1 Università degli Studi di Urbino Carlo Bo Corso di Economia Aziendale Corso di Economia Aziendale Facoltà di Lingue e Letterature Straniere Facoltà di Lingue e Letterature Straniere Laurea Triennale in Lingue e Culture Straniere Curriculum Laurea Triennale in Lingue e Culture Straniere Curriculum Linguistico Aziendale (LIN Linguistico Aziendale (LIN-AZ) AZ) Prof.ssa Annalisa Sentuti A.A. 2012 A.A. 2012 – 2013 2013 Materiale Didattico Integrativo: Materiale Didattico Integrativo: Terza Parte (b) Terza Parte (b) – Caratteri ed Elementi Quantitativi dell’Impresa Caratteri ed Elementi Quantitativi dell’Impresa [email protected]2 Terza Parte A.A. 2012/2013 CARATTERI ED ELEMENTI QUANTITATIVI DELL’IMPRESA 1. Il capitale - La gestione - Il reddito 2. Economicità aziendale 3. Equilibrio economico e Fabbisogno finanziario 4. Fonti di finanziamento e investimenti, autofinanziamento, definizione della struttura finanziaria 5. Efficienza aziendale 6. Cenni all’analisi e al controllo dei costi: classificazione dei costi, conto economico, analisi del “Break Even Point” 7. Cenni all’analisi della redditività: ROE e ROI.
Transcript
1
Università degli Studi di Urbino Carlo Bo
Corso di Economia AziendaleCorso di Economia Aziendale
Facoltà di Lingue e Letterature StraniereFacoltà di Lingue e Letterature Straniere
Laurea Triennale in Lingue e Culture Straniere Curriculum Laurea Triennale in Lingue e Culture Straniere Curriculum Linguistico Aziendale (LINLinguistico Aziendale (LIN--AZ)AZ)
1. Il capitale - La gestione - Il reddito2. Economicità aziendale3. Equilibrio economico e Fabbisogno finanziario4. Fonti di finanziamento e investimenti,
autofinanziamento, definizione della struttura finanziaria 5. Efficienza aziendale6. Cenni all’analisi e al controllo dei costi:
classificazione dei costi, conto economico, analisi del“Break Even Point”
7. Cenni all’analisi della redditività: ROE e ROI.
Tutta l’attività dell’impresa deve svolgersi ispirandosi alprincipio dell’ECONOMICITÀ, una regola di condotta chepermette alle imprese di funzionare e conseguire i propri fini.
Sia il progetto di costituzione che ogni altra decisione diinvestimento che tutta l’attività imprenditoriale nel suocomplesso debbono essere economicamente validi.
In altre parole, l’economicità è la convenienza ad avviare
I mezzi apportati dai soci costituiscono il capitale sociale dell’azienda.
Il CS in una società per azioni è diviso in quote di eguale valore chiamate azioni.
Le azioni danno diritto al dividendo (in sede di ripartizione dell’utile) e diritto di voto (nell’ambito dell’assemblea), nonché diritto al rimborso del capitale (in sede di
scioglimento della società).
Il CS (o capitale proprio) è un fattore a posizione residuale: la remunerazione è
eventuale (non certa), variabile (in relazione al diverso andamento
dell’attività), successiva (alla remunerazione dei fattori in posizione
Il componente “i1” non tiene conto né del rischio né dellavoro prestato. Rappresenta pertanto il rendimento chesi ottiene dal miglior investimento alternativo che siaprivo di rischio.
Nella realtà non esistono investimenti che non comportinoanche un minimo grado di rischio. Tuttavia, per calcolaretale componente, si è soliti assumere come termini diparagone i rendimenti netti (al netto cioè dell’inflazione)degli investimenti in titoli di Stato come CCT e BTP.
Il test di Economicità: il componente“i1”
A.A. 2012/2013 14
AD ESEMPIO, supponiamo che il rendimento dei BTP a 10 anni (lungo periodo) sia del 4,48%. Ciò vuol dire che, in questo caso, i1 sarà pari a
Il componente “i3” è determinabile come rapporto tra il compenso medio percepito da chi copre una carica direzionale e l’ammontare della somma investita.
ESEMPIO
Se il compenso medio dei dirigenti è 50 e il capitale investito è 1.000 avremo che:
Un ciclo analogo può essere individuato per i COSTI derivanti dalla produzione e commercializzazione di un nuovo prodotto.
