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Corso diFINANZA AZIENDALE
Presentazione del corso eintroduzione alla Finanza Aziendale(Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 1-2)
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Presentazione del corso e della modalitàd’esame
Perché la Finanza Aziendale è importante?
La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria
Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza
Contenuti della lezione
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Presentazione del corso e della modalitàd’esame
Perché la Finanza Aziendale è importante?
La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria
Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza
Contenuti della lezione
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Svolgimento del corso
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 4
Si affronteranno 5 temi, ciascuno attraverso:– 1 lezione teorica– 1 lezione di approfondimento– 1 lezione applicativa
I temi:1. Analisi e pianificazione finanziaria2. Pianificazione finanziaria a breve termine3. Il criterio del VAN per la valutazione degli
investimenti4. Alcuni criteri alternativi per la valutazione degli
investimenti aziendali5. Introduzione al costo del capitale
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Riferimenti bibliograficiBrealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri S., Principi di Finanza Aziendale, McGraw-Hill , 6^ ed., 2011
o Tema 1: cap. 1, 2o Tema 2: cap. 3o Tema 3: cap. 4, 5 (lettura), 8o Tema 4: cap. 7o Tema 5: cap. 11
LETTURA INTEGRATIVA:Bertinetti G., Finanza Aziendale Applicata. Strumenti per l’analisi e la gestione finanziaria applicati ad un’impresa industriale, Giappichelli, 2000
o Tema 1: cap. 1, 2, 3o Tema 2: cap. 4, 5o Tema 3: cap. 6o Tema 4: /o Tema 5: cap. 7 5Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Modalità d’esame
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 6
Esame scritto, composto di 3 parti:– 10 domande a risposta multipla– 1 domanda aperta– 1 esercizio
Durata: 60’
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Presentazione del corso e della modalitàd’esame
Perché la Finanza Aziendale è importante?
La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria
Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza
Contenuti della lezione
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Struttura dell’azienda
Società di capitali
Responsabilità limitata
Tassazione aziendale sui profitti
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Tassazione personale sui dividendi
Responsabilità limitata
Tassazione aziendale sui profitti
+
Tassazione personale sui dividendi
Responsabilità illimitata
Tassazione personale sui profitti
Responsabilità illimitata
Tassazione personale sui profitti
Impresa individuale
Partnership
8Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Ruolo del manager finanziario
(1) Fondi raccolti presso gli investitori(2) Fondi investiti nelle attività reali(3) Fondi generati dalla gestione(4a) Fondi reinvestiti(4b) Fondi restituiti agli investitori
(1)
Managerfinanziario
Attivitàreali
dell’impresa
Mercatifinanziari(4a)
(2)
(3) (4b)
9Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
CORPORATE FINANCE CIRCUIT
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Terminologia ricorrente in finanza:attività reali;attività finanziarie (securities);mercato finanziario e dei capitali;decisioni d’investimento (capital budgeting);decisioni di finanziamento.
Ruolo del manager finanziario
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1. finanziamento (per le imprese)2. liquidità (per gli investitori)3. risk management4. collettore di informazioni
Funzione dei mercati finanziari
11Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Chi è il manager finanziario?
Direttore finanziario(Chief Financial Officer)
ControllerControllerTesoriereTesoriere
12Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Chi è il manager finanziario?
13Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Proprietà vs. controlloDifferenza nelle
informazioni
Prezzo e rendimento delle azioni
Emissione di azioni e altri titoli
DividendiAttività finanziaria
Obiettivi differenti
Dirigenza vs. azionistiDirigenza di vertice vs.
dirigenza operativaAzionisti vs. banche ed
altri finanziatori
14Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Presentazione del corso e della modalitàd’esame
Perché la Finanza Aziendale è importante?La lettura dello Stato Patrimoniale e del
Conto Economico in chiave finanziariaAlcuni ratio: indebitamento, liquidità,
efficienza
Contenuti della lezione
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 16
Executive Paper: S.P.
Dic. Dic.2008 2009
Variazioni
Attività
Attività correntiCassa e titoli a breve 75,0 110,0 35,0Crediti verso clienti 433,1 440,0 6,9Scorte 339,9 350,0 10,1
Totale 848,0 900,0 52,0
Attività fisseImpianti, attrezzature 929,5 100,0 -829,5Meno fondi (amm.to) 396,7 450,0 53,3
Attività fisse nette 532,8 550,0 17,2
Totale attività 1.380,8 1.450,0 69,2
Stato patrimoniale, Executive Paper: attività
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 17
Executive Paper: S.P.
