Date post: | 04-Jun-2015 |
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Economy & Finance |
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Gli strumenti di ingegneria finanziaria della Commissione europea a supporto della R&I e della crescita delle PMI: un’applicazione pratica
Maddalena Negro Rosa Capasso Domenico Santagata
MFA - MASTER IN FINANZA AVANZATA: METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT MIB – MASTER IN BILANCIO, REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE
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Agenda
Gli strumenti di ingegneria finanziaria nella politica di coesione 2014-2020
Stato dell’arte e diffusione degli strumenti finanziari
Case study: caratteristiche attese di un potenziale portfolio finanziato attraverso ricorso a fondi strutturali destinati a strumenti di ingegneria finanziaria
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Una politica di coesione riformata per l’Europa
Altre politiche UE,
agricoltura, ricerca, politiche
esterne: 730,2 miliardi
2
Bilancio UE 2014-2020 complessivo: € 1.082 miliardi
Fondi della politica di coesione:
351,8 miliardi
Distribuiti attraverso 3 fondi
Le riforme concordate per il 2014-2020 sono concepite
per massimizzare l’impatto degli aiuti UE disponibili
Fondo europeo di sviluppo regionale
Fondo sociale
europeo
Fondo di coesione
• Crescita intelligente: promozione,
conoscenza, innovazione e istruzione .
• Crescita sostenibile: economia più
efficiente, più competitiva e più green.
• Crescita inclusiva: occupazione e
coesione sociale e territoriale.
La politica di coesione
attua gli obiettivi di
Europa 2020
CRESCITA
1
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Gli strumenti di ingegneria finanziaria: normativa
Ai sensi dell’art. 44, co. 1 del Reg. CE 1083/2006 «Nell’ambito di un programma operativo, i fondi strutturali possono finanziare spese connesse a un’operazione comprendente contributi per sostenere: strumenti di ingegneria finanziaria per le imprese, soprattutto piccole e medie, quali fondi di capitale di rischio, fondi di garanzia e fondi per mutui[…]»
«[…] Strumenti di Ingegneria Finanziaria forniscono investimenti rimborsabili o garanzie per investimenti rimborsabili, o entrambi, nei seguenti soggetti:
Partenariati tra settore pubblico e privato o altri
progetti urbani per lo sviluppo urbano
sostenibile
Fondi o altri programmi d'incentivazione per
promuovere l'efficienza energetica e l'utilizzo delle energie
rinnovabili negli edifici
Piccole e medie imprese comprese le
microimprese
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Commissione europea
Autorità di gestione degli Stati membri
Intermediari finanziari:
banche, società di garanzia,
fondi di capitale di rischio e
venture capital
Beneficiari:
imprenditori, imprese
Gli strumenti di ingegneria finanziaria: i soggetti coinvolti
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Le varie tipologie di strumenti finanziari
Prestiti alle PMI Garanzie Equity
Contribuzione da parte dell’intermediario per
almeno il 20% del prestito
Ammontare del finanziamento ai
beneficiari fino ad 1 milione di euro
Piano di ammortamento tra 12 e 120 mesi
Rischio di credito trattenuto
dall’intermediario finanziario
non inferiore al 20%
I prestiti garantiti fino a 1,5 milioni di euro
La maturity in un range tra 12 e 120 mesi
Contributo degli intermediari variabile in un minimo di 10%-40%-60%
dell’investimento complessivo in PMI
Durata indicativa del co-investimento di 10 anni
Importo dell’investimento massimo di 10 milioni
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Non importante
Altro
I vantaggi degli strumenti di ingegneria finanziaria
Abilità ad attrarre capitale addizionale dalle istituzioni finanziarie
Possibilità di ricezione in anticipo di Fondi strutturali
Gestione del FEI da un manager indipendente
Aumentare il commitment degli strumenti finanziari al fine di affrontare un basso tasso di assorbimento
Decisivo
Importante
Non disponibile
