SFIDA AI MERCATI SFIDA AI MERCATI MANAGER, STRATEGIE, OBIETTIVI: I NUMERI E LE STORIE DELLE IMPRESE CHE GUARDANO OLTRE LA CRISI SUPPLEMENTO GRATUITO AL NUMERO ODIERNO - DIRETTORE RESPONSABILE PIERANGELA FIORANI VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 lo scenario Imprese, utili in crescita ma al palo una su cinque ■ MANCIN A PAGINA 3 l’intervista Zoppas: «Trend favorevole ora dobbiamo sfruttarlo» ■ VITUCCI A PAGINA 19 ■ FAVARATO A PAGINA 45 INDICI E PERFORMANCE DELLE PRIME 500 AZIENDE VENEZIANE la sfida Svolta di Porto Marghera 152 milioni per la rinascita
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SFIDAAI MERCATISFIDAAI MERCATIMANAGER, STRATEGIE, OBIETTIVI:I NUMERI E LE STORIE DELLE IMPRESECHE GUARDANO OLTRE LA CRISI
SUPPLEMENTO GRATUITO AL NUMERO ODIERNO - DIRETTORE RESPONSABILE PIERANGELA FIORANI VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
lo scenarioImprese, utili in crescitama al palo una su cinque■ MANCIN A PAGINA 3
l’intervistaZoppas: «Trend favorevoleora dobbiamo sfruttarlo»■ VITUCCI A PAGINA 19 ■ FAVARATO A PAGINA 45
INDICI E PERFORMANCE DELLE PRIME 500 AZIENDE VENEZIANE
la sfidaSvolta di Porto Marghera152 milioni per la rinascita
di MORENO MANCIN
I l presente lavoro rappre-senta la prima ricerca rela-tiva all’analisi delle Top
500 imprese della provinciadi Venezia. L’obiettivo che cisiamo posti è quello di fornireuna rappresentazione dellostato di salute delle impresedel territorio, interpretato at-traverso la lettura dei dati de-sumibili dai documenti di bi-lancio. L’analisi farà riferi-mento ai dati del 2013, ad og-gi gli ultimi ufficialmente di-sponibili.
Se osserviamo i dati aggre-gati di bilancio (come si trat-tasse di un’unica gigantescaholding che opera in tutti icomparti economici del terri-torio) otteniamo l’immaginedi un gruppo con oltre 19 mi-liardi di euro di ricavi – in au-mento del 3,1% rispetto al2012 – e 21,7 miliardi di totaledelle attività (ossia l’insiemedegli investimenti realizzatidalle aziende del campione) –in crescita del 3,5% sul 2012.Il risultato economico sem-pre a livello aggregato è positi-vo (utile) per circa 304 milionidi euro, in netto incrementorispetto ai 191 milioni del2012 (+58,7%). La bontà di ta-le risultato è misurata dall’in-dice Roe che esprime la remu-nerazione delle risorse inve-stite dalla proprietà dell’im-presa. Nel 2013 il Roe aggrega-to delle Top 500 è pari al 5,4%,in crescita rispetto al 3,5% re-gistrato nel precedente perio-do, ma ancora di modesta en-
tità se paragonato ai rendi-menti medi di mercato del2013.
L’utile aggregato, tuttavia,risente dei risultati delle im-prese che nel 2013 hannochiuso con una perdita diesercizio. Se limitiamo l’anali-si in questione alle sole im-prese in utile – 391 sulle 500in oggetto – i risultati appaio-no piuttosto confortanti.L’utile aggregato – limitato aqueste 391 imprese – risultainfatti di oltre 520 milioni,con un Roe che sale all’11,4%contro l’8,5% del 2012, posi-zionandosi su valori più chesoddisfacenti.
L’incremento del risultatoeconomico aggregato trovaorigine in un miglioramentodella redditività operativa del-le imprese veneziane. Con-frontando i bilanci dei due an-ni in esame si può osservareche l’Ebitda (margine operati-vo lordo) aumenta a livello ag-gregato di 65,8 milioni di euro
(+4,8%), portandosi al 7,6%sui ricavi (contro il 7,5% del2012), mentre l’Ebit (risultatooperativo) appare in crescitadel 3,5% sul 2012. Gli oneri fi-nanziari, pur registrando unalieve ascesa (+2,3%) appaio-no sostanzialmente stabili sulfatturato, pari all’1,6% in en-trambi gli esercizi e, addirittu-ra, in lieve diminuzione inrapporto all’Ebitda, ferman-dosi al 20,4% nel 2013 controil 20,9% del 2012.
Anche il valore complessi-vo delle attività (ossia degli in-vestimenti totali delle impre-se) registra una variazione po-sitiva (+3,5%) così come il pa-trimonio netto, in crescita del3,8%. Il rapporto di indebita-mento si presenta di fatto sta-bile, con un 74% degli investi-menti coperti a debito, un da-to che testimonia un discretolivello di patrimonializzazio-ne delle imprese della provin-cia.
Un ultimo dato particolar-
mente interessante riguardale imprese performanti, ossiale imprese che sono riuscite acrescere nel 2013 nonostantela crisi. Anche su questo fron-te i dati confermano un trendpositivo, se si considera cheben il 60,9% delle imprese ve-neziane presenta ricavi in cre-scita, anche se solo il 47,3% èriuscita ad incrementare il ri-sultato economico di perio-do. Se osserviamo le presta-zioni di queste ultime (le im-prese con reddito in crescita)scopriamo che i ricavi sonocresciuti del 6,9% (contro il3,1% aggregato), la redditivitàdel capitale proprio è quasiraddoppiata, salendo dal7,6% al 13,2% e anche l’Ebi-tda cresce di 73 milioni di eu-ro sfiorando il 10% sui ricavi,contro il 9,6% del 2012. Perqueste imprese, inoltre, si as-siste ad una riduzione dell’in-cidenza degli oneri finanziarisull’Ebitda dal 13,5 al 12,6%.
In conclusione, dalla lettu-
ra di questi dati di bilancio loscenario che sembra delinear-si è quello di un’economia ve-neziana in tendenziale – an-che se timida – crescita sia suivolumi di attività sia in termi-ni di redditività. A queste im-prese virtuose fa comunqueda contraltare un altro grup-po di aziende, circa una sucinque, con conti in perdita eche denotano forti difficoltàanche sul fronte finanziario acausa di un importante espo-sizione debitoria. Tuttavia,anche per queste ultime siscorgono alcuni importantisegnali positivi, se si conside-ra che i relativi ricavi aggrega-ti appaiono comunque in lie-ve crescita (+0,7%), ma so-prattutto l’Ebitda – uno degliindicatori più importanti diredditività – registra un incre-mento di ben il 16,8% sul2012. Il tutto con l’auspicioche il peggio sia ormai allespalle…
Ricavi e margini in risalitail sistema Venezia miglioraNel 2013 crescono le performance delle imprese: fatturato in aumento del 3,1%Ma un’azienda su cinque registra perdite e accusa difficoltà sul fronte finanziario
L a ricerca presentata inquesto fascicolo è statacondotta sulle prime 500
aziende della provincia di Ve-nezia per ricavi 2013. I dati e gliindicatori sono stati estrapola-ti dal database Aida di BureauVan Dijk e integrati, per i datimancanti, dai bilanci originalidepositati presso la Camera diCommercio. Per le aziendeche presentano una chiusuradei conti in data diversa dal 31dicembre si è fatto riferimentoal bilancio più recente presen-te nel database Aida con alme-no sei mesi di attività svoltanel 2013. Nei limiti delle infor-mazioni disponibili si è cerca-to di evitare duplicazioni di va-lori, riportando per le aziendeche rientrano nel perimetro diun gruppo societario solo i da-ti relativi al bilancio consolida-to (colonna Cons), se presen-te. Nel ristretto numero di casiin cui il bilancio consolidato diun gruppo non sia risultato di-sponibile, si è provveduto adinserire i dati relativi ai bilanciindividuali delle aziende delgruppo con sede legale nellaprovincia di Venezia. La co-struzione dei settori è stata rea-lizzata sulla base dei codiciAteco. Tuttavia non sempre laclassificazione Ateco rispec-chia fedelmente la tipologia diattività svolta. In presenza diholding finanziarie si è provve-duto a riclassificare il grupponel settore in cui è stata realiz-zata la maggior parte dei rica-vi. Nel ristretto numero digruppi che svolgono attività inpiù settori, si è provveduto aclassificare gli stessi nella cate-goria residuale “Altri settori”.
LE PAROLE CHIAVE
Supplemento al numeroodierno deLA NUOVA VENEZIA
Direttore responsabile:PIERANGELA FIORANI
Vice direttore:ANTONELLO FRANCICA
A cura di:MAURIZIO CAIAFFA
Concessionaria pubblicità:A. Manzoni & C. S.p.A.Via Poerio 34MestreTel. 041/396981
l’analisi
IL METODO
I dati di Aidasulle prime500 società
Indice Calcolo SignificatoRicavi E' il valore complessivo delle vendite effettuate
nell'anno di riferimento
Misura il giro d'affari dell'azienda
EBITDA (Margine Operativo Lordo - MOL) è la differenza tra
i ricavi e i costi legati all'acquisto di beni e servizi e
al costo del lavoro
Misura il reddito operativo non considerando i costi
stimati quali ammortamenti e svalutazioni.
Approssima, con qualche semplificazione,
l'ammontare della liquidità prodotta nel periodo dalla
gestione caratteristica
EBITDA/Ricavi E' il rapporto tra EBITDA e ricavi Esprime il reddito operativo generato dalla gestione
caratteristica dell'azienda come percentuale sui ricavi.
Rende l'EBITDA comparabile tra aziende di diversa
dimensione
EBIT (Reddito Operativo Complessivo) somma tra
risultato operativo e reddito della gestione
patrimoniale
Esprime la capacità dell'azienda di generare reddito
attraverso la gestione caratteristica e gli eventuali
investimenti di natura patrimoniale
Utile/Perdita E' l'ultima riga del conto economico Rappresenta l'incremento (decremento) di ricchezza
complessivo generato dall'impresa per effetto della
gestione
Oneri Finanziari Rappresenta l'ammontare di interessi passivi
corrisposti in un determinato periodo
Costituisce il costo che sostiene l'impresa per
accedere a determinate categorie di finanziamenti
Attività Si determina sommando il valore della liquidità, dei
crediti, del magazzino e delle immobilizzazioni
dell'impresa alla data di chiusura del bilancio
Rappresenta il valore complessivo degli investimenti a
breve e a lungo termine dell'impresa, in essere alla
data di chiusura del bilancio
Patrimonio Netto (Mezzi propri) sono l'insieme delle risorse che
fanno riferimento ai soci
Rappresenta il capitale di rischio investito nell'impresa
Rapporto indebitamento E' il rapporto tra mezzi di terzi e il totale delle fonti
di finanziamento (mezzi di terzi più mezzi propri)
Rappresenta la percentuale degli investimenti (attività)
finanziata da terzi. Al crescere del rapporto si riduce la
solidità patrimoniale
OF/EBITDA Rapporto tra oneri finanziari e EBITDA Indica la quota di margine operativo lordo assorbito
dagli oneri finanziari. Attenzione: è positivo (negativo)
quanto l'EBITDA è positivo (negativo)
ROA (Return on Assets) rapporto tra EBIT e totale attivo Esprime la redditività operativa in funzione del totale
delle attività
ROS (Return on Sales) rapporto tra EBIT e fatturato Esprime la redditività delle vendite, ovvero il margine
operativo delle vendite in termini percentuali
ROE (Return on Equity) rapporto tra utile/perdita e
patrimonio netto
Esprime la redditività netta dei mezzi propri, ossia
delle risorse che fanno riferimento ai soci.
Differenziale di leva Differenza tra ROA e Costo medio
dell'indebitamento
Misura la capacità di creare valore attraverso il debito.
Se il differenziale di leva è positivo (negativo) significa
che il rendimento del capitale raccolto a titolo di
debito è superiore (inferiore) al relativo costo
L’ analisi dei bilanci 2013delle 500 imprese dimaggiori dimensioni
della provincia di Venezia èstata condotta da un gruppo didocenti del Dipartimento diManagement dell’universitàCa’ Foscari Venezia, coordina-to da Moreno Mancin e com-posto da Ugo Sostero, ChiaraSaccon, Carlo Marcon e MarcoFasan. Il team di ricerca si è de-dicato all’analisi dei dati eall’elaborazione dei commen-ti generali e di quelli relativi aisingoli settori esposti nelle pa-gine seguenti. L’estrazione deidati è stata realizzata dal dot-tor Paolo Vezzaro di PwC (Pri-cewaterhouseCoopers), cheha contribuito anche al com-mento dei risultati relativi adun settore. Ai colleghi che han-no partecipato alla realizzazio-ne della ricerca e a PwC chel’ha finanziata vanno i nostripiù sentiti ringraziamenti.
la ricerca
Un teamdi Ca’ Foscarie Pwc
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 3
di CARLO MARCON
O sservando la classificagenerale delle Top 500imprese per fatturato
aventi la sede legale nella pro-vincia di Venezia si nota comeil gruppo Pam e il gruppo Coinstaccano nettamente tutte lealtre, realizzando assieme qua-si 4 miliardi di ricavi che rap-presentano ben il 21% del fat-turato totale dell'intero cam-pione. Al terzo posto in classifi-ca si conferma San Marco Pe-troli con 648 milioni di ricavi,mentre l'Impresa di Costruzio-ni Mantovani scavalca al quar-to posto Acqua Minerale SanBenedetto. Zignago rimanestabile al sesto posto, come pu-re Veritas all'ottavo, mentreUmana guadagna due posizio-ni (dal nono al settimo posto)e Azienda Veneziana della Mo-bilità (che controlla ACTV)passa dalla decima alla nonaposizione. Allargando lo sguar-do alle top 20, quelle che han-no realizzato i maggiori balziin classifica sono due impreseche commercializzano i pro-dotti petroliferi, ossia MiottoGenerale Petroli (dal 17˚ al 10˚posto) e Vega Carburanti (dal33˚ al 15˚), e una del settore co-struzioni, ossia il ConsorzioVeneto Cooperativo che saledal 20˚ al 12˚ posto.
Oltre la ventesima posizio-ne tra le imprese che si sonocontraddistinte per i progressi
più notevoli in classifica segna-liamo la RBHold spa che cre-sce di ben 50 posizioni (dalla77˚ alla 27˚ piazza), la Nillab srl(azienda produttrice del mar-chio Ballin calzature) che bal-za dal 118˚ al 52˚ posto, il grup-po Green Power che produceimpianti per il risparmio ener-getico e guadagna 32 posti (dal92˚ al 60˚) e Autoserenissimache raddoppia il suo fatturatosalendo dalla posizione 113 al-la 62. Per quanto riguarda la
redditività aziendale, Save,Speedline, Motorsport, Veri-tas Energia e Pometon (per ci-tare quelle più note) si sono di-stinte per essere addiritturariuscite a raddoppiare l'inci-denza percentuale dell'Ebitdasui ricavi nel 2013 rispetto al2012. Tuttavia, nonostante iforti incrementi registrati daqueste aziende, solo alcune diesse riescono a raggiungere so-glie soddisfacenti per questoindicatore. D'altronde si tratta
di un problema che caratteriz-za la gran parte della classificaTop 500, se si considera che so-lo 128 imprese nel 2013 riesco-no ad ottenere un Ebitda mag-giore del 10% sui ricavi, datotendenzialmente allineato aquello dell’anno precedentedove erano 125 le aziende ingrado di superare tale soglia.
Spostando l’attenzione allatabella con i dati aggregati persettore, è possibile notare co-me i settori legati alla distribu-
zione (commercio al dettaglioe all'ingrosso) abbiano un im-patto importante in termini difatturato, soprattutto per lapresenza delle due aziendepiù grandi in classifica (Pam eCoin). In generale, il territorioveneziano si caratterizza perun tessuto produttivo nonesclusivamente manifatturie-ro, ma dove i settori legati alcommercio e ai servizi hannoun peso maggiore che in altreprovince contigue. Inoltre, tra
i settori più importanti che so-no stati individuati si rilevanoalcuni di quelli che maggior-mente identificano il territorioveneziano, ossia il settore deiprodotti chimici, petroliferi ematerie plastiche, quello deitrasporti e delle attività di sup-porto alla logistica, il settore incui rientra la lavorazione delvetro e quello delle aziendeche si occupano di alloggio eristorazione. Va letto come se-gnale positivo che 9 settori sui
13 individuati (69%) hanno re-gistrato un incremento del fat-turato aggregato nel periodo2013-12. In particolare tre set-tori, ossia edilizia e costruzio-ni, prodotti chimici, petroliferie materie plastiche e commer-cio e riparazione di autoveico-li, hanno conseguito un incre-mento superiore al 10%. An-che sul fronte della marginali-tà operativa emergono dei se-gnali abbastanza confortanti,considerato che più della me-tà dei settori (54%) è stata ingrado di migliorare l'inciden-za dell’Ebitda sui ricavi e bensei settori su 13 (46%) hannoun ebitda percentuale in dop-pia cifra, a fronte di una mediadel 7,6% a livello di intero cam-pione. Su questo punto tra isettori con la marginalità ope-rativa più elevata si segnalanoi settori della lavorazione di ve-tro, legno e carta, dei trasporti
e attività di supporto, utilitiese gestione rifiuti e alloggio e ri-storazione.
A livello complessivo quasiquattro imprese su cinquechiudono il conto economicoin utile e la situazione è stabilerispetto all'anno precedente(78,2% nel 2013 e 78% nel2012). A conferma di questodato è utile osservare che percinque settori tale valore nonsi modifica nel biennio analiz-zato. Ben quattro sono i settoricon più del 90% di imprese inutile, che rappresenta un datoragguardevole: si tratta nell'or-dine di alloggio e ristorazione(94,4%), fabbricazione di mac-chinari e apparecchiature(92,9%), utilities e gestione ri-fiuti (91,7%), fabbricazioni inmetallo (90,9%). A fronte diquesti settori che raggiungonodelle ottime condizioni diequilibrio economico, sono
due i settori con più di un ter-zo delle imprese in perdita, os-sia commercio e riparazionedi autoveicoli (64,7%) e soprat-tutto commercio al dettaglio(57,7%) il cui indicatore risultain drastico calo rispetto al2012. Sono otto i settori chehanno più della metà di impre-se con i ricavi in crescita ma so-lo tre hanno più della metà diimprese con anche il redditonetto in crescita; ciò significache i miglioramenti in terminidi vendite non sempre si tra-ducono in un'accresciuta ca-pacità di creare nuova ricchez-za. A questo proposito gli unicitre settori con la maggioranzadi aziende in crescita sia per ri-cavi sia per reddito sono: tra-sporti e attività di supporto,calzature, tessile e abbiglia-mento e alloggio e ristorazio-ne.
la sintesi dei settoriLA CLASSIFICAIl podio: Pam, Coin, San Marco PetroliIl gruppo di Spinea e quello mestrino staccano tutti: insieme 4 miliardi di fatturato. Il balzo di Miotto Generale Petroli
Stefano Beraldo, amministratore delegato del Gruppo Coin La sede del Gruppo Pam a Spinea
Totale 500 19.079.654 3,1% 7,6% 7,5% 78,2% 78,0% 60,9% 47,3%
* la variazione % dei ricavi è calcolata limitatamente alle imprese presenti nella top 500 in entrambi gli anni in esame
Ebitda/Ricavi Imprese in utile
4 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
di CARLO MARCON
O sservando la classificagenerale delle Top 500imprese per fatturato
aventi la sede legale nella pro-vincia di Venezia si nota comeil gruppo Pam e il gruppo Coinstaccano nettamente tutte lealtre, realizzando assieme qua-si 4 miliardi di ricavi che rap-presentano ben il 21% del fat-turato totale dell'intero cam-pione. Al terzo posto in classifi-ca si conferma San Marco Pe-troli con 648 milioni di ricavi,mentre l'Impresa di Costruzio-ni Mantovani scavalca al quar-to posto Acqua Minerale SanBenedetto. Zignago rimanestabile al sesto posto, come pu-re Veritas all'ottavo, mentreUmana guadagna due posizio-ni (dal nono al settimo posto)e Azienda Veneziana della Mo-bilità (che controlla ACTV)passa dalla decima alla nonaposizione. Allargando lo sguar-do alle top 20, quelle che han-no realizzato i maggiori balziin classifica sono due impreseche commercializzano i pro-dotti petroliferi, ossia MiottoGenerale Petroli (dal 17˚ al 10˚posto) e Vega Carburanti (dal33˚ al 15˚), e una del settore co-struzioni, ossia il ConsorzioVeneto Cooperativo che saledal 20˚ al 12˚ posto.
Oltre la ventesima posizio-ne tra le imprese che si sonocontraddistinte per i progressi
più notevoli in classifica segna-liamo la RBHold spa che cre-sce di ben 50 posizioni (dalla77˚ alla 27˚ piazza), la Nillab srl(azienda produttrice del mar-chio Ballin calzature) che bal-za dal 118˚ al 52˚ posto, il grup-po Green Power che produceimpianti per il risparmio ener-getico e guadagna 32 posti (dal92˚ al 60˚) e Autoserenissimache raddoppia il suo fatturatosalendo dalla posizione 113 al-la 62. Per quanto riguarda la
redditività aziendale, Save,Speedline, Motorsport, Veri-tas Energia e Pometon (per ci-tare quelle più note) si sono di-stinte per essere addiritturariuscite a raddoppiare l'inci-denza percentuale dell'Ebitdasui ricavi nel 2013 rispetto al2012. Tuttavia, nonostante iforti incrementi registrati daqueste aziende, solo alcune diesse riescono a raggiungere so-glie soddisfacenti per questoindicatore. D'altronde si tratta
di un problema che caratteriz-za la gran parte della classificaTop 500, se si considera che so-lo 128 imprese nel 2013 riesco-no ad ottenere un Ebitda mag-giore del 10% sui ricavi, datotendenzialmente allineato aquello dell’anno precedentedove erano 125 le aziende ingrado di superare tale soglia.
Spostando l’attenzione allatabella con i dati aggregati persettore, è possibile notare co-me i settori legati alla distribu-
zione (commercio al dettaglioe all'ingrosso) abbiano un im-patto importante in termini difatturato, soprattutto per lapresenza delle due aziendepiù grandi in classifica (Pam eCoin). In generale, il territorioveneziano si caratterizza perun tessuto produttivo nonesclusivamente manifatturie-ro, ma dove i settori legati alcommercio e ai servizi hannoun peso maggiore che in altreprovince contigue. Inoltre, tra
i settori più importanti che so-no stati individuati si rilevanoalcuni di quelli che maggior-mente identificano il territorioveneziano, ossia il settore deiprodotti chimici, petroliferi ematerie plastiche, quello deitrasporti e delle attività di sup-porto alla logistica, il settore incui rientra la lavorazione delvetro e quello delle aziendeche si occupano di alloggio eristorazione. Va letto come se-gnale positivo che 9 settori sui
13 individuati (69%) hanno re-gistrato un incremento del fat-turato aggregato nel periodo2013-12. In particolare tre set-tori, ossia edilizia e costruzio-ni, prodotti chimici, petroliferie materie plastiche e commer-cio e riparazione di autoveico-li, hanno conseguito un incre-mento superiore al 10%. An-che sul fronte della marginali-tà operativa emergono dei se-gnali abbastanza confortanti,considerato che più della me-tà dei settori (54%) è stata ingrado di migliorare l'inciden-za dell’Ebitda sui ricavi e bensei settori su 13 (46%) hannoun ebitda percentuale in dop-pia cifra, a fronte di una mediadel 7,6% a livello di intero cam-pione. Su questo punto tra isettori con la marginalità ope-rativa più elevata si segnalanoi settori della lavorazione di ve-tro, legno e carta, dei trasporti
e attività di supporto, utilitiese gestione rifiuti e alloggio e ri-storazione.
A livello complessivo quasiquattro imprese su cinquechiudono il conto economicoin utile e la situazione è stabilerispetto all'anno precedente(78,2% nel 2013 e 78% nel2012). A conferma di questodato è utile osservare che percinque settori tale valore nonsi modifica nel biennio analiz-zato. Ben quattro sono i settoricon più del 90% di imprese inutile, che rappresenta un datoragguardevole: si tratta nell'or-dine di alloggio e ristorazione(94,4%), fabbricazione di mac-chinari e apparecchiature(92,9%), utilities e gestione ri-fiuti (91,7%), fabbricazioni inmetallo (90,9%). A fronte diquesti settori che raggiungonodelle ottime condizioni diequilibrio economico, sono
due i settori con più di un ter-zo delle imprese in perdita, os-sia commercio e riparazionedi autoveicoli (64,7%) e soprat-tutto commercio al dettaglio(57,7%) il cui indicatore risultain drastico calo rispetto al2012. Sono otto i settori chehanno più della metà di impre-se con i ricavi in crescita ma so-lo tre hanno più della metà diimprese con anche il redditonetto in crescita; ciò significache i miglioramenti in terminidi vendite non sempre si tra-ducono in un'accresciuta ca-pacità di creare nuova ricchez-za. A questo proposito gli unicitre settori con la maggioranzadi aziende in crescita sia per ri-cavi sia per reddito sono: tra-sporti e attività di supporto,calzature, tessile e abbiglia-mento e alloggio e ristorazio-ne.
la sintesi dei settoriLA CLASSIFICAIl podio: Pam, Coin, San Marco PetroliIl gruppo di Spinea e quello mestrino staccano tutti: insieme 4 miliardi di fatturato. Il balzo di Miotto Generale Petroli
Stefano Beraldo, amministratore delegato del Gruppo Coin La sede del Gruppo Pam a Spinea
Ricavi delle vendite EBITDA EBIT Utile/Perdita Oneri Finanziari Attività Patrimonio Netto OF/EBITDA ROA ROS ROE Ragione Sociale
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 15
I PRIMI VENTI BILANCI CONSOLIDATI
di CHIARA SACCON
D all’analisi dei bilanciconsolidati dei ventimaggiori gruppi
dell’area veneziana emerge cheil loro apporto all’economia del-la provincia consiste in un girodi affari di più di 7,5 miliardi dieuro con una dimensione mediaunitaria di fatturato pari a 379milioni euro. La persistenza del-la difficile congiuntura, e la con-seguente e continua contrazio-ne dei consumi, ha generato nelcorso del 2013 una diminuzionecomplessiva delle vendite di duepunti percentuali rispetto al2012. Il giro di affari totale è co-munque il risultato di situazionitra loro molto diverse con grup-pi che presentano anche forticontrazioni dei ricavi e altri fortiincrementi, anche a due cifre.Nonostante la flessione dei rica-vi totali, la redditività complessi-va delle aggregazioni aziendali,misurata dal reddito netto, simanifesta con una corposa cre-scita rispetto all’anno preceden-te attestandosi su di un valore di98 milioni di euro rispetto alla ci-fra irrisoria del 2012.
Anche qui tuttavia la genera-lizzazione appare difficile poi-ché risulta determinante la dif-formità dei casi specifici. La cre-scita positiva del risultato econo-mico, infatti, rappresenta in par-te il recupero di produzioni red-
dituali esigue o la riduzione diredditività negative. L’andamen-to reddituale aggregato risentedella positiva influenza dell’au-mento del margine operativolordo (Ebitda) e del reddito ope-rativo (Ebit). Rispetto al 2012l’Ebitda aggregato cresce del6,8% mentre l’Ebit del 4,4%.Nondimeno, sempre nell’ambi-to di una riconosciuta diversità,la media delle variazioni eviden-zia che la redditività operativadei gruppi è generalmente cala-ta mentre l’operatività lorda cre-sciuta.
La comparazione delle varia-bili economiche dei maggiorigruppi con quelle delle Top 500rileva che la consistenza del fat-turato e del risultato economicocomplessivo dei gruppi societaricostituiscono circa un terzo del-le vendite e del reddito delle so-cietà del campione. Sempre dalconfronto emerge che l’anda-mento delle grandezze rispettoal 2012 è differente per quantoriguarda il fatturato, infatti quel-lo delle Top 500 cresce del 3,5%mentre quello dei gruppi cala, esimile invece per la variazioneincrementale del risultato eco-nomico, anche se quella deigruppi è superiore rispetto all’in-sieme delle imprese. Dello stes-so segno positivo, ma sempreproporzionalmente superiori ri-spetto alle Top 500, sono le va-riazioni del margine operativo
lordo e del reddito operativo.L’analisi del profilo patrimonia-le evidenzia la crescita dell’inve-stimento in attività da parte deigruppi societari che segna un au-mento del 5% rispetto all’annoprecedente, in linea con l’incre-mento dell’attivo delle Top 500che tuttavia è del 3,5%.
