LA GUIDA NUMERO UNO DEI PRODOTTI STRUTTURATI IN ITALIA www.certificatejournal.it ANNO VIII - NUMERO 422 - 11 GIUGNO 2015 È disponibile la NUOVA APP del Certificate Journal per il tuo ipad! Saipem, ci risiamo La risalita delle quotazioni del petrolio e la riapertura delle trattative per la realizzazione del gasdotto South Stream avevano allentato le tensioni sul titolo Saipem, ma l’emergere dell’ipotesi che il gruppo di servizi petroliferi che fa capo ad Eni debba ricorrere a un aumento di capitale ha ridestato la volatilità facendo in breve tempo ripiombare i prezzi sotto la soglia dei 10 euro. ecco come salire sull’ottovolante di Saipem
Transcript
LA GUIDA NUMERO UNO DEI PRODOTTI STRUTTURATI IN ITALIA
w w w . c e r t i f i c a t e j o u r n a l . i t
ANNO VI I I - NUMERO 422 - 11 GIUGNO 2015
È disponibile la NUOVA APP del Certifi cate Journal per il tuo ipad!
Saipem, ci risiamo La risalita delle quotazioni del petrolio e la riapertura delle trattative per la realizzazione del gasdotto South Stream avevano allentato le tensioni sul titolo Saipem, ma l’emergere dell’ipotesi che il gruppo di servizi petroliferi che fa capo ad Eni debba ricorrere a un aumento di capitale ha ridestato la volatilità facendo in breve tempo ripiombare i prezzi sotto la soglia dei 10 euro. ecco come salire sull’ottovolante di Saipem
Editorialedi Pierpaolo Scandurra
Contenuti
4APPROFONDIMENTOSaipem torna sotto l’occhio del ciclonesu rischio ricapitalizzazione
8CERTIFICATO DELLA SETTIMANABanche popolari, cavalcare la voglia di risiko con un Bonus Cap su Bper, Ubi e Bpm
7FOCUS NUOVA EMISSIONEUn Autocallable Twin Win per difendersi dalle tensioni che arrivano da Grecia e Russia
15BORSINOVola alto il Planar su S&P 500MPS, in un anno tonfo del 72%
11NOTIZIE DAL MONDO DEI CERTIFICATIRettifi ca Banca MPS atto secondoRitorna in Bid Only il Phoenix Memory diSocGen
3A CHE PUNTO SIAMOSpauracchio Fed per gli emergenti
Sono circa 250 i punti persi dall’Eurostoxx 50 nelle ultime due settimane e 370, pari all’11% circa, dai massimi del 13 aprile. Così si sta manifestando la correzione tecnica sull’Eurostoxx 50, tanto attesa da chi non era riuscito ad agganciarsi al treno in corsa ma allo stesso tempo preoccupante perché cade in un contesto di diffi cile lettura per la crisi ellenica ormai alle battute fi nali. Il più sensibile, al susseguirsi di notizie, è indubbiamente il settore bancario che sta mostrando una volatilità particolarmente elevata. In Italia poi, sono in particolare fermento le Banche popolari che attendono a giorni il regolamento della Banca d’Italia per dare seguito alla legge di riforma del settore per la trasforma-zione di queste in Spa. Banche Popolari protagoniste del Certifi cato della settimana che analizza un interessante Bonus Cap che in soli sei mesi punta a un rendimento del 7,51% a fronte di un buffer del 30%. Tra i bancari fari accesi anche su BMPS che atten-de per fi ne settimana l’esito dell’aumento di capitale con la speranza di recuperare parte dei quasi 72 punti percentuali persi nel corso dell’ultimo anno. E, per un AdC che si sta per chiudere, ce n’e’ un altro che si sta per aprire. Si parla di Saipem sulla quale le voci di un possibile bisogno di liquidità, ancora non confermate ma neanche smentite, hanno fatto tornare la volatilità che ha causato in una settimana più del 20% di ribasso e un ritorno sulla soglia psicologica dei 10 euro. Dell’azienda energetica e di come sfruttare questa nuova deblacle si parla nello speciale approfondimento di questa settimana. Ciò che è chiaro sul mercato è che la tensione è alta: ci sono diversi focolai che rendono poco leggibile il futuro, nonostante il QE della BCE stia evidentemente attutendo i colpi. Per chi si trova a non saper cosa fare si ripropone la collaudata struttura degli Autocalla-ble Twin Win rispolverata da Unicredit e analizzata nel Focus nuova emissione. Buona Lettura!
