Date post: | 22-Apr-2015 |
Category: |
Economy & Finance |
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REVISIONE DEL BILANCIO: ANALISI ECONOMICO-
FINANZIARIA DI UN BILANCIO ARMATORIALE
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Giada Varchetta Laura Albano Angelo Ammirati Andrea Giuseppe D’Angelica
MIS – MASTER IN SHIPPING: LOGISTICA, FINANZA E STRATEGIA D’IMPRESA
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Augustea Holding SpA
Augustea Freight Management GEIE (in liquidazione)
Augustea SpA
Augustea Atlantica SpA
Augustea Ship Management Srl
Augustea Tecnoservice
Srl
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+10% di flotta
rispetto al 2011
Gli ordini di nuove
navi ridotti
(20,6%) rispetto al
37,3% del 2011
Piuttosto stabile il
rapporto tra n. di
navi ordinate e
numero di navi
operanti (16%)
Il n. di demolizioni sale
a 33mdwt, rispetto ai
23m dwt dell’esercizio
precedente.
Declino prezzo
navi. Per le
new buildings
si è ridotto in
media del 15%.
Sale al 21% il n.
di dry bulk
owners che nel
2012 ha
proceduto alla
ristrutturazione
del debito
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2011 2012
Apr Mag Giu
Capesize 14.443 3.699 6.021 3.553
Panamax 11.340 7.882 8.669 6.526
Handymax 13.746 10.217 11.469 10.850
Media ricavi settore dry cargo (US$ per day)
•Oltre alle riduzioni in termini di ricavi, la continua minaccia
dei prezzi dei noli, unita ai mutamenti del mercato
finanziario dello shipping hanno ridotto notevolmente i
valori delle navi second hand (diminuiti in media del 25%
rispetto agli anni precedenti).
-A giugno 2012 i ricavi medi per una capesize erano intorno
ai 3.553$ al giorno, ben al di sotto del livello dei costi
operativi.
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70%
3,3% 3,3% 3,3%
20%
>-15% tra -5% e 5% tra 5% e 15% >15% tra -15% e -5%
Variazioni utile netto dry bulk companies 2011-2012
% Dry
bulk
owners
Le performances relative al 2012 (1)
•La continua recessione dell’economia globale e
l’eccesso di offerta hanno inciso negativamente sui
risultati del 2012.
Var.% utile netto dry bulk companies 2011-2012
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Analisi economico-finanziaria: S/P riclassificato
22,06%
77,94%
43,68%
56,32%
Stato Patrimoniale riclassificato 31.12.12 31.12.11
ATTIVO
Attivo corrente 69.352.409 73.365.617
di cui: Liquidità immediate 25.402.113 34.185.174
Attivo immobilizzato 244.996.384 274.112.244
di cui: Immobilizzazioni materiali 213.765.043 237.699.758
Totale attivo 314.348.793 347.477.861
PASSIVO
Passivo corrente 48.249.572 48.204.586
Passivo consolidato 128.791.862 158.555.760
di cui: Debiti v/banche 109.676.035 137.027.533
Patrimonio netto 137.307.359 140.717.515
Totale passivo 314.348.793 347.477.861
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Conto economico riclassificato 31.12.12 31.12.11
Ricavi operativi netti 51.508 78.435
Plusvalenza (minusvalenza) da cessione mezzi 2.804 2.912
Running costs -23.408 -26.034
Margine operativo lordo 30.904 55.313
Costi generali e di struttura -4.416 -2.314
Costi dei servizi amministrativi e del personale -2.114 -1.921
EBITDA 24.374 51.078
Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti -16.839 -20.157
Margine operativo netto (EBIT) 7.535 30.921
Saldo attività finanziaria -5.606 -1.787
Saldo attività straordinaria 3.607 -1.943
Risultato ante imposte 5.536 27.191
Imposte 308 -991
Risultato dell'esercizio 5.844 26.200
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2,8
Debiti per finanziamenti
Flotta totale
Attivo a breve
Passivo a breve
2,6
73%
29%
1,52 1,42
68%
25%
-5%
A causa di:
•riduzione dei debiti finanziari
(-14,7% rispetto a 2012)
• riduzione del valore della flotta
(-8,43% rispetto a 2012)
-6,5%
Per riduzione dell’attivo
corrente, in particolare:
•Cassa e Banca(-8.783.061)
•Crediti v/clienti(-2.216.450)
Augustea Atlantica S.p.A. Media settore
2011 2012 2011 2012
