Programmazione& Controllo
Andrea Laddomada
Corso di Laurea in Economia & Gestione Aziendale
Intervento di approfondimento professionale:
La performance economico-finanziaria delle imprese Sarde, un confronto con la
situazione nazionaleAndrea Laddomada
Corso di Laurea in Economia & Gestione Aziendale
PREMESSA
• I dati qua esposti hanno valore puramente esemplificativo
• Non si può fare una valutazione netta e oggettiva in presenza di un solo dato assoluto.
• Compito dell’analista contestualizzare i dati
con le aspettative di investitori e con le
tendenze di mercato.• Necessario arrivare ad una visione organica
di tutti gli indici • Alcuni schemi della presentazione
potrebbero essere semplificati per chiarire
l’esposizione di una realtà più complessa
Per una corretta analisi di bilancio ed interpretazione dei valori oggetto
della stessa è necessario che per ogni indice si conosca
DEFINIZIONE
BENCHMARKFORMULA
CAUSE DETERMINANTI
COMPOSIZIONE RAPPORTO CON ALTRI INDICI
FEEDBACK
AZIONI CORRETTIVE
Esprime il rendimento economico del capitale proprio nell’esercizio
considerato, quindi, il grado di convenienza a investire capitale di
rischio nella gestione aziendale
Risultato Netto RnPatrimonio Netto N (m)
INDICI DI REDDITIVITÀ
! " #
6% 8% 10%
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• + RICAVI• - COSTI CARATTERISTICI, ESTERNI, PERSONALE,
QUOTE AMM.TO, ONERI FINANZIARI E STRAORDINARI
• SVALUTAZIONI, UTILIZZO RISERVE, RIDUZIONE CAPITALE SOCIALE
• - RICAVI• + COSTI CARATTERISTICI, ESTERNI, PERSONALE, QUOTE
AMM.TO, ONERI FINANZIARI E STRAORDINARI• SVALUTAZIONI, UTILIZZO RISERVE, RIDUZIONE
CAPITALE SOCIALE
INDICI DI REDDITIVITÀ
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
6% 8% 10%
INDICI DI REDDITIVITÀ
La performance dell’azienda è peggiorata,Ed è diminuita la redditività e la sua capacità di
attrarre investitori
La performance dell’azienda è migliorata, ed è aumentata la redditività e la sua capacità di
attrarre investitori
Valutazione del ROE• Attenzione: Non si può fare una valutazione netta e
oggettiva in presenza di un solo dato assoluto.
• Necessario contestualizzare il dato
L’indice è buono se supera almeno di 3-5 punti il tasso di
inflazione essendo in ogni caso fortemente influenzato dal settore
di riferimento.
Con un tasso di inflazione del 2%, a titolo puramente indicativo si
può sostenere che un ROE Sia
• Ottimo per valori pari/superiori all’8-10%
• Buono per valori compresi fra 5-7%
• Da confrontare con • Aspettative dei soci, dell’imprenditore e degli investitori
• Alternative di mercato, rendimento per iniziative similiari
in mercati uguali, concorrenti o succedanei
COSA INDICA
FORMULA
INDICI DI REDDITIVITÀ
Esprime il rendimento che la gestione caratteristica dà al capitale
immesso in essa, indipendentemente dalle modalità di
finanziamento
Reddito operativo Caratteristico
Totale Impieghi K (-attività non caratteristiche)
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• + RICAVI DI VENDITA• - COSTI CARATTERISTICI, COSTI ESTERNI, COSTI
PERSONALE• VARIAZIONI MAGAZZINO• - ATTIVO IMMOBILIZZATO, - ATTIVO CIRCOLANTE
• - RICAVI DI VENDITA• + COSTI CARATTERISTICI, COSTI ESTERNI, COSTI PERSONALE• VARIAZIONI MAGAZZINO• + ATTIVO IMMOBILIZZATO, + ATTIVO CIRCOLANTE
INDICI DI REDDITIVITÀ
! " #
5% 8% 11%
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
6% 8% 10%
INDICI DI REDDITIVITÀ
Il rendimento dell’attività caratteristica è peggiorato
Il rendimento dell’attività caratteristica è migliorato
COSA INDICA
FORMULA
INDICI DI REDDITIVITÀ
Esprime la capacità dell’azienda di finanziare i propri investimenti con