3A che punto siamoA CURA DI BROWN EDITORE
n. 422
SPAURACCHIO FED PER GLI EMERGENTI Stretta sì, stretta no. Il dibattito è aperto non solo in seno alla Fed poiché le ripercussione del primo rialzo del costo del denaro oltreo-ceano dal lontano 2006 sono di portata glo-bali e gli investitori già da mesi sono in ma-novra per gestire il cambio di scenario, con soprattutto i mercati emergenti in appren-sione per il rischio di defl ussi da asset più a rischio in scia a una stretta Fed così come successo due anni fa quando Ben Bernanke preannuncio l’inizio del ritiro del piano di QE. La Fed sarebbe una voce fuori dal coro che anche quest’anno ha già visto 28 azioni di allentamento monetario considerando le ulti-me messe in atto da Corea del Sud e Nuova Zelanda, quest’ultima che era uno dei pochi paesi avanzati ad avere resistito negli ultimi 4 anni alla tentazione di azionare la leva sui tassi. Dopo anni di politica monetaria gestita a colpi di tassi zero e ben tre piani di quan-titative easing, la maggiore banca centrale mondiale è pronta a normalizzare il livello dei tassi, con la convinzione diffusa che la data giusta per la prima stretta potrebbe es-sere settembre.Le ultime super-payrolls vanno in tale dire-zione e difatti si è assistito a un nuovo salto in avanti dei rendimenti dei Treasury, saliti di oltre 50 punti base da metà aprile ad oggi. Discorso diverso per il dollaro, che dopo
un entusiasmo iniziale post-payrolls, si è progressivamente deprezzato nelle ultime sedute condizionato da vari input avversi a partire dalle presunte parole pronunciate al G7 dal presidente Barack Obama, che ve-drebbe emergere qualche problema dal for-te apprezzamento del biglietto verde nell’ul-timo anno. Pressioni esterne che potrebbero indurre la Fed a temporeggiare ancora. Un rinvio è stato caldeggiato ultimamente dal Fmi che auspica uno slittamento alla prima metà del 2016 ritenendo che la Fed debba aspettare segnali tangibili di aumento dei salari e dell’in-fl azione prima di effettuare la prima stretta dal 2006. Guardando alle possibili ri-percussioni per gli emergenti, per gli economisti della Banca Mondiale “l’ormai imminente rialzo dei tassi di interesse americani potrebbero frenare e rallentare i fl ussi di capitale e riaccendere l’instabilità sui mercati fi nanziari dei paesi in via di sviluppo”. La preoc-cupazione è che una mossa affrettata potrebbe causare pressioni sui tassi di cambio, rafforzando il dollaro, che non
sarebbe un bene per l’economia statuniten-se” e potrebbe avere delle ripercussioni ne-gative anche su altri Paesi. Banca Mondia-le che vede meno roseo proprio sui Paesi emergenti con stime sul Pil tagliate a +4,4% rispetto al +4,8% indicato a inizio anno con i due pilastri deboli del Brics, la Russia e il Brasile, che dovrebbe andare in recessione quest’anno con la responsabilità di traina-re la crescita in mano a India e Cina, con quest’ultima alle prese con livelli di crescita ai minimi dell’ultimo decennio.
4Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE
n. 422
Si mantiene alto l’impatto della volatilità sul titolo petrolifero, tornato nell’ultima ottava nuovamente a soffrire sulla scia di un co-stante news fl ow che ne ha condizionato i corsi, in particolare nell’ultimo trimestre. Da titolo top performer, capace di mantenere immutata la sua capitalizzazione sui mas-simi di periodo nonostante la bufera dei Periferici europei, dapprima l’instabilità dei prezzi del petrolio, lo stop alla realizzazio-ne del gasdotto South Stream, l’empasse storico sulla quota detenuta da ENI, la no-mina del nuovo management e per ultimo l’ipotesi di ricapitalizzazione, hanno fatto di Saipem uno dei titoli maggiormente volati-li da inizio 2015. Storia di successo fi n dal giorno dello spin-off da ENI, Saipem rap-presenta oggi una delle migliori opportuni-tà sul settore oil & gas, che indubbiamente risente del rallentamento dell’offerta a se-guito del calo dei prezzi del greggio anche se non propriamente come quei colossi che del business della raffi nazione ne hanno fatto il business primario. Il consistente sali e scendi che ha con-traddistinto i corsi azionari, ha accesso l’interesse di investitori ed inevitabilmente l’attenzione dell’industria dei certifi cati di in-
vestimento, sempre attenta a proporre temi validi per cavalcare i temi più caldi. Gra-fi co alla mano, dopo una discesa che dai 21 euro si è arrestata solo a quota 7 euro (-66% circa) nel giro di un semestre, da febbraio scorso il titolo ha poi saputo ina-nellare una serie di rialzi fi no a raggiungere i 12,85 euro (+83,5%), per poi ritracciare repentinamente fi no ai correnti 9,7 euro, con una performance negativa dai top di periodo di ben 24 punti percentuali.Come annunciato, particolarmente folta è l’offerta sul sottostante, fatta di 42 strike, recentemente aggiornata da molti emitten-ti, con l’obiettivo, tra l’altro, di creare i pre-supposti per la ricostruzione del capitale in ottica di switch per investimenti diretti sul sottostante. Da monitorare attentamente anche diversi strike attualmente OTM, che presentano oggi un effetto leva di assoluto rilievo qualora il sottostante dovesse rag-giungere i rispettivi trigger. Nell’attuale panorama di strumenti aggan-ciati al titolo Saipem, diverse sono le pro-poste scritte su un basket di titoli, capaci ulteriormente di migliorare per propria na-tura, il profi lo di rischio-rendimento atteso grazie ad un profi lo di rimborso fortemente
asimmetrico. Tra tutti, si distingue in modo particolare un Phoenix targato Natixis (Isin DE000A122KD5). Il forte ribasso del titolo dall’emissione ha ridotto al lumicino le pos-sibilità del rimborso anticipato, ma grazie ad un meccanismo di memoria della cedo-la, rimane alto in ottica di medio-lungo ter-mine il rendimento potenziale offerto.Più nel dettaglio, il certifi cato è legato ad un basket worst of composto dai titoli Enel, Eni, FCA, Unicredit e Saipem e alla scaden-za del 29 giugno 2018 prevede il rimborso dei 1000 euro maggiorati di una cedola pari al 4,2%, ovvero della somma delle cedole rimaste in memoria, se alla stessa data il