Non importante
Natura potenzialmente rotatoria
Altro
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8,6 mld
1,8 mld
Garanzie
Stato dell’arte in Europa: 2013
7,1 mld
1,5 mld
Equity
Microcredito
201,3 mln
53 mln
Erogati
Mobilitati
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Stato dell’arte in Italia al 31/12/2012
Fonte: elaborazione su dati FEI
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Stato dell’arte in Italia al 31/12/2012
Media UE
Fonte: elaborazione su dati FEI
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IMPRESE
FONDO SVILUPPO URBANO
FONDI DEI FONDI
P.O. BUDGET DESTINATARI
JEREMIE
RISK SHARING
EPMF
1,2 mld PMI-max 500
dipendenti
203 mln
1,24 mld
Micro-imprese-max 10 dipendenti
PMI
JESSICA 3,5 mld PA/PPP
FONDO INGENIUM
DUTCH VENTURE NEOTEC
150 mln
150 mln
183 mln
Imprese innovative
Imprese innovative
Imprese innovative
Benchmark dei programmi operativi
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Agricoltura 23%
Manifatturiera 9%
Costruzioni e energia
16%
Commercio 35%
Servizi 10%
Altro 7%
RIPARTIZIONE AZIENDE
Case study: analisi del tessuto imprenditoriale abruzzese
MERCATO DEL CREDITO
131.072 IMPRESE ATTIVE IN ABRUZZO
Finanziamenti alle imprese ridotti del 2,8%
Fonte: Banca d’Italia
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• Database AIDA
Anno di bilancio disponibile:
2011/12
Ricavi di vendita e prestazioni in un range fra € 5 mln e € 50 mln
PFN/EBITDA non superiore a
4,5
•I criteri di selezione sono stati:
685 Aziende
selezionate
Case study: Costruzione di un campione di imprese
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• Nella selezione del portafoglio viene utilizzato il rating come criterio di scelta, basandosi sull’indicatore K-SCORE e utilizzando l’EM-SCORE come criterio di convalida
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K > 8,105 A EQUILIBRIO
4,864 <K> 8,105 B ZONA D’OMBRA
K < 4,864 C DISEQUILIBRIO
EM-SCORE: 3.25 + 6.56 X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4
X1: CCN/ Totale Attività X2: Utile non distribuito / Totale Attività X3: EBITDA / Totale attività X4: Valore economico / Indebitamento totale X5: Ricavi / Totale attività
K- SCORE: 1,981 X1 + 9,481 X2 + 1,951 X3 + 3,206 X4 + 4,037 X5
EM> 8,105 A EQUILIBRIO
5,65 <EM> 8,105 B ZONA D’OMBRA
EM < 3,7 C DISEQUILIBRIO
181 AZIENDE RISCHIOSE
Case study: calcolo del rating
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• Per poter stimare l’ammontare che l’istituto finanziario può richiedere sotto la propria gestione sono stati considerati i dati forniti dal FEI nel bilancio 2013.
1. Si è valutato il valore medio di portafoglio del primo anno di utilizzo di questo strumento, ovvero il 2013. Partendo infatti dall’ammontare erogato per il Risk Sharing (€1,3 miliardi nel 2013), si è diviso per i 24 accordi firmati, per un valore meglio di ogni accordo di €50 mln.
2. Andando anche a considerare i vari fondi JEREMIE nel loro ammontare
medio, possiamo stimare il nostro portafoglio pari a €45 milioni, con un
finanziamento medio di €90.000 circa.
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Totale campione Aziende rischiose Aziende per il portafoglio
685
181 504
Case study: costruzione del portafoglio di imprese
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504 imprese
Breve termine (6-18 m) Importo: €10 mln Medio termine (18-60 m) Importo: €10 mln Lungo termine (60- 120 m)
Importo: €15 mln
A. Settore
B. Caratteristiche
C. Soggetti responsabili
Manifatturiero, Retail, Ingrosso, Servizi Innovative, che investono in R&S e hanno elevate prospettive di crescita
Intervento della Banca: 35% Intervento del FEI: 65%
Garanzie Finanziamenti Importo: €10 mln
Settore Numero aziende Rating Cap. Turnover ROI medio
Manifatturiero 82 A
1,70 6,66% 61 B
Retail 51 A
1,69 6,71% 20 B
Ingrosso 36 A
1,67 6,71% 69 B
Servizi 42 A
1,66 6,67% 21 B
Altri Settori 36 A
1,74 6,65% 27 B
Case study: costruzione del portafoglio di imprese
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