttività aziendale = Valore

della produzione/Capitale investito• Produttività del capitale investito = Valore

aggiunto/Capitale investito• Produttività degli immobilizzi tecnici =

Valore della produzione/Immobilizzi tecnici

Indici di rotazione • Tasso di rotazione del capitale investito =

Ricavi di vendite/Capitale investito. Esso segnala solo il ricavo medio per unità di investimento

• Tasso di rotazione degli immobilizzi tecnici netti = Ricavi di vendite/Immobilizzi tecnici netti

• Tasso di rotazione delle attività correnti = Ricavi di vendite/Attivo corrente

• Tasso di rotazione del magazzino = Ricavi di vendite/Rimanenze di magazzino

Il sistema di coordinamento

degli indici di bilancioROE = ROI * L * incidenza attività extracaratteristiche• Rn/Cn = Ro/Ci * Ci/Cn * Rn/Ro • Rn/Cn = Ro/Ci * Ci/Attivo totale netto *

Attivo totale netto/Cn * Rn/Ro (2)

ROI > i (i = costo reale dell’indebitamento)

ROI = ROS * TRCi• Ro/Ci = Ro/V * V/Ci

L’analisi per flussi“Analisi delle destinazioni assegnate alle risorse finanziarie nell’azienda e delle origini dei mezzi finanziari medesimi”

Rendiconto finanziario: fornisce informazioni sui flussi dei fondi che si sono manifestati o che si manifesteranno in un certo arco di tempo ovvero indaga le risorse finanziarie prodotte o assorbite dalla gestione ed il relativo contributo fornito dalle diverse aree gestionali

L’analisi per flussiL’analisi dei flussi finanziari può essere condotta a vari livelli:• Analisi dei flussi totali• Rendiconto per flussi di capitale circolante

netto• Rendiconto per flussi di cassa

Il concetto di fondo si riferisce al valore che un determinato oggetto di studio (presenta in un determinato istante (concetto statico)Il flusso fa riferimento alla variazione, incrementativa o diminutiva, che un fondo di valori ha subito da un periodo all’altro

L’analisi per flussi

• Il concetto di fonte o impiego qualifica ogni operazione in relazione alla capacità della stessa di generare o assorbire risorse finanziarie

• Costituisce una fonte ogni operazione che genera risorse finanziarie, mentre rappresenta un impiego ogni operazione che assorbe risorse finanziarie

Situazione Patrimoniale+ Var. Impieghi - Var. Impieghi- Var. Fonte + Var. Fonte

L’analisi per flussiI flussi finanziari assorbiti od impiegati nel processo dinamico della gestione, essi possono derivare:• Dalla gestione reddituale. Operazioni che

concorrono alla generazione del reddito di esercizio• Dalla gestione del capitale d’esercizio. E’ l’area

che attiene alla gestione degli elementi del capitale circolante netto

• Dalla gestione degli investimenti e disinvestimenti. acquisti ed alienazioni di beni strumentali, di partecipazioni, ecc.

• Dalla gestione finanziaria: operazioni di reperimento e di rimborso di fonti di finanziamento a m/l temine e di capitale proprio

• Dalla remunerazione dei capitali. Assorbe in sé la politica di remunerazione dei capitali

Il rendiconto per l’analisi dei flussi totali

• Evidenzia il complesso delle fonti generate in un certo periodo e il loro relativo impiego.

• L’analisi parte dal confronto di due situazioni patrimoniali successive

L’analisi dei flussi di capitale

circolante netto• CCN = attività correnti (Liquidità

immediate + Liquidità differite + Disponibilità) - passività correnti

L’analisi si sviluppa attraverso due fasi:• Individuazione delle variazioni subite dal

capitale circolante netto e• Analisi delle variazioni finanziariamente

significative, scaturenti dalle diverse aree gestionali d’impresa

L’analisi dei flussi di capitale

circolante netto• Verificare come Il reddito, quale differenza tra

ricavi e costi di competenza, modifichi il CCN

• Necessità di ricondurre il reddito d’esercizio da misura di carattere economico ad una rappresentazione di carattere finanziario attraversoo Metodo direttoo Metodo indiretto

Non danno luogo a variazioni finanziarie:• Costi non monetari• Ricavi non monetari

L’analisi dei flussi di cassa• Pone in evidenza la dinamica finanziaria

considerando il concetto della liquidità rappresentata dai valori di cassa e banche aziendali

• L’analisi dei flussi di cassa tende ad individuare gli effetti delle operazioni aziendali, reddituali e non, sulle disponibilità monetarie analizzando tutte le operazioni di gestione in termini di entrate e di uscite di cassa.