il capitale proprio o di capitale di terzi (ovvero di debito)
Totale Impieghi K (-attività non caratteristiche)
Capitale Proprio N
INDICI DI REDDITIVITÀ
! " #
2.0 1.5 1.0
Quando Diminuisce ↗ Quando aumenta ↘
PossibiliCause
• Utile d’esercizio• Aumento C.S. e Riserve• Investimenti con cap.proprio
• Perdite C.S.• Diminuzione C.S. e Riserve• Investimenti con cap. terzi
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
INDICI DI REDDITIVITÀ
• È presente una situazione di indebitamento che peggiora al crescere dell’indice
È migliorato il rapporto fra capitale proprio e capitale di terzi
! " #
2.0 1.5 1.0
COSA INDICA
FORMULA INDICI DI REDDITIVITÀ
Esprime la capacità dell’azienda di ottenere un flusso di reddito dallo
svolgimento della propria attività
Risultato Operativo ROG
Totale Impieghi K
INDICI DI REDDITIVITÀ
! " #
3% 5% 7%
Quando Aumenta ↗ Quando diminuisce ↘
PossibiliCause
• + RICAVI, PROVENTI ATIPICI E FINANZ.• - COSTI CARATTERISTICI, COSTI ATIPICI• - INVESTIMENTI
• - RICAVI, PROVENTI ATIPICI E FINANZ.• + COSTI CARATTERISTICI, COSTI ATIPICI• + INVESTIMENTI
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
INDICI DI REDDITIVITÀ
L’azienda non riesce a valorizzare al massimo imezzi a propria disposizione
L’azienda riesce a valorizzare al massimo i mezzi a propria disposizione
! " #
3% 5% 7%
Il valore del ROA deve essere almeno superiore ai tassi offerti dalle banche centrali (altrimenti denaro preso in
prestito è costato più di quanto abbia reso)
Valutazione del ROA1. più il ROA è elevato e meglio è;
2. è buona pratica confrontare il ROE o il
ROI con il ROA;
3. il ROA può essere confrontato con
quello di aziende simili;
4. è meglio dare uno sguardo alla
performance storica del ROA
dell’azienda oggetto di studio;
5. il ROA deve essere superiore almeno ai
tassi di interesse offerti dalla banca
centrale del Paese sede dell’azienda.
COSA INDICA
FORMULA
INDICI DI REDDITIVITÀ
Esprime il ricavo medio per unità di capitale investito. Indica il
numero di volte in cui si è idealmente rinnovato il complesso degli
investimenti
Ricavi V Totale Impieghi K (-attività non caratteristiche)
INDICI DI REDDITIVITÀ
! " #
0.5 1.30 2.30
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Aumento dei ricavi• Disinvestimento
• Diminuzione dei ricavi• Investimenti
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
INDICI DI REDDITIVITÀ
Efficienza produttiva poco soddisfacente Efficienza produttiva soddisfacente
! " #
0.5 1.30 2.30
COSA INDICA
FORMULA
INDICI DI REDDITIVITÀ
Attivo immobilizzato FAttivo Netto K
Esprimono il grado di elasticità della struttura aziendale, cioè la sua
attitudine ad adattarsi ai mutamenti delle condizioni operative
d’azienda e del mercato.
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
INDICI DI REDDITIVITÀ
Quando Scende ↗ Quando sale ↘
PossibiliCause
• Diminuzione liquidità immediate• Diminuzione magazzino• Investimenti
• Aumento liquidità immediata• Aumento crediti• Disinvestimenti
! " #
40% 30% 20%
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
INDICI DI REDDITIVITÀ
L’azienda è meno elastica, e può adattare i propri impieghi meno velocemente per adattarsi al mercato
L’azienda è più elastica, e può adattare i propri impieghi più velocemente per adattarsi al mercato
! " #
40% 30% 20%
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICA
FORMULA
INDICI DI REDDITIVITÀINDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
Esprimono il grado di elasticità della struttura aziendale, cioè la sua
attitudine ad adattarsi ai mutamenti delle condizioni operative
d’azienda e del mercato.