La riapertura delle trattative per la realizzazione del gasdotto South Stream aveva allentato la tensione ma le voci di un imminente ADC hanno fatto ripiombare i prezzi in breve tempo. Come salire sull’ottovolante di Saipem
SAIPEM, UNA STORIA SENZA FINE
CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO
ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE BARRIERA BONUS PREZZO INDICATIVO AL
09/06/2015 DE000DT890B7 Bonus CAP IBEX 35 16/01/2017 10700,00 8560,00 112,65 99,600DE000DT8YVV8 Bonus CAP ENEL 16/01/2017 3,90 2,93 115,85 104,100DE000DT8YVZ9 Bonus CAP INTESA SAN PAOLO 15/07/2016 2,50 2,00 125,80 116,850
ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE PREZZO DI EMISSIONE
PREZZO INDICATIVO AL
09/06/2015
DE000XM1D7U0 Discount Quanto 3D Systems 19/02/2016 30 80,50 67,750
DE000XM1D810 Discount Quanto Twitter 19/02/2016 45 87,55 77,950
peggiore tra i 5 titoli azionari sarà a un livello non inferiore al 55% dei rispetti-vi strike iniziali. Diversamente rimbor-serà a benchmark seguendo la perfor-mance peggiore del titoli del paniere. Prima della scadenza prevede tuttavia una serie di date di osservazione in-termedie con cadenza semestrale, in occasione delle quali può pagare una cedola del 4,2% e rimborsare antici-patamente il nominale con un premio aggiuntivo del 5%. Ai valori correnti, il worst of è Saipem, in ribasso del 53,11% rispetto ai 20,69 euro iniziali e pertanto non sarebbero soddisfatte le condizioni minime per il pagamen-to delle cedole ( trigger al 55% dello strike iniziale) e per la protezione a scadenza dei 1000 euro. In previsio-ne della prossima data di rilevazione del 15 giugno, sarebbe necessario un recupero di 11,38 euro, il 17% circa, da parte di Saipem per permettere il pagamento di una cedola di 42 euro, a cui si aggiungerebbero altri 42 euro non distribuiti a dicembre, grazie all’ef-fetto memoria. Nonostante sia com-prensibilmente complicato il raggiun-gimento per Saipem del trigger per la cedola, visti i correnti prezzi del titolo, come preannunciato, è proprio l’effetto memoria a rappresentare la caratteri-
stica più interessante di questo pro-dotto in grado di promettere oggi un fl usso cedolare molto alto, guardando allo scenario relativo alle cedole, in vir-tù anche del prezzo fortemente sotto la pari, in considerazione degli attuali 641,5 euro esposti in lettera al Sedex.Completano il quadro sul fronte dei basket di titoli gli ultimi quattro Bonus Cap fi rmati BNP Paribas recentemen-te arrivati al Sedex. In questa serie di emissioni è possibile rinvenire una molteplicità di aspetti interessanti per l’investitore, che muovono da una scommessa sul sottostante petrolife-ro, strutturata all’interno di un porta-foglio di tre titoli che permette un ul-teriore miglioramento delle condizioni generali del prodotto diffi cilmente rin-venibili in payoff analoghi agganciati a single stocks.Nonostante le barriere continue su ogni sottostante, l’orizzonte tempo-rale di investimento (marzo-aprile 2016), se parametrato ai corren-ti buffer ponderati per il rendimento atteso, presenta diversi elementi di particolare attrazione. Va tuttavia chiarito che mentre la scelta del multi sottostante consente di migliorare in termini di rischio-rendimento le pro-poste, ecco che bisogna considerare
(1) Il rendimento effettivo annuo netto è calcolato al netto dell’imposta sostituiva del 26% sugli interessi lordi maturati e sul disaggio di emissione(2) Rendimento calcolato alla data di emissione e sulla base del prezzo di emissione
6Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE
n. 422
sempre che la coperta resta corta e infat-ti aumentano di pari entità anche i rischi connessi all’investimento. Detto ciò, anche facendo riferimento alla tabella presente in pagina, ogni proposta è in grado di rispondere alle diverse esi-genze degli investitori, soprattutto nell’otti-ca dell’esposizione al rischio. Buffer molto consistente sul worst of, il titolo Saipem per tutti e quattro i Bonus Cap, per la pri-ma proposta (Isin XS1167391199), in gra-do nonostante questo di esprimere un rendimento potenziale del 12,3% in nove mesi, fi no alle due proposte più aggressive (XS1191029799 e XS1191030292) che no-nostante un buffer del 28,74%, presentano rispettivamente rendimenti potenziali del 34,36% e del 32,17%. Da maneggiare con cautela, anche in relazione alla volatilità dei sottostanti, ma che ad ogni modo permet-tono di avere accesso a rendimenti che corrente-mente si ritengono ido-nei a compensare i rischi impliciti. Premio implicito sullo scenario protetto ancora contenuto e upsi-de che merita di essere tenuto sotto stretta os-servazione per due Maxi Runner (XS1113809880 e XS1113826116 ) di BNP
Paribas, forse le proposte più interessanti in ottica di ricostruzione del capitale per chi abbia seguito interamente il forte down side registrato dal titolo.Da come si può facilmente evincere dal nome commerciale, la peculiarità del pro-dotto è quella di accelerare le performance del sottostante al di sopra dello strike. Più in particolare, con riferimento al primo Isin, alla scadenza del 5 marzo 2018, il certifi -cato liquiderà i 100 euro nominali maggio-rati di 10 volte la performance positiva di Saipem a partire dallo strike di 9,31 euro, con un massimo di 145 euro, viceversa rimborserà i 100 euro se il valore del titolo sarà compreso tra 9,31 e 6,517 euro della barriera. Solamente al di sotto di questo li-vello rimborserà a benchmark , linearmente a partire sempre da 9,31 euro. Con l’ultima chiusura di Saipem a 9,7 euro, il certifi cato
a 104,44 euro in lettera offre lo spunto per un allungo in caso di prosecuzione del rim-balzo sul titolo. Premio implicito leggermente più oneroso a fronte tuttavia di una scadenza (23 giugno 2017) inferiore, per un Easy Express (Isin XS1143953401) targato SocGen. Capace di garantire un rimborso di 100 euro per va-lori del sottostante superiori a 9,1 euro a scadenza, il certifi cato è attualmente quo-tato in lettera a 73,85 euro. Livello di prez-zo che vale un rendimento potenziale del 35,41%. Profi lo di rimborso alla mano, si segnala come anche in caso di un ribasso del sot-tostante nell’ordine del 10% a scadenza, la performance registrata dal certifi cato am-monterebbe a complessivi 6 punti percen-tuali di perdita, stante il teorico rimborso a 69,36 euro.