• Bisogna verificare come le diverse aree gestionali aziendali hanno concorso alla generazione o all’assorbimento di risorse monetarie

IL RENDICONTO FINANZIARIO

CON IL METODO DIRETTOConsiste nella contrapposizione delle entrate con le uscite

Pone in evidenza gli aspetti seguenti:• La determinazione del flusso di cassa dell’attività

operativa• La determinazione del flusso di cassa dell’attività

di investimento• La determinazione del flusso di cassa dell’attività

finanziaria

Determinazione del flusso di

cassa dell’attività operativaTipologie di operazioni i cui flussi in entrata ed in uscita devono essere classificati nell’attività operativa dell’impresa:• Incassi derivanti dalla vendita di prodotti e dalla

prestazione di servizi• Incassi di royalties, compensi, commissioni e altri

ricavi• Pagamenti a fornitori per l’acquisto di materie prime,

semilavorati, merci e servizi• Pagamenti a, e per conto di, lavoratori dipendenti;• Pagamenti e rimborsi di imposte sul reddito• Incassi e pagamenti derivanti da contratti stipulati a

scopo di negoziazione o commerciale

Determinazione del flusso di

cassa dell’attività operativaIl flusso finanziario derivante dall’attività operativa dovrebbe essere sufficiente:• A mantenere inalterata oppure ad ampliare la

capacità operativa dell’impresa, effettuando nuovi investimenti (attività di investimento)

• A rimborsare i prestiti e a pagare i dividendi (attività di finanziamento).

Il rendiconto finanziario con il metodo diretto prevede l’indicazione separata dei seguenti flussi di cassa:• Entrate da incassi da clienti• Uscite per pagamenti a fornitori e dipendenti

Determinazione del flusso di

cassa dell’attività operativaI flussi di cassa possono essere ottenuti alternativamente:• Dalle registrazioni contabili delle imprese• Rettificando le vendite, il costo del venduto e

altre voci del conto economico per:o Le variazioni delle rimanenze e dei crediti e

debiti operativi durante l’esercizioo Altri elementi non monetario Altri elementi per i quali gli effetti monetari

sono flussi finanziari da attività di investimento o finanziarie

Flusso di cassa dell’attività operativa con il metodo diretto fondato sulle registrazioni

contabili dell’impresa

• Evidenzia direttamente gli effetti lordi di incassi e pagamenti derivanti dall’attività operativa

• E’ utilizzabile se il sistema informativo - contabile, è in grado di elaborare autonomamente le informazioni circa le entrate da incassi da clienti e le uscite per pagamenti a fornitori e dipendenti

Flusso di cassa dell’attività operativa con il metodo diretto fondato sulle rettifiche ai

ricavi ed ai costi del conto economico con le variazioni dei crediti e dei debiti

Entrate da incassi da clienti:La variazione nei crediti verso i clienti:

o L’aumento di crediti deve essere sottrattoo La diminuzione dei crediti deve essere aggiunta

La variazione nei ratei attivio L’aumento dei ratei attivi deve essere sottrattoo La diminuzione dei ratei attivi deve essere aggiunta

La variazione nei risconti passivi• L’aumento dei risconti passivi deve essere sommato • La diminuzione dei risconti passivi deve essere

sottratta

Flusso di cassa dell’attività operativa con il metodo diretto fondato sulle rettifiche ai

ricavi ed ai costi del conto economico con le variazioni dei crediti e dei debiti

Uscite per pagamenti a fornitoriLa variazione nei debiti verso i fornitori:• L’aumento dei debiti deve essere aggiunta• La diminuzione dei debiti deve essere sottratta

La variazione nei ratei passivi• L’aumento dei ratei passivi deve essere aggiunto• La diminuzione dei ratei passivi deve essere sottratta

La variazione nei risconti attivi• L’aumento dei risconti attivi deve essere sottratto • La diminuzione dei risconti attivi deve essere aggiunta