Rispetto all’insieme delle im-prese è minore invece l’incre-mento della patrimonializzazio-ne operata dai gruppi che risultasolo dell’1,1% contro il 3,8% del-le imprese Top 500. Anche il ri-corso all’indebitamento crescelievemente per i gruppi (1% cir-ca) mentre in misura maggiore,del 2,7%, per le imprese. La strut-tura delle fonti di finanziamentodei gruppi dunque, che segnalail grado di rischio finanziarioconnesso allo svolgimentodell’attività aziendale, apparepiuttosto stabile nel tempo poi-
ché l’indice di indebitamento,che ne è espressione, registra ap-pena un leggero aumento pas-sando dal 71,9% del 2012 al72,9% del 2013. L’incidenza delcosto dell’indebitamento si fa in-vece maggiore nel corso dell’ulti-mo anno con un aumento deglioneri finanziari del 4,4%. Perconverso, e in relazione all’au-mento superiore del margineoperativo lordo dell’insieme deigruppi, l’incidenza degli oneri fi-nanziari misurata sull’Ebitba di-minuisce del 2,3%.
La posizione finanziaria delleTop 500 mostra una simile dina-mica quanto a crescita, ancor-chè limitata rispetto ai gruppi,dell’indebitamento e degli onerifinanziari, aumentati solo del2,3%. Lo stesso dicasi per l’inci-denza degli oneri finanziarisull’Ebitba che presenta un mi-glioramento rispetto al 2012 mainferiore rispetto a quello deigruppi. I valori aggregati, e lemodificazioni nel corso dei dueperiodi esaminati, consentonouna visione di insieme ma nonsvelano la più volte richiamataed elevata difformità delle situa-zioni che caratterizzano i singoligruppi. A fronte di una riduzio-ne complessiva dei ricavi è piùdella metà dei gruppi a registra-re un aumento, anche conside-revole, del fatturato. Tra gli stes-si si distinguono dei casi signifi-cativi di cui due vedono un in-
cremento di ricavi a due cifre eun caso a tre cifre percentuali (èda segnalare per converso che lariduzione del fatturato risultaimportante per due gruppi delcampione). Si ritrova sostanzial-mente la stessa proporzione, manon gli stessi gruppi, nell’indivi-duazione di quali abbiano mi-gliorato il risultato economiconel 2013. Sono ben undici i grup-pi che presentano un migliora-mento reddituale in seguito auna maggiore produzione di ric-chezza o a una riduzione dellaperdita dell’anno precedente(mentre per nove gruppi si assi-ste ad un peggioramento per lariduzione dell’utile d’esercizio,il manifestarsi di una nuova per-dita o il perdurare della stessa).A migliorare per circa la metàdei gruppi è anche il margineoperativo lordo e, per un nume-ro minore, il reddito operativo.La propensione all’investimen-to è manifestata da parte di bentredici gruppi e in particolarespiccata per cinque che provve-dono ad aumentare le attività a
due cifre percentuali.L’esame della struttura finan-
ziaria dei gruppi evidenzia che,a fronte di un aumento contenu-to a livello aggregato, per sette diessi l’indebitamento è diminui-to. Per tredici dei venti gruppiinoltre il peso degli oneri finan-ziari sul margine operativo lor-do si è ridotto, e con variazionisignificative.
In sintesi, la situazione cheemerge dall’analisi e compara-zione dei bilanci consolidati è diun miglioramento redditualecomplessivo, nonostante il calodel fatturato, di una volontà dicrescita attraverso gli investi-menti e di una stabilità dellastruttura finanziaria. Ma impor-tanti difformità all’internodell’insieme dei gruppi societarianalizzati, non solo come anda-menti contrastanti ma anche co-me entità delle variazioni, sonol’espressione di una situazionenon generalizzabile ma da inter-pretare caso per caso perché le-gata a specifiche scelte di gestio-ne che hanno alternativamentedeterminato una reazione o unaresa alla perdurante, difficile ecomplessa condizione del mer-cato. In questo scenario, i datieconomico-finanziari che emer-gono dal confronto degli eserci-zi 2012 e 2013 fanno risaltare inparticolare due gruppi sugli al-tri. Sono il gruppo RBHold e ilgruppo Umana a distinguersiper una variazione di rilievo nel-la performance economica, conriferimento all’andamento deiparametri del fatturato, dell’uti-le, dell’Ebitda, dell’Ebit ed inol-tre per una crescita importantenell’ammontare degli investi-menti.
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 17
di ALBERTO VITUCCI
L’ economia veneziana èin salute. Si sta ripren-dendo dalla crisi, e la
congiuntura adesso è favore-vole. Ma se non si faranno infretta le riforme, il trend finiràpresto. E la crisi tornerà a col-pire. Matteo Zoppas, impren-ditore quarantenne ammini-stratore delegato della San Be-nedetto, è da un anno e mezzopresidente degli Industriali ve-neziani. Traccia un quadrodell’imprenditoria venezianadel terzo millennio. Una realtàprofondamente modificata ri-spetto a qualche decennio fa,con la crisi di Porto Margherae della grande industria. Mafermenti nuovi, anche legatiall’innovazione, che lascianoben sperare.
Presidente Zoppas, anchenel Veneziano ci sono realtàeconomiche in salute che sfi-dano la crisi?
«Altroché. Quando parlia-mo di industria veneziana nonpossiamo limitarci all’isola ealle isolette, dove comunqueresistono eccellenze a livellointernazionale come il vetro e imerletti. Dobbiamo pensare aun territorio vasto, che mantie-ne forti alcune eccellenze co-me nel settore calzaturiero ealimentare. Marchi che si so-no imposti anche nei mercatiinternazionali e non hanno ri-sentito della crisi, che ha colpi-to invece le produzioni mediobasse. Insomma, chi ha punta-to sulla qualità e ha investitoper tempo adesso raccoglie ifrutti».
Ma anche settori di puntasegnano il passo, il vetro in te-sta. C’è concorrenza sleale?La produzione di qualità èsufficientemente tutelata?
«Concorrenza sleale non di-rei. Il mercato funziona così,anch’io al posto dei concorren-ti lo farei. Abbiamo cercato ditutelare le produzioni di quali-tà con il marchio. Ma le nostreimprese hanno vincoli pesan-ti: gli sgravi che adesso dovreb-bero restituire, il costodell’energia, la burocrazia».
Nonostante questo, lei di-ce, l’economia tiene.
«C’è una grande vitalità. E ilmercato premia chi fa gli inve-stimenti giusti. Vediamo i risul-tati ottenuti in alcuni compar-ti come il vetro, la pasta e il dol-
ciario, il tessile, l’abbigliamen-to. Una strategìa di impresache va verso l’innovazione. Èquello che chiedono i clienti.In particolare nell’abbiglia-mento: nello slowwear le no-stre aziende sono molto quota-te».
La crisi sta passando.«Dobbiamo dire che la situa-
zione generale è migliorata. Ilcosto del petrolio diminuito, ilcambio euro dollaro. Insom-ma, lo scenario macro è positi-vo. Ma questo non deve farcirallentare sulla strada delle ri-forme. Se perdiamo questa oc-casione la crisi si ripresenteràpari pari fra due anni».
Cosa intende per riforme?
«Intanto la burocrazia. Nonè possibile che all’estero ci vo-gliano tredici giorni per ottene-re un permesso dal Comune,qui la media nel Veneto è di ot-to mesi. I tempi, e poi il credi-to: servono facilitazioni per leimprese e per le nuove realtà.Poi bisogna cercare di non fer-mare subito i nuovi progettiche portano ricchezza, sullabase di pregiudizi o di normeche non esistono».
A cosa si riferisce?«Ma per esempio alla vicen-
da del Palais Lumiere. Un casoemblematico. Lì c’erano i fi-nanziamenti, tutti erano d’ac-cordo. Si è detto di no sulla ba-se di una norma che non esi-
steva».Altri esempi?«Le grandi navi. Si sta discu-
tendo da anni su come toglierele navi da San Marco. Io nonsono un tecnico e non ho solu-zioni. Ma le compagnie dellecrociere non possono aspetta-re all’infinto, tra un mese fa-ranno i programmi per la sta-gione 2015. Se non hanno cer-tezze se ne vanno. Non possia-mo rinunciare alla ricchezza ea 5 mila posti di lavoro».
Poi c’è Marghera. Della bo-nifica di Marghera si senteparlare da vent’anni.
«Siamo più o meno allo stes-so punto. Anche se l’ultimo ac-cordo apre qualche possibilitàin più. Ma il problema è sem-pre lo stesso: perché il riutiliz-zo dell’ex area industriale pos-sa decollare occorre non sol-tanto che sia fatta la bonifica,ma che siano date certezze agliimprenditori interessati. E chei tempi e i costi siano del tuttocerti».
La storia delle bonifiche èanche finita nell’inchiesta delMose. Non se ne esce?
«Bisogna voltare pagina, nel-
la chiarezza e nella trasparen-za. Le attuali normative nonsono un aiuto ma un vincoloinsuperabile per l’insediamen-to di nuove attività economi-che a Marghera».
Porto e aeroporto.«Una ricchezza per il territo-
rio. L’aeroporto con la gestio-ne dei privati si è allargato ed èdiventato il terzo in Italia. Haancora molte potenzialità,non dobbiamo opporci allosviluppo. Così per le crociere e
per il porto».Ci sono anche dei problemi
ambientali e di compatibili-tà.
«Naturalmente bisogna te-nerne conto. Ma non possia-mo frenare i progetti di svilup-po o rinunciare a eccellenzeche abbiamo».
Si è detto che l’imprendito-ria veneziana è stata spessoassistita, abituata ad avere lerisorse garantite.
«Non direi. Certo chi opera aVenezia può sfruttare il branddi questa città unica al mondo.Proprio per questo ha interes-se a operare bene, anche nelsettore dell’impatto ambienta-le».
Nel campo di green eco-nomy ancora non si è fattomolto.
«Qualcosa si sta facendo,con riduzione delle emissionidi Co2, ricerca, start up».
Insomma, la crisi è allespalle.
«Ripeto, il trend è favorevo-le. Ma se non si interviene sul-la burocrazia, torneremo pre-sto all’emergenza».
l’intervistaZoppas: trend favorevole, sfruttiamoloIl presidente di Confindustria Venezia: «Il calo di euro e petrolio ci aiuta, ora dobbiamo eliminare la zavorra burocrazia»
Nella foto d’archivio, la nave da crociera Msc Preziosa ormeggiata alla Stazione Marittima di Venezia
Matteo Zoppas, presidente di Confindustria Venezia
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VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 19
di NICOLA ANZIVINOe FILIPPO ZAGAGNIN*
L acrescitadelleaziende ita-liane passa, nei prossimianni, attraverso tre impor-
tanti sfide strategiche: conqui-stare quote di mercato nei mer-cati internazionali; rivedere lastruttura del capitale e delle fon-ti di finanziamento per suppor-tare gli investimenti; rafforzarelastruttura manageriale portan-do a bordo nuovi talenti capacidiaffrontare le sfidecommercia-li, tecnologiche ed operativeemergenti.
Negli ultimi anni è stato evi-dente che le aziende in grado dicrescere in termini sia di volumisia di margini e investire nellosviluppo futuro sono quelle conuna quota significativa di ricavigenerata all'estero, una buonastruttura finanziaria e un alto li-vello di managerializzazione.Quelle ancora troppo orientatealmercatodomesticooconunainsufficiente struttura manage-riale e finanziaria soffrono e ri-schianodientrareinunaspiralenegativadacuièdifficileuscire.
Molte aziende lo hanno capi-to e, consapevoli di non farcelada sole, si stanno aggregandosia alivello orizzontale sia a livel-lo verticale. Ovviamente le so-cietà più forti, soprattutto dalpunto di vista finanziario, stan-no facendo da catalizzatori diquesto processo, e la combina-zione di aziende permette di au-mentare le competenze distinti-ve a livello commerciale, opera-tivo, industriale ed organizzati-vopresentandosi piùcompetiti-viversoimercati internazionali.Innovazionetecnologica.Oltreaifenomeni di aggregazione, unaltro trend particolarmente im-portante è rappresentato dai si-gnificativi investimenti in inno-vazione tecnologica sia di pro-cesso che di prodotto. In parti-colare, stanno crescendo gli in-vestimenti in robotica per ren-dere più efficienti le fabbrichenonché quelli sulla digitalizza-zione dei prodotti che attrae iclienti e al contempo permettealleaziendediaverenuovidatiecapire meglio i gusti dei consu-matori.Mercati internazionali. Guar-dando ai mercati, tra i più attra-enti vi sono ancora gli Usa, il pa-ese su cui vediamo convergeremaggiormentele strategie disvi-luppo delle imprese italiane. Al-tri mercati di sbocco preferen-ziali sono il Sud America, la Tur-chia,ilSudEstasiatico,oltreallaCina che rimane una costantenelle conversazioni sulla cresci-taaziendale.
Le singole scommesse, tutta-via, non funzionano: è opportu-no avere almeno 5 mercati tar-get a livello internazionale, conspecifiche strategie di sviluppointerminidibusinessmodel.Lemigliori strategie di sviluppo so-no caratterizzate da flessibilitàindustriale e commerciale, limi-tati impegni finanziari e piani diuscita nel caso di risultati insod-disfacenti. Per questo i piani diacquisizione si concentrano so-prattutto su realtà di medie epiccole dimensioni, caratteriz-zate da impianti industriali mo-derni e con una significativa ba-se clienti esistente, che consen-taun ulteriore sviluppo sfruttan-do sinergie commerciali ed in-dustriali.La finanza d’impresa. Da unpunto di vista finanziario, vivia-
mo una fase in cui le banche so-no più disponibili a concederenuove linee di credito, si stannoimponendo nuovi strumenti,comeadesempioiminibond,viè la disponibilità di partner in-dustriali e finanziari. Tutti gli in-vestitori, però, hanno la necessi-tà di avere a disposizione infor-
mazioni finanziarie maggiori ri-spetto al solo bilancio, è neces-sario comprendere le prospetti-ve strategiche, commerciali, in-dustriali e finanziarie delleaziendee poterdiscutereun pia-noindustrialecompleto.La quotazione. Anche la Borsarappresentauna prospettiva va-
lida per aiutare la crescita siadelle aziende maggiori, che del-le PMI, a cui è si rivolge l’AIM.PwCè stata impegnata nella pri-ma parte del 2014 in diversi pro-cessi di quotazione, anche nelNordEst.
Prevediamo che nuove pro-spettive si possano aprire nella
primavera del 2015 anche gra-zie a un significativo interesseinternazionale per le eccellenzeitaliane di medie e piccole di-mensioni capaci di nuova cre-scitaavaloreaggiunto.L’organizzazione aziendale. Nel-la nostra esperienza, anche perle PMI italiane è indispensabile
investire in manager con espe-rienza internazionale e nel mi-glioramento del sistema infor-mativo aziendale.Nell’incertez-za dell'attuale situazione italia-naedeuropea,occorreavereunpiano industriale capace di indi-rizzare sforzi commerciali, pia-nificazione industriale ed inve-stimenti su base triennale valu-tando bene la sostenibilità fi-nanziaria del percorso intrapre-so e non ragionare tatticamentealivellomensile.
Tale sforzo manageriale con-siderato nel passato un lusso ri-spetto al classico budget econo-mico-finanziario a 12 mesi è or-mai un'esigenza per allineare imanager agli obiettivi e tenere abordo i migliori, convincere iclienti ed i fornitori sul processodi sviluppo aziendale, ma so-prattutto dare sicurezza allebanche e agli investitori sulleprospettive aziendali nel medioperiodo.
Nostre recenti analisi dimo-stranoche anche in settori indu-striali in crisi ci sono società chehanno buoni risultati economi-co-finanziari: in media oltre il70% delle performance azienda-li non dipendono dal mercatodi appartenenza ma dalle capa-cità manageriali di affrontare lacrisi trasformandolain opportu-nità, conquistando nuove quo-te di mercato a scapito di azien-de meno preparate e scarsa-menteinnovative.
L o svolgimento a Milanodell’edizione 2015dell’Esposizione Univer-
sale offre all’Italia una grandeopportunità di valorizzazionedel Paese e di promozione del“MadeinItaly”nelmondo.
Ospitare un Grande Eventocostituisce infatti un’occasio-ne irripetibile per la città ospi-tante e per l’intera economiadi un Paese, in quanto, attra-verso effetti moltiplicativi divaria natura, i Grandi Eventicome Expo Milano 2015 attiva-no processi più profondi e du-raturi di ammodernamento einnovazione nelle strutture so-cioeconomiche, territoriali edorganizzative del sistema Pae-se. I GrandiEventi, inoltre, rap-presentano una fondamenta-le occasione per le aziende persviluppare le proprie prioritàstrategiche e delleconcrete op-portunità di business, in parti-colare in termini di internazio-nalizzazione, innovazione e vi-sibilitàglobale.
Per Expo Milano 2015, dedi-cato all’alimentazione ed il cuitema è “Nutrire il Pianeta,Energia per la Vita”, sono atte-si una partecipazione e un im-patto mediatico mondiale conoltre 20 milioni di visitatori at-tesi e oltre 140 Paesi parteci-panti. Per tutto l’evento, che
ha unadurata disei mesi, lacit-tà di Milano è al centro dellascenaglobale,conunnotevoleimpatto sia sull’immagine del-la città sia del Paese in genera-le.
Expo Milano 2015 rappre-senta anche lo scenario idealeper lo sviluppo di relazioni traimpreselocali edinternaziona-li grazie alla capacità di attrar-re centinaia di rappresentantigovernativi e di istituzioni datutto il mondo che faranno le-va sull’Esposizione Universaleper promuovere iniziative dibusinessecooperazione.
Forti di questa convinzionee dell’esperienza maturata af-fiancando le imprese nel lorosviluppo internazionale, PwC,
CameradiCommerciodi Mila-no, Promos e Fiera Milano,promossi da Expo Milano2015, hanno dato vita a ExpoBusinessMatching: unapiatta-forma multimediale di ricerca,identificazione e incontro dipartner commerciali e di busi-ness.L’intento,infatti,èquellodi estendere alle piccole e me-dieimpreseitalianeibeneficiele opportunità che Expo Mila-no2015puòoffrire.
Senza distogliere l’attenzio-ne dalle proprie attività quoti-diane e senza investire in spe-sedi viaggio all’estero, le azien-de italiane hanno accesso allemigliori opportunità di busi-ness semplicemente entrandoa far parte di Expo BusinessMatching.
Un vero e proprio portaleper l’internazionalizzazione,attraverso il quale far incontra-re domanda ed offerta: da unaparte le PMI italiane con esi-genze ed obiettivi di businessspecifici, dall’altra le aziende,le istituzioni e gli investitori in-ternazionali che possono ri-spondere a questi bisogni.Una vetrina unica per pro-muovere la propria azienda alivello mondiale e un’opportu-nità concreta per far crescere ilproprio business grazie allapossibilità di creare nuovepartnership a livello interna-zionale.
Produttori, distributori, for-nitori, buyer, investitori italia-ni e internazionali hanno a di-sposizione una piattaformadedicata per valutare le oppor-tunità di business nei diversiPaesi e approfondire le occa-sioni ritenute più interessanti,tramite incontri one-to-oneda programmare a Milano du-rante il semestre dell’Esposi-zioneUniversale.
Il servizio si articola in tresemplici step: la registrazione,ilmatchingel’incontro.
Per quanto riguarda la regi-strazione, essa rappresenta ilprimo importante passo perentrare a far parte di questonetwork. Attraverso una sem-plice profilazione, infatti, è
possibileusufruire di moltepli-ci vantaggi tra cui: candidarsial serviziodi matching; accede-re a pubblicazioni, newslettere contributi vari sui temi chia-ve per l’internazionalizzazio-ne, nonché avere la possibilitàdi realizzare un’autovalutazio-ne sulla propensionedell’azienda all’internaziona-lizzazione.
Per quanto riguarda il ma-tching, la piattaforma ha ilcompito di elaborare una listadi abbinamenti possibili sullabase delle esigenze e delle ca-ratteristiche espresse nellacompilazionedelprofilo azien-dale. La percentuale di affinitàminima, rispetto ai parametristabiliti, deve essere almenopari al 50% affinchè si possaimpostare l’agendamento de-gli incontri.
Una volta effettuato il ma-tching tra le due imprese, en-trambericevono comunicazio-ne e si procede alla confermadell’agenda. Ad ogni meetingviene garantito supporto rela-zionale, operativo e logistico,sia prima che durante gli in-contri, compresa l’assistenzatecnico linguistica in 9 lingue,la presenza di un mediatoreculturale e la redazione di unreport finale con l’esito dell’in-contro.
Per le imprese italiane, gra-zie a Expo Business Matching,è portatadi manouna straordi-naria opportunità di accelera-zione del percorso di interna-zionalizzazione, attraversoconcrete occasioni di relazio-ne e partnership con le impre-se estere che saranno presentiin Italia nel semestre di ExpoMilano2015.
Uomini e bandiere in rete. Usa, Sud America, Turchia, Sud Est asiatico e Cina i mercati più appetibili
Il Nordest alla prova di tre grandi sfideSviluppo internazionale, finanza d’impresa e struttura manageriale. Obiettivo: Usa, Turchia, Sud America e Sud Est asiatico
Filippo Zagagnin
Milano in attesa dell’Expo
LE STRATEGIE
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 21
I l futuro della Miotto Gene-rale Petroli è ambizioso elo racconta il presidente
Giancarlo Miotto che dell’im-presa rappresenta la terza ge-nerazione. «È tempo di avereuna dimensione maggiore e di-ventare un grande gruppo, maandare in Borsa è complicato eper questo ho in mente un pro-getto». Miotto è riservato maaccenna a grandi produttorimondiali pronti a investire aVenezia. Una fusione? «Qual-cosa di più» risponde senza ag-giungere altro. Miotto ha gene-rato 217 milioni di ricavi nel2013 e l’ultimo esercizio chiu-derà sfiorando i 300 milioni.Ma è ancora un’azienda fami-liare, gestita dalla famiglia fon-datrice, che conta poco più diuna trentina di addetti.
La storia ci rimanda agli ini-zi del 900. Fu il nonno Carlo ainiziare l’attività imprendito-riale con una falegnameria aMeduna di Livenza. «La mercetransitava via fiume e lì c’eraun porticciolo per le imbarca-zioni più piccole – raccontaMiotto – mio nonno riceveva illegname che arrivavadall’Istria: rovere sloveno mol-to buono per fabbricare mobi-li». Ma dopo la guerra nessunocomprava più, il business en-trò in crisi e i Miotto iniziaronoa vendere il legno per riscalda-re le case. Nasce da qui, per in-tuizione del figlio Luigi, il busi-ness dei combustibili. LuigiMiotto divenne negli anni unodei pochi importatori di carbo-ne dall’estero: «Importava ilpiù nobile e caro: l’antraciterussa dal bacino del Donez.Così siamo diventati commer-cianti» narra Giancarlo Miot-
to. Al petrolio, Luigi arriva pe-rò solo negli anni 60, impor-tando da Fiume il primo oliocombustibile. Ancora oggiMiotto Generale Petroli com-mercializza i derivati dell’oronero: dai gasoli agli oli combu-stibili, dai bitumi agli oli lubri-ficanti. È partner dei più im-portanti produttori di asfalti,autrotrasportatori, enti pubbli-ci e privati, aziende agricole eindustrie di tutto il Nordestcon oltre 200mila tonnellate divenduto. «Trattando prodottipetroliferi con una componen-
te fiscale molto alta per noipurtroppo è molto sempliceavere un fatturato alto – preci-sa l’ad Nicola Baldo –. Il pro-blema è che questo maggiorfatturato, obbligato dalle im-poste, poi pesa sul conto conimportanti oneri finanziari: ilnostro lavoro è condizionatoda questo».
Il 2015 sarà tuttavia un annodi espansione. Oggi Miotto la-vora in diversi comparti e vadal consumatore finale, quelloche usa il prodotto per necessi-tà come il riscaldamento
(un’azienda, l’aeroporto di Ve-nezia per far viaggiare gliaerei…) al bitume per asfalti,fino alle pompe di benzina.«Oggi serviamo anche i distri-butori e abbiamo ampliato ilmercato – spiega Baldo, enun-ciando le novità del 2014 – pic-cole stazioni di servizio indi-pendenti che fanno fatica acomprare il prodotto dallegrandi compagnie petrolifereperché hanno capacità di stoc-caggio limitato e piccole pom-pe». Uno step fondamentaleper consolidare la crescita del
2015: «Adesso vogliamo porta-re nei distributori un marchionostro» annuncia Baldo. Co-me? «Possiamo comprare del-le stazioni in vendita, farne dinuove o prenderne in affitto:abbiamo in mente di partirecon almeno 20 impianti sustrada». E in autostrada? «Èmeglio starne fuori» replica ilceo. E il crollo del greggioquanto influisce? «La discesadel prezzo del petrolio per noiè un vantaggio perché ritornia-mo ad avere meno oneri finan-ziari». Quanto a scenari apoca-
littici sulla fine del petrolio,Baldo ribatte: «Non sono untecnico né un ingegnere ma soche la Siberia è un isola chegalleggia su gas e petrolio equeste guerre politiche sononate per sfavorire Paesi comela Russia che stavano guada-gnando di più. Oggi al consu-matore fa comodo che i prezzisiano più bassi e senza le acci-se del 2011 saremmo con il ga-solio sotto 1,20 euro e con labenzina sotto 1,30».
I l settore dei prodotti chimi-ci, petroliferi e materie pla-stiche si colloca al terzo po-
sto per volume d’affari e com-prende 23 aziende di cui 4 sipiazzano nelle prime venti posi-zioni assolute nel campione del-le 500 aziende con il maggiorfatturato della provincia di Ve-nezia, ossia San Marco Petroli,Miotto Generale Petroli, VegaCarburanti e Consorzio Acqui-sti Petroliferi (partecipato dallaVega Carburanti).
A livello aggregato emergonodei segnali positivi, tenuto con-to che i ricavi del settore si sonoincrementati del 12,5% nel peri-odo 2013-12 e il margine opera-tivo lordo è cresciuto del 9,5%nello stesso arco temporale.Tuttavia, il miglioramento inte-ressa soprattutto i volumi divendita più che la redditività:infatti il 78% delle imprese è sta-to in grado di aumentare il fat-turato ma solo il 43% ha accre-sciuto il reddito netto. Comun-que alcune di queste ultime so-no riuscite a passare dall’area diperdita a quella di utile, cosìche le imprese in utile sono sali-te dal 60,9% del 2012 al 69,6%del 2013 (dato in ogni caso infe-riore al 78% dell’intero campio-ne top 500).
Se guardiamo i valori media-ni, il Roa è salito dall’1,9% al2,3% e il Roe dall’1,6% al 3,3%,ma tali valori rimangono infe-riori a quelli dell’intero campio-ne top 500 e palesano una red-ditività in miglioramento maancora insoddisfacente. Inol-tre, la lieve crescita della redditi-vità operativa dell’attivo patri-moniale (misurata dal Roa) ètrainata dalla rotazione dell'atti-vo e non tanto dalla redditivitàdelle vendite (Ros) che scende
come valore mediano dallo0,9% allo 0,3%. Insomma, il mi-glioramento dei principali indi-catori economici dipende dall'aumento dei volumi di venditae non dalla marginalità operati-va percentuale che risulta in ca-lo e si attesta su valori partico-larmente contenuti (basti pen-sare che l'ebitda percentualecalcolato sui dati aggregati disettore è pari al 1,9%). Nono-stante l’incidenza del margineoperativo lordo sui ricavi sia al-
quanto contenuta, va sottoline-ato che all’interno del settoreesistono delle marcate differen-ze tra le imprese che prevalente-mente distribuiscono i derivatidel petrolio e quelle che realiz-zano prodotti chimici e materieplastiche. Le prime presentanonel 2013 una mediana dell’ebi-tda percentuale pari allo 0,5%mentre le seconde hanno unebitda percentuale medianodel 5,4%.
Sul versante dell'indebita-
mento la situazione rimane sta-bile e in linea con la totalità delcampione top 500, in quantometà delle imprese non superaun livello di indebitamento del75% che appare un risultato fi-siologico nel nostro tessuto pro-duttivo. In aggiunta, l’inciden-za degli oneri finanziari sia suidebiti sia sui ricavi rimane stabi-le e la quota di margine operati-vo lordo assorbita dagli oneri fi-nanziari si contrae passandodal 11% al 7%. Nonostante il co-
sto dell'indebitamento risultimediamente contenuto, il diffe-renziale di leva rimane su valorimolto bassi (0,2%) a causa diuna redditività operativa mode-sta come evidenziato in prece-denza.
Per quanto riguarda il fattoredimensionale, le aziende piùgrandi (top 25%) che annovera-no principalmente le aziendeche commercializzano i prodot-ti petroliferi, ad eccezione dellavariazione percentuale dei rica-
vi, presentano degli indicatoripeggiori rispetto a quelle piùpiccole (bottom 25%), a dimo-strazione che le prime sebbenemovimentino grandi volumi ri-sultano poco redditizie.