La maggior parte dei costi viene sostenuta all’iniziodella commercializzazione e riguarda le ricerche di mercato, l’acquisto del terreno, la costruzione dello stabilimento dove avrà luogo la produzione, l’acquisto dei macchinari, la predisposizione dell’apparato distributivo e amministrativo, le spese di ricerca e sviluppo.
Successivamente all’introduzione del prodotto nel mercato, i costi consistono principalmente in costi di gestione.
- Ricerche di mercato - Terreno/stabilimento - Impianti/macchine - Apparato di distribuzione - Apparato amministrativo - Ricerca e sviluppo - Costi di gestione
L’evoluzione dei costi nel tempo, il progresso tecnologico ed il ciclodi vita del prodotto realizzato, influenzano il raggiungimentodell’equilibrio economico.
È solo nel medio-lungo periodo che l’impresa:
� riesce a remunerare i fattori in posizione contrattuale,raggiungendo l’uguaglianza tra ricavi e costi totali (Break EvenPoint);
� a produrre una remunerazione congrua anche per i fattori inposizione residuale (Punto di Equilibrio Economico).
Questi due concetti saranno ripresi successivamente: v. “Analisi del Break Even Point”.
mediante ricorso al capitale proprio e capitale di credito
(ASPETTO FINANZIARIO)
un DISEQUILIBRIO MONETARIO
(le uscite sono superiori alle entrate)
copertocrea
La gestione può essere osservata sotto:
Evidenzia le entrate e le uscite per leoperazioni tipiche d’esercizio, ossia entrateper la vendita di prodotti e uscite perl’acquisto di fattori produttivi
l’aspetto monetario l’aspetto finanziario
Evidenzia le entrate e le uscite per laprovvista o il rimborso di capitaleproprio o di capitale di credito
Il FABBISOGNO FINANZIARIO ad un certo tempo “TX” è calcolabile comedifferenza tra le Uscite totali misurate nella fase della liquidazione e le Entratetotali misurate nella fase della riscossione.
F.F. (TX ) = Entrate totali in riscossioneUscite totali in liquidazione -
In formula:
Il Fabbisogno Finanziario (F.F.)
30A.A. 2012/2013
Il disequilibrio monetario causato dall’eccedenza delle uscite sulle entrate generaun FABBISOGNO FINANZIARIO.
uscite rilevate nel momento in cui
sorge l’impegno ad onorare un determinato
costo
entrate considerate nel momento in cui diventa effettivo l’incremento monetario
Un modo pratico per determinare il Fabbisogno Finanziario
Un modo pratico per determinare il Fabbisogno Finanziario consiste nella redazione di uno stato patrimoniale relativo al periodo che si vuole prendere in esame.
CASSA E BANCA
INVESTIMENTI LORDI IN ATTESA DI REALIZZO
Kl
CAPITALE DI CREDITO
FONDI DI RETTIFICA FONDI RISCHI
S
CAPITALE SOCIALE
RISERVE UTILI
Z
Stato patrimoniale al tempo Tx
INVESTIMENTI (IMPIEGHI) FONTI DI FINANZIAMENTO
Fabbisogno Finanziario = Kl - S - Z 34A.A. 2012/2013
Gli investimenti lordi in attesa di realizzo sono impieghi che torneranno informa liquida nel b/m/l periodo e che nel frattempo necessitano di unacopertura finanziaria: immobilizzazioni, materie prime, merci, ecc.
Un modo pratico per determinare il Fabbisogno Finanziario
Fabbisogno Finanziario = Investimenti lordi in attesa di realizzo –(Fondi di rettifica + Fondi rischi) – (Riserve + Utili)
Una parte di questi investimenti viene rettificata dai Fondi di Rettifica e dai FondiRischi (ad es. il valore delle Immobilizzazioni viene rettificato dal Fondoammortamento (Imm. – F.do Amm.to); i Crediti possono essere rettificati dalFondo Svalutazioni Crediti (Crediti – F.do Svalutazione Crediti).
Ciò che non è coperto dall’autofinanziamento e che non è rettificato, misura il FFaziendale che l’impresa soddisfa ricorrendo a fonti esterne: capitale di credito ocapitale di rischio.
La copertura finanziaria di ciò che resta è in parte fornita da fonti interne generatedalla gestione (autofinanziamento): Riserve e Utili.
Consiste nei mezzi che il singolo imprenditore (nell’impresa individuale)o i soci (nella società di capitali) immettono e rischiano nell’attività diimpresa.
Nelle S.p.A. il capitale proprio è diviso in azioni, che possono essere didiverso tipo: ordinarie, privilegiate, di risparmio, di godimento.