Flusso di cassa dell’attività operativa con il metodo diretto fondato sulle rettifiche ai

ricavi ed ai costi del conto economico con le variazioni dei crediti e dei debiti

Uscite per pagamenti a dipendenti

• L’accantonamento al TFR deve essere sottratto• Il pagamento al TFR deve essere aggiunto

La variazione negli altri debiti verso i dipendenti • L’aumento dei debiti deve essere aggiunta• La diminuzione dei debiti deve essere sottratta

La determinazione del flusso di cassa dell’attività

di investimentoFlussi assorbiti o generati dalle attività di investimento:• Pagamenti per acquisti e incassi per vendite di

immobili, impianti e macchinari, beni immateriali e altri beni immobilizzati

• Pagamenti per acquisizioni e incassi per vendite di strumenti rappresentativi di patrimonio netto o di debito

• Pagamenti e incassi per anticipazioni e prestiti fatti a terzi

• Pagamenti e incassi derivanti da operazioni su strumenti derivati

La determinazione del flusso di cassa dell’attività

finanziariaFlussi assorbiti o generati dalle attività di finanziamento:• Incassi per emissione di azioni o di quote

rappresentative del capitale di rischio• Pagamenti agli azionisti per acquisire o liberare le

azioni della società (acquisto di azioni proprie)• Incassi derivanti dall’emissione di prestiti

obbligazionari, prestiti, cambiali, titoli a reddito fisso, mutui e altri finanziamenti

• Pagamenti per rimborsi di prestiti• Pagamenti da parte del locatario per la riduzione

delle passività relative a un leasing finanziario

IL RENDICONTO FINANZIARIO CON IL METODO INDIRETTO

Il flusso di cassa dell’attività operativa è determinato indirettamente, partendo dal risultato dell’esercizio

Dall’utile o dalla perdita d’esercizio è necessario sommare algebricamente a tale risultato le imposte sul reddito, gli interessi attivi e passivi nonché i dividendi ricevuti

Per trasformare il risultato prima delle imposte nelle disponibilità liquide bisogna effettuare le:• Rettifiche per gli elementi non monetari• Rettifiche per gli elementi dell’attività di investimento e

dell’attività finanziaria• Rettifiche per la variazione del capitale circolante

Le rettifiche per gli elementi non monetari

Hanno lo scopo di rettificare il risultato prima delle imposte dai costi e dei ricavi non monetari

costi e ricavi non monetari:o L’ammortamento delle immobilizzazioni immateriali e

materiali;o La svalutazione delle immobilizzazioni immateriali, materiali e

finanziarieo Le rivalutazioni di immobilizzazioni immateriali, materiali e

finanziarie conseguenti a ripristini di valoreo Le svalutazioni e le rivalutazioni conseguenti all’applicazione

del metodo del patrimonio netto alle partecipazioni immobilizzate in imprese controllate e collegate

o La svalutazione dei creditio La svalutazione del magazzino e delle attività finanziarie che

non costituiscono immobilizzazioni

Le rettifiche per gli elementi dell’attività di investimento e

dell’attività finanziaria• Hanno lo scopo di eliminare l’influenza di

ricavi e costi che sono connessi o all’attività di investimento oppure all’attività finanziaria

• Si considerano le seguenti rettifiche:o Plusvalenze/minusvalenze da alienazioneo Interessi attivi e passivi e dividendi ricevutio Utili/perdite su cambi da valutazione

relativi ad attività finanziarie o a passività finanziarie

Le rettifiche per la variazione del capitale circolante

Occorre tenere presente delle variazioni intervenute tra l’inizio e la fine dell’esercizio nell’ambito del “capitale circolante” :a) aumento/diminuzione del magazzinob) aumento/diminuzione dei crediti verso clientic) aumento/diminuzione degli altri crediti non collegati all’attività di investimento o finanziariad) aumento/diminuzione dei ratei attivi e dei risconti attivie) aumento/diminuzione dei debiti verso fornitorif) aumento/diminuzione degli anticipi da clientig) aumento/diminuzione degli altri debiti non collegati all’attività di investimento o finanziariah) aumento/diminuzione dei ratei passivi e dei risconti passivii) accantonamento al trattamento di fine rapporto j) accantonamento ai fondi rischi e oneri