A livello individuale, ben die-ci aziende hanno registrato nel2013 un incremento percentua-le dei ricavi in doppia cifra, masolo cinque sono riuscite anchea migliorare l'ebitda percentua-le. Tra gli incrementi più consi-stenti si sottolineano quelli diVega Carburanti (+104,9%) do-vuto però ad una fusione per in-corporazione avvenuta nel2013 e di Retal Italia spa(+101%). Quest'ultima tuttavia,nonostante la forte crescita del-le vendite ha subito un sensibi-le peggioramento del redditonetto e dei principali indicatorieconomici, a riprova che l’anda-mento dei ricavi è solo un tas-sello di un mosaico più compo-sito che deve mirare soprattut-to a creare nuova ricchezza at-traverso un adeguato mix pro-duttivo che bilanci l’esigenza difare volumi con quella di realiz-zare dei margini soddisfacenti.Chi sembra essere riuscito a tro-vare questo equilibrio all’inter-no del settore sono due impre-se i cui indicatori di performan-ce spiccano nettamente sugli al-tri. Si tratta del Colorificio SanMarco spa, azienda di Marconleader nella produzione di pit-ture e vernici per l'edilizia pro-fessionale, e Silikomart srl,azienda di Pianiga che realizzastampi in silicone principal-mente usati in cucina. Questedue imprese sono le uniche chepresentano una marginalitàoperativa percentuale e un dif-ferenziale di leva in doppia cifrae in miglioramento rispetto all'anno precedente.
Il presidenteGiancarlo Miottopreparaoperazionistraordinarie«È tempo diavere unadimensionemaggiore e didiventare ungrande gruppoMa quotarel’aziendaa Piazza Affaririmanecomplicato»
Miotto, marchio proprio alle pompeL’amministratore delegato Baldo: «In programma almeno venti stazioni di servizio fra aperture, acquisti e locazioni»
Il giro d’affari èlievitato del 12,5%e il margineoperativo lordodel 9,5. Marcatedifferenze tra leimprese chedistribuiscono iderivati delpetrolio e quelleche realizzanoprodotti chimicie materieplasticheLe prime hannouna medianadell’Ebitda pariallo 0,5% e leseconde del 5,4%
prodotti chimici, petroliferi e materie plasticheLa redditività non tiene il passo dei ricaviIl bilancio: il 78 per cento delle imprese ha aumentato il fatturato, ma solo il 43 per cento ha accresciuto il reddito netto
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
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Per Tornare a Crescereil 2015 vissuto insieme alle Aziende e alle Persone di Salone d’Impresa
22 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
I l futuro della Miotto Gene-rale Petroli è ambizioso elo racconta il presidente
Giancarlo Miotto che dell’im-presa rappresenta la terza ge-nerazione. «È tempo di avereuna dimensione maggiore e di-ventare un grande gruppo, maandare in Borsa è complicato eper questo ho in mente un pro-getto». Miotto è riservato maaccenna a grandi produttorimondiali pronti a investire aVenezia. Una fusione? «Qual-cosa di più» risponde senza ag-giungere altro. Miotto ha gene-rato 217 milioni di ricavi nel2013 e l’ultimo esercizio chiu-derà sfiorando i 300 milioni.Ma è ancora un’azienda fami-liare, gestita dalla famiglia fon-datrice, che conta poco più diuna trentina di addetti.
La storia ci rimanda agli ini-zi del 900. Fu il nonno Carlo ainiziare l’attività imprendito-riale con una falegnameria aMeduna di Livenza. «La mercetransitava via fiume e lì c’eraun porticciolo per le imbarca-zioni più piccole – raccontaMiotto – mio nonno riceveva illegname che arrivavadall’Istria: rovere sloveno mol-to buono per fabbricare mobi-li». Ma dopo la guerra nessunocomprava più, il business en-trò in crisi e i Miotto iniziaronoa vendere il legno per riscalda-re le case. Nasce da qui, per in-tuizione del figlio Luigi, il busi-ness dei combustibili. LuigiMiotto divenne negli anni unodei pochi importatori di carbo-ne dall’estero: «Importava ilpiù nobile e caro: l’antraciterussa dal bacino del Donez.Così siamo diventati commer-cianti» narra Giancarlo Miot-
to. Al petrolio, Luigi arriva pe-rò solo negli anni 60, impor-tando da Fiume il primo oliocombustibile. Ancora oggiMiotto Generale Petroli com-mercializza i derivati dell’oronero: dai gasoli agli oli combu-stibili, dai bitumi agli oli lubri-ficanti. È partner dei più im-portanti produttori di asfalti,autrotrasportatori, enti pubbli-ci e privati, aziende agricole eindustrie di tutto il Nordestcon oltre 200mila tonnellate divenduto. «Trattando prodottipetroliferi con una componen-
te fiscale molto alta per noipurtroppo è molto sempliceavere un fatturato alto – preci-sa l’ad Nicola Baldo –. Il pro-blema è che questo maggiorfatturato, obbligato dalle im-poste, poi pesa sul conto conimportanti oneri finanziari: ilnostro lavoro è condizionatoda questo».
Il 2015 sarà tuttavia un annodi espansione. Oggi Miotto la-vora in diversi comparti e vadal consumatore finale, quelloche usa il prodotto per necessi-tà come il riscaldamento
(un’azienda, l’aeroporto di Ve-nezia per far viaggiare gliaerei…) al bitume per asfalti,fino alle pompe di benzina.«Oggi serviamo anche i distri-butori e abbiamo ampliato ilmercato – spiega Baldo, enun-ciando le novità del 2014 – pic-cole stazioni di servizio indi-pendenti che fanno fatica acomprare il prodotto dallegrandi compagnie petrolifereperché hanno capacità di stoc-caggio limitato e piccole pom-pe». Uno step fondamentaleper consolidare la crescita del
2015: «Adesso vogliamo porta-re nei distributori un marchionostro» annuncia Baldo. Co-me? «Possiamo comprare del-le stazioni in vendita, farne dinuove o prenderne in affitto:abbiamo in mente di partirecon almeno 20 impianti sustrada». E in autostrada? «Èmeglio starne fuori» replica ilceo. E il crollo del greggioquanto influisce? «La discesadel prezzo del petrolio per noiè un vantaggio perché ritornia-mo ad avere meno oneri finan-ziari». Quanto a scenari apoca-
littici sulla fine del petrolio,Baldo ribatte: «Non sono untecnico né un ingegnere ma soche la Siberia è un isola chegalleggia su gas e petrolio equeste guerre politiche sononate per sfavorire Paesi comela Russia che stavano guada-gnando di più. Oggi al consu-matore fa comodo che i prezzisiano più bassi e senza le acci-se del 2011 saremmo con il ga-solio sotto 1,20 euro e con labenzina sotto 1,30».
I l settore dei prodotti chimi-ci, petroliferi e materie pla-stiche si colloca al terzo po-
sto per volume d’affari e com-prende 23 aziende di cui 4 sipiazzano nelle prime venti posi-zioni assolute nel campione del-le 500 aziende con il maggiorfatturato della provincia di Ve-nezia, ossia San Marco Petroli,Miotto Generale Petroli, VegaCarburanti e Consorzio Acqui-sti Petroliferi (partecipato dallaVega Carburanti).
A livello aggregato emergonodei segnali positivi, tenuto con-to che i ricavi del settore si sonoincrementati del 12,5% nel peri-odo 2013-12 e il margine opera-tivo lordo è cresciuto del 9,5%nello stesso arco temporale.Tuttavia, il miglioramento inte-ressa soprattutto i volumi divendita più che la redditività:infatti il 78% delle imprese è sta-to in grado di aumentare il fat-turato ma solo il 43% ha accre-sciuto il reddito netto. Comun-que alcune di queste ultime so-no riuscite a passare dall’area diperdita a quella di utile, cosìche le imprese in utile sono sali-te dal 60,9% del 2012 al 69,6%del 2013 (dato in ogni caso infe-riore al 78% dell’intero campio-ne top 500).
Se guardiamo i valori media-ni, il Roa è salito dall’1,9% al2,3% e il Roe dall’1,6% al 3,3%,ma tali valori rimangono infe-riori a quelli dell’intero campio-ne top 500 e palesano una red-ditività in miglioramento maancora insoddisfacente. Inol-tre, la lieve crescita della redditi-vità operativa dell’attivo patri-moniale (misurata dal Roa) ètrainata dalla rotazione dell'atti-vo e non tanto dalla redditivitàdelle vendite (Ros) che scende
come valore mediano dallo0,9% allo 0,3%. Insomma, il mi-glioramento dei principali indi-catori economici dipende dall'aumento dei volumi di venditae non dalla marginalità operati-va percentuale che risulta in ca-lo e si attesta su valori partico-larmente contenuti (basti pen-sare che l'ebitda percentualecalcolato sui dati aggregati disettore è pari al 1,9%). Nono-stante l’incidenza del margineoperativo lordo sui ricavi sia al-
quanto contenuta, va sottoline-ato che all’interno del settoreesistono delle marcate differen-ze tra le imprese che prevalente-mente distribuiscono i derivatidel petrolio e quelle che realiz-zano prodotti chimici e materieplastiche. Le prime presentanonel 2013 una mediana dell’ebi-tda percentuale pari allo 0,5%mentre le seconde hanno unebitda percentuale medianodel 5,4%.
Sul versante dell'indebita-
mento la situazione rimane sta-bile e in linea con la totalità delcampione top 500, in quantometà delle imprese non superaun livello di indebitamento del75% che appare un risultato fi-siologico nel nostro tessuto pro-duttivo. In aggiunta, l’inciden-za degli oneri finanziari sia suidebiti sia sui ricavi rimane stabi-le e la quota di margine operati-vo lordo assorbita dagli oneri fi-nanziari si contrae passandodal 11% al 7%. Nonostante il co-
sto dell'indebitamento risultimediamente contenuto, il diffe-renziale di leva rimane su valorimolto bassi (0,2%) a causa diuna redditività operativa mode-sta come evidenziato in prece-denza.
Per quanto riguarda il fattoredimensionale, le aziende piùgrandi (top 25%) che annovera-no principalmente le aziendeche commercializzano i prodot-ti petroliferi, ad eccezione dellavariazione percentuale dei rica-
vi, presentano degli indicatoripeggiori rispetto a quelle piùpiccole (bottom 25%), a dimo-strazione che le prime sebbenemovimentino grandi volumi ri-sultano poco redditizie.
A livello individuale, ben die-ci aziende hanno registrato nel2013 un incremento percentua-le dei ricavi in doppia cifra, masolo cinque sono riuscite anchea migliorare l'ebitda percentua-le. Tra gli incrementi più consi-stenti si sottolineano quelli diVega Carburanti (+104,9%) do-vuto però ad una fusione per in-corporazione avvenuta nel2013 e di Retal Italia spa(+101%). Quest'ultima tuttavia,nonostante la forte crescita del-le vendite ha subito un sensibi-le peggioramento del redditonetto e dei principali indicatorieconomici, a riprova che l’anda-mento dei ricavi è solo un tas-sello di un mosaico più compo-sito che deve mirare soprattut-to a creare nuova ricchezza at-traverso un adeguato mix pro-duttivo che bilanci l’esigenza difare volumi con quella di realiz-zare dei margini soddisfacenti.Chi sembra essere riuscito a tro-vare questo equilibrio all’inter-no del settore sono due impre-se i cui indicatori di performan-ce spiccano nettamente sugli al-tri. Si tratta del Colorificio SanMarco spa, azienda di Marconleader nella produzione di pit-ture e vernici per l'edilizia pro-fessionale, e Silikomart srl,azienda di Pianiga che realizzastampi in silicone principal-mente usati in cucina. Questedue imprese sono le uniche chepresentano una marginalitàoperativa percentuale e un dif-ferenziale di leva in doppia cifrae in miglioramento rispetto all'anno precedente.
Il presidenteGiancarlo Miottopreparaoperazionistraordinarie«È tempo diavere unadimensionemaggiore e didiventare ungrande gruppoMa quotarel’aziendaa Piazza Affaririmanecomplicato»
Miotto, marchio proprio alle pompeL’amministratore delegato Baldo: «In programma almeno venti stazioni di servizio fra aperture, acquisti e locazioni»
Il giro d’affari èlievitato del 12,5%e il margineoperativo lordodel 9,5. Marcatedifferenze tra leimprese chedistribuiscono iderivati delpetrolio e quelleche realizzanoprodotti chimicie materieplasticheLe prime hannouna medianadell’Ebitda pariallo 0,5% e leseconde del 5,4%
prodotti chimici, petroliferi e materie plasticheLa redditività non tiene il passo dei ricaviIl bilancio: il 78 per cento delle imprese ha aumentato il fatturato, ma solo il 43 per cento ha accresciuto il reddito netto
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
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Per Tornare a Crescereil 2015 vissuto insieme alle Aziende e alle Persone di Salone d’Impresa
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 23
M antovani tenta di volta-re pagina, puntasull’estero, a partire da
una joint venture nei Paesi delGolfo, senza rinunciare aiproject. «Mantovani è un’azien-da completamente diversa»esordisce Carmine Damiano,presidente dell’impresa venetadi costruzioni. Sono passati qua-si due anni da quel 23 febbraio2013, quando l’allora ammini-stratore del gruppo, PiergiorgioBaita, finiva in manette con altretre persone. Due diverse inchie-ste esplose a giugno 2014 nellaTangentopoli fiorita attorno alMose. Una delle più grandi ope-re di ingegneria costruite fra glialtri da Mantovani, che nel 2012si è aggiudicata anche l’infra-struttura più importantedell’Expo 2015: la piastra del sitoespositivo. «Ma sull’Expo – pre-cisa Damiano – è evidente chesiamo parte lesa, così come è pa-lese che, nonostante l’eco nega-tiva, le avverse condizioni atmo-sferiche, le continue variazioniprogettuali, la ritardata conse-gna delle aree, abbiamo portatoavanti i lavori e oggi la piastraespositiva è al 90% e sarà termi-nata sicuramente in tempo uti-le. Senza le potenzialità diun’impresa come Mantovani –chiarisce – l’Expo difficilmentesi sarebbe fatta».
Oggi Mantovani è «un’altraazienda» perché ha completatoun «processo di dissociazione»nel senso lato del termine da si-stema Baita, e ha fra l’altro avvia-to un’azione di responsabilitàverso l’ex ad. «A una doverosa elunga inchiesta sono corrispostiquasi due anni di lavoro permantenere in piedi i cantieri esalvaguardare l’occupazione»spiega il presidente. «Abbiamo
una nuova pelle, un nuovo mo-do di porci». Dissociazione, cosasignifica? «Baita era l’azienda,un uomo solo al comando, unodei più capaci ma tutto era nellasua testa e portava risultati, di-rei, a ogni costo. Oggi Mantova-ni ha una nuova governance evengono valorizzate le professio-nalità interne» dice Damiano.Correva l’anno 1993: fu allorache Baita entrò nel gruppo perl’intuizione dell’azionista Ro-meo Chiarotto di virare verso ildragaggio e l'ingegneria idrauli-ca, da cui l’ingresso nel Consor-
zio Venezia Nuova. Il primo em-brione della holding si chiama-va Forniture Industriali Padova(Fip) dove Chiarotto, classe1929, entrò e diventò socio diDamiano Colbachini, negli anni50. L’impresa Ing. E. Mantovaniè invece bolognese, data 1949 efu acquisita solo nel 1987 quan-do la galassia creata nel frattem-po era stata riportata sotto Sere-nissima Holding che oggi con-trolla 12 società per un fatturatodi 633 milioni (dati 2013, 445 mi-lioni solo Mantovani). OggiGiampaolo Chiarotto, figlio di
Romeo, è amministratore dele-gato, il cda è stato rinnovato eogni decisione «è diventata col-legiale» precisa Damiano. «Man-tovani – continua – è sempre sta-ta disponibile con gli organi veri-ficatori e istituzionali e ha postoattenzione alle procedure orga-nizzative, con particolare riferi-mento a quelle sulle consulen-ze, dove erano nati i problemi».
Quanto al business? «Ci sia-mo strutturati per l’estero, setto-re cui mi raccontano che l’ex adavesse particolare ritrosia. Ab-biamo creato un pool affiatato
di collaboratori, sia facendo cre-scere risorse interne, sia con l’in-serimento dall’esterno di figuredi grande esperienza. Oggi stia-mo concretizzando la documen-tazione per un tunnel sottomari-no in Brasile ma stiamo guar-dando al Nord e Centro Africa eabbiamo avviato le procedureper una joint venture nei Paesidel Golfo con un grosso gruppodel Qatar». E i project? «C’è statoun momento di stand by con laRegione ma ora si è ripreso. Ilproject rappresenta un rischiocon fideiussioni importanti e so-
no in pochi a poterlo sostenere.Oggi è ancora più dura perché lebanche sono meno disponibili,quindi bisogna individuare nuo-ve forme: la finanza, per esem-pio, è più facile che sostenga il ri-schio costruzione per un perio-do limitato e non per l’interoproject, ma in seconda battutapossono ad esempio subentraredei fondi». La prossima partita èl’ospedale di Padova. «Saremosicuramente interessati – diceDamiano – e non saremo gli uni-ci».
I l settore dell’edilizia e dellecostruzioni rappresentauno dei comparti più im-
portanti della provincia, rag-gruppando al suo interno ben54 aziende della Top 500 (quin-di più di un’impresa su diecirientra in questo settore), se-condo per numerosità sola-mente al commercio all’ingros-so. Anche per volume di affarisi posiziona nel secondo gradi-no più alto del podio grazie airicavi complessivamente gene-rati che arrivano a superare 1,9miliardi di euro, dietro al com-mercio al dettaglio.
Se analizziamo i valori aggre-gati del settore i risultati che siottengono appaiono alquantocontrastanti, soprattutto sulversante economico. Il dato re-lativo alla variazione dei ricavisul 2012 evidenzia una crescitadel 15%, posizionando l’edili-zia e le costruzioni al primo po-sto in termini di incrementodel giro di affari sul 2012, a li-vello settoriale. Un dato abba-stanza sorprendente se si con-sidera che questo settore èsempre stato considerato unotra quelli più penalizzati dallaforte congiuntura negativa cheha interessato la nostra econo-mia negli ultimi anni. La cresci-ta dei volumi trova, tuttavia,conferma anche nel dato relati-vo al numero di imprese con ri-cavi in crescita: dall’analisi deibilanci emerge in effetti cheben due imprese su tre presen-tano un incremento di fattura-to sul 2012.
Dalla lettura dei dati emergo-no, tuttavia, anche una serie diaspetti negativi in particolareper quel che riguarda i livelli diredditività. Alla crescita dei ri-cavi, infatti, non è seguito unanalogo andamento della mar-
ginalità, se si considera che a li-vello aggregato l’Ebitda per-centuale è sceso dal 9,5 al 7% –ottenendo il “triste” primato disettore con la maggiore contra-zione della redditività operati-va. Che il settore presenti qual-che difficoltà sul fronte econo-mico sembra essere conferma-to anche dalla contrazione delnumero di imprese in utile – incalo dall’81,1% al 77,8%, un da-to comunque ancora incorag-giante – e dal fatto che meno diun’impresa su due è riuscita amigliorare il proprio risultatoeconomico rispetto al corri-spondente valore del 2012.
Sul versante patrimoniale ilsettore registra una consisten-te esposizione debitoria se siconsidera che più della metàdelle imprese – spesso di me-dio/piccole dimensioni – pre-
senta un livello di indebita-mento superiore all’85% e inaumento rispetto al 2012(84,5%). Questo dato sale addi-rittura al 92% se limitiamol’analisi al 25% delle imprese diminori dimensioni (bottom25%) e, anche in questo caso,in aumento rispetto all’annoprecedente. Questo trend nonha inciso, per fortuna, sulla ca-pacità di sostenere il costodell’indebitamento, se si consi-dera che il rapporto oneri fi-nanziari/ebitda è sceso, a livel-lo mediano, dal 12,9% del 2012al 10,6% del 2013.
Se spostiamo l’attenzione al-le singole aziende del settore,possiamo notare come quasi lametà dei ricavi totali (il 45,8%)sia concentrato nelle prime treimprese in classifica. In parti-colare, il primo gradino del po-
dio è saldamente in manoall’Impresa di CostruzioniMantovani – salita alla ribaltadella cronaca per le note vicen-de giudiziarie legate al Mose –con oltre 609 milioni di euro diricavi, in aumento del 13,8%sul 2012 e di ben il 141,5% sul2011. L’azienda riesce a chiu-dere con un modesto utile en-trambi gli esercizi, registrandonel 2013 un netto calo dellaredditività operativa (Ebitda%)e con un rapporto di indebita-mento maggiore del 90% negliultimi due esercizi. Al secondoposto nella classifica di settoresi colloca il Consorzio VenetoCooperativo (Coveco), realtàstorica di Marghera che acqui-sisce lavori prevalentementeda committenti pubblici e affi-da la realizzazione delle corri-spondenti opere alle cooperati-
ve consorziate, mantenendo laresponsabilità della correttaesecuzione dei lavori nei con-fronti degli enti appaltanti. Ildato più significativo per Cove-co attiene al forte incrementodei ricavi registrato nell’ultimoesercizio (+48,8%), mentre as-sumono un rilievo minorequelli relativi agli indicatori diredditività, data l’assenza del fi-ne di lucro derivante dalla for-ma societaria adottata. Al terzoposto in classifica si posizionala Veneta Sanitaria Finanza diProgetto Spa, società conces-sionaria del project financingdel nuovo Ospedale di Mestreincaricata di coordinare i lavo-ri nella fase di realizzazionedell’opera e a cui spetta attual-mente la gestione di una seriedi servizi non sanitari presso lastessa struttura. L’aziendachiude con un utile modesto,ma con un’ottima performan-ce in termini di Ebitda percen-tuale, superiore al 20% in en-trambi gli anni, la più elevatadopo quella registrata da Gio-ve Spa (20˚ in classifica) con unvalore per questo indicatoresuperiore addirittura al 30%.
Se scorriamo la classifica alquarto posto troviamo la Bilfin-ger Sielv Facility ManagementSpa, società sotto il controllodella multinazionale BilfingerInternational, che ha acquisitonel 2012 un ramo d’aziendadalla Sielv Spa, nota aziendadella Riviera del Brenta specia-lizzata nella realizzazione diimpianti tecnologici, elettrici emeccanici. L’azienda ha vistonel 2013 il suo primo effettivoanno di operatività e pertantoil confronto con il 2012 eviden-zia incrementi di performancedifficilmente interpretabili. Ri-sultati di tutto rilievo sono statiottenuti invece dal GruppoGreen Power di Mirano – azien-
da impegnata nella produzio-ne e installazione di impianti esoluzioni per il risparmio ener-getico, quotata in Borsa nelsegmento Aim – che nell’arcodi due esercizi è riuscita ad in-crementare il suo giro di affaridi oltre il 600%, portando i rica-vi dai circa 7 milioni di euro diricavi del 2011 agli oltre 55 mi-lioni del 2013.
Infine, non passa inosserva-ta la presenza nella top 20 delsettore di una storica aziendadi costruzioni del territorio, laSacaim Spa. Tuttavia è dovero-so evidenziare che anche la so-cietà in oggetto deriva daun’operazione straordinaria diacquisizione di un ramo diazienda dall’originaria SacaimSpa, in amministrazione stra-ordinaria. La nuova azienda re-gistra un giro di affari di oltre37 milioni di euro nel suo pri-mo vero anno di operativitàsuccessivo all’amministrazio-ne straordinaria, chiudendol’esercizio con un utile di 1,6milioni e un Ebitda percentua-le superiore all’8%.
Per concludere, il settore edi-le e delle costruzioni che rag-gruppa imprese storiche e par-ticolarmente importanti perl’economia del territorio, sem-bra reggere – almeno per ora –all’onda lunga della crisi, regi-strando volumi tendenzial-mente in crescita sul fronte deiricavi – segno di una buona vi-talità di queste aziende – ma indifficoltà nel mantenere i mar-gini di redditività del passato.Il trend negativo su quest’ulti-mo versante pone seri interro-gativi sulla capacità di soprav-vivenza, soprattutto delle im-prese di minori dimensioniche sembrano aver pagato piùdelle altre lo scotto della crisinegli ultimi anni.
Le nuove rotte:«Guardiamoa Nord e CentroAfrica, abbiamoavviatoi contattiper una jointventure nei Paesidel Golfo»
Mantovani all’estero per voltare paginaDopo la bufera Mose strategie aziendali rimesse in discussione. Damiano: «Al lavoro per un tunnel sottomarino in Brasile»
Il presidente Carmine Damiano
Mini margini e debiti frenano la crescitaAumento medio del 15 per cento per il fatturato ma soprattutto nelle piccole imprese la zavorra è l’esposizione finanziaria
In contrazione laquota delleimprese in utile:calano dall’81,1 al77,8 per centoMeno diun’azienda sudue è riuscita amigliorare ilproprio risultatoeconomiconel contesto di untrend negativodella redditività
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
24 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
M antovani tenta di volta-re pagina, puntasull’estero, a partire da
una joint venture nei Paesi delGolfo, senza rinunciare aiproject. «Mantovani è un’azien-da completamente diversa»esordisce Carmine Damiano,presidente dell’impresa venetadi costruzioni. Sono passati qua-si due anni da quel 23 febbraio2013, quando l’allora ammini-stratore del gruppo, PiergiorgioBaita, finiva in manette con altretre persone. Due diverse inchie-ste esplose a giugno 2014 nellaTangentopoli fiorita attorno alMose. Una delle più grandi ope-re di ingegneria costruite fra glialtri da Mantovani, che nel 2012si è aggiudicata anche l’infra-struttura più importantedell’Expo 2015: la piastra del sitoespositivo. «Ma sull’Expo – pre-cisa Damiano – è evidente chesiamo parte lesa, così come è pa-lese che, nonostante l’eco nega-tiva, le avverse condizioni atmo-sferiche, le continue variazioniprogettuali, la ritardata conse-gna delle aree, abbiamo portatoavanti i lavori e oggi la piastraespositiva è al 90% e sarà termi-nata sicuramente in tempo uti-le. Senza le potenzialità diun’impresa come Mantovani –chiarisce – l’Expo difficilmentesi sarebbe fatta».
Oggi Mantovani è «un’altraazienda» perché ha completatoun «processo di dissociazione»nel senso lato del termine da si-stema Baita, e ha fra l’altro avvia-to un’azione di responsabilitàverso l’ex ad. «A una doverosa elunga inchiesta sono corrispostiquasi due anni di lavoro permantenere in piedi i cantieri esalvaguardare l’occupazione»spiega il presidente. «Abbiamo
una nuova pelle, un nuovo mo-do di porci». Dissociazione, cosasignifica? «Baita era l’azienda,un uomo solo al comando, unodei più capaci ma tutto era nellasua testa e portava risultati, di-rei, a ogni costo. Oggi Mantova-ni ha una nuova governance evengono valorizzate le professio-nalità interne» dice Damiano.Correva l’anno 1993: fu allorache Baita entrò nel gruppo perl’intuizione dell’azionista Ro-meo Chiarotto di virare verso ildragaggio e l'ingegneria idrauli-ca, da cui l’ingresso nel Consor-
zio Venezia Nuova. Il primo em-brione della holding si chiama-va Forniture Industriali Padova(Fip) dove Chiarotto, classe1929, entrò e diventò socio diDamiano Colbachini, negli anni50. L’impresa Ing. E. Mantovaniè invece bolognese, data 1949 efu acquisita solo nel 1987 quan-do la galassia creata nel frattem-po era stata riportata sotto Sere-nissima Holding che oggi con-trolla 12 società per un fatturatodi 633 milioni (dati 2013, 445 mi-lioni solo Mantovani). OggiGiampaolo Chiarotto, figlio di
Romeo, è amministratore dele-gato, il cda è stato rinnovato eogni decisione «è diventata col-legiale» precisa Damiano. «Man-tovani – continua – è sempre sta-ta disponibile con gli organi veri-ficatori e istituzionali e ha postoattenzione alle procedure orga-nizzative, con particolare riferi-mento a quelle sulle consulen-ze, dove erano nati i problemi».
Quanto al business? «Ci sia-mo strutturati per l’estero, setto-re cui mi raccontano che l’ex adavesse particolare ritrosia. Ab-biamo creato un pool affiatato
di collaboratori, sia facendo cre-scere risorse interne, sia con l’in-serimento dall’esterno di figuredi grande esperienza. Oggi stia-mo concretizzando la documen-tazione per un tunnel sottomari-no in Brasile ma stiamo guar-dando al Nord e Centro Africa eabbiamo avviato le procedureper una joint venture nei Paesidel Golfo con un grosso gruppodel Qatar». E i project? «C’è statoun momento di stand by con laRegione ma ora si è ripreso. Ilproject rappresenta un rischiocon fideiussioni importanti e so-
no in pochi a poterlo sostenere.Oggi è ancora più dura perché lebanche sono meno disponibili,quindi bisogna individuare nuo-ve forme: la finanza, per esem-pio, è più facile che sostenga il ri-schio costruzione per un perio-do limitato e non per l’interoproject, ma in seconda battutapossono ad esempio subentraredei fondi». La prossima partita èl’ospedale di Padova. «Saremosicuramente interessati – diceDamiano – e non saremo gli uni-ci».