Analisi della composizione delle FONTI
39A.A. 2012/2013
CAPITALE DI CREDITO
È composto da quei mezzi immessi nell’attività imprenditoriale dasoggetti non soci (o comunque da soci ma non a titolo di capitaleproprio) e che, quindi, non sopportano il rischio imprenditoriale.
I mezzi per reperire capitale di credito sono vari; i più comuni sono:
Dilazione di pagamento concessa dai fornitori (debiti di funzionamento).
Diretto (concessione di una parte dello stipendio) o Indiretta (TFR).
Mezzi finanziari forniti da un istituto di credito a breve, medio o lungo periodo.
Si tratta di una raccolta di fondi presso il mercato dei risparmiatori attraversol’emissione di obbligazioni. L’obbligazione è un titolo di credito, rilasciato a frontedelle somme versate, che certificano il credito vantato dal finanziatore (risparmiatore)nei confronti della società. Non dà diritto di voto.
Il prestito obbligazionario consente alla società di acquisire nuovi mezzi finanziarisenza modificare la compagine sociale, ma può essere emesso soltanto dallesocietà per azioni: deve essere deliberato dall’assemblea straordinaria ed il massimovalore che può assumere è quello del capitale sociale (a meno che non si prestinoadeguate garanzie).
AF = ∆Investimenti - ∆Debiti – Apporti di Capitale + Rimborsi di Capitale
L’autofinanziamento esprime la differenza tra l’incremento degli investimenti daun esercizio all’altro (∆Investimenti) e l’incremento di capitale di credito (∆Debiti)e di capitale proprio (– Apporti di Capitale + Rimborsi di Capitale), evidenziandola quota parte di investimenti che viene finanziata internamente (AF).
Analisi della composizione delle FONTI
42A.A. 2012/2013
METODO ANALITICO
AF = ∆Utili + ∆Fondo di riserva + ∆Fondo rischi + ∆Fondo ammortamenti
L’autofinanziamento si calcola sommando l’incremento delle singole poste chenon costituiscono né capitale di credito, né capitale di rischio.
1. non è possibile istituire relazioni tra singoli investimenti e singole fonti difinanziamento = le fonti finanziano l’azienda nel suo complesso;
2. occorre sempre soddisfare le esigenze dei finanziatori impostando le scelte in chiave dimarketing finanziario = studiare il mercato finanziario ed offrire un investimentoremunerativo;
3. bisogna sempre tener presente l’esigenza del soggetto economico di conservare ilgoverno dell’impresa = o aumento il CP mantenendo le medesime proporzioni tra lequote/azioni sottoscritte oppure ricorro al CC;
Redditività del capitale investito (R.O.I. Return Redditività del capitale investito (R.O.I. Return
On Investement)On Investement)
Misura la capacità dell’impresa di impiegare efficientemente le sue risorse e la redditività del capitale investito (a prescindere dal tipo di fonti di
finanziamento utilizzate).
L’indice evidenza la redditività complessiva dell’impresa, segnalando la percentuale di reddito operativo che si ottiene dall’uso del capitale investito.
Deve essere restituito alla data di scadenza prestabilita.Può essere a b/m/l termine.Può essere di finanziamento o di funzionamento
È permanentemente legato alla vita dell’impresa (più adatto a finanziare investimenti di lungo periodo)
COSTO DEL FINANZIAMENTO
Comporta il pagamento (in via certa, fissa e prioritaria) di un interesse passivo da corrispondere a banche e finanziatori che hanno erogato il prestito
Non origina costi espliciti. È remunerato dalla (eventuale) realizzazione di un risultato d’esercizio positivo (utile)
Inoltre:
• Coerenza tra fonti ed impieghi
• Minimizzare i costi ed i rischi
• Sfruttare l’effetto leva
Tenendo conto:
• Delle istanze del soggetto economico (es.mantenere il governo dell’impresa)
• Vincoli legali
• Reali possibilità di accesso al mercato finanziario
Fondi di rettifica: sono relativi a costi già rilevati durante l’esercizio, ma non dicompetenza, in quanto imputabili totalmente o parzialmente ad esercizi successivi (es.Fondo Ammortamento).
Fondi rischi: sono fondi costituiti per far fronte ad eventuali costi futuri stimati sulla basedi ipotesi relative ai rischi in essere alla fine dell’esercizio. Vengono incrementatiannualmente, alla fine di ogni esercizio, per una quota corrispondente all’eventuale costofuturo (es. Fondo Svalutazione Crediti). Sono caratterizzati dall’incertezza relativaall’importo della spesa, al momento in cui si verificherà e all’eventualità stessa che essa simanifesti.