LA MORSA EUROPEAUnicredit propone un Autocallable Twin Win per difendersi dalle tensioni che arrivano da Grecia e Russia. Sottostante l’Eurostoxx 50 per un coupon al 5% e partecipazione bidirezionale a scadenza
La settimana si è aperta con il G7 tenu-tosi nel sud della Germania nel contesto delle alpi bavaresi. Tra i temi più scottanti la situazione greca, che sta tenendo sot-to scatto tutta l’Europa, e la crisi Ucraina con la Cancelliera Angela Merkel e Barack Obama pronti a comminare nuove sanzioni alla Russia. Una morsa che stringe la già diffi cile ripresa delle economie europee mentre sul fronte dei mercati fi nanziari, gli effetti negativi sono attenuati dalle continue iniezioni di liquidità della BCE nell’ambito del Quantitative Easing, ma è evidente l’as-senza di spunti per riprendere il trend rial-zista degli ultimi mesi. In questo contesto estremamente incerto Unicredit rispolvera una struttura di grande successo negli anni passati come quella degli Autocallable Twin Win, certifi cati che racchiudono in un unico strumento sia la caratteristica peculiare de-gli Express, e quindi l’opzione di auto estin-zione in caso di andamento positivo del sottostante, che quella dei Twin Win, ovve-ro dei certifi cati bidirezionali per prendere profi tto anche da uno scenario ribassista, qualora si arrivi a scadenza. Entrando nel merito di questa nuova emis-sione disponibile in sottoscrizione fi no al
22 giugno, la durata complessiva dell’in-vestimento è fi ssata in tre anni al termine dei quali si potranno verifi care tre distinti scenari. Il primo prevede la partecipazione lineare fi no al limite del 30%, il cap, se l’Eu-rostoxx 50, il sottostante scelto per questa emissione, avrà realizzato delle performan-ce positive. In caso di ribasso, fi no al limite della barriera posta al 70% dello strike, le performance verranno ribaltate in positivo e pertanto un ribasso del 10% varrà un rim-borso di 110 euro rispetto ai 100 di emis-sione. Oltre la soglia della barriera, che si sottolinea verrà osservata solo alla data di scadenza, si subirà invece l’andamento ne-gativo dell’indice al pari di un investimento diretto. Tuttavia prima di fare i conti con gli scenari a scadenza, si passerà da due fi -nestre di uscita anticipata, di cui la prima al 27 giugno 2016 e la seconda a un anno esatto di distanza, dove se l’Eurostoxx 50 sarà almeno pari al livello che verrà rilevato il prossimo 24 giugno, si attiverà l’opzione autocallable e il contestuale rimborso dei 100 euro nominali maggiorati di un premio annuo del 5%. Un certifi cato quindi indicato a chi ha una visione tendenzialmente laterale dell’indice
ma si aspetta anche possibili sviluppi ne-gativi. In particolare i coupon consentiranno di incassare un rendi-mento del 5% annuo in caso di andamen-to laterale o positivo dell’indice europeo mentre in caso di ne-gatività prolungata si potrà approfi ttare a scadenza della par-tecipazione bidire-zionale a patto che il ribasso si fermi entro il limite della barriera.
Carta d’identitàNOME Autocallable Twin Win
EMITTENTE UnicreditSOTTOSTANTE Eurostoxx 50
BARRIERA 70%
DATE OSSERVAZIONE 27/06/201626/06/2017
COUPON 5%PARTECIPAZIONE UP 100%
PARTECIPAZIONE DOWN 100%CAP 130%
SCADENZA 26/06/2018QUOTAZIONE Cert-X
ISIN DE000HV4APT5
WWW.CERCER
W.
WWW
RTIFRTIIFICIC
ATEJOURNAL.IT
CATFICIC
OURNAL.IT
06/201626/06/2
ON 5%ONE UP
IONE DO
CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO
8Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA
n. 422
Da una parte la Grecia, con le trattative con i creditori ormai alle strette fi nali, dall’altra il fermento che interessa il settore bancario e in particolare quello delle popolari. Il mese di giugno si preannuncia caldo per i mercati fi nanziari ed è atteso già entro la fi ne della prossima settimana il regolamento di Banca d’Italia sulle Popolari a seguito delle legge di riforma del settore per la trasformazione in spa mentre il governo, con l’ausilio della Banca centrale, e’ al lavoro sul tema dei cre-diti deteriorati per una soluzione che possa far ripartire il mercato senza incorrere nello stop di Bruxelles. Con la pubblicazione del regolamento le banche popolari potranno avere una base giuridica solida con la quale innescare l’iter di trasformazione e, in alcuni casi, contemporaneamente realizzare ag-gregazioni in chiave difensiva con altre po-polari. Il settore e’ comunque già in fermento e nonostante la smentita del CEO Giuseppe Castagna, che a margine di una conferen-za stampa ha defi nito “diffi cile” una fusione a tre nell’ambito del risiko delle popolari, la più corteggiata appare la Banca Popolare di Milano, che proprio nella giornata di martedì ha affi dato l’incarico agli advisor Citigroup e Lazard per studiare gli scenari possibili in vi-
sta della trasfor-mazione in Spa. Particolarmente attive anche la modenese Bper e Ubi che, mal-grado le nume-rose smentite, sembra ancora la maggio-re candidata per una fusione con il Monte Paschi che ha ormai terminato il proprio Aumento di Capitale. In questo contesto è arrivata tuttavia la bocciatura di Fitch, che lo scorso 19 maggio ha declassato di un notch 4 istituti bancari del Belpaese: nel caso del-la Banca Popolare dell’Emilia Romagna (BB da BB+), Fitch rileva che i rating rifl ettono la debole qualità dell’attivo con un alto livello di prestiti deteriorati non riservati, ma anche il miglioramento della posizione di capitale dopo l’aumento del 2014 come pure “l’ade-guata redditività operativa al netto degli im-pairment”; la valutazione di Banca Popolare di Milano trae invece sostegno dal rafforza-mento degli indici patrimoniali, dall’abilità di contenere i prestiti deteriorati non riservati rispetto al capitale ‘core’ come pure dalla modesta ripresa della redditività grazie ai minori oneri dalle partite deteriorate. “Tali