I l settore dell’edilizia e dellecostruzioni rappresentauno dei comparti più im-
portanti della provincia, rag-gruppando al suo interno ben54 aziende della Top 500 (quin-di più di un’impresa su diecirientra in questo settore), se-condo per numerosità sola-mente al commercio all’ingros-so. Anche per volume di affarisi posiziona nel secondo gradi-no più alto del podio grazie airicavi complessivamente gene-rati che arrivano a superare 1,9miliardi di euro, dietro al com-mercio al dettaglio.
Se analizziamo i valori aggre-gati del settore i risultati che siottengono appaiono alquantocontrastanti, soprattutto sulversante economico. Il dato re-lativo alla variazione dei ricavisul 2012 evidenzia una crescitadel 15%, posizionando l’edili-zia e le costruzioni al primo po-sto in termini di incrementodel giro di affari sul 2012, a li-vello settoriale. Un dato abba-stanza sorprendente se si con-sidera che questo settore èsempre stato considerato unotra quelli più penalizzati dallaforte congiuntura negativa cheha interessato la nostra econo-mia negli ultimi anni. La cresci-ta dei volumi trova, tuttavia,conferma anche nel dato relati-vo al numero di imprese con ri-cavi in crescita: dall’analisi deibilanci emerge in effetti cheben due imprese su tre presen-tano un incremento di fattura-to sul 2012.
Dalla lettura dei dati emergo-no, tuttavia, anche una serie diaspetti negativi in particolareper quel che riguarda i livelli diredditività. Alla crescita dei ri-cavi, infatti, non è seguito unanalogo andamento della mar-
ginalità, se si considera che a li-vello aggregato l’Ebitda per-centuale è sceso dal 9,5 al 7% –ottenendo il “triste” primato disettore con la maggiore contra-zione della redditività operati-va. Che il settore presenti qual-che difficoltà sul fronte econo-mico sembra essere conferma-to anche dalla contrazione delnumero di imprese in utile – incalo dall’81,1% al 77,8%, un da-to comunque ancora incorag-giante – e dal fatto che meno diun’impresa su due è riuscita amigliorare il proprio risultatoeconomico rispetto al corri-spondente valore del 2012.
Sul versante patrimoniale ilsettore registra una consisten-te esposizione debitoria se siconsidera che più della metàdelle imprese – spesso di me-dio/piccole dimensioni – pre-
senta un livello di indebita-mento superiore all’85% e inaumento rispetto al 2012(84,5%). Questo dato sale addi-rittura al 92% se limitiamol’analisi al 25% delle imprese diminori dimensioni (bottom25%) e, anche in questo caso,in aumento rispetto all’annoprecedente. Questo trend nonha inciso, per fortuna, sulla ca-pacità di sostenere il costodell’indebitamento, se si consi-dera che il rapporto oneri fi-nanziari/ebitda è sceso, a livel-lo mediano, dal 12,9% del 2012al 10,6% del 2013.
Se spostiamo l’attenzione al-le singole aziende del settore,possiamo notare come quasi lametà dei ricavi totali (il 45,8%)sia concentrato nelle prime treimprese in classifica. In parti-colare, il primo gradino del po-
dio è saldamente in manoall’Impresa di CostruzioniMantovani – salita alla ribaltadella cronaca per le note vicen-de giudiziarie legate al Mose –con oltre 609 milioni di euro diricavi, in aumento del 13,8%sul 2012 e di ben il 141,5% sul2011. L’azienda riesce a chiu-dere con un modesto utile en-trambi gli esercizi, registrandonel 2013 un netto calo dellaredditività operativa (Ebitda%)e con un rapporto di indebita-mento maggiore del 90% negliultimi due esercizi. Al secondoposto nella classifica di settoresi colloca il Consorzio VenetoCooperativo (Coveco), realtàstorica di Marghera che acqui-sisce lavori prevalentementeda committenti pubblici e affi-da la realizzazione delle corri-spondenti opere alle cooperati-
ve consorziate, mantenendo laresponsabilità della correttaesecuzione dei lavori nei con-fronti degli enti appaltanti. Ildato più significativo per Cove-co attiene al forte incrementodei ricavi registrato nell’ultimoesercizio (+48,8%), mentre as-sumono un rilievo minorequelli relativi agli indicatori diredditività, data l’assenza del fi-ne di lucro derivante dalla for-ma societaria adottata. Al terzoposto in classifica si posizionala Veneta Sanitaria Finanza diProgetto Spa, società conces-sionaria del project financingdel nuovo Ospedale di Mestreincaricata di coordinare i lavo-ri nella fase di realizzazionedell’opera e a cui spetta attual-mente la gestione di una seriedi servizi non sanitari presso lastessa struttura. L’aziendachiude con un utile modesto,ma con un’ottima performan-ce in termini di Ebitda percen-tuale, superiore al 20% in en-trambi gli anni, la più elevatadopo quella registrata da Gio-ve Spa (20˚ in classifica) con unvalore per questo indicatoresuperiore addirittura al 30%.
Se scorriamo la classifica alquarto posto troviamo la Bilfin-ger Sielv Facility ManagementSpa, società sotto il controllodella multinazionale BilfingerInternational, che ha acquisitonel 2012 un ramo d’aziendadalla Sielv Spa, nota aziendadella Riviera del Brenta specia-lizzata nella realizzazione diimpianti tecnologici, elettrici emeccanici. L’azienda ha vistonel 2013 il suo primo effettivoanno di operatività e pertantoil confronto con il 2012 eviden-zia incrementi di performancedifficilmente interpretabili. Ri-sultati di tutto rilievo sono statiottenuti invece dal GruppoGreen Power di Mirano – azien-
da impegnata nella produzio-ne e installazione di impianti esoluzioni per il risparmio ener-getico, quotata in Borsa nelsegmento Aim – che nell’arcodi due esercizi è riuscita ad in-crementare il suo giro di affaridi oltre il 600%, portando i rica-vi dai circa 7 milioni di euro diricavi del 2011 agli oltre 55 mi-lioni del 2013.
Infine, non passa inosserva-ta la presenza nella top 20 delsettore di una storica aziendadi costruzioni del territorio, laSacaim Spa. Tuttavia è dovero-so evidenziare che anche la so-cietà in oggetto deriva daun’operazione straordinaria diacquisizione di un ramo diazienda dall’originaria SacaimSpa, in amministrazione stra-ordinaria. La nuova azienda re-gistra un giro di affari di oltre37 milioni di euro nel suo pri-mo vero anno di operativitàsuccessivo all’amministrazio-ne straordinaria, chiudendol’esercizio con un utile di 1,6milioni e un Ebitda percentua-le superiore all’8%.
Per concludere, il settore edi-le e delle costruzioni che rag-gruppa imprese storiche e par-ticolarmente importanti perl’economia del territorio, sem-bra reggere – almeno per ora –all’onda lunga della crisi, regi-strando volumi tendenzial-mente in crescita sul fronte deiricavi – segno di una buona vi-talità di queste aziende – ma indifficoltà nel mantenere i mar-gini di redditività del passato.Il trend negativo su quest’ulti-mo versante pone seri interro-gativi sulla capacità di soprav-vivenza, soprattutto delle im-prese di minori dimensioniche sembrano aver pagato piùdelle altre lo scotto della crisinegli ultimi anni.
Le nuove rotte:«Guardiamoa Nord e CentroAfrica, abbiamoavviatoi contattiper una jointventure nei Paesidel Golfo»
Mantovani all’estero per voltare paginaDopo la bufera Mose strategie aziendali rimesse in discussione. Damiano: «Al lavoro per un tunnel sottomarino in Brasile»
Il presidente Carmine Damiano
Mini margini e debiti frenano la crescitaAumento medio del 15 per cento per il fatturato ma soprattutto nelle piccole imprese la zavorra è l’esposizione finanziaria
In contrazione laquota delleimprese in utile:calano dall’81,1 al77,8 per centoMeno diun’azienda sudue è riuscita amigliorare ilproprio risultatoeconomiconel contesto di untrend negativodella redditività
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 25
L a parità di bilancio perActv è stata già raggiun-ta nel 2014. Almeno tec-
nicamente. «Grazie a una retti-fica contabile chiuderemo inpareggio anche se gestional-mente l’equilibrio non è strut-turale» specifica Giovanni Se-no, amministratore delegatodell’azienda di trasporto vene-ziana e della holding Avm cre-ata nel 2012. Sono 3.300 i di-pendenti della capogruppo,che gestisce tutto il trasportopubblico locale, parcheggi, zo-ne blu, zone a traffico limitato,piste ciclabili, ovovia, peoplemover, car e bike sharing, piùVela che è la società commer-ciale per l’accoglienza turisti-ca e la gestione dei grandieventi come il Carnevale e ilRedentore, e Pmv che costrui-sce il tram, atteso a Venezia afine primavera del 2015.
«Quando abbiamo comin-ciato questa avventura fu subi-to chiaro che, a fronte di 27 mi-lioni di tagli dei fondi regiona-li, bisognava ristrutturare l’in-tero gruppo e nella fattispecieActv che è la società più grossaanche perché gestisce il tra-sporto pubblico locale a Vene-zia che è una città complessa».
La perdita a bilancio 2012segnava 17,6 milioni, ma«quello che ci preoccupava, inun’azienda che pagava 5 mi-lioni di euro di stipendi mensi-li, è che avevamo 300mila eu-ro di liquidità complessiva incassa» ricorda. «Abbiamo lavo-rato duramente senza mai sal-tare un’erogazione di stipen-dio ai circa 2.800 dipendenti»chiarisce Seno. Nel 2012 Actvera un disastro annunciato.Ma è partito un piano indu-
striale approvato da sindacatie amministrazione comunaleche i lavoratori stessi hannovotato con un referendum.
«Fin da subito – spiega Seno– i risultati sono stati miglioridel piano industriale: nel 2013se la previsione era di 13,5 mi-lioni di perdita noi abbiamochiuso a -8 milioni». «Il succes-so – precisa la società in unanota tecnica a commento dibilancio – è testimoniato an-che dalla riduzione dell’inde-bitamento finanziario di 23,5
milioni di euro e dall'aumentodella liquidità dell’aziendache a fine 2013 era di 9 milionidi euro, rispetto agli 0,3 milio-ni del 2012. Un risultato sotto-lineato anche dalla capacità digenerazione di flusso di cassache passa dai meno 22,5 milio-ni nel 2012 ai più 43 milioni dieuro nel 2013 e la cosiddettacapacità di autofinanziamen-to passa dai 7,6 milioni del2012 a 21,2milioni del 2013».
«Dal 2013 – aggiunge Seno –abbiamo lavorato anche per
aumentare le entrate e quindiil fatturato con una seria lottaall’evasione, che da sempre èil tallone d’Achille di Venezia,e sulla produttività delle bi-glietterie grazie al cambio dicontratto che abbiamo reso in-centivante».
Lo scorso anno in cassa so-no arrivati 141 milioni di eurodalle vendite dei biglietti con-tro 131 milioni del 2013, la so-cietà ha poi limato altri 10 mi-lioni di costi operativi efficien-tando la struttura. Il combina-
to di queste azioni ha consen-tito all’azienda, già dal 2014,grazie a rettifiche contabiliper 3 milioni circa, di arrivare12 mesi prima al pareggio cheil piano industriale segnava al2015.
Scampato pericolo? No. «Ilcomparto del trasporto pub-blico locale è particolarmentenell’occhio del ciclone a causadel taglio dei trasferimentipubblici – spiega Seno – ed esi-stono multinazionali estereche, per metter piede e aggan-
ciarsi al business ricco del turi-smo, sono pronte a investireingenti risorse». «Nel 2012 a se-guito delle perdite siamo staticostretti a svalutare il patrimo-nio che oggi vale circa 40 mi-lioni, l’anno scorso eravamoal 50% del valore quindi moltovulnerabili, per questo abbia-mo ricostruito parte dell’utileche poi verrà messo a patrimo-nio e investimenti».
Ora si guarda a un utile net-to di cinque milioni da portarea casa entro il 2016. Potrebbeaiutare l’Expo? «Le valutazionisono discordanti: ci sono per-sone che dicono che porteràpiù turisti e altre che cambieràsolo il mix ma non il numero.E c’è chi prevede addiritturaun effetto rimbalzo per il caosche si genererà. Alla luce diquesto – spiega l’amministra-tore delegato – ho già chiaritoche noi non siamo nelle condi-zioni di fare investimenti perl’Expo ma li faremo in futurosicuramente per migliorare ilservizio alla città e gestire almeglio il flusso dei turisti». «Lasfida che abbiamo davanti ètrovare il miglior modo di farvivere la città ai residenti sen-za perdere il business turisti-co. Oggi, nei momenti di gran-de caos, quello che crea pro-blemi sono gli escursionisti, ivisitatori “mordi e fuggi” cheportano a picchi difficilmentegestibili. Ma non dimentichia-moci che Venezia ha limiti in-valicabili e io non posso allar-gare il Canal grande, quindi ilnumero dei vaporetti oggi de-finito è quello che fisicamenteè sopportabile».
Actv alla partita del pareggio di bilancioLa società affronta i tagli agli aiuti pubblici. Seno: «Multinazionali estere pronte a entrare nel business del turismo»
di CARLO MARCON
I l settore dei trasporti e delleattività di supporto si piazzaal sesto posto nella classifica
dei settori per ricavi ed è compo-sto da 37 aziende, alcune dellequali si occupano di spedizioniprincipalmente internazionalidi merci via mare, area e terra, al-tre di trasporto di passeggeri (co-me Azienda Veneziana della Mo-bilità, Atvo e Alilaguna spa) e al-tre ancora di fornire infrastruttu-re e supporto all'attività logisti-ca (come nel caso di Save, Con-cessioni Autostradali Venete eVenezia Terminal Passeggeri).Tre di queste vantano un fattura-to superiore ai 100 milioni di eu-ro, ossia Azienda Veneziana del-la Mobilità che controlla Actv,Save e Concessioni AutostradaliVenete (Cav spa).
La variazione percentuale deiricavi del settore è pari a me-no11,6%, ma è influenzata nega-tivamente dalla sensibile contra-zione dei ricavi di Save (-59,2%)che dipende dalla dismissionedi alcuni importanti rami di atti-vità e rappresenta la secondaazienda in termini di fatturatodel settore. Senza considerare ilgruppo Save, il fatturato aggre-gato di settore in realtà è miglio-rato del 3,7% che risulta in lineacon l'andamento generale delcampione top 500. D'altrondequesto trend è confermato an-che dalla percentuale di impre-se con fatturato in crescita nelperiodo 2013-12 pari al 59,5%.Inoltre il 56,8% delle imprese delsettore è stata in grado di incre-mentare il proprio reddito e sitratta di una percentuale supe-riore a quanto fatto registraredalla totalità delle 500 aziende(48%). Di contro, la percentualedi imprese che hanno chiuso ilconto economico in utile è dimi-nuita dal 77,8% del 2012 al67,6% del 2013. Questo dato può
apparire in contraddizione conil fatto che più della metà delleimprese è riuscita a migliorare ilreddito netto, ma in realtà se-gnala che le aziende già con unbuon utile si sono rafforzatementre quelle che avevano con-seguito nel 2012 un utile risicatosono peggiorate finendo in per-dita. In sostanza, sembra allar-garsi il divario tra le imprese piùperformanti sotto il profilo red-dituale e quelle dall'equilibrioeconomico più precario.
L'incidenza dell’ebitda sui ri-cavi calcolato sui dati aggregatievidenzia una notevole margina-lità (17,7% nel 2013 e 15,1% nel2012) che però risente principal-mente dell'ebitda percentualemolto elevato di due aziende dipeso, quali Save e Cav. Se invece
osserviamo la mediana abbia-mo un valore del 3,7% che è sta-bile rispetto all'anno preceden-te e non appare particolarmentesoddisfacente, considerato chevanno poi sottratti i costi di am-mortamento spesso consistentiper le imprese del settore. Tutta-via, le aziende con una margina-lità operativa positiva passanodall’84% del 2012 al 92% del2013 e quelle con un ebitda per-centuale in doppia cifra aumen-tano dal 30% del 2012 al 35% del2013. Si tratta di segnali incorag-gianti che testimoniano un mi-glioramento più in termini dimarginalità operativa che di vo-lumi di vendita e confermanoche esiste un gruppo di impreseall'interno del settore aventi de-gli indici di redditività piuttosto
buoni.Se la redditività è abbastanza
confortante, il livello di indebita-mento è invece abbastanza ele-vato tenuto conto che metà del-le imprese del settore superanoil valore del 83%. Ben il 16% del-le aziende ha addirittura un rap-porto di indebitamento superio-re al 95% e solo l'8% ha più mez-zi propri di mezzi di terzi. Lastruttura dell'attivo patrimonia-le particolarmente rigida (conmolte immobilizzazioni mate-riali) della maggior parte delleimprese del settore richiedereb-be un livello di patrimonializza-zione superiore, per evitare di ri-correre eccessivamente ai finan-ziamenti a lungo termine. Diconseguenza, la porzione dimargine operativo lordo erosa
dagli oneri finanziari risulta piùelevata della media essendo parial 18% anche se in diminuzionerispetto al 20,5% del 2012.
Dal punto di vista dimensio-nale, le aziende più grandi(top25%) presentano degli indi-catori migliori rispetto a quellepiù piccole (bottom25%), in ter-mini di marginalità operativa(7% a fronte del 2,2%), rapportodi indebitamento (85% contro il93%) e imprese in utile (nel 201390% contro il 70%). Tuttavia, leaziende di minori dimensionihanno fatto più progressi inquanto sono cresciute maggior-mente sia come ricavi sia comereddito netto.
Tra le prime realtà del settorel'Azienda Veneziana della Mobi-lità (Avm), pur rimanendo in
perdita, ha registrato nel 2013un miglioramento dei ricavi(+8,8%), del reddito netto, dellaredditività operativa (in terminidi ebitda percentuale, Ros eRoa), nonché del differenziale dileva. I risultati del bilancio con-solidato di Avm sono fortemen-te influenzati dalla partecipazio-ne in Actv spa, il cui andamentodipende a sua volta dalla capaci-tà di realizzazione del piano in-dustriale. Come anticipato, ilgruppo Save ha subito una con-trazione dei ricavi di quasi il 60%per effetto della decisione di rifo-calizzare il business nella gestio-ne aeroportuale e dismettere lepartecipazioni considerate nonpiù strategiche (Gruppo Airest eCentostazioni). Questo non hacomunque inciso negativamen-te sui principali indici di bilan-cio che continuano a mantener-si su livelli soddisfacenti (Roe pa-ri al 9,6%; differenziale di levadel 5,4%; oneri finanziari su ebi-tda pari al 5,9%), ma anzi ha fat-to raddoppiare l'ebitda salito aquasi il 40% essendo rimaste all'interno del gruppo le attività piùredditizie ossia quelle legate alsettore aeroportuale. Concessio-ni Autostradali Venete spa, no-nostante l'alto rapporto di inde-bitamento (94,5%) e i connessioneri finanziari che erodonoquasi un terzo del margine ope-rativo lordo, è riuscita a più cheraddoppiare il reddito netto gra-zie anche all'ebitda più elevatodell'intero settore pari addirittu-ra al 58%.
Tra le altre top 20 meritanouna menzione: Motia Compa-gnia di Navigazione spa per ilsensibile incremento del reddi-to netto; Archimede Gruden Srl,Alilaguna spa e Farinato spa peril miglioramento dei principaliindici di bilancio attestandosi suvalori estremamente soddisfa-centi.
FIORINI OMNIA SERVICE S.R.L. 15.558 9,7% 3,0% 519 347 5,8% 3,8% 56,7% 61,8% 9,0% 4,4% 0,7% 0,1%
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
L’aeroporto Marco Polo di Tessera
Save e Cav mettono le ali all’EbitdaLe due aziende alzano la marginalità complessiva del settore: senza il loro apporto il dato medio si ferma al 3,7 per cento
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Giovanni Seno
Il livello diindebitamentoè abbastanzaelevato: metàdelle impreseprese in esamesupera la sogliadell’83per centoIl 16 per centoha un rapportosuperiore al 95 esolo l’8 per centoha più mezzipropri di mezzidi terzi
Battute leprevisioni delpianoindustriale sindal 2012quando il baratrosembrava vicinoL’obiettivo: utili di5 milioni nel 2016
26 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
L a parità di bilancio perActv è stata già raggiun-ta nel 2014. Almeno tec-
nicamente. «Grazie a una retti-fica contabile chiuderemo inpareggio anche se gestional-mente l’equilibrio non è strut-turale» specifica Giovanni Se-no, amministratore delegatodell’azienda di trasporto vene-ziana e della holding Avm cre-ata nel 2012. Sono 3.300 i di-pendenti della capogruppo,che gestisce tutto il trasportopubblico locale, parcheggi, zo-ne blu, zone a traffico limitato,piste ciclabili, ovovia, peoplemover, car e bike sharing, piùVela che è la società commer-ciale per l’accoglienza turisti-ca e la gestione dei grandieventi come il Carnevale e ilRedentore, e Pmv che costrui-sce il tram, atteso a Venezia afine primavera del 2015.
«Quando abbiamo comin-ciato questa avventura fu subi-to chiaro che, a fronte di 27 mi-lioni di tagli dei fondi regiona-li, bisognava ristrutturare l’in-tero gruppo e nella fattispecieActv che è la società più grossaanche perché gestisce il tra-sporto pubblico locale a Vene-zia che è una città complessa».
La perdita a bilancio 2012segnava 17,6 milioni, ma«quello che ci preoccupava, inun’azienda che pagava 5 mi-lioni di euro di stipendi mensi-li, è che avevamo 300mila eu-ro di liquidità complessiva incassa» ricorda. «Abbiamo lavo-rato duramente senza mai sal-tare un’erogazione di stipen-dio ai circa 2.800 dipendenti»chiarisce Seno. Nel 2012 Actvera un disastro annunciato.Ma è partito un piano indu-
striale approvato da sindacatie amministrazione comunaleche i lavoratori stessi hannovotato con un referendum.
«Fin da subito – spiega Seno– i risultati sono stati miglioridel piano industriale: nel 2013se la previsione era di 13,5 mi-lioni di perdita noi abbiamochiuso a -8 milioni». «Il succes-so – precisa la società in unanota tecnica a commento dibilancio – è testimoniato an-che dalla riduzione dell’inde-bitamento finanziario di 23,5
milioni di euro e dall'aumentodella liquidità dell’aziendache a fine 2013 era di 9 milionidi euro, rispetto agli 0,3 milio-ni del 2012. Un risultato sotto-lineato anche dalla capacità digenerazione di flusso di cassache passa dai meno 22,5 milio-ni nel 2012 ai più 43 milioni dieuro nel 2013 e la cosiddettacapacità di autofinanziamen-to passa dai 7,6 milioni del2012 a 21,2milioni del 2013».
«Dal 2013 – aggiunge Seno –abbiamo lavorato anche per
aumentare le entrate e quindiil fatturato con una seria lottaall’evasione, che da sempre èil tallone d’Achille di Venezia,e sulla produttività delle bi-glietterie grazie al cambio dicontratto che abbiamo reso in-centivante».
Lo scorso anno in cassa so-no arrivati 141 milioni di eurodalle vendite dei biglietti con-tro 131 milioni del 2013, la so-cietà ha poi limato altri 10 mi-lioni di costi operativi efficien-tando la struttura. Il combina-
to di queste azioni ha consen-tito all’azienda, già dal 2014,grazie a rettifiche contabiliper 3 milioni circa, di arrivare12 mesi prima al pareggio cheil piano industriale segnava al2015.
Scampato pericolo? No. «Ilcomparto del trasporto pub-blico locale è particolarmentenell’occhio del ciclone a causadel taglio dei trasferimentipubblici – spiega Seno – ed esi-stono multinazionali estereche, per metter piede e aggan-
ciarsi al business ricco del turi-smo, sono pronte a investireingenti risorse». «Nel 2012 a se-guito delle perdite siamo staticostretti a svalutare il patrimo-nio che oggi vale circa 40 mi-lioni, l’anno scorso eravamoal 50% del valore quindi moltovulnerabili, per questo abbia-mo ricostruito parte dell’utileche poi verrà messo a patrimo-nio e investimenti».
Ora si guarda a un utile net-to di cinque milioni da portarea casa entro il 2016. Potrebbeaiutare l’Expo? «Le valutazionisono discordanti: ci sono per-sone che dicono che porteràpiù turisti e altre che cambieràsolo il mix ma non il numero.E c’è chi prevede addiritturaun effetto rimbalzo per il caosche si genererà. Alla luce diquesto – spiega l’amministra-tore delegato – ho già chiaritoche noi non siamo nelle condi-zioni di fare investimenti perl’Expo ma li faremo in futurosicuramente per migliorare ilservizio alla città e gestire almeglio il flusso dei turisti». «Lasfida che abbiamo davanti ètrovare il miglior modo di farvivere la città ai residenti sen-za perdere il business turisti-co. Oggi, nei momenti di gran-de caos, quello che crea pro-blemi sono gli escursionisti, ivisitatori “mordi e fuggi” cheportano a picchi difficilmentegestibili. Ma non dimentichia-moci che Venezia ha limiti in-valicabili e io non posso allar-gare il Canal grande, quindi ilnumero dei vaporetti oggi de-finito è quello che fisicamenteè sopportabile».
Actv alla partita del pareggio di bilancioLa società affronta i tagli agli aiuti pubblici. Seno: «Multinazionali estere pronte a entrare nel business del turismo»
di CARLO MARCON
I l settore dei trasporti e delleattività di supporto si piazzaal sesto posto nella classifica
dei settori per ricavi ed è compo-sto da 37 aziende, alcune dellequali si occupano di spedizioniprincipalmente internazionalidi merci via mare, area e terra, al-tre di trasporto di passeggeri (co-me Azienda Veneziana della Mo-bilità, Atvo e Alilaguna spa) e al-tre ancora di fornire infrastruttu-re e supporto all'attività logisti-ca (come nel caso di Save, Con-cessioni Autostradali Venete eVenezia Terminal Passeggeri).Tre di queste vantano un fattura-to superiore ai 100 milioni di eu-ro, ossia Azienda Veneziana del-la Mobilità che controlla Actv,Save e Concessioni AutostradaliVenete (Cav spa).
La variazione percentuale deiricavi del settore è pari a me-no11,6%, ma è influenzata nega-tivamente dalla sensibile contra-zione dei ricavi di Save (-59,2%)che dipende dalla dismissionedi alcuni importanti rami di atti-vità e rappresenta la secondaazienda in termini di fatturatodel settore. Senza considerare ilgruppo Save, il fatturato aggre-gato di settore in realtà è miglio-rato del 3,7% che risulta in lineacon l'andamento generale delcampione top 500. D'altrondequesto trend è confermato an-che dalla percentuale di impre-se con fatturato in crescita nelperiodo 2013-12 pari al 59,5%.Inoltre il 56,8% delle imprese delsettore è stata in grado di incre-mentare il proprio reddito e sitratta di una percentuale supe-riore a quanto fatto registraredalla totalità delle 500 aziende(48%). Di contro, la percentualedi imprese che hanno chiuso ilconto economico in utile è dimi-nuita dal 77,8% del 2012 al67,6% del 2013. Questo dato può
apparire in contraddizione conil fatto che più della metà delleimprese è riuscita a migliorare ilreddito netto, ma in realtà se-gnala che le aziende già con unbuon utile si sono rafforzatementre quelle che avevano con-seguito nel 2012 un utile risicatosono peggiorate finendo in per-dita. In sostanza, sembra allar-garsi il divario tra le imprese piùperformanti sotto il profilo red-dituale e quelle dall'equilibrioeconomico più precario.
