Le sfide per il Governo Monti• Ammontare del debito pubblico: 1.920 mld. di euro (circa 

il 122% del nostro prodotto interno lordo, il 24% di tutti i debiti sovrani in euro);

• Debito emesso nel 2011: 423 mdl. di euro;• Previsione sul debito che occorrerà collocare sul mercato 

nel 2012: circa 450 mld. di euro (circa 2/3 nei prossimi 4 mesi)

• Tasso di crescita medio 2001‐2010 a prezzi costanti: 0,3%

Come ci siamo trovati a questo punto? Come è intervenuto il Governo Monti? 

Quali sono ora le priorità per un rilancio dell’Italia?

Debito pubblico/PIL 1960‐1992WelfareState

Anni della“Milano da bere”

Qual è lo stato della nostra economia alla vigilia del trattato di Maastricht?

• Crescita PIL (reale) = 1,5% 

• Deficit di bilancio/PIL = ‐11,4%

• Debito pubblico/PIL = 98,04%

• Inflazione = 6,2% 

• Tasso di disoccupazione = 8,5%

Dati al 31/12/91

Il 1992 per l’Italia è un anno cruciale

• Pochi mesi dopo la firma del trattato di Maastricht l’Italia rischia una crisi “argentina” perché due aste dei BTP vanno deserte…. – l’11 luglio il Governo Amato emette un decreto da 30.000 mld che prevede tra l’altro un prelievo forzoso del 6‰ sui conti correnti;

– Il 13 settembre la lira viene svalutata del 7% ed esce dallo SME (in un anno si svaluterà circa del 30% sul marco)

– In autunno segue una finanziaria da 93.000 mld. (pari al 5,8% del PIL)

Qual è lo stato della nostra economia dopo queste manovre?

• Crescita PIL (reale) = 0,8%

• Deficit di bilancio/PIL = ‐10,49% anche se, per la prima volta, con un avanzo primario….

• Debito pubblico/PIL = 105,20%

• Inflazione = 5,0% 

• Tasso di disoccupazione = 8,8%

Dati al 31/12/92

• 1,5%

• ‐11,4%

• 98,04%

• 6,2% 

• 8,5%

Dati al 31/12/91

Effetti del risanamento e dell’Euro:i tassi di interesse a 10 anniCrisi del ‘92

Aspettative di entrata dell’Italia

Avvio dell’Euro

Effetti del risanamento e dell’Euro: debito pubblico/PIL

105,2

115,9

121,6

118,1

113,8

109,2

105,7

104,4

103,8

105,8106,5

103,5

106,1

115,8

118,4

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Politica di risanamento finanziario: andamento dell’avanzo primario

1,3

2,1

1,5

3,3

3,8

6,1

4,7 4,6

5,2

2,9

2,4

1,41,1

0,1

1,1

3,3

2,2

‐0,9 ‐0,8

‐2,00

‐1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Politica di risanamento: simulazione debito con avanzo primario del 5%

Debito pubblico/PIL: un confronto fra Italia e Belgio

129,7

122,3

113,5

101,0

94,1

91,7

87,3

82,8

89,7

96,8

100,2

121,6

113,8

105,7

103,5

115,8

118,4

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

BEL

ITA

La manovra Monti: debito pubblico/PIL prima e dopo

Prima

Dopo

Primi effetti sui mercati finanziari: l’andamento dello spread

552

360

150

ElezioniMI‐TO‐NA

Dimissioni SB

Alcune frasi che ci sono state spessoripetute negli ultimi anni…

• “I nostri guai dipendono dall’Euro…”• “Noi abbiamo tenuto i conti a posto… ma abbiamo anche ereditato il terzo debito pubblico del mondo…”

• “Noi non abbiamo messo le mani in tasca agli italiani… anzi abbiamo tolto l’ICI sulla prima casa…”

Cosa c’è di vero?

(segue)

“I nostri guai dipendono dall’Euro…”L’Euro ha dato grandi benefici alla finanza pubblica del terzo Paese per indebitamento pubblico grazie ad una forte riduzione della spesa per interessi sul debito (fino all’estate del 2011)

Su un debito di 1.920 mld di euro ogni punto percentuale di riduzione vale oltre 19mld

(segue)“Noi abbiamo tenuto i conti a posto… ma abbiamo anche ereditato il terzo debito pubblico del mondo…”Il debito pubblico Italiano era di 1.320 mld. alla fine del 2001 e ha toccato i 1.920 miliardi alla fine del 2011 (+600mld in 10 anni): per quasi un terzo non è stato ereditato!  

Governi (1996‐2011) Giorni

Crecita debito (mld)

Aumento debito/gg (ml)

Centrodestra 3.335 530,62 159

Centrosinistra 2.162 197,94 91,5

Se il cdx avesse prodotto debiti allo stesso ritmo del csx il debito pubblico oggi sarebbe circa 1700mld (108% del PIL)

(segue)

“Noi non abbiamo messo le mani in tasca agli italiani… anzi abbiamo tolto l’ICI sulla prima casa…”

La pressione fiscale era al 41,3% nel 2001 ed è salita fino al 43,5% nel 2011 (prima della Manovra Monti)L’eliminazione dell’ICI sulla prima casa è stata finanziata aumentando altre voci di imposta

Perché scommettere sull’Italia?

• Gli investitori istituzionali sono passati dalla teoria “too big to fail” alla teoria “too big to besaved”

• La manovra finanziaria di dicembre dimostra (come già quelle di Amato) la determinazione dell’Italia a risolvere da sola i propri problemi

• La ritrovata credibilità finanziaria dell’Italia rende più facile concordare soluzioni Europee (es. Fondo SalvaStati)

• Stabilizzata la situazione finanziaria, l’Italia si deve ora dedicare alla propria crescita.