IL RISIKO DELLE POPOLARISi rincorrono le voci di aggregazione tra le banche popolari, in vista della trasformazione in Spa. Tra le più corteggiate, la BPM e UBI, sottostanti con la BPER di un nuovo Bonus Cap con scadenza novembre 2015
Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA
n. 422
miglioramenti - scrivono gli analisti di Fitch - suggeriscono che la debole cor-porate governance della banca agisca solo come vincolo minore al profi lo di credito complessivo della banca”. La trasformazione in spa, richiesta dalla legge, “dovrebbe inoltre contribuire a sradicare i fattori che in passato han-no contribuito all’inadeguata e involuta governance della banca”. In attesa che il risiko delle banche si inneschi nella seconda metà dell’anno e più proba-bilmente nei primi mesi del 2016, sul mercato dei certifi cati ha fatto da poco il suo ingresso in quotazione sul Sedex di Borsa Italiana un classico Bonus Cap
worst of scritto su un basket composto dai titoli maggiormente sotto i rifl ettori per le ipotesi di M&A: Popolare di Emi-lia Romagna, Popolare di Milano e UBI. Il certifi cato, emesso da BNP Paribas il 20 maggio con una durata di soli sei mesi, prevede che alla scadenza del 24 novembre 2015 venga rimborsato un importo fi sso di 111 euro se entro la data di valutazione fi nale del 17 no-vembre nessuno dei tre titoli avrà quo-tato mai a un livello pari o inferiore alla barriera, posizionata rispettivamente a 5,453, 0,6615 e 5,1975 euro. Diversa-mente rimborserà a benchmark molti-plicando i 100 euro per la performance
peggiore tra le 3. Quota-to 103,25 euro in lettera, il certifi cato prospetta un rendimento potenziale del 7,51% da conse-guire a patto che il 30% di buffer sulle barriere tenga per i tre titoli, con il worst of attualmente indicato in UBI, in rialzo dello 0,07% sullo strike.
PAYOFF A SCADENZA
FONTE CERTIFICATI E DERIVATI
BANCHE A CONFRONTOTITOLO STRIKE SPOT VARIAZIONE VOL IMPL PROBABILITÀ DI
La posta del Certifi cate JournalGentile Redazione,ho letto con interesse l’articolo sui certifi cati con sottostanti fondi a pag 9 e 10 del CJ nr 420 a fi rma Giovanni Picone. Volevo capire come scelgo i vari basket (1,2,3)?? Posso scegliere basket e partecipazione o sono correlati???
Grazie per la cortese risposta
Cordialmente L.M.
Gentile lettore, nei tre certifi cati analizzati nell’articolo da lei indicato sono diversi gli aspetti che possono determinare la scelta a partire dalla partecipazione in leva alla differenza di sottostante. Come è possibile osservare nella tabella allegata all’articolo, i tre basket sottostanti presentano delle differenze signifi cative per esposizione geografi ca, per tipo di asset nonché per grado di rischio. Pertanto è consigliabile che l’investitore consideri il proprio grado di rischio per valutare l’acquisto di un certifi cato più adatto alle proprie esigenze. In questo senso per affi nare ancora di più il rischio si può valutare inserimento in portafoglio di più certifi cati vista la complementarietà dei basket.
Per porre domande, osservazioni o chiedere chiarimenti e informazioni scrivete ai nostri esperti all’indirizzoredazione@certifi catejournal.itAlcune domande verranno pubblicate in questa rubrica settimanale
Il presente documento costituisce un messaggio pubblicitario con nalità promozionali. Prima dell’adesione leggere il Prospetto di Base, approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier del Lussemburgo in data 12 giugno 2012 (come successivamente supplementato), e le relative Condizioni De nitive (Final Terms), ed in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento, ai costi ed al trattamento scale nonché ogni altra informazione che l’intermediario sia tenuto a mettere a disposizione. Il Prospetto di Base e le relative Condizioni De nitive (Final Terms) forniscono informazioni più dettagliate sulle opportunità e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso l’Intermediario, l’Emittente, sul sito www.dbxmarkets.it e, su richiesta, al Numero Verde 800 90 22 55.
La ciliegina sul portafoglio
Per ulteriori informazioniwww.xmarkets.it Numero verde 800 90 22 55
58 nuovi certi cati quotati su Borsa Italiana:— Bonus Certificate con Cap su Azioni ed Indici— Reverse Bonus Certificate su Indici — Quanto Bonus Certificate con copertura del rischio di cambio
» RETTIFICA BMPS ATTO SECONDO Come preannunciato lo scorso 22 maggio, Société Générale nell’ambito dell’aumento di capitale a pagamento lanciato da Banca Monte dei Paschi di Siena ha reso nota la seconda fase della rettifi ca dei livelli degli strumenti derivati scritti sul titolo bancario. In particolare l’emittente transalpina comunica che a partire dall’8 giugno e fi no al 12 giugno il diritto, attualmente presente nel basket sottostante formato da questo e il titolo Banca Monte dei Paschi di Siena, verrà valorizzato al prezzo di chiusura dell’8 giugno, ovvero a 5,21 euro. Con effi cacia a partire dal 15 giugno invece, il sottostante sarà nuovamente solo Banca Monte dei Paschi di Siena mentre i livelli caratteristici verranno rettifi cati mediante l’adozione di un fattore K che sarà dato dal prezzo del titolo diviso il prezzo del basket prendendo a riferimento i prezzi di chiusura del 12 giugno ( 8 giugno per il solo diritto).