L'incidenza dell’ebitda sui ri-cavi calcolato sui dati aggregatievidenzia una notevole margina-lità (17,7% nel 2013 e 15,1% nel2012) che però risente principal-mente dell'ebitda percentualemolto elevato di due aziende dipeso, quali Save e Cav. Se invece
osserviamo la mediana abbia-mo un valore del 3,7% che è sta-bile rispetto all'anno preceden-te e non appare particolarmentesoddisfacente, considerato chevanno poi sottratti i costi di am-mortamento spesso consistentiper le imprese del settore. Tutta-via, le aziende con una margina-lità operativa positiva passanodall’84% del 2012 al 92% del2013 e quelle con un ebitda per-centuale in doppia cifra aumen-tano dal 30% del 2012 al 35% del2013. Si tratta di segnali incorag-gianti che testimoniano un mi-glioramento più in termini dimarginalità operativa che di vo-lumi di vendita e confermanoche esiste un gruppo di impreseall'interno del settore aventi de-gli indici di redditività piuttosto
buoni.Se la redditività è abbastanza
confortante, il livello di indebita-mento è invece abbastanza ele-vato tenuto conto che metà del-le imprese del settore superanoil valore del 83%. Ben il 16% del-le aziende ha addirittura un rap-porto di indebitamento superio-re al 95% e solo l'8% ha più mez-zi propri di mezzi di terzi. Lastruttura dell'attivo patrimonia-le particolarmente rigida (conmolte immobilizzazioni mate-riali) della maggior parte delleimprese del settore richiedereb-be un livello di patrimonializza-zione superiore, per evitare di ri-correre eccessivamente ai finan-ziamenti a lungo termine. Diconseguenza, la porzione dimargine operativo lordo erosa
dagli oneri finanziari risulta piùelevata della media essendo parial 18% anche se in diminuzionerispetto al 20,5% del 2012.
Dal punto di vista dimensio-nale, le aziende più grandi(top25%) presentano degli indi-catori migliori rispetto a quellepiù piccole (bottom25%), in ter-mini di marginalità operativa(7% a fronte del 2,2%), rapportodi indebitamento (85% contro il93%) e imprese in utile (nel 201390% contro il 70%). Tuttavia, leaziende di minori dimensionihanno fatto più progressi inquanto sono cresciute maggior-mente sia come ricavi sia comereddito netto.
Tra le prime realtà del settorel'Azienda Veneziana della Mobi-lità (Avm), pur rimanendo in
perdita, ha registrato nel 2013un miglioramento dei ricavi(+8,8%), del reddito netto, dellaredditività operativa (in terminidi ebitda percentuale, Ros eRoa), nonché del differenziale dileva. I risultati del bilancio con-solidato di Avm sono fortemen-te influenzati dalla partecipazio-ne in Actv spa, il cui andamentodipende a sua volta dalla capaci-tà di realizzazione del piano in-dustriale. Come anticipato, ilgruppo Save ha subito una con-trazione dei ricavi di quasi il 60%per effetto della decisione di rifo-calizzare il business nella gestio-ne aeroportuale e dismettere lepartecipazioni considerate nonpiù strategiche (Gruppo Airest eCentostazioni). Questo non hacomunque inciso negativamen-te sui principali indici di bilan-cio che continuano a mantener-si su livelli soddisfacenti (Roe pa-ri al 9,6%; differenziale di levadel 5,4%; oneri finanziari su ebi-tda pari al 5,9%), ma anzi ha fat-to raddoppiare l'ebitda salito aquasi il 40% essendo rimaste all'interno del gruppo le attività piùredditizie ossia quelle legate alsettore aeroportuale. Concessio-ni Autostradali Venete spa, no-nostante l'alto rapporto di inde-bitamento (94,5%) e i connessioneri finanziari che erodonoquasi un terzo del margine ope-rativo lordo, è riuscita a più cheraddoppiare il reddito netto gra-zie anche all'ebitda più elevatodell'intero settore pari addirittu-ra al 58%.
Tra le altre top 20 meritanouna menzione: Motia Compa-gnia di Navigazione spa per ilsensibile incremento del reddi-to netto; Archimede Gruden Srl,Alilaguna spa e Farinato spa peril miglioramento dei principaliindici di bilancio attestandosi suvalori estremamente soddisfa-centi.
FIORINI OMNIA SERVICE S.R.L. 15.558 9,7% 3,0% 519 347 5,8% 3,8% 56,7% 61,8% 9,0% 4,4% 0,7% 0,1%
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
L’aeroporto Marco Polo di Tessera
Save e Cav mettono le ali all’EbitdaLe due aziende alzano la marginalità complessiva del settore: senza il loro apporto il dato medio si ferma al 3,7 per cento
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Giovanni Seno
Il livello diindebitamentoè abbastanzaelevato: metàdelle impreseprese in esamesupera la sogliadell’83per centoIl 16 per centoha un rapportosuperiore al 95 esolo l’8 per centoha più mezzipropri di mezzidi terzi
Battute leprevisioni delpianoindustriale sindal 2012quando il baratrosembrava vicinoL’obiettivo: utili di5 milioni nel 2016
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 27
I l futuro dell’Acqua San Be-nedetto è rinchiuso in unacapsula. L’innovazione ca-
pace di rivoluzionare l’interomondo del caffè, è pronta perdare nuovo sviluppo al modo dibere analcolico. «Stiamo lavo-rando a un progetto di bibite incapsula per trovare nuove viecompetitive – anticipa il presi-dente della Spa di Scorzé, Enri-co Zoppas – visto che spazi nelvino o nella birra sono già occu-pati, ci siamo focalizzati sullenostre conoscenze e capacitàspecifiche». In capsula sarà in-serito il prodotto caldo e fred-do, gassato e naturale. Per unconsumo «just in time». AcquaSan Benedetto sta elaborandogià gli impianti sia per fabbrica-re le capsule, sia per costruire lemacchine da cialda. «Negli ulti-mi sei mesi il progetto ha avutouna buona accelerazione, oravanno determinati il grado di af-fidabilità nel tempo e la conve-nienza: una volta definiti, si pas-serà alla fase di entrata nel mer-cato. Per fortuna non ci mancala creatività» sostiene il presi-dente.
Una dote necessaria visto ilmercato italiano delle bevandein calo, con solo il segmento ac-que naturali in crescita di pochipunti percentuali. E i competi-tor da sbaragliare sono molti egrandi: Coca Cola e Nestlè in te-sta. «Anche in un mercato nega-tivo ci sono, per fortuna, aspettipositivi che si muovono con di-namiche dirompenti – spiegaZoppas – per questo abbiamostrutturato all’interno un uffi-cio marketing formato da una
quarantina di persone che stu-diano e monitorano le nuoveesigenze, lo stile di vita e i con-sumi. Questo ci ha permesso dipuntare, in questi ultimi anni,su prodotti specifici per bambi-ni come Baby drink e sulla fun-zionalità del packaging, con un
appeal diverso dall’acqua nor-male dei supermercati che ten-de a diventare commodity».
Sono nate così Aquavitamin,l’acqua alle vitamine o le bevan-de addizionate senza zuccheroe conservanti come San Bene-detto Ice formula zero. Il plus di
San Benedetto è però quello diprodurre anche gli impianti inlinea con le necessità dei pro-dotti che l’azienda lancia sulmercato. Per questo è un’indu-stria sì alimentare, ma anchemeccanica. Si sono così speri-mentate confezioni più piccole
e leggere, con chiusure partico-lari per portarsi l’acqua in autoo in borsa. San Benedetto èun’azienda che vanta ricavi per712 milioni di euro (consuntivo2013) e nel 2014 migliorerà,stando alle previsioni del presi-dente, fatturato e volumi grazie
allo sprint dei mercati esteri ealla tenuta italiana. La Spa occu-pa 1800 addetti. Sono 17 milio-ni le bottiglie prodotte al gior-no, un dato in aumento grazieall’espansione internazionale.L’azienda ha consociate (parte-cipate al 100%) in Ungheria, Po-lonia, Spagna e Messico. «Stia-mo valutando altri potenzialimercati a tassi di crescita moltoelevati - spiega Zoppas - inFrancia, Estonia e Lettonia.Non escludiamo infine la Rus-sia, anche se oggi la situazionepolitica ci rende attendisti».
Il meccanismo di espansioneè dunque quello per aggregazio-ne con acquisto di società este-re ma non solo. L’azienda ha ap-pena rilevato un’impresa in Lu-cania, la Cutolo-Rionero di Mel-fi che era fallita. Oggi San Bene-detto copre una quota del 10%di mercato nel segmento acqueminerali, gestisce 10 marchi aportafoglio (tra cui il franchi-sing con Schweppes), è leadernel the (27% la quota di merca-to) e secondo a Coca Cola nellebibite gassate. L’ultimo grandeinvestimento riguarda la nuovastrategia eco-green. Un proget-to di sostenibilità nato ancoranel 2009 con il ministerodell’Ambiente e via via imple-mentato per calcolare e com-pensare la quantità di Co2 gene-rata dalla filiera. Da allora, con-ferma Zoppas, abbiamo ridottoi consumi energetici del 30%l’anno, dando ancora più valo-re al prodotto per un consuma-tore consapevole e attento.
I l settore prodotti alimenta-ri e bevande rappresenta ilquinto settore in termini
di fatturato nella classificaTop 500. Appartiene al settoreanche la San Benedetto, realtàparticolarmente rilevante intermini dimensionali, tantoche con i suoi 587 milioni difatturato occupa la quinta po-sizione nella classifica genera-le. Le aziende del settore han-no una redditività (in terminidi Roe, Ros e Roa) sostanzial-mente in linea con quella del-le altre Top 500, mentre pre-sentano due peculiarità. Inprimo luogo, hanno media-mente attivi più consistenti(l’attivo mediano è 13,2 milio-ni per le aziende del settorementre solo 10,9 milioni per leTop 500). In secondo luogo,godono di una maggiore soli-dità patrimoniale (il rapportodi indebitamento è pari a 77%per le Top 500 e 72% per leaziende del settore) e di unaminore incidenza degli onerifinanziari sull’Ebitda (9% con-tro il 12% delle Top 500).
Se si confronta l’andamen-to della performance fra 2012e 2013 si nota che le 24 azien-de del settore hanno incre-mentato il loro fatturato aggre-gato del 2,8%, passando da1.324 a 1.361 milioni di euro.L’aumento si è verificato no-nostante la marcata diminu-zione di San Benedetto, i cui ri-cavi sono scesi da 630 a 587milioni di euro. L’aumentodei ricavi si è anche accompa-gnato ad un miglioramentodella marginalità: il rapportoEbitda/ricavi mediano è pas-sato dal 4,6% del 2012 al 5%del 2013. Il dato potrebbe esse-re spiegato dalla maggiore ca-pacità delle aziende di tenere
sotto controllo i costi operati-vi, rispetto all’anno preceden-te, forse anche grazie al rag-giungimento di economie discala. Anche sul versante deicosti non operativi, e nellospecifico degli oneri finanzia-ri, la situazione migliora fra il2012 ed il 2013: ed il rapporto
Oneri Finanziari/ Ebitda scen-de da 11,8% a 9% ed il rappor-to di indebitamento passa da74,4% a 71,9%. Complessiva-mente, le aziende in utile nel2013 sono 20 (erano 18 nel2012) e ben 12 aziende regi-strano un utile in crescita ri-spetto all’anno precedente.
Questo scenario, che indub-biamente evidenzia diversiaspetti positivi, deve però es-sere messo a fuoco rispetto al-la variabile dimensionale del-le imprese. In linea di massi-ma, infatti, gli effetti beneficiche si sono verificati fra il 2012ed il 2013 sono andati a van-
taggio delle aziende di grandidimensioni. L’aumento di fat-turato, pur registrando segnopositivo per aziende sia gran-di (top 25%) sia piccole(bottom 25%), è stato del 3,8%per le aziende di grandi di-mensioni e solo dello 0,65%per le aziende di piccole di-
mensioni. Similmente, il mi-glioramento della marginalitàa livello di settore è stato trai-nato dalle grandi aziende, chevedono il loro rapporto Ebi-tda/Ricavi aumentare dal4,66% al 7,14%, mentre per lebottom 25% il rapporto scen-de da 3,7 a 3,4%. Da ultimo, lepiccole sono meno solide pa-trimonialmente (il rapporto diindebitamento è pari a 75%per le bottom 25% e 65% per letop 25%).
Fra le realtà che si sono di-stinte in termini di performan-ce merita di essere menziona-ta Botter, che rappresenta laterza realtà del settore. La casavinicola fossaltina ha aumen-tato il proprio fatturato del30% rispetto al 2012, portan-dosi a circa 136 milioni di eu-ro, in sensibile aumento an-che rispetto al 2011. L’aumen-to del fatturato, accompagna-to dal miglioramento dellamarginalità, del rapporto di in-debitamento e dell’incidenzadegli oneri finanziari sull’Ebi-tda, ha consentito all’aziendadi raddoppiare il proprio utileed il proprio Roe (9,7% nel2012 e 19,7% nel 2013).
Le altre aziende che sonoriuscite ad aumentare con-temporaneamente sia i ricavisia la marginalità, misurata intermini di rapporto Ebitda/Ri-cavi sono le seguenti: MaloccoVittorio & Figli, Voltan, Vis In-dustrie Alimentari, Ro.Mar.,Casa Vinicola Canella e CerealDocks Marghera. Fra queste,Vis Industrie Alimentari eDocks Marghera hanno ancheaumentato il proprio attivo,probabilmente segnalandonuovi investimenti e, allo stes-so tempo, l’esistenza di capa-cità produttiva non utilizzataper le altre aziende.
LE AZIENDE TOP DEL SETTOREprodotti alimentari e bevande
La sede della San Benedetto a Scorzè
Enrico Zoppas:«Il settore è fermoma ci sono nicchiemolto vivaciPer individuarlemonitoriamocostantementestili di vitae consumi»
San Benedetto lancia le bibite in capsulaL’azienda di Scorzè al lavoro per applicare ai propri prodotti l’innovazione che ha già cambiato il mercato del caffè
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
I due assi: investimenti e patrimonioAttivi e solidità finanziaria sono le leve in mano alle aziende in vista del rafforzamento della posizione competitiva
Fatturatoaggregatolievitatodel 2,8 per centoa 1.361 milioniUna tendenzache si èaccompagnataad unmiglioramentodellamarginalitàtrainato dalleaziende dimaggioredimensione:il rapportoEbitda/ricavimediano èpassato dal 4,6%del 2012al 5% del 2013
28 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
I l futuro dell’Acqua San Be-nedetto è rinchiuso in unacapsula. L’innovazione ca-
pace di rivoluzionare l’interomondo del caffè, è pronta perdare nuovo sviluppo al modo dibere analcolico. «Stiamo lavo-rando a un progetto di bibite incapsula per trovare nuove viecompetitive – anticipa il presi-dente della Spa di Scorzé, Enri-co Zoppas – visto che spazi nelvino o nella birra sono già occu-pati, ci siamo focalizzati sullenostre conoscenze e capacitàspecifiche». In capsula sarà in-serito il prodotto caldo e fred-do, gassato e naturale. Per unconsumo «just in time». AcquaSan Benedetto sta elaborandogià gli impianti sia per fabbrica-re le capsule, sia per costruire lemacchine da cialda. «Negli ulti-mi sei mesi il progetto ha avutouna buona accelerazione, oravanno determinati il grado di af-fidabilità nel tempo e la conve-nienza: una volta definiti, si pas-serà alla fase di entrata nel mer-cato. Per fortuna non ci mancala creatività» sostiene il presi-dente.
Una dote necessaria visto ilmercato italiano delle bevandein calo, con solo il segmento ac-que naturali in crescita di pochipunti percentuali. E i competi-tor da sbaragliare sono molti egrandi: Coca Cola e Nestlè in te-sta. «Anche in un mercato nega-tivo ci sono, per fortuna, aspettipositivi che si muovono con di-namiche dirompenti – spiegaZoppas – per questo abbiamostrutturato all’interno un uffi-cio marketing formato da una
quarantina di persone che stu-diano e monitorano le nuoveesigenze, lo stile di vita e i con-sumi. Questo ci ha permesso dipuntare, in questi ultimi anni,su prodotti specifici per bambi-ni come Baby drink e sulla fun-zionalità del packaging, con un
appeal diverso dall’acqua nor-male dei supermercati che ten-de a diventare commodity».
Sono nate così Aquavitamin,l’acqua alle vitamine o le bevan-de addizionate senza zuccheroe conservanti come San Bene-detto Ice formula zero. Il plus di
San Benedetto è però quello diprodurre anche gli impianti inlinea con le necessità dei pro-dotti che l’azienda lancia sulmercato. Per questo è un’indu-stria sì alimentare, ma anchemeccanica. Si sono così speri-mentate confezioni più piccole
e leggere, con chiusure partico-lari per portarsi l’acqua in autoo in borsa. San Benedetto èun’azienda che vanta ricavi per712 milioni di euro (consuntivo2013) e nel 2014 migliorerà,stando alle previsioni del presi-dente, fatturato e volumi grazie
allo sprint dei mercati esteri ealla tenuta italiana. La Spa occu-pa 1800 addetti. Sono 17 milio-ni le bottiglie prodotte al gior-no, un dato in aumento grazieall’espansione internazionale.L’azienda ha consociate (parte-cipate al 100%) in Ungheria, Po-lonia, Spagna e Messico. «Stia-mo valutando altri potenzialimercati a tassi di crescita moltoelevati - spiega Zoppas - inFrancia, Estonia e Lettonia.Non escludiamo infine la Rus-sia, anche se oggi la situazionepolitica ci rende attendisti».
Il meccanismo di espansioneè dunque quello per aggregazio-ne con acquisto di società este-re ma non solo. L’azienda ha ap-pena rilevato un’impresa in Lu-cania, la Cutolo-Rionero di Mel-fi che era fallita. Oggi San Bene-detto copre una quota del 10%di mercato nel segmento acqueminerali, gestisce 10 marchi aportafoglio (tra cui il franchi-sing con Schweppes), è leadernel the (27% la quota di merca-to) e secondo a Coca Cola nellebibite gassate. L’ultimo grandeinvestimento riguarda la nuovastrategia eco-green. Un proget-to di sostenibilità nato ancoranel 2009 con il ministerodell’Ambiente e via via imple-mentato per calcolare e com-pensare la quantità di Co2 gene-rata dalla filiera. Da allora, con-ferma Zoppas, abbiamo ridottoi consumi energetici del 30%l’anno, dando ancora più valo-re al prodotto per un consuma-tore consapevole e attento.
I l settore prodotti alimenta-ri e bevande rappresenta ilquinto settore in termini
di fatturato nella classificaTop 500. Appartiene al settoreanche la San Benedetto, realtàparticolarmente rilevante intermini dimensionali, tantoche con i suoi 587 milioni difatturato occupa la quinta po-sizione nella classifica genera-le. Le aziende del settore han-no una redditività (in terminidi Roe, Ros e Roa) sostanzial-mente in linea con quella del-le altre Top 500, mentre pre-sentano due peculiarità. Inprimo luogo, hanno media-mente attivi più consistenti(l’attivo mediano è 13,2 milio-ni per le aziende del settorementre solo 10,9 milioni per leTop 500). In secondo luogo,godono di una maggiore soli-dità patrimoniale (il rapportodi indebitamento è pari a 77%per le Top 500 e 72% per leaziende del settore) e di unaminore incidenza degli onerifinanziari sull’Ebitda (9% con-tro il 12% delle Top 500).
Se si confronta l’andamen-to della performance fra 2012e 2013 si nota che le 24 azien-de del settore hanno incre-mentato il loro fatturato aggre-gato del 2,8%, passando da1.324 a 1.361 milioni di euro.L’aumento si è verificato no-nostante la marcata diminu-zione di San Benedetto, i cui ri-cavi sono scesi da 630 a 587milioni di euro. L’aumentodei ricavi si è anche accompa-gnato ad un miglioramentodella marginalità: il rapportoEbitda/ricavi mediano è pas-sato dal 4,6% del 2012 al 5%del 2013. Il dato potrebbe esse-re spiegato dalla maggiore ca-pacità delle aziende di tenere
sotto controllo i costi operati-vi, rispetto all’anno preceden-te, forse anche grazie al rag-giungimento di economie discala. Anche sul versante deicosti non operativi, e nellospecifico degli oneri finanzia-ri, la situazione migliora fra il2012 ed il 2013: ed il rapporto
Oneri Finanziari/ Ebitda scen-de da 11,8% a 9% ed il rappor-to di indebitamento passa da74,4% a 71,9%. Complessiva-mente, le aziende in utile nel2013 sono 20 (erano 18 nel2012) e ben 12 aziende regi-strano un utile in crescita ri-spetto all’anno precedente.
Questo scenario, che indub-biamente evidenzia diversiaspetti positivi, deve però es-sere messo a fuoco rispetto al-la variabile dimensionale del-le imprese. In linea di massi-ma, infatti, gli effetti beneficiche si sono verificati fra il 2012ed il 2013 sono andati a van-
taggio delle aziende di grandidimensioni. L’aumento di fat-turato, pur registrando segnopositivo per aziende sia gran-di (top 25%) sia piccole(bottom 25%), è stato del 3,8%per le aziende di grandi di-mensioni e solo dello 0,65%per le aziende di piccole di-
mensioni. Similmente, il mi-glioramento della marginalitàa livello di settore è stato trai-nato dalle grandi aziende, chevedono il loro rapporto Ebi-tda/Ricavi aumentare dal4,66% al 7,14%, mentre per lebottom 25% il rapporto scen-de da 3,7 a 3,4%. Da ultimo, lepiccole sono meno solide pa-trimonialmente (il rapporto diindebitamento è pari a 75%per le bottom 25% e 65% per letop 25%).
Fra le realtà che si sono di-stinte in termini di performan-ce merita di essere menziona-ta Botter, che rappresenta laterza realtà del settore. La casavinicola fossaltina ha aumen-tato il proprio fatturato del30% rispetto al 2012, portan-dosi a circa 136 milioni di eu-ro, in sensibile aumento an-che rispetto al 2011. L’aumen-to del fatturato, accompagna-to dal miglioramento dellamarginalità, del rapporto di in-debitamento e dell’incidenzadegli oneri finanziari sull’Ebi-tda, ha consentito all’aziendadi raddoppiare il proprio utileed il proprio Roe (9,7% nel2012 e 19,7% nel 2013).
Le altre aziende che sonoriuscite ad aumentare con-temporaneamente sia i ricavisia la marginalità, misurata intermini di rapporto Ebitda/Ri-cavi sono le seguenti: MaloccoVittorio & Figli, Voltan, Vis In-dustrie Alimentari, Ro.Mar.,Casa Vinicola Canella e CerealDocks Marghera. Fra queste,Vis Industrie Alimentari eDocks Marghera hanno ancheaumentato il proprio attivo,probabilmente segnalandonuovi investimenti e, allo stes-so tempo, l’esistenza di capa-cità produttiva non utilizzataper le altre aziende.
LE AZIENDE TOP DEL SETTOREprodotti alimentari e bevande
La sede della San Benedetto a Scorzè
Enrico Zoppas:«Il settore è fermoma ci sono nicchiemolto vivaciPer individuarlemonitoriamocostantementestili di vitae consumi»
San Benedetto lancia le bibite in capsulaL’azienda di Scorzè al lavoro per applicare ai propri prodotti l’innovazione che ha già cambiato il mercato del caffè
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
I due assi: investimenti e patrimonioAttivi e solidità finanziaria sono le leve in mano alle aziende in vista del rafforzamento della posizione competitiva
Fatturatoaggregatolievitatodel 2,8 per centoa 1.361 milioniUna tendenzache si èaccompagnataad unmiglioramentodellamarginalitàtrainato dalleaziende dimaggioredimensione:il rapportoEbitda/ricavimediano èpassato dal 4,6%del 2012al 5% del 2013
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 29
di MARCO FASAN
I l settore del commercioall’ingrosso rappresenta ilquarto settore in termini
di fatturato ed il primo in ter-mini di numerosità di impre-se. Infatti, ben 81 delle 500maggiori aziende della Provin-cia operano nel settore ed han-no la caratteristica di avere fat-turati relativamente più conte-nuti rispetto alle altre Top 500,tanto che la prima realtà delsettore (Serena & Manente Srl,che fattura circa 78 milioni dieuro l’anno) occupa solo latrentottesima posizione nellaclassifica generale.
Complessivamente, il fattu-rato aggregato di tutte le im-prese del settore ha subito unacontrazione dell’1,5% fra il2012 ed il 2013, attestandosi a1.388 milioni di euro. A frontedi tale diminuzione, la margi-nalità mediana delle imprese(rapporto Ebitda / Ricavi) è ri-masta grossomodo costante,ovvero pari al 3,3%. Il valore èsicuramente inferiore rispettoalla mediana delle Top 500(5,4% nel 2013), ma va sottoli-neato che la bassa marginalitàè una caratteristica fisiologicaper il commercio all’ingrosso.Sembra pertanto, al netto diquanto si dirà in seguito sulledifferenze di approccio fragrandi e piccole imprese, chenel 2013 le aziende del settoreabbiano difeso la marginalità,sacrificando in qualche misu-ra il fatturato. L’attivo patrimo-niale è rimasto sostanzialmen-te costante rispetto al 2012 (va-lore mediano di 7,8 milioni dieuro) mentre si è registratauna leggera diminuzione delrapporto di indebitamento(che scende dall’81% al 79%)ed un aumento del patrimo-nio netto (1.744 nel 2012 e
1.913 nel 2013). Anche in que-sto caso, è importante notarecome la struttura finanziariasia diversa rispetto alle altreTop 500, infatti le aziende delcommercio all’ingrosso ricor-
rono maggiormente ai debitifinanziari. Nell’interpretare ildato è necessario tenere inconsiderazione le peculiaritàdel settore, che richiede alleaziende investimenti in attivo
corrente che non debbono ne-cessariamente essere finanzia-ti attraverso patrimonio netto.In ultima analisi, le aziendeche presentavano un utile so-no scese da 80% nel 2012 a
76,5% nel 2013 ed il Roe me-diano è diminuito di un puntopercentuale, passando da 7,64a 6,59 per cento.
L’analisi dimensionale, checompara aziende di piccole
(bottom 25%) e grandi dimen-sioni (top 25%) evidenzia alcu-ne interessanti caratteristiche.Il calo di fatturato che ha carat-terizzato il settore ha colpitopiù pesantemente le aziendedi piccole dimensioni, vistoche le top 25% registrano addi-rittura un aumento del fattura-to del 2,5%. La marginalità in-vece scende per le aziendegrandi (da 3,4% a 3%) e restagrossomodo invariata per lepiccole (2,5%). Una possibilelettura dell’andamento dellaperformance di settore alla lu-ce della variabile dimensiona-le è la seguente: le aziende digrandi dimensioni hanno sa-crificato la marginalità al finedi aumentare il fatturato, men-tre le piccole hanno mantenu-to costante la marginalità (chegià si attestava su valori relati-vamente bassi) a costo di unapiccola diminuzione del fattu-rato. I dati sulle imprese in uti-le e sulle imprese con redditoin crescita sembrano promuo-vere la strategia delle piccolerealtà (le imprese in utile per lebottom 25% passano da 71%nel 2012 a 81% nel 2013 men-tre rimangono pari a 86% perle top 25%).
Al netto delle necessarie ge-neralizzazioni di cui sopra, leaziende che sono riuscite fra il2012 ed il 2013 ad aumentarein maniera significativa sia fat-turato sia marginalità sono leseguenti: Ziehl-Abegg Italia,Kalorgas, Ittica San Stino, BotLightning, Alles Fisch & C., Pel-lizzon Luigi Srl, Eurasia, Ap. Es-se. Fra queste, le seguenti real-tà hanno anche migliorato ilrapporto di indebitamento edil rapporto Oneri finanziari /Ebitda: Ziehl-Abegg Italia, Ka-lorgas, Ittica San Stino, Alles Fi-sch & C.
Museo delprofumo apalazzo Mocenigo:a maggiotre nuove salecon unlaboratorioper comporre lefragranze
A vanza a due cifre il fattu-rato Mavive. Più 22%nell’esercizio appena
concluso, che si lascia alle spal-le un 2013 di consolidamento. Iricavi segnano 43,9 milioni nel2014, ma erano 35 milioni dueanni fa con un export che oggipesa per l’80% sui ricavi e un in-cremento delle vendite, a sor-presa, del 27% nella recessivaItalia. Oltre 90 gli stati del mon-do coperti grazie a una sedecommerciale a Dubai che presi-dia Paesi Arabi e Far East: «Il lo-ro consumo pro capite – spiegal’erede della famiglia, Marco Vi-dal, 33 anni – è di 10 a 1 rispettoall’Italia». All’Europa resta co-munque il primato distributi-vo, Inghilterra in testa. La Spaveneziana, fondata nel 1987 daMassimo Vidal ha radici anti-che e nasce come costola dellaVidal profumi. Il business haorigini agli inizi del ’900 quan-do il bisnonno Angelo, come datradizione veneziana, commer-ciava spezie e coloniali prove-nienti dall’Oriente.