Fondi spese: sono relativi a costi presunti futuri, ma di competenza dell’esercizio (es.Fondo TFR=> debito vs dipendenti, Debiti Tributari=> debiti vs lo Stato).
Riserve: sono parti del capitale netto destinate a diverse funzioni: la difesa dell’integrità delcapitale sociale in caso di perdita, l’aumento della solidità patrimoniale grazie almiglioramento del rapporto mezzi propri-mezzi di terzi, stabilizzare nel tempo l’ammontaredegli utili da distribuire ai soci. Sono generalmente costituite mediante accantonamenti diquote di utili di esercizio.
Risultato operativo: reddito che scaturisce dalla gestione “tipica” o “caratteristica”dell’azienda, ovvero dai processi di acquisizione, trasformazione e vendita dei prodotti e/oservizi che caratterizzano l’attività aziendale.
1. Il capitale - La gestione - Il reddito2. Economicità aziendale3. Equilibrio economico e Fabbisogno finanziario4. Fonti di finanziamento e investimenti, autofinanziamento,
definizionedella struttura finanziaria5. Efficienza aziendale6. Cenni all’analisi e al controllo dei costi:
classificazione dei costi, conto economico,analisi del “Break Even Point”
7. Cenni all’analisi della redditività: ROE e ROI.
1. l’economicità è una condizione necessaria affinché l’aziendasopravviva in condizioni di funzionalità duratura;
2. l’economicità dipende – oltre che dall’adeguata potenza finanziaria– dalla capacità dell’azienda di raggiungere e mantenere unacondizione di equilibrio economico, ovvero:
RICAVI = COSTI + RISULTATO D’ESERCIZIO CONGRUO
3. l’azienda raggiunge l’equilibrio economico nel medio-lungoperiodo a causa dell’evoluzione dei costi nel tempo, del ciclo di vitadel prodotto, ecc.
A.A. 2012/2013 60
Ma l’azienda può agire direttamente su alcune delle cause che determinano il raggiungimento ed il mantenimento dell’E.E. …
N.B.: La valutazione generale dell’efficienza dell’impresa deve prendere inconsiderazione il rendimento di più fattori o processi produttivi, ed altri elementiquali le variazioni del costo e della qualità degli stessi (ad es. un alto rendimento puòandare a discapito della qualità).
Sono costi aventi un’utilità pluriennale, essendo relativi a fattori produttivi strutturali.
Es.: impianti, capannoni.
Sono costi che partecipano alla determinazione delreddito di esercizio come componenti negativi direddito, in quanto riferiti a fattori produttivi afecondità semplice.
Sono costi per cui è possibile e conveniente individuare una relazione diretta e misurabile in modo oggettivo tra l’oggetto di costo - processo produttivo/prodotto - e la quantità di fattore impiegata.
Es.: materie prime, MOD.
costi indiretti o comuni
Sono costi per cui non è possibile o conveniente individuare una relazione diretta e misurabile oggettivamente tra l’oggetto di costo - processo produttivo/prodotto - e la quantità di fattoreimpiegata.
Vengono ripartiti ed imputati ai vari oggetti di costo sulla base di convenzioni e stime (coefficiente di imputazione).
Es.: energia elettrica, spese telefoniche, fabbricato, stipendi personale amministrativo, ecc.
� Secondo la modalità di attribuzione all’oggetto di calcolo
costi variabiliA parità di altre condizioni, variano al mutare dellaproduzione. Es.: materie prime.
costi fissiNon sono influenzati dal volume di produzione. Es.: fattori strutturali (macchinari, fabbricati, impianti, ecc.).
Costi fissiCosto
Volume di produzione
Ma nel lungo periodo (al variare di determinate condizioni), costi classificati come fissi nell’ambito di un determinato volume di produzione, possono essere considerati variabili al variare dei volumi produttivi (andamento a “scalini”)
costi particolariSono costi variabili all’↑ della produzione e rigidi alla ↓ della produzione.
Mentre determinare il costo di alcuni oggetti è piuttosto semplice (es. il costo di un macchinario), la determinazione del costo di produzione risulta più difficoltosa in quanto l’acquisto di molti fattori produttivi non avviene per singolo prodotto/processo, bensì per più prodotti/processi e, a volte, per soddisfare i bisogni dell’intera azienda (es.
la luce elettrica, il riscaldamento, le spese telefoniche, un fabbricato, ecc.)
La determinazione del costo di produzione richiede il ricorso a:
I valori stimati sono determinazioni approssimative di quantità economiche
che non è possibile o non è conveniente misurare con esattezza.
stime congetture
Per questi valori è sempre possibile, aposteriori, accertare la validità della
stima fatta.