» PRECISAZIONE SUI TURBO DI BNP PARIBAS In merito ai nuovi Turbo su azioni di BNP Paribas entrati in negoziazione lo scorso 4 giugno, l’emittente precisa che per gli strumenti scritti su STMicroelectronics, il titolo a cui fare riferimento è quello quotato sull’Euronext di Parigi e non quello su Borsa Italiana.
» RITORNA IN BID ONLY IL PHOENIX MEMORY DI SOCGEN Torna nuovamente in modalità Bid Only, a partire dal 29 maggio con l’esposizione dei soli prezzi in denaro, il Phoenix Memory su un Basket di Valute di Société Générale con Isin XS1118962676. Si è esaurita, quindi, in poco più di due settimane la sale increase di 1000 pezzi, ovvero 1 milione di euro, entrata sul mercato lo scorso 15 maggio.
Notizie dal mondo dei certifi cati
Seguici anche LIVE, o in differita ON-DEMAND, sul nostro sito dedicato
www.borsaindiretta.tv
differita ON
DOMANDE INTRASMISSIONE
ANALISIOPERATIVE
DIRETTA CON I TRADER
OSPITI IN STUDIO
In diretta tutti iLUNEDÌ alle 17:30
Borsa in Diretta TVla WebTV dei Trader
È nata la nuova Web TV di BNP PARIBAS
Scopri subito
Borsa in Diretta TV è il programma settimanale di BNP Paribas realizzato in collaborazione con la redazione e l'ufficio studi di FinanzaOnline pensato e dedicato ai trader e agli investitori italiani.
In ogni puntata saranno affrontati i temi e le storie più calde che guidano i mercati finanziari.Il tutto con un taglio operativo e pratico dato dalla partecipazione dei migliori trader italiani.
Gli spettatori possono inviare le proprie domande al conduttore della trasmissione durante la diretta.A rispondere ai quesiti saranno gli ospiti in studio e i trader in collegamento.
12AppuntamentiA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI
n. 422
Appuntamenti da non perdere16 GIUGNO – APPUNTAMENTO EXANE E CED Da Roma, dove si è chiuso l’11 giugno scorso un wor-kshop formativo, i Team di Exane Derivatives e Certifi -cati e Derivati scendono a sud per la seconda tappa del mese. In particolare il 16 giugno si replicherà la giornata di formazione con la quale sarà possibile apprendere le nozioni di base dei certifi cati, le strategie più pro-mettenti del momento e conoscere la gamma di indici ID-X dell’emittente transalpina, nello splendido contesto siciliano offerto dalla città di Catania. Si ricorda che gli appuntamenti sono riservati a promotori, consulenti fi -nanziari e private bankers e per iscrizioni e maggiori informazioni, rivolgersi a [email protected] o formazione@certifi catiederivati.it
Il 30 giugno appuntamento on line con i PF Webinar di UniCredit Corporate & In-vestment Banking dedicati ai Promotori Finanziari e professionisti del settore che stanno sempre più aiutando i clienti a co-noscere il mondo dei certifi cati di investi-mento e ad utilizzarli nel modo più corretto. In questo appuntamento saranno presenti Christophe Grosset di Unicredit e Pierpaolo Scandurra , direttore del Certifi cate Journal che illustreranno alcune interessanti propo-ste per arrivare all’estate.
30 GIUGNO – WEBINAR UNICREDIT CERTIFICATI E DERIVATI
“Specialisti a confronto: i mercati fi -nanziari spiegati dai professionisti”. Con questo titolo si svolgerà a Torino il prossimo 17 giugno il primo convegno nazionale gratuito sul trading e l’inve-stimento che vedrà la partecipazione di Claudio Kaufmann in qualità di mode-ratore e come relatori i maggiori esper-ti della fi nanza specializzata, da Davide Biocchi a Giovanni Borsi, Stefano Fan-ton, Pietro Di Lorenzo, Gabriele Bellelli, Gianni Lupotto e molti altri.
I certifi cati saranno protagonisti dell’in-tera giornata e dell’intervento di Pier-paolo Scandurra, che alle ore 14 par-lerà della duttilità e fl essibilità, due proprietà di successo per una effi cace gestione del portafoglio. Dalla prote-zione del capitale al rendimento cedo-lare, Scandurra illustrerà come costru-ire un portafoglio per tutte le stagioni. Per maggiori informazioni è suffi ciente inviare una mail a formazione@certifi -catiederivati.it
17 GIUGNO - CONVEGNO NAZIONALE SUL TRADING E L’INVESTIMENTO A TORINO
Dopo la tappa di Bologna, il corso organizzato da Acepi in collaborazione con Certifi cati e Derivati torna a Milano per il fuori programma replicato a seguito della forte adesione registrata al corso gratuito del 19 maggio scorso. Per le iscrizioni è stata data prelazione a favore di chi si era iscritto alla precedente sessione senza aver potuto par-tecipare. Si ricorda che l’obiettivo del programma formativo è fornire ai partecipanti gli strumenti e le conoscenze necessarie per muoversi in manie-ra autonoma nel vasto mondo dei certifi cati. Al termine della giornata formativa, il partecipante sarà in grado di mettere in atto strategie opera-
tive di recovery di portafoglio, di creare valore aggiunto in ambito gestionale e di individuare le migliori soluzioni di investimento. Sarà inoltre in grado, nel rapporto con il cliente, di defi nire lo strumento più indicato per rispondere alle sue esigenze e al profi lo di rischio. Come di consueto anche questa sessione fuori programma da diritto ai crediti EFA per 7 ore di tipo A. Per iscriversi alla data milanese o alle successive previste per il 2015 lungo la Penisola è possibile visitare il sito web di Acepi al seguente link http://www.acepi.it/it/content/modulo-iscrizione-corsi-formazione
18 GIUGNO - CORSO ACEPI A MILANO – REPLICA A RICHIESTA
Equity Protection Cap Deutsche Bank Stoxx Europe Low Beta High Div 50 27/05/2015 Protezione 100%; Partecipazione 100%; Cap 128%; USD 20/03/2020 DE000DE9SXX7 Cert-X
Express Deutsche Bank Apple 27/05/2015 Barriera 70%; Coupon 13,6%; USD 16/03/2018 DE000DE9SY93 Cert-X
Express Deutsche Bank Eni 27/05/2015 Barriera 70%; Coupon 10,1% 20/03/2020 DE000DE9SYE5 Cert-X
Express Deutsche Bank Total 27/05/2015 Barriera 70%; Coupon 11,25% 20/03/2020 DE000DE9SY85 Cert-X
Phoenix Deutsche Bank Intesa Sanpaolo 27/05/2015 Barriera 70%; Cedola/ Coupon 4,90% sem. 16/03/2018 DE000DT0T2K2 Cert-X
VOLA ALTO IL PLANAR SU S&P 500Si dice che non tutte le ciambelle nascono con il buco ma è altrettanto vero che non capita di frequente che queste abbiano un buco perfetto. La perfezione l’ha rasentata in questo caso un Planar di Banca Aletti che quattro anni orsono ha fi ssato a 1345,2 punti il livello di riferimento iniziale dello S&P 500 per l’emissione di una struttura con un buon grado di pro-tezione grazie a un effetto ammortizzatore delle perdite associato a una partecipazione in leva fi ssa del 110% applicato solo ai rialzi dell’indice. A
una strategia già vincente sulla carta si è aggiunta la brillante performance del sottostante che, con la rilevazione del livello fi nale a 2017,39 punti, in rialzo del 56,65% dallo strike, ha permesso alla scadenza del 29 maggio un rimborso di un totale di 162,33 euro rispetto ai 100 di nominale.