2011 2012 2011 2012
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3%
Utile Netto
.Mezzi propri
per effetto della riduzione
del risultato di periodo, il
quale passa da 26,2 milioni a
5,8 nel 2012
EBIT___________________
Capitale investito nella gestione operativa
2%
18,62
%
3%
12,4
%
3,1%
4,26% 1%
Augustea Atlantica S.p.A. Media settore
2011 2012 2011 2012
-77%
-75% a causa di:
•Minori ricavi operativi
•Riduzione del CIN di 5,5 mln
2011 2012 2011 2012
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IMM. MATERIALI 2012 2011 VAR%
Totale 213.765.043 237.699.758 -10,07%
di cui Flotta di proprietà 213.434.903 233.092.764 -8,43%
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Vendita delle due post-panamax di meno recente costruzione e svalutazione di una
panamax prevista in vendita nel 2013
Valore di mercato della flotta
€137.000.000 (64%)
DEBITI FINANZIARI 2012 2011 VAR%
Totale 145.398.952 160.800.000 -9,58%
Di cui M/L termine 109.676.952 137.028.000 -19,96%
B termine 35.722.000 33.772.000 5,77%
Riduzione del debito bancario, per effetto del normale piano di rientro e del rimborso
anticipato di quote di finanziamento.
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Indebitamento finanz. netto PN
77% 78%
31.12.12 31.12.11
Debiti finanziari a medio-lungo
termine 109.676 137.028
Passività finanziarie a breve
termine 35.722 33.772
-Disponibilità liquide ed equivalenti
(25.402) (34.185 )
-Attività finanziarie che non
costituiscono immobilizzazioni (8.808) (15.641 )
-Altri titoli immobilizzati (4.696) (12.392)
Indebitamento finanziario netto 106.492 108.582
2011 2012
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Principali rischi
Flotta di proprietà:
• Recupero tramite l’uso/vendita
• Svalutazione
Debiti finanziari:
• Mancato rispetto dei piani di
ammortamento dei finanziamenti
• Rimborso anticipato per mancato rispetto
del loan to value stabilito nel contratto di
finanziamento
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Procedure di revisione
Valutazione delle prospettive di impiego della
flotta e dei relativi flussi di cassa attesi
Verifica della tempestività dei pagamenti delle
rate in scadenza dei mutui bancari
Verifica del rispetto dei covenants stabiliti nei
contratti di finanziamento
Procedura di Circolarizzazione degli istituti di
credito: spunta della risposta ottenuta con i
dati della contabilità
Analisi eventi successivi: check pagamenti rate
mutui e prosieguo dei contratti di impiego
delle navi anche nei mesi successivi alla data di
chiusura del bilanci
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73% 78%
Variazione dal 2011 al 2012 negativa, dovuta all’andamento dei noli e alla
cessazione di alcuni contratti di noleggio a tempo, stipulati con un valore dei noli più
elevato.
La riduzione del saldo è principalmente dovuta alla riduzione del fatturato (-
13%) e ad un ulteriore accantonamento al fondo svalutazione crediti per
circa € 455.473, stimato dal management in relazione alla loro valutazione della
recuperabilità dei crediti stessi.
o Time Charter o Voyage Charter
Ricavi e Crediti RICAVI 2012 2011 VAR %
Valore della Produzione € 157.940.152 € 181.475.823 -12,97%
di cui Ricavi per noleggio e trasporto € 114.398.606 € 141.220.774 -18,99%
CREDITI 2012 2011 VAR %
Crediti v/clienti € 7.958.101 € 10.174.551 -21,78%
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Principali rischi:
Fluttuazione del fatturato legata
all'andamento dei Noli
Revenue Recognition per l'errata
registrazione in bilancio di ricavi
Riduzione del circolante
strettamente collegata alla
solvibilità dei creditori
Competenza - Cut Off: rischio
legato alla tipologia di contratti in
essere
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Procedure di revisione:
Procedura di Circolarizzazione dei
principali clienti (richiesta conferma
esterna dati) e relative procedure
alternative in caso di mancata
risposta dai terzi.