Poi l’avvio di un piccolo labo-ratorio di profumeria, germedella storia Vidal. È nel 1950 pe-rò che arriva il successo con unprodotto entrato nell’immagi-nario di molti italiani: il bagno-schiuma Pino Silvestre. OggiMavive gestisce marchi propri(Monotheme, Pino silvestre,The Merchant of Venice), licen-ze (Zippo, Police e Replay) e di-stribuisce la Colonia 4711 cheha origini nel 1792, Tabac che èun prodotto storico tedesco eBrioni del gruppo Kering. Qua-
ranta gli addetti in sede e 20esterni. Lo sprint? «L’acquisizio-ne di Replay che distribuiamoda gennaio 2014 è stata un gran-de slancio. A questo si somma ilrinnovo contrattuale di otto an-ni con Police che genera quasi il50% dei ricavi. Il 2014 – spiega
Vidal – è stato un anno straordi-nario, chiaramente ci sono deiproblemi internazionali chehanno inciso come le situazionipolitiche in Medio oriente, Rus-sia e Sud America. Ma siamoriusciti a compensare».
Il 2015 si apre con la firma di
un contratto per la nuova fra-granza di Manila Grace mentresarà rafforzato The Merchant ofVenice. Il progetto nascedall’esigenza di Mavive di con-trollare i brand. «Le licenze so-no un rischio – spiega Vidal –che vale la pena di prendere
quando il brand ti porta visibili-tà. Ma è meglio strutturarsi conmarchi di proprietà». Con TheMerchant of Venice vince unastoria unica che parla al mondodel primato di Venezia. Vinco-no secoli di cultura, il packa-ging in vetro di Murano e fra-
granze che seguono le rottedell’Oriente con shop narrativied elementi di arredo venezia-ni. Oltre 150 le referenze di cui50 diversi profumi con un pia-no di sviluppo di negozi mono-marca: quattro a Venezia, unoshop in shop a Londra e cornernel Regno Unito, Berlino e Me-dio Oriente già inaugurati.
Per il 2015 sono previste uncentinaio di nuove aperture perThe Merchant of Venice in gran-di department store a partire daHarrods per arrivare in Usa. An-che il 2015 sarà un anno di cre-scita: «Puntiamo al raddoppiodel fatturato Replay al consoli-damento di Police e a nuovi lan-ci anche di marchi storici comePino silvestre. L’obiettivo è arri-vare a oltre 80 milioni in tre an-ni». Ma c’è un altro progetto cul-turale e imprenditoriale: il mu-seo del profumo. Lanciato nel2013 in collaborazione con laFondazione Musei civici e Co-mune di Venezia, a Palazzo Mo-cenigo, l’esposizione raccontala storia del profumo a Venezia.Mavive ha messo il know how efinanziato i lavori mettendo de-nari e idee. A maggio diquest’anno inaugureranno trenuove sale: un laboratorio per-manente per comporre profu-mi e per far partecipare il visita-tore guidato da un maestro pro-fumiere, una sala multimedialee una stanza con un’istallazio-ne multisensoriale che appro-derà in Biennale. «Venezia è lanostra vetrina» chiude Vidal.
Il fatturatoaggregato ditutte leimprese delsettore hasubito unacontrazionedell’1,5per centoattestandosi a1.388 milioniLa marginalitàmedianaè rimastacostante al 3,3per centoun valoresensibilmenteinferiore rispettoa quellodelle Top 500che è parial 5,4 per cento
LE AZIENDE TOP DEL SETTORECOMMERCIO ALL’INGROSSO
Mavive potenzia i brand creati in casaVidal: «The Merchant of Venice, negozi monomarca a Londra e negli Usa». Obiettivo triennale del fatturato a 80 milioni
Il primo negozio monomarca di The merchant of Venice nell’antica farmacia di Santa Fosca a Venezia
Marco Vidal
Movimentazione di container
Meno ricavi, le piccole aziende soffronoLe società di maggiori dimensioni accusano invece una restrizione dei margini, sacrificati per difendere il giro d’affari
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
NEW!NEW!
Per Tornare a Crescereil 2015 vissuto insieme alle Aziende e alle Persone di Salone d’Impresa
30 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
di MARCO FASAN
I l settore del commercioall’ingrosso rappresenta ilquarto settore in termini
di fatturato ed il primo in ter-mini di numerosità di impre-se. Infatti, ben 81 delle 500maggiori aziende della Provin-cia operano nel settore ed han-no la caratteristica di avere fat-turati relativamente più conte-nuti rispetto alle altre Top 500,tanto che la prima realtà delsettore (Serena & Manente Srl,che fattura circa 78 milioni dieuro l’anno) occupa solo latrentottesima posizione nellaclassifica generale.
Complessivamente, il fattu-rato aggregato di tutte le im-prese del settore ha subito unacontrazione dell’1,5% fra il2012 ed il 2013, attestandosi a1.388 milioni di euro. A frontedi tale diminuzione, la margi-nalità mediana delle imprese(rapporto Ebitda / Ricavi) è ri-masta grossomodo costante,ovvero pari al 3,3%. Il valore èsicuramente inferiore rispettoalla mediana delle Top 500(5,4% nel 2013), ma va sottoli-neato che la bassa marginalitàè una caratteristica fisiologicaper il commercio all’ingrosso.Sembra pertanto, al netto diquanto si dirà in seguito sulledifferenze di approccio fragrandi e piccole imprese, chenel 2013 le aziende del settoreabbiano difeso la marginalità,sacrificando in qualche misu-ra il fatturato. L’attivo patrimo-niale è rimasto sostanzialmen-te costante rispetto al 2012 (va-lore mediano di 7,8 milioni dieuro) mentre si è registratauna leggera diminuzione delrapporto di indebitamento(che scende dall’81% al 79%)ed un aumento del patrimo-nio netto (1.744 nel 2012 e
1.913 nel 2013). Anche in que-sto caso, è importante notarecome la struttura finanziariasia diversa rispetto alle altreTop 500, infatti le aziende delcommercio all’ingrosso ricor-
rono maggiormente ai debitifinanziari. Nell’interpretare ildato è necessario tenere inconsiderazione le peculiaritàdel settore, che richiede alleaziende investimenti in attivo
corrente che non debbono ne-cessariamente essere finanzia-ti attraverso patrimonio netto.In ultima analisi, le aziendeche presentavano un utile so-no scese da 80% nel 2012 a
76,5% nel 2013 ed il Roe me-diano è diminuito di un puntopercentuale, passando da 7,64a 6,59 per cento.
L’analisi dimensionale, checompara aziende di piccole
(bottom 25%) e grandi dimen-sioni (top 25%) evidenzia alcu-ne interessanti caratteristiche.Il calo di fatturato che ha carat-terizzato il settore ha colpitopiù pesantemente le aziendedi piccole dimensioni, vistoche le top 25% registrano addi-rittura un aumento del fattura-to del 2,5%. La marginalità in-vece scende per le aziendegrandi (da 3,4% a 3%) e restagrossomodo invariata per lepiccole (2,5%). Una possibilelettura dell’andamento dellaperformance di settore alla lu-ce della variabile dimensiona-le è la seguente: le aziende digrandi dimensioni hanno sa-crificato la marginalità al finedi aumentare il fatturato, men-tre le piccole hanno mantenu-to costante la marginalità (chegià si attestava su valori relati-vamente bassi) a costo di unapiccola diminuzione del fattu-rato. I dati sulle imprese in uti-le e sulle imprese con redditoin crescita sembrano promuo-vere la strategia delle piccolerealtà (le imprese in utile per lebottom 25% passano da 71%nel 2012 a 81% nel 2013 men-tre rimangono pari a 86% perle top 25%).
Al netto delle necessarie ge-neralizzazioni di cui sopra, leaziende che sono riuscite fra il2012 ed il 2013 ad aumentarein maniera significativa sia fat-turato sia marginalità sono leseguenti: Ziehl-Abegg Italia,Kalorgas, Ittica San Stino, BotLightning, Alles Fisch & C., Pel-lizzon Luigi Srl, Eurasia, Ap. Es-se. Fra queste, le seguenti real-tà hanno anche migliorato ilrapporto di indebitamento edil rapporto Oneri finanziari /Ebitda: Ziehl-Abegg Italia, Ka-lorgas, Ittica San Stino, Alles Fi-sch & C.
Museo delprofumo apalazzo Mocenigo:a maggiotre nuove salecon unlaboratorioper comporre lefragranze
A vanza a due cifre il fattu-rato Mavive. Più 22%nell’esercizio appena
concluso, che si lascia alle spal-le un 2013 di consolidamento. Iricavi segnano 43,9 milioni nel2014, ma erano 35 milioni dueanni fa con un export che oggipesa per l’80% sui ricavi e un in-cremento delle vendite, a sor-presa, del 27% nella recessivaItalia. Oltre 90 gli stati del mon-do coperti grazie a una sedecommerciale a Dubai che presi-dia Paesi Arabi e Far East: «Il lo-ro consumo pro capite – spiegal’erede della famiglia, Marco Vi-dal, 33 anni – è di 10 a 1 rispettoall’Italia». All’Europa resta co-munque il primato distributi-vo, Inghilterra in testa. La Spaveneziana, fondata nel 1987 daMassimo Vidal ha radici anti-che e nasce come costola dellaVidal profumi. Il business haorigini agli inizi del ’900 quan-do il bisnonno Angelo, come datradizione veneziana, commer-ciava spezie e coloniali prove-nienti dall’Oriente.
Poi l’avvio di un piccolo labo-ratorio di profumeria, germedella storia Vidal. È nel 1950 pe-rò che arriva il successo con unprodotto entrato nell’immagi-nario di molti italiani: il bagno-schiuma Pino Silvestre. OggiMavive gestisce marchi propri(Monotheme, Pino silvestre,The Merchant of Venice), licen-ze (Zippo, Police e Replay) e di-stribuisce la Colonia 4711 cheha origini nel 1792, Tabac che èun prodotto storico tedesco eBrioni del gruppo Kering. Qua-
ranta gli addetti in sede e 20esterni. Lo sprint? «L’acquisizio-ne di Replay che distribuiamoda gennaio 2014 è stata un gran-de slancio. A questo si somma ilrinnovo contrattuale di otto an-ni con Police che genera quasi il50% dei ricavi. Il 2014 – spiega
Vidal – è stato un anno straordi-nario, chiaramente ci sono deiproblemi internazionali chehanno inciso come le situazionipolitiche in Medio oriente, Rus-sia e Sud America. Ma siamoriusciti a compensare».
Il 2015 si apre con la firma di
un contratto per la nuova fra-granza di Manila Grace mentresarà rafforzato The Merchant ofVenice. Il progetto nascedall’esigenza di Mavive di con-trollare i brand. «Le licenze so-no un rischio – spiega Vidal –che vale la pena di prendere
quando il brand ti porta visibili-tà. Ma è meglio strutturarsi conmarchi di proprietà». Con TheMerchant of Venice vince unastoria unica che parla al mondodel primato di Venezia. Vinco-no secoli di cultura, il packa-ging in vetro di Murano e fra-
granze che seguono le rottedell’Oriente con shop narrativied elementi di arredo venezia-ni. Oltre 150 le referenze di cui50 diversi profumi con un pia-no di sviluppo di negozi mono-marca: quattro a Venezia, unoshop in shop a Londra e cornernel Regno Unito, Berlino e Me-dio Oriente già inaugurati.
Per il 2015 sono previste uncentinaio di nuove aperture perThe Merchant of Venice in gran-di department store a partire daHarrods per arrivare in Usa. An-che il 2015 sarà un anno di cre-scita: «Puntiamo al raddoppiodel fatturato Replay al consoli-damento di Police e a nuovi lan-ci anche di marchi storici comePino silvestre. L’obiettivo è arri-vare a oltre 80 milioni in tre an-ni». Ma c’è un altro progetto cul-turale e imprenditoriale: il mu-seo del profumo. Lanciato nel2013 in collaborazione con laFondazione Musei civici e Co-mune di Venezia, a Palazzo Mo-cenigo, l’esposizione raccontala storia del profumo a Venezia.Mavive ha messo il know how efinanziato i lavori mettendo de-nari e idee. A maggio diquest’anno inaugureranno trenuove sale: un laboratorio per-manente per comporre profu-mi e per far partecipare il visita-tore guidato da un maestro pro-fumiere, una sala multimedialee una stanza con un’istallazio-ne multisensoriale che appro-derà in Biennale. «Venezia è lanostra vetrina» chiude Vidal.
Il fatturatoaggregato ditutte leimprese delsettore hasubito unacontrazionedell’1,5per centoattestandosi a1.388 milioniLa marginalitàmedianaè rimastacostante al 3,3per centoun valoresensibilmenteinferiore rispettoa quellodelle Top 500che è parial 5,4 per cento
LE AZIENDE TOP DEL SETTORECOMMERCIO ALL’INGROSSO
Mavive potenzia i brand creati in casaVidal: «The Merchant of Venice, negozi monomarca a Londra e negli Usa». Obiettivo triennale del fatturato a 80 milioni
Il primo negozio monomarca di The merchant of Venice nell’antica farmacia di Santa Fosca a Venezia
Marco Vidal
Movimentazione di container
Meno ricavi, le piccole aziende soffronoLe società di maggiori dimensioni accusano invece una restrizione dei margini, sacrificati per difendere il giro d’affari
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
NEW!NEW!
Per Tornare a Crescereil 2015 vissuto insieme alle Aziende e alle Persone di Salone d’Impresa
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 31
di MARCO FASAN
L e 17 aziende operantinel settore commercio eriparazione autoveicoli
contribuiscono con circa 520milioni di euro al fatturatocomplessivo delle Top 500. Fraqueste realtà, solo Motorsportsupera la soglia di fatturato di100 milioni ed è seguita nellaclassifica di settore da Campel-lo Motors (69 milioni di euro diricavi nel 2013).
Il fatturato aggregato di set-tore, escludendo le aziendeper le quali non erano disponi-bili i dati del 2012, aumenta dicirca il 5%. Va tuttavia osserva-to che questo dato aggregato èinfluenzato da due realtà rela-tivamente grandi che hannovisto aumentare in manieraconsiderevole i propri ricavi ri-spetto al 2012 (Motorsport,+12,5% e Autoserenissima,+102%).
Il dato sul fatturato media-no, invece, racconta un’altrastoria, nella quale vi è una con-trazione dei ricavi da 16,9 a15,9 milioni. La marginalitàmediana (il rapporto Ebitda /Ricavi) aumenta leggermente,dall’1,55% all’1,79%, comun-que mentendo livelli ben al disotto della mediana Top 500(5,4%). Per quanto riguardal’aspetto patrimoniale, va rile-vato che l’attivo investito inazienda non subisce rilevantivariazioni rispetto al 2012, at-testandosi a circa 11,5 milioni.Tale attivo viene coperto perl’82,7% attraverso mezzi di ter-zi, e questo valore è in diminu-zione rispetto al 2013 (84,8%),segnalando una maggiore soli-dità patrimoniale. Il patrimo-nio netto mediano, infatti, pas-sa da 1,7 (2012) a 2,1 (2013) mi-lioni di euro. Questo minor ri-corso all’indebitamento com-
porta, fra gli altri effetti, un al-leggerimento dei costi per one-ri finanziari, sia in valore asso-luto (da 150 a 136 mila euro)sia in valore relativo (il rappor-to Ebitda/ricavi mediano pas-sa dal 25,5% al 22,1%). In ulti-ma analisi, i più importanti in-dicatori di redditività operati-va (Roa e Ros) evidenziano unmiglioramento della perfor-mance, anche se questo non èpoi riflesso nel Roe, probabil-mente a causa dell’effetto con-
giunto dell’aumento del patri-monio netto investito in azien-da e degli oneri derivanti dallagestione non caratteristica.
L’analisi secondo il criteriodimensionale non evidenziadifferenze macroscopiche fraaziende piccole (bottom 25%)e grandi (top 25%). La margi-nalità aumenta per entrambe,anche se le aziende di grandidimensioni possono vantareuna marginalità superiore, for-se derivante dall’effetto positi-
vo del marchio. Anche il rap-porto d’indebitamento miglio-ra per entrambe le categorie diaziende, pur essendo le piùgrandi mediamente meno in-debitate (rapporto di indebita-mento pari a 77,5% contro80,6% delle bottom 25%). I da-ti sul numero di imprese conreddito e con ricavi in crescitasono più favorevoli per lebottom 25%. Solo un’aziendasu cinque fra le grandi vede ilsuo reddito aumentare, con-
tro il 60% delle piccole. Simil-mente, le aziende con ricavi increscita sono il 40% fra le gran-di ed il 60% fra le piccole.
A livello di singole imprese,si nota la buona performancedi Motorsport, che vede au-mentare sia i propri ricavi(+12,5% rispetto al 2012) sia lamarginalità (da 1,10% a2,25%), non riuscendo però aconcretizzare un incrementodell’utile netto anche a causadel peso degli oneri finanziari.
Il balzo in avanti di Autosere-nissima in termini di ricavi(+102% rispetto al 2012) si ac-compagna sia alla diminuzio-ne del debito (il rapporto di in-debitamento scende da 94% a75%) sia alla leggera flessionedella marginalità (da 1,68% a1,51%). Da ultimo, BoldrinCentro Auto e Saccon Gommeaumentano contemporanea-mente sia i ricavi sia la margi-nalità.
D opo i rallentamenti re-gistrati a partire dal2009 e la brusca frenata
del 2013, le immatricolazioniauto ricominciano a salire. Loconferma la Confcommercioregionale in un report di qual-che giorno fa: il mercatodell’auto, in Veneto, ha segna-to +4,21% nel 2014, con picconella provincia di Venezia, cherealizza un +10,28%. Per quan-to riguarda il solo mese di di-cembre, la performance mi-gliore si è registrata proprionelle concessionarie venezia-ne che vantano un progressodel 10,75% sul fronte delle im-matricolazioni. È l’inizio dellaripresa? Stefano Panzera, diret-tore vendite Motorsport, con-ferma la tendenza ma è ancoramolto cauto e attendista. «Ilcomparto dell’auto è in assolu-ta ristrutturazione da ognipunto di vista e lo siamo anchenoi come concessionaria. Conla crisi i volumi sono crollati;per nostra fortuna il segmentopremium Bmw e Mini ha per-so meno di altri e si sta ripren-dendo meglio. In linea peròcon i cambiamenti del clienteche oggi, è ormai evidente, haun approccio completamentediverso nei confronti dell’auto-vettura».
Motorsport ha sedi a Vene-zia, Treviso e Belluno, con con-cessionarie Bmw e Mini, emandati di assistenza a Porto-gruaro, Padova e Conegliano.Conta su 154 dipendenti e nel2013 ha prodotto ricavi per110 milioni di euro (+12,5%).La clientela è perlopiù regiona-le, in grande parte fidelizzata.Ma in molti si affacciano an-che per la prima volta al nuovomercato Bmw. «Bmw è sem-pre stata una casa automobili-stica vicina ai concessionariper scontistiche e novità e conquesta crisi l’abbiamo toccato
con mano: con la Serie 2, lapiccola del segmento lanciatalo scorso settembre – spiega ilmanager – siamo entrati in unmercato, quello attorno ai28mila euro con ottimi risulta-ti. A questo si aggiunge un’im-portante offerta finanziariacon rate molto basse e un pac-chetto “free to drive” a 229 eu-ro al mese per questo nuovoprodotto che sta avendo unimportante successo». Quantoal business, svela Panzera,«nell’ultimo trimestre monito-
riamo un incremento degli or-dini che ci fa ben sperare: qual-cosa si sta muovendo ma dob-biamo ancora valutarlo al net-to dell’impatto sui contidell’effetto Serie 2. Siamo tut-tavia abbastanza tranquilli sul2015 perché questi primi datitendenziali potrebbero sortiredavvero un buon effetto».
Ma come sono cambiati i gu-sti del cliente, e soprattutto, ilportafoglio? «Non è un proble-ma di carrozzeria e modelli madi motorizzazioni – spiega il di-
rettore vendite – e in molti casia influire, più che la moneta èla paura. Non v’è dubbio chela stretta della Finanza e i mag-giori controlli hanno influen-zato gli acquisti di auto di gros-se cilindrate: si sono preferitele vetture attorno ai 2mila cen-timetri cubi anziché 3mila cheerano il nostro cavallo di batta-glia. Dal canto suo Bmw – con-tinua – ha risposto lanciandosul mercato motorizzazionisui 2mila più potenti e conconsumi più bassi e siamo ri-
masti sul mercato».In più c’è la scommessa
dell’auto elettrica. Partita a fi-ne 2013, la Bmw i3 pura elettri-ca sta andando bene. Forsemeglio delle previsioni e nono-stante, diciamo, un ambienteItalia non proprio favorevole.«Il cliente è molto curioso e an-cora un po’ perplesso su que-sta novità – dice Panzera –quello che manca è un’autono-mia importante sennò, ne so-no sicuro, l’elettrico avrebbeun successo assoluto. Tutta-
via, questa è la strada da per-correre. In più – aggiunge –con la i3 è cambiato il metododistributivo e noi siamo diven-tati agenti Bmw in modo selet-tivo perché siamo stati una del-le 13 concessionarie italianescelte per la sperimentazionedue anni fa. Oggi trattiamocon il cliente direttamente equesta potrebbe essereun’evoluzione positiva per ilcommerciale». A frenare l’elet-trico oggi ci sono le poche in-frastrutture del sistema Italia,scarse colonnine e insufficien-te rete distributiva rispetto astati all’avanguardia come Bel-gio e Olanda. «I chilometri per-corribili in puro elettrico sono120-130 al giorno a costi bas-sissimi. È evidente che si trattadi un’auto per uso quotidianonon per agenti di commercio,ma esiste già una versione sui300 chilometri e questo pro-dotto stupisce anche dal pun-to di vista dinamico» confer-ma Panzera.
Anticiclico anche il mercatodella moto: «In questi anni dicrisi e di discesa del mercatonoi siamo cresciuti in contro-tendenza – chiosa il manager –Bmw è altresì divenuta primomarchio in Italia per le moto:ci siamo accaparrati la quotamaggiore mentre altri soffriva-no molto di più. Ora investire-mo in primavera nella nuovasede moto a Treviso anche per-ché, storicamente, il Nordest èsempre stato un mercato im-portante per le moto Bmw». Ilcentro nevralgico diverrà Vil-lorba. Le moto che oggi sono aConegliano, verranno quinditrasferite nella nuova sede ri-strutturata che diverrà «centrodi alto livello». A Conegliano èprevisto un punto di assisten-za.
Leconcessionariedi maggioridimensionipossono vantareuna marginalitàsuperiore:solo unasu cinque vedeil proprioredditoaumentarecontro il 60%delle piccoleLe aziende conricavi in crescitasono il 40% fra legrandi ed il 60%fra le piccole
LE AZIENDE TOP DEL SETTORECOMMERCIO E RIPARAZIONE AUTOVEICOLI
Deposito di auto pronte per la vendita
Debiti in calo e minori oneri finanziariMercato incerto: ricavi mediani da 16,9 a 15,9 milioni ma un ristretto gruppo di apripista viaggia in controtendenza
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
La filiale mestrina di Motorsport
Meno acquisti diauto di grossacilindrata perpaura del Fisco edei controlli dellaFinanza«Così è risultatovincentelanciaresul mercatomotorizzazionisui 2 milacentimetri cubipiù potentie con consumipiù bassiEcco perchésiamo rimastisul mercato»
Motorsport più forte grazie al rimbalzoImmatricolazioni in risalita, il marchio Bmw pronto a beneficiarne. Panzera: «Aumento degli ordini che ci fa ben sperare»
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
32 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
di MARCO FASAN
L e 17 aziende operantinel settore commercio eriparazione autoveicoli
contribuiscono con circa 520milioni di euro al fatturatocomplessivo delle Top 500. Fraqueste realtà, solo Motorsportsupera la soglia di fatturato di100 milioni ed è seguita nellaclassifica di settore da Campel-lo Motors (69 milioni di euro diricavi nel 2013).
Il fatturato aggregato di set-tore, escludendo le aziendeper le quali non erano disponi-bili i dati del 2012, aumenta dicirca il 5%. Va tuttavia osserva-to che questo dato aggregato èinfluenzato da due realtà rela-tivamente grandi che hannovisto aumentare in manieraconsiderevole i propri ricavi ri-spetto al 2012 (Motorsport,+12,5% e Autoserenissima,+102%).
Il dato sul fatturato media-no, invece, racconta un’altrastoria, nella quale vi è una con-trazione dei ricavi da 16,9 a15,9 milioni. La marginalitàmediana (il rapporto Ebitda /Ricavi) aumenta leggermente,dall’1,55% all’1,79%, comun-que mentendo livelli ben al disotto della mediana Top 500(5,4%). Per quanto riguardal’aspetto patrimoniale, va rile-vato che l’attivo investito inazienda non subisce rilevantivariazioni rispetto al 2012, at-testandosi a circa 11,5 milioni.Tale attivo viene coperto perl’82,7% attraverso mezzi di ter-zi, e questo valore è in diminu-zione rispetto al 2013 (84,8%),segnalando una maggiore soli-dità patrimoniale. Il patrimo-nio netto mediano, infatti, pas-sa da 1,7 (2012) a 2,1 (2013) mi-lioni di euro. Questo minor ri-corso all’indebitamento com-
porta, fra gli altri effetti, un al-leggerimento dei costi per one-ri finanziari, sia in valore asso-luto (da 150 a 136 mila euro)sia in valore relativo (il rappor-to Ebitda/ricavi mediano pas-sa dal 25,5% al 22,1%). In ulti-ma analisi, i più importanti in-dicatori di redditività operati-va (Roa e Ros) evidenziano unmiglioramento della perfor-mance, anche se questo non èpoi riflesso nel Roe, probabil-mente a causa dell’effetto con-
giunto dell’aumento del patri-monio netto investito in azien-da e degli oneri derivanti dallagestione non caratteristica.
L’analisi secondo il criteriodimensionale non evidenziadifferenze macroscopiche fraaziende piccole (bottom 25%)e grandi (top 25%). La margi-nalità aumenta per entrambe,anche se le aziende di grandidimensioni possono vantareuna marginalità superiore, for-se derivante dall’effetto positi-
vo del marchio. Anche il rap-porto d’indebitamento miglio-ra per entrambe le categorie diaziende, pur essendo le piùgrandi mediamente meno in-debitate (rapporto di indebita-mento pari a 77,5% contro80,6% delle bottom 25%). I da-ti sul numero di imprese conreddito e con ricavi in crescitasono più favorevoli per lebottom 25%. Solo un’aziendasu cinque fra le grandi vede ilsuo reddito aumentare, con-
tro il 60% delle piccole. Simil-mente, le aziende con ricavi increscita sono il 40% fra le gran-di ed il 60% fra le piccole.
A livello di singole imprese,si nota la buona performancedi Motorsport, che vede au-mentare sia i propri ricavi(+12,5% rispetto al 2012) sia lamarginalità (da 1,10% a2,25%), non riuscendo però aconcretizzare un incrementodell’utile netto anche a causadel peso degli oneri finanziari.
Il balzo in avanti di Autosere-nissima in termini di ricavi(+102% rispetto al 2012) si ac-compagna sia alla diminuzio-ne del debito (il rapporto di in-debitamento scende da 94% a75%) sia alla leggera flessionedella marginalità (da 1,68% a1,51%). Da ultimo, BoldrinCentro Auto e Saccon Gommeaumentano contemporanea-mente sia i ricavi sia la margi-nalità.
D opo i rallentamenti re-gistrati a partire dal2009 e la brusca frenata
del 2013, le immatricolazioniauto ricominciano a salire. Loconferma la Confcommercioregionale in un report di qual-che giorno fa: il mercatodell’auto, in Veneto, ha segna-to +4,21% nel 2014, con picconella provincia di Venezia, cherealizza un +10,28%. Per quan-to riguarda il solo mese di di-cembre, la performance mi-gliore si è registrata proprionelle concessionarie venezia-ne che vantano un progressodel 10,75% sul fronte delle im-matricolazioni. È l’inizio dellaripresa? Stefano Panzera, diret-tore vendite Motorsport, con-ferma la tendenza ma è ancoramolto cauto e attendista. «Ilcomparto dell’auto è in assolu-ta ristrutturazione da ognipunto di vista e lo siamo anchenoi come concessionaria. Conla crisi i volumi sono crollati;per nostra fortuna il segmentopremium Bmw e Mini ha per-so meno di altri e si sta ripren-dendo meglio. In linea peròcon i cambiamenti del clienteche oggi, è ormai evidente, haun approccio completamentediverso nei confronti dell’auto-vettura».
Motorsport ha sedi a Vene-zia, Treviso e Belluno, con con-cessionarie Bmw e Mini, emandati di assistenza a Porto-gruaro, Padova e Conegliano.Conta su 154 dipendenti e nel2013 ha prodotto ricavi per110 milioni di euro (+12,5%).La clientela è perlopiù regiona-le, in grande parte fidelizzata.Ma in molti si affacciano an-che per la prima volta al nuovomercato Bmw. «Bmw è sem-pre stata una casa automobili-stica vicina ai concessionariper scontistiche e novità e conquesta crisi l’abbiamo toccato
con mano: con la Serie 2, lapiccola del segmento lanciatalo scorso settembre – spiega ilmanager – siamo entrati in unmercato, quello attorno ai28mila euro con ottimi risulta-ti. A questo si aggiunge un’im-portante offerta finanziariacon rate molto basse e un pac-chetto “free to drive” a 229 eu-ro al mese per questo nuovoprodotto che sta avendo unimportante successo». Quantoal business, svela Panzera,«nell’ultimo trimestre monito-
riamo un incremento degli or-dini che ci fa ben sperare: qual-cosa si sta muovendo ma dob-biamo ancora valutarlo al net-to dell’impatto sui contidell’effetto Serie 2. Siamo tut-tavia abbastanza tranquilli sul2015 perché questi primi datitendenziali potrebbero sortiredavvero un buon effetto».