Attivo corrente CAttivo Netto K
INDICI DI REDDITIVITÀ
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Aumento liquidità immediata• Aumento crediti• Disinvestimenti
• Diminuzione liquidità immediate• Diminuzione magazzino• Investimenti
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
! " #
60% 70% 80%
BENCHMARK(a titolo esemplificativo)
INDICI DI REDDITIVITÀ
L’azienda è meno elastica, e può adattare i propri impieghi meno velocemente per adattarsi al mercato
L’azienda è più elastica, e può adattare i propri impieghi più velocemente per adattarsi al mercato
! " #
40% 30% 20%
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
70% 60% 50%
FORMULA
Rappresenta il grado di copertura finanziaria di attività con debiti a
breve termine
Risultato Netto RnPatrimonio Netto N
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Fidi commerciali a breve termine• Fidi bancari a breve termine
• Aumenti mezzi propri• Utile d’esercizio• Finanziamento a lungo termine
PossibiliEffetti
• C’è maggior rischio dell’azienda di non superare gli impegni a breve termine
• C’è minor rischio dell’azienda di non poter far fronte a impegni a breve termine
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
30% 40% 50%
FORMULA
Rappresenta il grado di copertura finanziaria di attività con capitale
proprio e debiti a lungo termine
Risultato Netto RnPatrimonio Netto N
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Aumenti mezzi propri• Utile d’esercizio• Finanziamento a lungo termine
• Fidi commerciali a breve termine• Fidi bancari a breve termine
PossibiliEffetti
• C’è minor rischio dell’azienda di non poter far fronte a impegni a breve termine
• C’è maggior rischio dell’azienda di non superare gli impegni a breve termine
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
Dipende dalle dimensioni dell’azienda
FORMULA
Importo che rappresenta la differenza fra i mezzi propri e gli
investimenti nelle immobilizzazioni
Capitale Netto N - Attivo Fisso F
Se è Positivo Se è negativo
PossibiliCause • Aumentato il capitale proprio o l’auto-finanziamento
• Diminuito capitale proprio• Acquisto immobilizzazioni con ricorso a capitale di 3i
PossibiliEffetti
• Il capitale proprio (che non ha scadenze) ha finanziamento interamente le immobilizzazione (tempi di disinvestimento MLT)
• Una parte delle immobilizzazioni è finanziata con capitale di 3i, con obbligo di restituzione (rischio disallineamento recupero finanziaro/investimento MLT)
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
0.80 1 1.20
FORMULA
Indica la modalità di copertura delle immobilizzazioni con mezzi
propri
Capitale Netto NAttivo Fisso F
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause • Aumentato il capitale proprio o l’auto-finanziamento
• Diminuito capitale proprio• Acquisto immobilizzazioni con ricorso a capitale di 3i
PossibiliEffetti
• Il capitale proprio (che non ha scadenze) ha finanziamento interamente le immobilizzazione (tempi di disinvestimento MLT)
• Una parte delle immobilizzazioni è finanziata con capitale di 3i, con obbligo di restituzione (rischio disallineamento recupero finanziaro/investimento MLT)
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
Dipende dalle dimensioni dell’azienda
FORMULA
Importo che rappresenta la differenza fra il capitale permanente (
mezzi propri e passivo consolidato) e gli investimenti nelle
immobilizzazioni
Capitale Netto N+ Passività Consolidate P
- Attivo Fisso F
Se è Positivo Se è negativo
PossibiliCause
• Aumentato il capitale proprio o l’auto-finanziamento• Ottenuto debito MLT, o sostituito debito BT con debito BLT
(Consolidamento)• Diminuito capitale proprio• Ottenimento debiti a breve scadenza
PossibiliEffetti
• Il capitale proprio e i finanziamenti MLT hanno finanziamento interamente le immobilizzazione (tempi di disinvestimento MLT)
• Una parte delle immobilizzazioni è finanziata con capitale di 3i a breve termine con il rischio che il recupero finanziario delle immobilizzazioni non avvenga in tempo per il rimborso dei prestiti BT.
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
1.30 1.50 2
FORMULA
Indica la modalità di copertura delle immobilizzazioni con il capitale
permanente
Capitale Netto N + Passività Consolidate PAttivo Fisso F
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Aumentato il capitale proprio o l’auto-finanziamento• Ottenuto debito MLT, o sostituito debito BT con debito BLT
(Consolidamento)• Diminuito capitale proprio• Ottenimento debiti a breve scadenza
PossibiliEffetti
• Il capitale proprio e i finanziamenti MLT hanno finanziamento interamente le immobilizzazione (tempi di disinvestimento MLT)
• Una parte delle immobilizzazioni è finanziata con capitale di 3i a breve termine con il rischio che il recupero finanziario delle immobilizzazioni non avvenga in tempo per il rimborso dei prestiti BT.