MPS, A 1 ANNO SFIORA IL -72%A fine settimana si chiuderà l’Aumento di Capitale per Banca Mon-te dei Paschi di Siena e terminata la possibilità di negoziare i di-ritti, i giochi sono ormai fatti e nei prossimi giorni si saprà l’esito dell’operazione che potrebbe riportare un po’ di liquidità nelle casse dell’Istituto senese e, speriamo, in un prossimo futuro anche agli azionisti che a oggi si trovano a fare i conti con un bilancio a dir poco disastroso. Infatti il titolo Banca Monte dei Paschi di Siena
nel corso dell’ultimo anno, nettamente positivo per il mercato azionario, si guadagna la maglia nera tra le azioni quotate nel FTSE Mib con una perfomance negativa del 71,94%.
790491
Sottostante di Riferimento Long/Short Collaterale Codice ISIN Codice NegoziazioneGAS NATURALE LONG +3x SÌ XS1073720911 GAS3L
GAS NATURALE SHORT -3x SÌ XS1073721059 GAS3S
ORO LONG +3x SÌ XS1073721133 GOLD3L
ORO SHORT -3x SÌ XS1073721216 GOLD3S
PETROLIO LONG +3x SÌ XS1073721646 OIL3L
PETROLIO SHORT -3x SÌ XS1073721729 OIL3S
ARGENTO LONG +3x SÌ XS1073721307 SLVR3L
ARGENTO SHORT -3x SÌ XS1073721489 SLVR3S
16Analisi DinamicaA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI
n. 422
Le d
ate
di ri
leva
men
toCODICE ISIN EMITTENTE NOME SOTTOSTANTE DATA OSSERVAZIONE SOTTOSTANTE TRIGGER
CH0225344040 Credit Suisse EXPRESS Basket di azioni worst of 10/06/2015 28,50 32,45
FR0012327518 Exane Finance YIELD CRESCENDO Basket di azioni worst of 12/06/2015 88,89 118,20
FR0012519361 Exane Finance YIELD CRESCENDO Basket di azioni worst of 12/06/2015 73,94 74,39
LU1066623981 Societe Generale EXPRESS COUPON PLUS Basket di azioni worst of 12/06/2015 4,25 4,22
LU1066631141 Societe Generale EXPRESS COUPON PLUS Basket di azioni worst of 12/06/2015 16,33 19,04
XS1180173749 Societe Generale PHOENIX Unicredit 12/06/2015 6,36 6,23
XS1180173822 Societe Generale PHOENIX Enel spa 12/06/2015 4,25 4,12
XS1180225721 Societe Generale PHOENIX Ing Groep 12/06/2015 14,72 13,48
DE000A122KD5 Natixis PHOENIX Basket di azioni worst of 15/06/2015 10,05 20,69
DE000HV4AE22 Unicredit Bank AG EXPRESS S&P Gsci Crude Oil ER Sub Index 15/06/2015 295,00 252,98
DE000HV8A9L5 Unicredit Bank AG EXPRESS Eurostoxx Banks 15/06/2015 154,26 157,34
FR0011952548 Exane Finance YIELD CRESCENDO SECOND CHANCE Basket di azioni worst of 15/06/2015 433,00 486,00
XS1037639249 Societe Generale PHOENIX Basket di azioni worst of 16/06/2015 4,25 4,38
DE000A11AF26 Natixis PHOENIX MEMORY Basket di azioni worst of 18/06/2015 16,33 17,55
DE000HV4AG20 Unicredit Bank AG EXPRESS S&P Gsci Crude Oil ER Sub Index 18/06/2015 295,00 232,70
DE000DE8FLJ0 Deutsche Bank EXPRESS Eurostoxx 50 19/06/2015 3526,48 3233,19
DE000DE8FLK8 Deutsche Bank EXPRESS Societe Generale 19/06/2015 42,99 39,35
DE000DE8FMV3 Deutsche Bank EXPRESS Daimler AG 19/06/2015 83,68 68,33
DE000HV4AG46 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Banca Popolare di Milano 19/06/2015 0,95 0,82
DE000HV4AG53 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Banca Popolare dell’Emilia Romagna 19/06/2015 7,84 7,13
DE000HV4AG61 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Banco Popolare 19/06/2015 15,17 13,57
DE000HV4AG79 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Enel spa 19/06/2015 4,25 4,05
DE000HV4AG87 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Eni spa 19/06/2015 16,33 16,48
DE000HV4AG95 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE Fiat Chrysler Automobile 19/06/2015 13,69 13,38
DE000HV4AH03 Unicredit Bank AG CASH COLLECT AUTOCALLABLE RDX Russian Depositary Index EUR 19/06/2015 1149,76 1063,23
DE000HV4AH11 Unicredit Bank AG EXPRESS Stoxx Europe 600 Oil & Gas 19/06/2015 317,12 318,68
DE000HV4AH29 Unicredit Bank AG EXPRESS Eurostoxx Utilities 19/06/2015 283,65 294,95
DE000HV4AH37 Unicredit Bank AG EXPRESS RDX Russian Depositary Index EUR 19/06/2015 1149,76 1105,24
DE000HV4AH45 Unicredit Bank AG EXPRESS S&P Gsci Crude Oil ER Sub Index 19/06/2015 295,00 257,46
DE000HV4AH52 Unicredit Bank AG EXPRESS S&P Gsci Energy ER Index 19/06/2015 178,16 166,11
DE000HV4AH60 Unicredit Bank AG EXPRESS Royal Dutch Shell 19/06/2015 26,14 28,95
DE000HV4AH78 Unicredit Bank AG EXPRESS Repsol 19/06/2015 17,03 17,17
Analisi Tecnica e FondamentaleA CURA DI FINANZA.COM
n. 422