Ma come sono cambiati i gu-sti del cliente, e soprattutto, ilportafoglio? «Non è un proble-ma di carrozzeria e modelli madi motorizzazioni – spiega il di-
rettore vendite – e in molti casia influire, più che la moneta èla paura. Non v’è dubbio chela stretta della Finanza e i mag-giori controlli hanno influen-zato gli acquisti di auto di gros-se cilindrate: si sono preferitele vetture attorno ai 2mila cen-timetri cubi anziché 3mila cheerano il nostro cavallo di batta-glia. Dal canto suo Bmw – con-tinua – ha risposto lanciandosul mercato motorizzazionisui 2mila più potenti e conconsumi più bassi e siamo ri-
masti sul mercato».In più c’è la scommessa
dell’auto elettrica. Partita a fi-ne 2013, la Bmw i3 pura elettri-ca sta andando bene. Forsemeglio delle previsioni e nono-stante, diciamo, un ambienteItalia non proprio favorevole.«Il cliente è molto curioso e an-cora un po’ perplesso su que-sta novità – dice Panzera –quello che manca è un’autono-mia importante sennò, ne so-no sicuro, l’elettrico avrebbeun successo assoluto. Tutta-
via, questa è la strada da per-correre. In più – aggiunge –con la i3 è cambiato il metododistributivo e noi siamo diven-tati agenti Bmw in modo selet-tivo perché siamo stati una del-le 13 concessionarie italianescelte per la sperimentazionedue anni fa. Oggi trattiamocon il cliente direttamente equesta potrebbe essereun’evoluzione positiva per ilcommerciale». A frenare l’elet-trico oggi ci sono le poche in-frastrutture del sistema Italia,scarse colonnine e insufficien-te rete distributiva rispetto astati all’avanguardia come Bel-gio e Olanda. «I chilometri per-corribili in puro elettrico sono120-130 al giorno a costi bas-sissimi. È evidente che si trattadi un’auto per uso quotidianonon per agenti di commercio,ma esiste già una versione sui300 chilometri e questo pro-dotto stupisce anche dal pun-to di vista dinamico» confer-ma Panzera.
Anticiclico anche il mercatodella moto: «In questi anni dicrisi e di discesa del mercatonoi siamo cresciuti in contro-tendenza – chiosa il manager –Bmw è altresì divenuta primomarchio in Italia per le moto:ci siamo accaparrati la quotamaggiore mentre altri soffriva-no molto di più. Ora investire-mo in primavera nella nuovasede moto a Treviso anche per-ché, storicamente, il Nordest èsempre stato un mercato im-portante per le moto Bmw». Ilcentro nevralgico diverrà Vil-lorba. Le moto che oggi sono aConegliano, verranno quinditrasferite nella nuova sede ri-strutturata che diverrà «centrodi alto livello». A Conegliano èprevisto un punto di assisten-za.
Leconcessionariedi maggioridimensionipossono vantareuna marginalitàsuperiore:solo unasu cinque vedeil proprioredditoaumentarecontro il 60%delle piccoleLe aziende conricavi in crescitasono il 40% fra legrandi ed il 60%fra le piccole
LE AZIENDE TOP DEL SETTORECOMMERCIO E RIPARAZIONE AUTOVEICOLI
Deposito di auto pronte per la vendita
Debiti in calo e minori oneri finanziariMercato incerto: ricavi mediani da 16,9 a 15,9 milioni ma un ristretto gruppo di apripista viaggia in controtendenza
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
La filiale mestrina di Motorsport
Meno acquisti diauto di grossacilindrata perpaura del Fisco edei controlli dellaFinanza«Così è risultatovincentelanciaresul mercatomotorizzazionisui 2 milacentimetri cubipiù potentie con consumipiù bassiEcco perchésiamo rimastisul mercato»
Motorsport più forte grazie al rimbalzoImmatricolazioni in risalita, il marchio Bmw pronto a beneficiarne. Panzera: «Aumento degli ordini che ci fa ben sperare»
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 33
La domandaancoranon decolla,pressione suiprezzie sui margini«Ma cidifendiamo benegrazie allaflessibilità e alladiversificazionedi mercato»
N ei primi nove mesi del-lo scorso anno il fattu-rato del Gruppo Zigna-
go Vetro segnava +5% alla vocericavi per 226,5 milioni di euro.Fuori dal territorio italiano lecifre raggiungono gli 82,4 mi-lioni, +1,1%, pari a 36,4% delfatturato complessivo, con Ebi-tda pari a 48 milioni (21,2% suiricavi, -1,3%) e un indebita-mento finanziario netto di101,9 milioni (in crescitadell’1,7%). Questa l’ultima fo-tografia aggiornata dalla Spaquotata al segmento Star diBorsa Italiana, di proprietà diun ramo della famiglia Marzot-to e parte della holding indu-striale fondata nel 1940 dalconte Gaetano.
Con sede a Fossalta di Porto-gruaro, due società in Franciae Polonia e uno stabilimento inToscana, Zignago (1.800 addet-ti, circa 1.100 Italia) producecontenitori di vetro di qualitàper alimenti, bevande, vino, li-quori e profumeria. E si appre-sta ad archiviare il 2014 in lineacon i primi nove mesi delloscorso anno (il consolidato2013 segnava 292,3 milioni).Lo conferma il presidente Fran-co Grisan. «La domanda non èmolto spumeggiante, anzi; ècontenuta per la scarsa pro-pensione ai consumi delle per-sone» precisa. «Quindi, anchese da sempre operiamo in unsegmento considerato da mol-ti aciclico – aggiunge Grisan –noi continuiamo a risentire diquesta situazione che porta acontenere i prezzi».
Da qui il calo dei margini.Tuttavia, precisa il manager,«Zignago trova vantaggio pro-prio dalla sua struttura strategi-ca e diversificata in diversi mer-cati, dal suo sistema produtti-vo flessibile e capace di muo-versi da un mercato all’altro,cogliendo le diverse opportuni-tà». Ed ecco lo spaccato: se pro-
cedono a gonfie vele i flaconiper la cosmetica, per un positi-vo effetto-moda, al ralenti simuovono i contenitori per ali-menti, mentre prosecco e bolli-cine vivono lo sprintdell’export. «In generale – pre-cisa Grisan – tutti i clienti cheoperano nel vino e vendono ol-tre confine tengono, è più diffi-cile per chi si è concentrato nelmercato nazionale».
Quanto alla cosmetica-pro-fumeria è l’Unione Europeal’area geografica trainante ma
Zignago esporta anche in Usa,Asia e Australia. «Mercati –spiega Grisan – che pensiamodi sviluppare». Anni fa l’azien-da ha internazionalizzato inFrancia e Polonia (con l’acqui-sizione Hsc Polonia e VerrerieBrosse), «non per delocalizza-re ma per aumentare l’offerta»precisa il presidente. Che am-mette: «La Polonia ha costi dimanodopera ed energia van-taggiosi e con il know how cheabbiamo riusciamo a compete-re su mercati che dall’Italia
non coprivamo». Così dunqueZignago proprio dalla Poloniapenetra nel mercato asiaticoed Est europeo fino al SudAmerica. Nuove acquisizionisul tavolo? «L’internazionaliz-zazione è tema presente – con-ferma – ovviamente ci devonoessere le opportunità: serve unapproccio strategico per crea-re valore. Cerchiamo aziendesane, non eccessivamente co-stose, da implementare; me-glio se ci possono dare vantag-gi diversificati su segmenti di
mercato lontani dalle commo-dity verso prodotti di alta quali-tà». «Questo è il nostro approc-cio – conferma – e noi finoraabbiamo agito così dal 1987con il primo step di Empoli: lostabilimento aveva un forno etre linee, ora ci sono tre forni esette linee».
L’altro grande capitolodell’azienda riguarda invece ilvetro riciclato: a ottobre 2013 èstato inaugurato lo stabilimen-to produttivo di Vetreco, socie-tà nata nel 2010 per volontà di
Zignago, Verallia e ArdaghGroup. «Il business del rotta-me è collaterale e a supporto: aFrosinone si produce un mate-riale molto importante per lafabbricazione del vetro rispar-miando energia e con menoanidride carbonica nell’aria –chiosa Grisan – Vetreco stadando un prodotto molto buo-no e sta sviluppando la possibi-lità di differenziare i colori delvetro, grazie alla tecnologia».
I l settore lavorazione di ve-tro, legno e carta si collocaal decimo posto tra i princi-
pali comparti dell’economiaveneziana e dall’analisi dei da-ti ad esso riferiti emergono se-gnali positivi e prospettive in-coraggianti.
A livello aggregato un primosegnale positivo è indubbia-mente rappresentato dall’an-damento del volume d’affari:in un’economia veneziana incui si manifestano i primi se-gnali di ripresa e si assiste aduna crescita del fatturatonell’ordine del 4%, il settore inesame si muove nella medesi-ma direzione, sebbene l’incre-mento registrato risulti menomarcato di quello globale (+1,6%). Il trend esposto con rife-rimento ai ricavi produce isuoi effetti anche su altri dueindicatori, ovvero il numero diimprese con ricavi in crescita econ reddito in crescita.
Dall’analisi di tali indiciemerge un significativo raffor-zamento per il comparto, se siconsidera che ben l’83,3% del-le imprese registra un aumen-to del fatturato rispettoall’esercizio precedente, afronte di un dato mediano perl’economia veneziana del61,4% – è il risultato migliorefra i settori in graduatoria – edil 50% presenta un reddito inaumento rispetto al 2012 (il da-to a livello aggregato si attestaal 48%). Accanto a questi se-gnali vi sono altri indicatori dacui scaturiscono prospettiveconfortanti: in questo senso siapprezza la capacità delle im-prese del settore di mantenereun soddisfacente livello dimarginalità operativa (20,3%),decisamente superiore a quel-
lo registrato al dato medianoriferito alle imprese Top 500(7,6%). La criticità che si evi-denzia in questo senso consi-ste nell’incapacità di tradurrel’incremento del fatturato inun corrispondente aumentodella marginalità operativa,sebbene il dato registrato nelrapporto Ebitda/ricavi si con-fermi come il migliore dell’in-tera economia. A livello di ri-sultato economico invece, siosserva che il 75% delle impre-se che operano nella lavorazio-ne di vetro, carta e legno con-segue un risultato economicopositivo, in linea con il dato ri-levato nell’anno precedente.
Dall’analisi dei principali in-
dicatori riferiti all’intero setto-re emerge quindi una situazio-ne sostanzialmente soddisfa-cente, con fatturato in crescitae il mantenimento di un buonlivello di marginalità operati-va, che si traduce, nella mag-gior parte dei casi, in risultatieconomici positivi.
Passando ad analizzare l’an-damento delle imprese di mag-giori e minori dimensioni(Top e Bottom 25%) si posso-no cogliere alcuni interessantispunti in ordine al modo in cuil’andamento sopra espostoper il settore nel suo comples-so si declina fra le diverse real-tà che lo compongono. La let-tura dei dati definisce una si-
tuazione piuttosto eterogeneaper le imprese Top e Bottom25%: la prima evidente diffe-renza si registra in termini diandamento del volume d’affa-ri generato. Mentre le impresedi maggiori dimensioni rileva-no una crescita dei ricavi divendita a livello mediano del7,35%, le imprese Bottom 25%scontano una contrazione del4,06%, in controtendenza ri-spetto a quanto emergedall’analisi del settore nel suocomplesso.
Nonostante il differentetrend del fatturato, l’analisi delrapporto Ebitda/Ricavi, chemisura la marginalità dell’atti-vità caratteristica delle impre-
se, mostra invece un indeboli-mento nell’ordine dell’1% perentrambe le categorie, sebbe-ne si mantenga su un livellomolto più soddisfacente per leTop 25% (11,83% a fronte del5,14% per le imprese di minoridimensioni). La sintesi nel ri-sultato economico, dell’anda-mento dei ricavi di vendita edella marginalità operativa po-ne in evidenza la capacità del-le imprese più piccole di intra-prendere una più efficace rivi-sitazione della propria struttu-ra dei costi e razionalizzazionedei processi produttivi: men-tre si assiste ad una diminuzio-ne del numero di imprese inutile fra le Top 25% (100% nel2012, 66,7% nel 2013), le im-prese di minori dimensioni simuovono nella direzione op-posta e tutte rilevano un risul-tato economico positivo nel2013.
Se si considera più nel detta-glio l’andamento delle impre-se che compongono il settore,si evidenzia come il compartorisulti fondamentalmente do-minato da Zignago Vetro (rap-presentata da Zignago Hol-ding, società finanziaria chene detiene il controllo), che co-pre il 70% dei ricavi di venditadell’intero settore e supera dicirca nove volte quello della se-conda classificata, OndulatiNordest, da cui discende inevi-tabilmente per il settore unaforte dipendenza dalle perfor-mance di Zignago. Ciò nono-stante, in parziale controten-denza rispetto ai dati aggregatiper il settore analizzati in pre-cedenza, nel corso del 2013 Zi-gnago Holding ha mantenutoun volume dei ricavi di venditain linea con il 2012, riuscendocomunque a migliorare signifi-cativamente il proprio risulta-
to economico, cha passa daicirca 30 milioni del 2012 ai 135del 2013. Inoltre si assiste aduna riduzione del livello di in-debitamento cui si accompa-gna una seppur lieve riduzio-ne del rapporto Oneri finanzia-ri/Ebitda, che misura la capa-cità di far fronte agli impegnifinanziari assunti con i margi-ni derivanti dall’attività carat-teristica.
La seconda classificata, On-dulati Nordest, presenta inve-ce una crescita del volumed’affari ben superiore all’anda-mento del settore (+7,4%), maregistra un indebolimento delproprio livello di marginalitàoperativa e chiude l’eserciziocon un risultato economiconegativo. Gli aspetti tuttaviapiù preoccupanti si misuranonel differenziale di leva, chemisura la capacità di otteneredall’impiego del capitale di de-bito nell’attività d’impresa unrendimento superiore al costodella raccolta, il quale subisceun crollo al -8,40%, mentre nel2012 risultava sostanzialmen-te nullo.
Un’ultima analisi è dedicataalle imprese che più si sono di-stinte per le loro performancenel corso del 2013, misurate intermini di rafforzamentodell’attivo patrimoniale, au-mento del volume d’affari e ca-pacità di tradurre quest’ulti-mo in un altrettanto adeguatomiglioramento della margina-lità operativa. Si distingue inquesto senso la Barovier & To-so Vetrerie Artistiche Riunite,che abbina al rafforzamentodei ricavi di vendita livelli mol-to elevati di redditività operati-va, una crescita significativadel risultato economico e deldifferenziale di leva.
Producono utili tre imprese su quattroFatturati in crescita e buon livello di marginalità operativa, anche se la redditività non tiene il ritmo del giro d’affari
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
LAVORAZIONE DI LEGNO, VETRO E CARTA
Fase produttiva alla Zignago di Fossalta
Lavorazione artistica del vetro alla scuola Abate Zanetti di Murano
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
Le aziendepiù piccole sirivelano capacidi intraprendereuna più efficacerazionalizzazionedei processi edei costi: tutteriescono arealizzarereddito, mentrefra le societàmaggioridiminuisce laquota di quellein attivo
Zignago a caccia di occasioni d’acquistoIl presidente Grisan: «Cerchiamo aziende sane, non troppo costose e da valorizzare». Espansione in Usa, Asia e Australia
Il presidente Franco Grisan
34 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
La domandaancoranon decolla,pressione suiprezzie sui margini«Ma cidifendiamo benegrazie allaflessibilità e alladiversificazionedi mercato»
N ei primi nove mesi del-lo scorso anno il fattu-rato del Gruppo Zigna-
go Vetro segnava +5% alla vocericavi per 226,5 milioni di euro.Fuori dal territorio italiano lecifre raggiungono gli 82,4 mi-lioni, +1,1%, pari a 36,4% delfatturato complessivo, con Ebi-tda pari a 48 milioni (21,2% suiricavi, -1,3%) e un indebita-mento finanziario netto di101,9 milioni (in crescitadell’1,7%). Questa l’ultima fo-tografia aggiornata dalla Spaquotata al segmento Star diBorsa Italiana, di proprietà diun ramo della famiglia Marzot-to e parte della holding indu-striale fondata nel 1940 dalconte Gaetano.
Con sede a Fossalta di Porto-gruaro, due società in Franciae Polonia e uno stabilimento inToscana, Zignago (1.800 addet-ti, circa 1.100 Italia) producecontenitori di vetro di qualitàper alimenti, bevande, vino, li-quori e profumeria. E si appre-sta ad archiviare il 2014 in lineacon i primi nove mesi delloscorso anno (il consolidato2013 segnava 292,3 milioni).Lo conferma il presidente Fran-co Grisan. «La domanda non èmolto spumeggiante, anzi; ècontenuta per la scarsa pro-pensione ai consumi delle per-sone» precisa. «Quindi, anchese da sempre operiamo in unsegmento considerato da mol-ti aciclico – aggiunge Grisan –noi continuiamo a risentire diquesta situazione che porta acontenere i prezzi».
Da qui il calo dei margini.Tuttavia, precisa il manager,«Zignago trova vantaggio pro-prio dalla sua struttura strategi-ca e diversificata in diversi mer-cati, dal suo sistema produtti-vo flessibile e capace di muo-versi da un mercato all’altro,cogliendo le diverse opportuni-tà». Ed ecco lo spaccato: se pro-
cedono a gonfie vele i flaconiper la cosmetica, per un positi-vo effetto-moda, al ralenti simuovono i contenitori per ali-menti, mentre prosecco e bolli-cine vivono lo sprintdell’export. «In generale – pre-cisa Grisan – tutti i clienti cheoperano nel vino e vendono ol-tre confine tengono, è più diffi-cile per chi si è concentrato nelmercato nazionale».
Quanto alla cosmetica-pro-fumeria è l’Unione Europeal’area geografica trainante ma
Zignago esporta anche in Usa,Asia e Australia. «Mercati –spiega Grisan – che pensiamodi sviluppare». Anni fa l’azien-da ha internazionalizzato inFrancia e Polonia (con l’acqui-sizione Hsc Polonia e VerrerieBrosse), «non per delocalizza-re ma per aumentare l’offerta»precisa il presidente. Che am-mette: «La Polonia ha costi dimanodopera ed energia van-taggiosi e con il know how cheabbiamo riusciamo a compete-re su mercati che dall’Italia
non coprivamo». Così dunqueZignago proprio dalla Poloniapenetra nel mercato asiaticoed Est europeo fino al SudAmerica. Nuove acquisizionisul tavolo? «L’internazionaliz-zazione è tema presente – con-ferma – ovviamente ci devonoessere le opportunità: serve unapproccio strategico per crea-re valore. Cerchiamo aziendesane, non eccessivamente co-stose, da implementare; me-glio se ci possono dare vantag-gi diversificati su segmenti di
mercato lontani dalle commo-dity verso prodotti di alta quali-tà». «Questo è il nostro approc-cio – conferma – e noi finoraabbiamo agito così dal 1987con il primo step di Empoli: lostabilimento aveva un forno etre linee, ora ci sono tre forni esette linee».
L’altro grande capitolodell’azienda riguarda invece ilvetro riciclato: a ottobre 2013 èstato inaugurato lo stabilimen-to produttivo di Vetreco, socie-tà nata nel 2010 per volontà di
Zignago, Verallia e ArdaghGroup. «Il business del rotta-me è collaterale e a supporto: aFrosinone si produce un mate-riale molto importante per lafabbricazione del vetro rispar-miando energia e con menoanidride carbonica nell’aria –chiosa Grisan – Vetreco stadando un prodotto molto buo-no e sta sviluppando la possibi-lità di differenziare i colori delvetro, grazie alla tecnologia».
I l settore lavorazione di ve-tro, legno e carta si collocaal decimo posto tra i princi-
pali comparti dell’economiaveneziana e dall’analisi dei da-ti ad esso riferiti emergono se-gnali positivi e prospettive in-coraggianti.
A livello aggregato un primosegnale positivo è indubbia-mente rappresentato dall’an-damento del volume d’affari:in un’economia veneziana incui si manifestano i primi se-gnali di ripresa e si assiste aduna crescita del fatturatonell’ordine del 4%, il settore inesame si muove nella medesi-ma direzione, sebbene l’incre-mento registrato risulti menomarcato di quello globale (+1,6%). Il trend esposto con rife-rimento ai ricavi produce isuoi effetti anche su altri dueindicatori, ovvero il numero diimprese con ricavi in crescita econ reddito in crescita.
Dall’analisi di tali indiciemerge un significativo raffor-zamento per il comparto, se siconsidera che ben l’83,3% del-le imprese registra un aumen-to del fatturato rispettoall’esercizio precedente, afronte di un dato mediano perl’economia veneziana del61,4% – è il risultato migliorefra i settori in graduatoria – edil 50% presenta un reddito inaumento rispetto al 2012 (il da-to a livello aggregato si attestaal 48%). Accanto a questi se-gnali vi sono altri indicatori dacui scaturiscono prospettiveconfortanti: in questo senso siapprezza la capacità delle im-prese del settore di mantenereun soddisfacente livello dimarginalità operativa (20,3%),decisamente superiore a quel-
lo registrato al dato medianoriferito alle imprese Top 500(7,6%). La criticità che si evi-denzia in questo senso consi-ste nell’incapacità di tradurrel’incremento del fatturato inun corrispondente aumentodella marginalità operativa,sebbene il dato registrato nelrapporto Ebitda/ricavi si con-fermi come il migliore dell’in-tera economia. A livello di ri-sultato economico invece, siosserva che il 75% delle impre-se che operano nella lavorazio-ne di vetro, carta e legno con-segue un risultato economicopositivo, in linea con il dato ri-levato nell’anno precedente.
Dall’analisi dei principali in-
dicatori riferiti all’intero setto-re emerge quindi una situazio-ne sostanzialmente soddisfa-cente, con fatturato in crescitae il mantenimento di un buonlivello di marginalità operati-va, che si traduce, nella mag-gior parte dei casi, in risultatieconomici positivi.
Passando ad analizzare l’an-damento delle imprese di mag-giori e minori dimensioni(Top e Bottom 25%) si posso-no cogliere alcuni interessantispunti in ordine al modo in cuil’andamento sopra espostoper il settore nel suo comples-so si declina fra le diverse real-tà che lo compongono. La let-tura dei dati definisce una si-
tuazione piuttosto eterogeneaper le imprese Top e Bottom25%: la prima evidente diffe-renza si registra in termini diandamento del volume d’affa-ri generato. Mentre le impresedi maggiori dimensioni rileva-no una crescita dei ricavi divendita a livello mediano del7,35%, le imprese Bottom 25%scontano una contrazione del4,06%, in controtendenza ri-spetto a quanto emergedall’analisi del settore nel suocomplesso.
Nonostante il differentetrend del fatturato, l’analisi delrapporto Ebitda/Ricavi, chemisura la marginalità dell’atti-vità caratteristica delle impre-
se, mostra invece un indeboli-mento nell’ordine dell’1% perentrambe le categorie, sebbe-ne si mantenga su un livellomolto più soddisfacente per leTop 25% (11,83% a fronte del5,14% per le imprese di minoridimensioni). La sintesi nel ri-sultato economico, dell’anda-mento dei ricavi di vendita edella marginalità operativa po-ne in evidenza la capacità del-le imprese più piccole di intra-prendere una più efficace rivi-sitazione della propria struttu-ra dei costi e razionalizzazionedei processi produttivi: men-tre si assiste ad una diminuzio-ne del numero di imprese inutile fra le Top 25% (100% nel2012, 66,7% nel 2013), le im-prese di minori dimensioni simuovono nella direzione op-posta e tutte rilevano un risul-tato economico positivo nel2013.
Se si considera più nel detta-glio l’andamento delle impre-se che compongono il settore,si evidenzia come il compartorisulti fondamentalmente do-minato da Zignago Vetro (rap-presentata da Zignago Hol-ding, società finanziaria chene detiene il controllo), che co-pre il 70% dei ricavi di venditadell’intero settore e supera dicirca nove volte quello della se-conda classificata, OndulatiNordest, da cui discende inevi-tabilmente per il settore unaforte dipendenza dalle perfor-mance di Zignago. Ciò nono-stante, in parziale controten-denza rispetto ai dati aggregatiper il settore analizzati in pre-cedenza, nel corso del 2013 Zi-gnago Holding ha mantenutoun volume dei ricavi di venditain linea con il 2012, riuscendocomunque a migliorare signifi-cativamente il proprio risulta-
to economico, cha passa daicirca 30 milioni del 2012 ai 135del 2013. Inoltre si assiste aduna riduzione del livello di in-debitamento cui si accompa-gna una seppur lieve riduzio-ne del rapporto Oneri finanzia-ri/Ebitda, che misura la capa-cità di far fronte agli impegnifinanziari assunti con i margi-ni derivanti dall’attività carat-teristica.
La seconda classificata, On-dulati Nordest, presenta inve-ce una crescita del volumed’affari ben superiore all’anda-mento del settore (+7,4%), maregistra un indebolimento delproprio livello di marginalitàoperativa e chiude l’eserciziocon un risultato economiconegativo. Gli aspetti tuttaviapiù preoccupanti si misuranonel differenziale di leva, chemisura la capacità di otteneredall’impiego del capitale di de-bito nell’attività d’impresa unrendimento superiore al costodella raccolta, il quale subisceun crollo al -8,40%, mentre nel2012 risultava sostanzialmen-te nullo.
Un’ultima analisi è dedicataalle imprese che più si sono di-stinte per le loro performancenel corso del 2013, misurate intermini di rafforzamentodell’attivo patrimoniale, au-mento del volume d’affari e ca-pacità di tradurre quest’ulti-mo in un altrettanto adeguatomiglioramento della margina-lità operativa. Si distingue inquesto senso la Barovier & To-so Vetrerie Artistiche Riunite,che abbina al rafforzamentodei ricavi di vendita livelli mol-to elevati di redditività operati-va, una crescita significativadel risultato economico e deldifferenziale di leva.
Producono utili tre imprese su quattroFatturati in crescita e buon livello di marginalità operativa, anche se la redditività non tiene il ritmo del giro d’affari
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
LAVORAZIONE DI LEGNO, VETRO E CARTA
Fase produttiva alla Zignago di Fossalta
Lavorazione artistica del vetro alla scuola Abate Zanetti di Murano
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di leva
Le aziendepiù piccole sirivelano capacidi intraprendereuna più efficacerazionalizzazionedei processi edei costi: tutteriescono arealizzarereddito, mentrefra le societàmaggioridiminuisce laquota di quellein attivo
Zignago a caccia di occasioni d’acquistoIl presidente Grisan: «Cerchiamo aziende sane, non troppo costose e da valorizzare». Espansione in Usa, Asia e Australia
Il presidente Franco Grisan
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 35
L a chiamano «la scatolamagica». È la primaazienda del comparto
calzature, tessile e abbiglia-mento, la sedicesima della pro-vincia per volumi. Con 175,2milioni di ricavi nel 2013,+9,8% sull’anno precedente e+33,2% sul 2011, la Manufactu-re de Souliers Louis Vuitton(Mslv) si è ritagliata un ruolo diprimissimo piano nel panora-ma economico veneziano.
Inaugurata a Fiesso D’Articonel 2009, la nuova Manifatturariunisce sotto lo stesso testo uf-fici stile, produzione, galleriad’arte e centro di formazione.«È lo scrigno di un savoir fairein costante evoluzione» anno-ta il gruppo. Qui si produconoscarpe da uomo classiche, mo-cassini, sneaker e calzature ele-ganti per donna. Oggi, tra Fran-cia e Italia, viene definita l’inte-ra direzione artistica della Mai-son. Nicolas Ghesquière, diret-tore delle collezioni donna eKim Jones, direttore stile uo-mo, lavorano a stretto contattocon l'ufficio stile calzature ba-sato a Fiesso d'Artico e direttoda un italiano, il designer Fa-brizio Viti. Ma è nella Manifac-ture che le calzature vengonorealizzate e distribuite nei ne-gozi del mondo. La strategiavincente? «Non ci sono com-promessi: si tratta di una veraossessione e controllo per laqualità a tutti i livelli, dalla scel-ta dei materiali all'esecuzionedelle lavorazioni – rispondonodalla Manifacture –. Tutti i ma-teriali vengono testati prima
dell'utilizzo da un laboratorioall'interno e il processo prose-gue sulle calzature finite». Poi,«la distribuzione esclusiva sola-mente all'interno dei negoziLouis Vuitton garantisce la va-lorizzazione e la cura dei pro-dotti».