I valori congetturati si basano su ipotesi-finzione.
Risultano da una scissione di costi, ricavi o risultati economici comuni a
più esercizi.
Per questi valori non è possibile un riscontro futuro.
Il COSTO DI PRODUZIONE è, pertanto, una “quantità astratta”che può assumere diverse configurazioni, in relazione ai differenticriteri utilizzati per la ripartizione dei costi comuni (o indiretti) tra ivari prodotti e processi produttivi.
In particolare, si possono distinguere:
1. le configurazioni di costo complessivo, nelle quali i costivengono stratificati per evidenziare dei risultati intermedi fino agiungere alla valutazione del costo totale di un prodotto, di unprocesso o di un’area funzionale;
2. le configurazioni di costo parziale, volte ad evidenziare –mediante il confronto con i ricavi – il reddito realizzato dalsingolo prodotto.
Vediamo un esempio di configurazione di costo complessivo…
GestioneGestione caratteristicacaratteristica: comprende le voci inerenti l’attività istituzionaledell’azienda, ovvero i processi di acquisizione, produzione e vendita dei prodotti e/oservizi che caratterizzano l’attività aziendale.Essa genera, ad es., ricavi di vendita, costi di vendita, costo della produzione, R&S,costi amministrativi, ecc.La differenza tra tutti i ricavi e tutti i costi relativi alla Gestione caratteristicagenera il REDDITO OPERATIVO, che contribuisce alla determinazione delreddito d’esercizio (Reddito Operativo≠Reddito d’Esercizio!!!).
GestioneGestione extracaratteristicaextracaratteristica: si distingue in gestione finanziaria, che ha peroggetto il reperimento e l’impiego ottimale delle risorse finanziarie necessarie acoprire il fabbisogno finanziario dell’azienda (genera, ad es., interessi passivi) e ingestione patrimoniale, volta all’impiego di liquidità eccedente rispetto alfabbisogno della gestione caratteristica o attività collaterali e generalmente continueche esulano dall’attività tipica aziendale (genera, ad es., interessi attivi).
Le diverse aree della gestione nelle imprese di produzione
Combinando i valori intermedi di cui al Report Form, si possono ricavare degli indici capaci di fornire una misura sintetica di quanto si è riusciti a realizzare in termini di
1. I processi decisionali2. Le operazioni dell’azienda di produzione3. La gestione - Il capitale - Il reddito4. Investimenti e fabbisogno finanziario, scelta dei
finanziamenti, autofinanziamento5. Equilibrio economico e rischio d’impresa -
Economicità aziendale - Efficienza aziendale6. Cenni all’analisi ed al controllo dei costi:
classificazione dei costi, analisi del “B.E.P.”7. Cenni all’analisi della redditività: ROE e ROI
Il fenomeno delle economie di scala può essere analizzato scomponendo il costomedio nelle sue tre componenti: costi fissi (beta), costi variabiliproporzionalmente (alfa) e costi variabili più che proporzionalmente (gamma).
I costi di tipo beta sono detti a produttività economica crescente.I costi di tipo alfa sono detti a produttività economica costante.I costi di tipo gamma sono detti a produttività economica decrescente.
Il Break Even Point rappresenta il livello di produzione in corrispondenzadel quale i ricavi totali di vendita eguagliano i costi totali, e, diconseguenza, il profitto è nullo.
La “Break Even Analysis”
A.A. 2012/2013 90
La Break Even Analysis è una delle analisi che si esegue con più frequenza inazienda, soprattutto in concomitanza dell’avvio di nuove iniziative (es. lancio diun nuovo prodotto).
Essa, grazie all’individuazione del Break Even Point (o punto di rottura),consente di determinare il volume di vendita da realizzare prima di poterconseguire un profitto.
La ricerca del Break Even Point può essere effettuata mediante dueprocedimenti:
L’altezza e l’inclinazione delle linee del grafico possono variare in dipendenza di diversi fattori (caratteristiche del mercato, del prodotto od anche dell’impresa stessa).
Impresa con poche immobilizzazioniImpresa con molte immobilizzazioni
corrispondente al punto in cui i ricavi dell’attività d’impresa eguagliano i costi totali
non deve essere confuso con
il PUNTO DI EQUILIBRIO ECONOMICO
corrispondente al momento in cui, remunerati i fattori produttivi in posizione contrattuale(costi totali), i ricavi riescono a produrre una remunerazione congrua anche per i fattori in