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
Dipende dalle dimensioni dell’azienda
FORMULA
Indica l’attitudine dell’impresa a far fronte agli impegni finanziari di
breve periodo con i mezzi propri
Attivo Corrente C - Passivo Corrente p
Se è posiVvo ↗ Se è negaVvo ↘
PossibiliCause
• Consolidamento debito MLT a discapito del BT• Diminuzione ciclo monetario (anticipazione incassi e
posticipazione pagamenti)
• Ricorso a debito di Breve termine• Posticipazione incassi • Anticipazione Pagamenti
PossibiliEffetti
• Le attività correnti che produrranno entrate monetarie entro 12 mesi, saranno sufficienti a coprire le scadenze dei debiti a breve
• Le entrate generate a breve dall’attivo corrente non sono sufficienti a coprire le scadenze BT. Il debito BT servirà anche a finanziare parte delle immobilizzazioni (uso squilibrato fonti di finanziamento)
ANALISI (a titolo esemplificativo)
INDICI SULLA SITUAZIONE FINANZIARIA
Attivo Immobilizzato F- Patrimonio Netto N
- Passività Consolidate P
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
1 1.50 2
FORMULA
Esprime la capacità dell’impresa ad assolvere I propri impegni a
breve termine con I mezzi liquidi a disposizione e con il realizzo delle
attività correnti
Attivo Circolante ACPassività correnti p
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Consolidamento debito MLT a discapito del BT• Diminuzione ciclo monetario (anticipazione incassi e
posticipazione pagamenti)
• Ricorso a debito di Breve termine• Posticipazione incassi • Anticipazione Pagamenti
PossibiliEffetti
• Le attività correnti che produrranno entrate monetarie entro 12 mesi, saranno sufficienti a coprire le scadenze dei debiti a breve
• Le entrate generate a breve dall’attivo corrente non sono sufficienti a coprire le scadenze BT. Il debito BT servirà anche a finanziare parte delle immobilizzazioni (uso squilibrato fonti di finanziamento)
ANALISI (a titolo esemplificativo)
INDICI SULLA SITUAZIONE FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
Dipende dalle dimensioni dell’azienda
FORMULA
Indica la condizione di equilibrio o di squilibrio tra gli impieghi liquidi
e le passività correnti.
Liquidità differite L+ Liquidità Immediate I
- Passivo corrente p
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Consolidamento debito MLT a discapito del BT• Diminuzione ciclo monetario (anticipazione incassi e
posticipazione pagamenti)
• Aumento debito BT• Posticipazione Incassi• Anticipazione pagamenti
PossibiliEffetti
• I fondi disponibili in cassa e banca e i crediti BT sono sufficienti per coprire crediti BT. Non necessario vendere scorte in magazzino
• Liquidità disponibile non sufficiente a coprire scadenze dei debiti BT. Necessario ridurre ciclo monetario o diminuire indebitamento a breve
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI SULLA SITUAZIONE FINANZIARIA
COSA INDICABENCHMARK(a titolo esemplificativo)
! " #
0.70 0.85 0.95
FORMULA
Esprime, con più evidenza ,la capacità dell’impresa ad assolvere I
propri impegni a breve termine con I mezzi liquidi a disposizione e
con il realizzo delle attività correnti
Liquidità immediate + Liquidità differite_____________________
Debiti a breve p
Quando Sale ↗ Quando scende ↘
PossibiliCause
• Consolidamento debito MLT a discapito del BT• Diminuzione ciclo monetario (anticipazione incassi e
posticipazione pagamenti)• AA• A
PossibiliEffetti
• Le attività correnti che produrranno entrate monetarie entro 12 mesi, saranno sufficienti a coprire le scadenze dei debiti a breve
• Le attività correnti non sono sufficienti a coprire le passività la cui estinzione sarà più tempestiva (es: debiti fornitori, TFR, debiti tributari, debiti finanziari BT)
ANALISI(a titolo esemplificativo)
INDICI SULLA SITUAZIONE FINANZIARIA