Procedure di circolarizzazione dei
legali incaricati del recupero credito
Verifica rispetto del principio di
compentenza (Cut Off ) e della
Revenue Recognition: analisi dei
contratti di impiego della flotta e
della fatturazione emessa,
correlando i periodi di viaggio delle
navi alla corretta registrazione dei
ricavi in bilancio
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Le partecipazioni più rilevanti sono quelle in imprese controllate, nello
specifico:
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Gli investimenti in partecipazioni sono valutati secondo il metodo del
Patrimonio Netto.
Partecipazioni in
controllate 31/12/2011 Increm. Rivalutaz. Svalutaz.
Riserve
Rivalutaz. 31/12/2012
Augustea Pacific Pte Ltd € 2.666 € 499.978 -€ 278.802 € 12.595 € 236.437
Augustea Oceanbulk
Maritime Lda € 9.121.206 € 1.866.640 € 10.987.846
Augustea Bunge
Maritime Ltd € 7.636.646
€
3.007.067 -€ 126.447 € 758.114 € 11.275.380
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Principali rischi:
Rischio mancato recupero
dell’investimento effettuato
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Procedure di revisione:
Limited Review, analisi delle principali
voci del bilancio della società
partecipata
Analisi di business plan e politiche di
investimento della partecipata
Procedura di circolarizzazione
(richiesta informazioni direttamente
alla società partecipata) per la
verifica del capitale sottoscritto e
dei saldi relativi ai crediti/debiti e
costi/ricavi infragruppo
Partecipazioni: rischi e procedure
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RISCHIO DI
CAMBIO
2 CURRENCY FORWARD
RISCHIO DI TASSI DI INTERESSI
6 INTEREST RATE SWAP
RISCHIO DI VOLATILITA’ DEI NOLI
40 FORWARD FREIGHT
AGREEMENT
RISCHIO DI PREZZO MATERIE PRIME
11 COMMODITY SWAP
La società è esposta ai principali rischi connessi al business del Dry Cargo.
Per la copertura di tali rischi sono stati stipulati contratti di strumenti finanziari derivati,
come di seguito indicati:
Derivati finanziari
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Principali rischi:
Errato calcolo del fair value
Mancata o errata esposizione
in bilancio dell'informativa
obbligatoria prevista per legge
(art. 2427 bis c.c.)
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Procedure di revisione:
Analisi dei contratti derivati e
distinzione tra derivati
speculativi e di copertura
Verifica metodo di calcolo fair
value
Controllo corretta esposizione
dell’informativa richiesta dalla
legge in nota integrativa
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Attraverso l’identificazione delle principali aree critiche sono state individuate le
relative procedure di revisione da porre in essere, di seguito riassunte:
Analisi del contesto economico – finanziario della società
Individuazione delle principali aree di bilancio più significative sia per volume che per
peculiarità del settore di business
Pianificazione della strategia di audit ovvero delle procedure di revisione da porre in
essere, quali
Valutazione prospettive di impiego della flotta e dei flussi di cassa attesi
Valutazione della PFN e dell'esposizione finanziaria vs le banche
Verifica del rispetto dei piani di ammortamento dei finanziamenti e dei relativi
covenants
procedura di circolarizzazione (istituti di finanziamento, clienti e legali)
Verifica del rispetto del principio di competenza - Cut Off della registrazioni contabili
Verifica recuperabilità investimento in partecipazioni: Limited Review - analisi dei
bilanci delle società partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto
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Grazie per l’attenzione …
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