Dic. Dic.
Passività e capitale netto
Passività correntiDebiti a breve 96,6 100,0 3,4Debiti verso fornitori 349,9 360,0 10,1
Totale passività correnti 446,5 460,0 13,5
Debiti a lungo termine 425,0 450,0 25,0
Capitale netto 509,3 540,0 30,7
Totale passività e capitale netto 1.380,8 1.450,0 69,2
Variazioni2008 2009
Stato patrimoniale, Executive Paper: passività e netto
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Executive Paper: fonti e impieghi
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 18
Fonti: $ milioniReddito netto 74,50Ammortamenti 53,30Flusso di cassa operativo 127,80Emissione di debiti a lungo termine 25,00Emissione di azioni -Totale fonti 152,80
ImpieghiInvestimento in cap. circolante netto 38,50Investimento in attività fisse 70,50Dividendi 43,80Totale impieghi 152,80
Fonti e impieghi (2009), Executive Paper
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 19
Executive Paper: prezzo delle azioniExecutive Paper: altri dati
2008 2009
Valore di mercato del capitale netto 598 708
Numero medio di azioni, milioni 14,16 14,16
Prezzo azioni, dollari 42,25 50
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 20
Executive Paper: C.E.
$ milioniRicavi 2.200,00Costi 1.980,00Ammortamenti 53,30EBIT 166,70Interessi 42,50Imposte 49,70Reddito netto 74,50
Dividendi 43,80Utili trattenuti 30,70Utili per azioni, dollari 5,26Dividendi per azione, dollari 3,09
Conto economico (2009), Executive Paper
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 21
Executive Paper: fonti e impieghi
Fonti: $ milioniReddito netto 74,50Ammortamenti 53,30Flusso di cassa operativo 127,80Emissione di debiti a lungo termine 25,00Emissione di azioni -Totale fonti 152,80
ImpieghiInvestimento in cap. circolante netto 38,50Investimento in attività fisse 70,50Dividendi 43,80Totale impieghi 152,80
Fonti e impieghi (2009), Executive Paper
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Presentazione del corso e della modalitàd’esame
Perché la Finanza Aziendale è importante?La lettura dello Stato Patrimoniale e del
Conto Economico in chiave finanziariaAlcuni ratio: indebitamento, liquidità,
efficienza
Contenuti della lezione
Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 23
Indici di leva finanziaria
Rapporto di indebitamentoa lungo termine
debiti a lungo termine
debiti a lungo termine + capitale netto
Rapporto debiti-capitale nettodebiti a lungo + leasing
capitale netto
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 24
Indici di leva finanziaria
Rapporto di indebitamento totaletotale passività_______________totale attività
=
Copertura degli interessiEBIT
interessi passivi=
Cash coverage ratio EBIT + ammortamento_______________________=
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 25
Indici di liquidità
Rapporto capitale circolante netto/ totale attività =
capitale circolante netto
totale attività
Quoziente di liquidità corrente(current ratio) =
attività correnti
passività correnti
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 26
Indici di liquidità
Quoziente di liquidità differita(quick ratio)
cassa + titoli negoziabili +crediti commerciali___________________passività correnti
=
Quoziente di liquidità immediata(cash ratio)
cassa + titoli negoziabili
passività correnti=
__________________________=
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costi operativi medi giornalieri
cassa + titoli negoziabili +crediti commercialiPeriodo medio di
copertura spese
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 27
Indici di efficienza
Rotazione delle attività totali =vendite
attività medie totali
Rotazione del capitale circolante =vendite
capitale circolante netto medio_______________________
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Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 28
Indici di efficienza
Rotazione delle scortecosto dei beni venduti___________________
scorte medie=
Durata delle scortescorte medie________________________
costo dei beni venduti / 365=
Periodo medio di incassocrediti medi________________________
vendite medie giornaliere=
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Parole chiave
29Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
Struttura aziendaleManager finanziarioCorporate Finance CircuitLettura SP e CE in chiave finanziariaIndici di indebitamentoIndici di liquiditàIndici di efficienza