NOTE LEGALIIl Certifi cate Journal ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un’offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di ac-quisto o vendita di strumenti fi nanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore s.pa. e Certifi catiederivati srl (gli Editori) in completa autono-mia e rifl ette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell’Editore. Il Documento è sponsorizzato da una serie di emittenti che possono essere controparte di operazioni che possono coinvolgere uno dei titoli oggetto del presente documento. Il presente Documento è distribuito per posta elettroni-ca a chi ne abbia fatto richiesta e pubblicato sul sito www.certifi catejournal.it al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a e Certifi catiederivati srl.Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione né gli editori né tantomeno le emittenti possono essere ritenuti responsabili né pos-sono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze fi nanziarie, fi scali o di altra natura che potrebbero derivare dall’utilizzazione di tali informazioni. I box interattivi presenti sul presente documento, sono una selezione di pro-dotti delle emittenti sponsor selezionati dagli Editori. La selezione rappre-senta un esempio di alcune tipologie di prodotto tra quelli facenti parte della gamma delle emittenti sponsor, cui si fa riferimento solo come esempio espli-cativo degli argomenti trattati nella pubblicazione. Si raccomanda SEMPRE la lettura del prospetto informativo. Si specifi ca inoltre che alcuni estensori del presente documento potrebbero avere, in rarissime occasioni, posizioni in essere di puro carattere simbolico al fi ne di defi nire le modalità di negozia-zione/rimborso degli strumenti analizzati in modo da non diffondere notizie non corrispondenti alla realtà dei fatti. Si ricorda altresì che, sia i leverage che gli investment certifi cate, sono strumenti volatili e quindi molto rischiosi, ed investire negli stessi, può, in alcuni casi, risultare in una perdita totale del capitale investito. Questo aspetto, unito alla elevata complessità degli stru-menti possono avere come conseguenza la messa in atto di operazioni non adeguate anche rispetto alla propria attitudine al rischio. Per tutte queste ra-gioni, si consiglia un’attenta valutazione e una lettura ragionata del Prospetto Informativo prima della valutazione di una qualsiasi ipotesi d’investimento.
ANALISI FONDAMENTALE UBI BANCA
ANALISI TECNICA UBI BANCA
Quadro tecnico privo di sostanziali spunti grafi ci di breve per UBI Banca. Le quotazioni dell’istituto di credito veleggiano infatti dallo scorso 18 febbraio all’interno di un ampio trading range delimitato in-feriormente dai supporti statici di area 6,75 euro e superiormente dalle resistenze statiche presenti nell’intorno dei 7,75 euro. Solo la violazione al ribas-so o al rialzo di uno dei due livelli, da confermarsi inevitabilmente in chiusura di seduta, darebbe nuo-ve indicazioni sulla direzionalità del titolo. All’interno di questo contesto, si segnala tuttavia come il trend rialzista che ha guidato i corsi dai minimi di gennaio è stato fi nora sostenuto dalla trendline ascendente tracciata con i minimi del 2 febbraio e del 5 maggio. La vicinanza delle quotazioni alla parte superiore del trading range porta tuttavia a favorire l’imple-mentazione di strategie short di breve. In quest’otti-ca, ingressi ingressi in vendita a 7,68 euro, con stop a 7,83 euro, avrebbero target a 7,08 e 6,52 euro.
Saldo borsistico decisamente positivo per Ubi Banca che da inizio anno segna un progresso di oltre il 25%, in linea con l’ascesa gene-rale del settore bancario che ha benefi ciato dell’avvio del quantitati-ve easing della Bce e del ritorno alla crescita per l’economia italiana. L’istituto guidato da Victor Massiah ha archiviato i primi 3 mesi del 2015 con un utile netto di 75,9 milioni di euro, in crescita del 30,6% rispetto all’analogo trimestre del 2014. L’istituto bergamasco presen-ta un rapporto prezzo/utili atteso per il 2015 di 14,67, lievemente a premio rispetto a quello delle altre principali banche italiane.
![CJ...CJ ' '- G /V0 8 . t ¤! - ? & ' % # % ' @& B u n - ]] 1 4 8 W @8 @J ' 2 : ?](https://static.documenti.site/doc/80x56/5e95d29d86d62b54305e80ed/cj-cj-g-v0-8-t-b-u-n-1-4-8-w-8.jpg)