Ma c’è un plus che su tutti fa
la differenza: la formazione.«Louis Vuitton da sempre va aricercare i savoir-faire laddoveessi hanno avuto origine – con-fermano da Lvmh –. Per questomotivo gli atelier di produzio-ne della pelletteria si trovanoin Francia e Spagna, per gli oro-logi in Svizzera e per l'abbiglia-
mento donna in Francia.Quando nel 1998 si è dato il viaalla produzione della calzaturela scelta della Riviera del Bren-ta è stata naturale. Qui la tradi-zione era ben radicata e con-servata e Louis Vuitton ha loca-lizzato qui la sua produzionecalzaturiera per tutto il mondo
con il preciso fine di preservarequesto patrimonio di cono-scenze».
Nella Manufacture il passag-gio del savoir-faire artigiano av-viene con l'affiancamento diartigiani più esperti ed altri piùgiovani. Ci sono casi di padriche lavorano a fianco dei figli e
di artigiani che da generazioniportano avanti l'arte. Un esem-pio? Il «made to order»: il servi-zio di personalizzazione dellescarpe da uomo che Louis Vuit-ton offre ai clienti in seleziona-te boutique di tutto il mondo(in Italia in via Montenapoleo-ne a Milano). Le calzature «ma-de to order» sono interamenterealizzate a mano, dal tagliodella pelle alla cucitura. Tra lecuciture disponibili la più com-plessa è quella norvegese (l'im-puntura visibile esternamen-te). «Quando Louis Vuitton hadeciso di offrire alla clientelaquesto servizio, non disponen-do all'interno del savoir-fairenecessario, è andata alla ricer-ca di uno dei pochi artigiani inItalia ancora in grado di realiz-zare questo tipo di cucitura.L’artigiano è stato portato all'interno della Manufacture e af-fiancato da giovani che impara-no da lui la realizzazione di untipo di cucitura che si stava per-dendo. In questo modo LouisVuitton preserva il savoire-fai-re e lo trasferisce alle nuove ge-nerazioni» spiegano da Lvmh.La stessa cosa avviene per leforme in legno fino alla stesuradella patina a mano. Persino laformazione dei venditori avvie-ne a Fiesso d'Artico. All'inter-no dell'atelier esiste poi una ac-cademia: un'aula che riprodu-ce un negozio di scarpe LV inscala e una sorta di universitàdove si tengono i corsi di for-mazione.
I l settore delle calzature, tes-sile e abbigliamento con ol-tre 700 milioni di ricavi rea-
lizzati, si posiziona circa a me-tà nella classifica dei settori del-la provincia di Venezia. Com-posto da 35 aziende delle Top500, si caratterizza per l’elevataconcentrazione di imprese cal-zaturiere dello storico distrettodella Riviera del Brenta, conben 14 aziende, e una serie dialtre importanti realtà che ope-rano nel più ampio compartodel fashion. I dati aggregati evi-denziano un settore in salute,con un fatturato in crescita dicirca l’8% sul 2012 e del 25%sul 2011. Ben 31 aziende su 35(pari circa al 90% delle impre-se) sono in grado di chiudere iconti in utile negli ultimi dueanni e più di un’azienda su duepresenta sia ricavi che redditoin crescita.
Su quest’ultimo versante, ildato più significativo che emer-ge dall’analisi riguarda le azien-de minori che registrano trenddi crescita più significativi ri-spetto a quelle di maggiori di-mensioni. Tra le realtà che siposizionano nell’ultima partedella classifica (bottom 25%) –aziende che oscillano tra i sei ei nove milioni di euro di ricavi –due imprese su tre (66,7%) pre-sentano ricavi in crescita e benil 77,8% utili in crescita, controil 55,6% e il 44,4% dei corri-spondenti dati osservati sulletop 25% del settore.
Lo stato di salute complessi-vo del settore trova confermaanche nella marginalità opera-tiva, misurata attraverso Ebi-tda percentuale aggregato, chesegue l’andamento dei ricaviattestandosi al 7,9%, rispetto al7,8% dell’esercizio 2012. Il datoconferma dunque la capacità
di crescita di queste impresesenza andare a scapito dei mar-gini operativi.
Sul fronte patrimoniale, ilsettore presenta uno dei mi-gliori dati sul livello di indebita-mento, se si considera cheun’impresa su due registra unlivello di indebitamento infe-riore al 65%, un dato estrema-mente più contenuto rispettoal corrispondente valore me-dio delle Top 500 imprese diVenezia (pari al 74%). Soloquattro imprese su 35 nel setto-re, infatti, arrivano a superareil valore del 90% per tale indica-
tore. Il buon livello di patrimo-nializzazione trova confermaanche sul dato relativo all’inci-denza degli oneri finanziarisull’Ebitda, con un valore me-dio del 16,2% – in netta contra-zione rispetto al 20,8% del 2012– e con ben 15 aziende che pre-sentano un valore di quest’ulti-mo indicatore inferiore addirit-tura al 7,5%.
Se spostiamo l’attenzionesulle principali aziende delcomparto, leader indiscussa èsenz’altro Louis Vuitton, checon l’azienda che opera nellostabilimento di Fiesso d’Artico
produce da sola quasi il 25%del giro complessivo d’affaridel settore, grazie ai 175 milio-ni di euro di ricavi, in aumentodi quasi il 10% sul 2012 e di benil 33,2% sul 2011. La stessaazienda presenta inoltre un dif-ferenziale di leva di tutto rispet-to – ossia l’indicatore in gradodi misurare la capacità di crea-re valore attraverso l’indebita-mento – pari al 16,6% nel 2013contro un già ottimo 13,4% del2012.
Nella classifica seguono a di-stanza due aziende del territo-rio, la Rubelli e la Nillab rispet-
tivamente con 70 e 62 milionidi euro. La prima, azienda sto-rica veneziana di produzionedi tessuti, rileva una lieve con-trazione dei ricavi e una certadifficoltà a produrre utili, se sipensa che chiude entrambi gliesercizi con un risultato econo-mico di poco superiore al pa-reggio e con una modesta mar-ginalità operativa, in discesadal 6,4% al 5,8%. Nillab, azien-da produttrice del noto mar-chio Ballin calzature, presentarisultati economici nettamen-te più soddisfacenti, con un uti-le di periodo di poco inferiore
ai 4,5 milioni di euro e unamarginalità operativa in dop-pia cifra in entrambi gli eserci-zi, sebbene in contrazione nel2013.
Scorrendo, al quarto posto siposiziona la Duvetica indu-strie, nota azienda della modaspecializzata nella produzionedi piumini imbottiti, che conun fatturato in crescita di oltreil 7% e con una marginalitàoperativa tra le più significati-ve del settore presenta un bi-lancio caratterizzato da ottimiindicatori di performance. Se-gue in classifica la Passaggioobbligato, un’altra realtà im-portante della moda, principa-le produttrice di articoli per Na-racamicie con sede a Santa Ma-ria di Sala. L’azienda, che ope-ra in via prevalente sul merca-to nazionale sembra, tuttavia,risentire della contrazione deiconsumi, registrando per il se-condo anno consecutivo unariduzione del volume di affari.Il trend negativo sulle venditenon sembra però pregiudicaregli elevati livelli di redditivitàdell’impresa, sia a livello opera-tivo – con un Ebitda percentua-le stabile superiore al 14% –che a livello complessivo conun utile di periodo intorno ai 3milioni di euro, in linea conl’esercizio precedente.
Per concludere, dedichiamoun ultimo sguardo ad alcuneimprese posizionatesi oltre il20˚ posto in grado di produrrecomunque performance di tut-to rilievo. Tra queste ricordia-mo la Blue Jeans Lavanderie In-dustriali, il Calzaturificio Val-brenta e il Centro ProduzioneAbbigliamento (Cpa) che, no-nostante il periodo di crisi, rie-scono ad ottenere incrementidei ricavi nell’ordine rispettiva-mente del 28,9%, 18,3% e 16%.
Affiancamentodi maestri espertiad altri piùgiovaniper salvare leprofessionalitàdel territorio eimpedire chevenganodimenticate
Sul frontepatrimonialeil settorepresentaun livello diindebitamentoinferiore al 65%per una societàsu dueA quota 16,2%l’incidenza deglioneri finanziarisull’Ebitda,in contrazionerispettoal 20,8%dell’esercizioprecedente
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Modelli della collezione privata di René Caovilla
Nel distretto “fashion” vola la redditivitàIn grado di chiudere i conti in utile il 90% delle imprese. E più di un’azienda su due vanta sia ricavi che profitti in crescita
Lo stabilimento Louis Vuitton di Fiesso d’Artico
Lvmh tramanda i segreti degli artigianiAlla Manufacture de Souliers la produzione di calzature di tutto il gruppo. Così Fiesso diventa un polo di alta formazione
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di levaCALZATURE, TESSILE E ABBIGLIAMENTO
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36 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
L a chiamano «la scatolamagica». È la primaazienda del comparto
calzature, tessile e abbiglia-mento, la sedicesima della pro-vincia per volumi. Con 175,2milioni di ricavi nel 2013,+9,8% sull’anno precedente e+33,2% sul 2011, la Manufactu-re de Souliers Louis Vuitton(Mslv) si è ritagliata un ruolo diprimissimo piano nel panora-ma economico veneziano.
Inaugurata a Fiesso D’Articonel 2009, la nuova Manifatturariunisce sotto lo stesso testo uf-fici stile, produzione, galleriad’arte e centro di formazione.«È lo scrigno di un savoir fairein costante evoluzione» anno-ta il gruppo. Qui si produconoscarpe da uomo classiche, mo-cassini, sneaker e calzature ele-ganti per donna. Oggi, tra Fran-cia e Italia, viene definita l’inte-ra direzione artistica della Mai-son. Nicolas Ghesquière, diret-tore delle collezioni donna eKim Jones, direttore stile uo-mo, lavorano a stretto contattocon l'ufficio stile calzature ba-sato a Fiesso d'Artico e direttoda un italiano, il designer Fa-brizio Viti. Ma è nella Manifac-ture che le calzature vengonorealizzate e distribuite nei ne-gozi del mondo. La strategiavincente? «Non ci sono com-promessi: si tratta di una veraossessione e controllo per laqualità a tutti i livelli, dalla scel-ta dei materiali all'esecuzionedelle lavorazioni – rispondonodalla Manifacture –. Tutti i ma-teriali vengono testati prima
dell'utilizzo da un laboratorioall'interno e il processo prose-gue sulle calzature finite». Poi,«la distribuzione esclusiva sola-mente all'interno dei negoziLouis Vuitton garantisce la va-lorizzazione e la cura dei pro-dotti».
Ma c’è un plus che su tutti fa
la differenza: la formazione.«Louis Vuitton da sempre va aricercare i savoir-faire laddoveessi hanno avuto origine – con-fermano da Lvmh –. Per questomotivo gli atelier di produzio-ne della pelletteria si trovanoin Francia e Spagna, per gli oro-logi in Svizzera e per l'abbiglia-
mento donna in Francia.Quando nel 1998 si è dato il viaalla produzione della calzaturela scelta della Riviera del Bren-ta è stata naturale. Qui la tradi-zione era ben radicata e con-servata e Louis Vuitton ha loca-lizzato qui la sua produzionecalzaturiera per tutto il mondo
con il preciso fine di preservarequesto patrimonio di cono-scenze».
Nella Manufacture il passag-gio del savoir-faire artigiano av-viene con l'affiancamento diartigiani più esperti ed altri piùgiovani. Ci sono casi di padriche lavorano a fianco dei figli e
di artigiani che da generazioniportano avanti l'arte. Un esem-pio? Il «made to order»: il servi-zio di personalizzazione dellescarpe da uomo che Louis Vuit-ton offre ai clienti in seleziona-te boutique di tutto il mondo(in Italia in via Montenapoleo-ne a Milano). Le calzature «ma-de to order» sono interamenterealizzate a mano, dal tagliodella pelle alla cucitura. Tra lecuciture disponibili la più com-plessa è quella norvegese (l'im-puntura visibile esternamen-te). «Quando Louis Vuitton hadeciso di offrire alla clientelaquesto servizio, non disponen-do all'interno del savoir-fairenecessario, è andata alla ricer-ca di uno dei pochi artigiani inItalia ancora in grado di realiz-zare questo tipo di cucitura.L’artigiano è stato portato all'interno della Manufacture e af-fiancato da giovani che impara-no da lui la realizzazione di untipo di cucitura che si stava per-dendo. In questo modo LouisVuitton preserva il savoire-fai-re e lo trasferisce alle nuove ge-nerazioni» spiegano da Lvmh.La stessa cosa avviene per leforme in legno fino alla stesuradella patina a mano. Persino laformazione dei venditori avvie-ne a Fiesso d'Artico. All'inter-no dell'atelier esiste poi una ac-cademia: un'aula che riprodu-ce un negozio di scarpe LV inscala e una sorta di universitàdove si tengono i corsi di for-mazione.
I l settore delle calzature, tes-sile e abbigliamento con ol-tre 700 milioni di ricavi rea-
lizzati, si posiziona circa a me-tà nella classifica dei settori del-la provincia di Venezia. Com-posto da 35 aziende delle Top500, si caratterizza per l’elevataconcentrazione di imprese cal-zaturiere dello storico distrettodella Riviera del Brenta, conben 14 aziende, e una serie dialtre importanti realtà che ope-rano nel più ampio compartodel fashion. I dati aggregati evi-denziano un settore in salute,con un fatturato in crescita dicirca l’8% sul 2012 e del 25%sul 2011. Ben 31 aziende su 35(pari circa al 90% delle impre-se) sono in grado di chiudere iconti in utile negli ultimi dueanni e più di un’azienda su duepresenta sia ricavi che redditoin crescita.
Su quest’ultimo versante, ildato più significativo che emer-ge dall’analisi riguarda le azien-de minori che registrano trenddi crescita più significativi ri-spetto a quelle di maggiori di-mensioni. Tra le realtà che siposizionano nell’ultima partedella classifica (bottom 25%) –aziende che oscillano tra i sei ei nove milioni di euro di ricavi –due imprese su tre (66,7%) pre-sentano ricavi in crescita e benil 77,8% utili in crescita, controil 55,6% e il 44,4% dei corri-spondenti dati osservati sulletop 25% del settore.
Lo stato di salute complessi-vo del settore trova confermaanche nella marginalità opera-tiva, misurata attraverso Ebi-tda percentuale aggregato, chesegue l’andamento dei ricaviattestandosi al 7,9%, rispetto al7,8% dell’esercizio 2012. Il datoconferma dunque la capacità
di crescita di queste impresesenza andare a scapito dei mar-gini operativi.
Sul fronte patrimoniale, ilsettore presenta uno dei mi-gliori dati sul livello di indebita-mento, se si considera cheun’impresa su due registra unlivello di indebitamento infe-riore al 65%, un dato estrema-mente più contenuto rispettoal corrispondente valore me-dio delle Top 500 imprese diVenezia (pari al 74%). Soloquattro imprese su 35 nel setto-re, infatti, arrivano a superareil valore del 90% per tale indica-
tore. Il buon livello di patrimo-nializzazione trova confermaanche sul dato relativo all’inci-denza degli oneri finanziarisull’Ebitda, con un valore me-dio del 16,2% – in netta contra-zione rispetto al 20,8% del 2012– e con ben 15 aziende che pre-sentano un valore di quest’ulti-mo indicatore inferiore addirit-tura al 7,5%.
Se spostiamo l’attenzionesulle principali aziende delcomparto, leader indiscussa èsenz’altro Louis Vuitton, checon l’azienda che opera nellostabilimento di Fiesso d’Artico
produce da sola quasi il 25%del giro complessivo d’affaridel settore, grazie ai 175 milio-ni di euro di ricavi, in aumentodi quasi il 10% sul 2012 e di benil 33,2% sul 2011. La stessaazienda presenta inoltre un dif-ferenziale di leva di tutto rispet-to – ossia l’indicatore in gradodi misurare la capacità di crea-re valore attraverso l’indebita-mento – pari al 16,6% nel 2013contro un già ottimo 13,4% del2012.
Nella classifica seguono a di-stanza due aziende del territo-rio, la Rubelli e la Nillab rispet-
tivamente con 70 e 62 milionidi euro. La prima, azienda sto-rica veneziana di produzionedi tessuti, rileva una lieve con-trazione dei ricavi e una certadifficoltà a produrre utili, se sipensa che chiude entrambi gliesercizi con un risultato econo-mico di poco superiore al pa-reggio e con una modesta mar-ginalità operativa, in discesadal 6,4% al 5,8%. Nillab, azien-da produttrice del noto mar-chio Ballin calzature, presentarisultati economici nettamen-te più soddisfacenti, con un uti-le di periodo di poco inferiore
ai 4,5 milioni di euro e unamarginalità operativa in dop-pia cifra in entrambi gli eserci-zi, sebbene in contrazione nel2013.
Scorrendo, al quarto posto siposiziona la Duvetica indu-strie, nota azienda della modaspecializzata nella produzionedi piumini imbottiti, che conun fatturato in crescita di oltreil 7% e con una marginalitàoperativa tra le più significati-ve del settore presenta un bi-lancio caratterizzato da ottimiindicatori di performance. Se-gue in classifica la Passaggioobbligato, un’altra realtà im-portante della moda, principa-le produttrice di articoli per Na-racamicie con sede a Santa Ma-ria di Sala. L’azienda, che ope-ra in via prevalente sul merca-to nazionale sembra, tuttavia,risentire della contrazione deiconsumi, registrando per il se-condo anno consecutivo unariduzione del volume di affari.Il trend negativo sulle venditenon sembra però pregiudicaregli elevati livelli di redditivitàdell’impresa, sia a livello opera-tivo – con un Ebitda percentua-le stabile superiore al 14% –che a livello complessivo conun utile di periodo intorno ai 3milioni di euro, in linea conl’esercizio precedente.
Per concludere, dedichiamoun ultimo sguardo ad alcuneimprese posizionatesi oltre il20˚ posto in grado di produrrecomunque performance di tut-to rilievo. Tra queste ricordia-mo la Blue Jeans Lavanderie In-dustriali, il Calzaturificio Val-brenta e il Centro ProduzioneAbbigliamento (Cpa) che, no-nostante il periodo di crisi, rie-scono ad ottenere incrementidei ricavi nell’ordine rispettiva-mente del 28,9%, 18,3% e 16%.
Affiancamentodi maestri espertiad altri piùgiovaniper salvare leprofessionalitàdel territorio eimpedire chevenganodimenticate
Sul frontepatrimonialeil settorepresentaun livello diindebitamentoinferiore al 65%per una societàsu dueA quota 16,2%l’incidenza deglioneri finanziarisull’Ebitda,in contrazionerispettoal 20,8%dell’esercizioprecedente
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Modelli della collezione privata di René Caovilla
Nel distretto “fashion” vola la redditivitàIn grado di chiudere i conti in utile il 90% delle imprese. E più di un’azienda su due vanta sia ricavi che profitti in crescita
Lo stabilimento Louis Vuitton di Fiesso d’Artico
Lvmh tramanda i segreti degli artigianiAlla Manufacture de Souliers la produzione di calzature di tutto il gruppo. Così Fiesso diventa un polo di alta formazione
OF/EbitdaUtile/Perdita EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento Differenziale di levaCALZATURE, TESSILE E ABBIGLIAMENTO
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 37
In cantierel’ampliamentodel magazzinoveneziano peraprirsi a un nuovomercato: industriealberghieree impresedel Veneto
D alla Laguna veneta, do-ve affonda le radici nel1919, il Gruppo Ligabue
si è imposto sui mercati delmondo servendo oltre 26 milio-ni di pasti l’anno. Al punto daaver aumentato la forza lavorodel 30% nel 2014. Purtroppo so-lo all’estero. Ma «se le nuoveprospettive di sviluppo ce lopermetteranno, assumeremoanche qui» anticipa l’ammini-stratore delegato Inti Ligabue,figlio di Giancarlo, presidenteonorario del gruppo scompar-so nei giorni scorsi. Giancarloaveva 83 anni, viveva a Veneziaed è considerato uno dei piùgrandi archeologi italiani. Fului a rendere multinazionale lasocietà fondata dal padreAnacleto e a fondare il Centrostudi Ligabue.
La storia ora continua e il2014 è stato un anno di accele-razione: «Dopo un triennio nonsemplice, abbiamo dato un si-gnificativo sprint all’azienda el’esercizio appena concluso èstato di importante sviluppo»,precisa Inti.
Ligabue è composta da 15 so-cietà con quartier generale a Ve-nezia e sedi in 14 Paesi. Si occu-pa di ristorazione collettiva e in-dustriale, servizi alberghieri, ac-coglienza, retail e distribuzionealimentare. Suddivisa in cinquediverse aree di business (shipsupply, cargo, industrial, ferries,cruise) nel 2014 ha sviluppato ri-cavi per 220 milioni (+19% sul2013 che era stato archiviato a198 milioni) dando occupazio-ne a 6mila collaboratori, di cui250 in Italia. Ligabue fornisce lepiù importanti compagnie ar-matoriali italiane ed europee, èleader nel Mediterraneo per laristorazione collettiva e segue lemaggiori compagnie petrolife-re, di costruzioni e minerarie, inAfrica, sud America e MedioOriente/Eurasia. Tra i clienti
Eni, Moby di Vincenzo Onoratoe Gruppo Grimaldi, Chevron,Transocean, Conoco Philips eSonatrach.
Dopo un 2014 di grandi com-messe, firmate con grosse com-pagnie petrolifere, di costruzio-ne e minerarie, la strategia per ilprossimo triennio è quella diconcentrare il business su duesegmenti: industrial e ship sup-ply. Solo il primo, non a caso,pesa per oltre il 60% del fattura-to del gruppo e per volumi: èevidente che queste sono le due
aree trainanti. Sulla prima, spie-ga Ligabue, «l’obiettivo è lo svi-luppo della ristorazione e deiservizi di supporto nelle areedel Sud America, Perù e Brasilein testa, ma anche in Arabia, Al-geria e Kazakistan. La nota posi-tiva del 2014 è che ci siamo ag-giudicati oltre 250 milioni dicommesse per i prossimi dueanni. Ma non ci vogliamo fer-mare». Ligabue ha in cantierel’ampliamento del magazzinoda 4mila a 6mila metri quadricon l’obiettivo di aprirsi a un
nuovo mercato: quello dell’Ho-reca (industrie alberghiere e im-prese) solo qui in Veneto: «Saràuna crescita interna: ora siamonella fase di analisi e sviluppoper capire per se la diversifica-zione è in linea con il nostro co-re business». Nel 2015, inoltre, èprevisto un cambio di sede:«Abbiamo già costruito gli ufficiin zona aeroportuale di Vene-zia» spiega Ligabue dal quartiergenerale di Venezia a Santa Cro-ce.
«È nostra intenzione – preci-
sa – mantenere tutte le businessarea: la diversificazione è statoil nostro punto di forza negli an-ni 80 quando il settore indu-striale valeva solo un terzo delbusiness, che era trainato dalcrocieristico. Seguendo Eni, ab-biamo imparato il mestiere eoggi lavoriamo da player inter-nazionale». Il rapporto con Eninasce negli anni 70, parallela-mente all’internazionalizzazio-ne di Ligabue. «Sono quelli i de-cenni in cui abbiamo iniziatouna collaborazione per settore
industrial, sia ristorazione siaalberghiero – conferma l’ad –accompagnavamo il grupponelle varie commesse e la sceltadei mercati da presidiare era illinea con le strategie di Eni. Og-gi, invece, stiamo seguendo an-che altre importanti e grandi re-altà: abbiamo così implementa-to il nostro portafoglio grazieanche all’appeal di Venezia,brand fondamentale per la rap-presentanza commerciale».
Ligabue, 250 milioni di tesoretto ordiniLa priorità sono le forniture a industrie e navi in Sudamerica e nel mondo arabo. «Assunzioni non solo all’estero»
di MARCO FASAN
L e aziende del settore al-loggio e ristorazione han-no dimensioni relativa-
mente più contenute rispettoalle altre Top 500. Mentre il fat-turato mediano della classificagenerale è pari a circa 13 milio-ni di euro, quello delle aziendeoperanti nel settore è soli 8,6milioni (va però rilevato che Li-gabue sfiora i 200 milioni di eu-ro di ricavi). La piccola dimen-sione non rappresenta però unfreno alla performance di que-ste realtà, che anzi vantano unaredditività maggiore rispetto al-le altre Top 500. Il Roe medianodel settore è infatti pari a 10,2%contro il 5,8% delle Top 500, edè trainato dal Ros, che è pari a9,42% (contro il 2,80% delleaziende Top 500). Chiaramentequesti valori vanno interpretatialla luce delle peculiarità delsettore, che offre tipicamenteuna marginalità relativamenteelevata.
A livello aggregato, fra il 2012ed il 2013, i ricavi aumentanodel 2,2%, passando da 374 a 382milioni di euro. Aumentano an-che i ricavi mediani, da 8,1 ad8,6 milioni. Il dato è positivo, so-prattutto se si considera che giàfra il 2011 ed il 2012 i ricavi era-no aumentati in maniera mar-cata: complessivamente, quin-di, l’aumento del fatturato fra il2011 ed il 2013 è stato pari al12,1%. A fronte di questo au-mento, la marginalità è rimastasostanzialmente costante, ed ilrapporto mediano Ebitda/rica-vi è pari nel 2013 a 15,7%. Sulfronte patrimoniale, si registraun aumento degli attivi, chepassano da 11,7 a 12,7 milionidi euro (valore mediano), pro-babilmente destinato ad attivi-tà strumentali all’eserciziodell’impresa.
Oltre all’attivo, aumenta an-che il patrimonio netto (pari a6,6 milioni nel 2012 e 7,1 milio-ni nel 2013) e questo contribui-sce alla diminuzione del rap-porto di indebitamento dal 55%al 51%. Anche in questo caso, ilvalore è molto più basso rispet-to alle altre Top 500, per le qualiil rapporto di indebitamento èpari a 77%. Il rapporto oneri fi-nanziari / Ebitda rimane so-stanzialmente invariato nei dueanni. Complessivamente, dun-
que, la gestione operativa (mi-surata in termini di Ebitda/Ri-cavi, Roa e Ros) è sostanzial-mente costante o mostra qual-che miglioramento, mentre ilRoe scende dal 14% al 10,2%, acausa di componenti non carat-teristiche e dell’aumento del ca-pitale investito nell’impresa daparte degli azionisti.
È opportuno distinguereall’interno del settore realtà pic-cole (bottom 25%) e grandi (top25%). Tale distinzione conduce
a due considerazioni. Primo,fra il 2012 ed il 2013 le piccolerealtà si sono lanciate con mag-giore decisione alla rincorsa del-le grandi, in termini di fattura-to. Pur rimanendo (per defini-zione) i loro fatturati più conte-nuti in valore assoluto, lebottom 25% hanno fatto regi-strare un aumento del fatturatodel 24,5% fra 2012 e 2013, con-tro il 6,11% delle top 25%. Il se-condo fatto che emerge è che lamarginalità delle realtà più
grandi è molto superiore: infat-ti, mentre le top 25% riescono atrattenere 31,5 euro di Ebitdaper ogni 100 euro di fatturato, lebottom 25% solamente 11,4.
Fra le realtà che si sono parti-colarmente distinte in terminidi miglioramento della perfor-mance, molte appartengono al-la categoria delle bottom 25%.Le aziende che hanno contem-poraneamente aumentato i ri-cavi, il rapporto Ebitda / ricavi ediminuito il rapporto di indebi-
tamento ed il rapporto oneri fi-nanziari / Ebitda sono le se-guenti: Hotel Cipriani Srl, SigatSrl, Premiata Gelateria FratelliMichielan Srl e MetropolitanSpa. Fra queste realtà, le ultimetre (Sigat, Premiata GelateriaFratelli Michielan e Metropoli-tan) hanno anche fatto registra-re un aumento dell’attivo, pro-babilmente finalizzato a nuoviinvestimenti nell’attività carat-teristica.
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Aziende-scrigno: piccole e redditizieGiro d’affari mediano pari a 8,6 milioni ma il Roe balza a quota 10,2% (quello delle società Top 500 si ferma a 2,8%)
In terminidi fatturato lepiccole impresesi sono lanciatecon maggioredecisionealla rincorsadelle grandifacendo registrareun aumentodel fatturatodel 24,5%contro il 6,11%La marginalitàdelle aziende piùgrandi è peròmolto superiore:31,5 euro di Ebitdaper ogni 100 eurodi ricavi
38 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
In cantierel’ampliamentodel magazzinoveneziano peraprirsi a un nuovomercato: industriealberghieree impresedel Veneto
D alla Laguna veneta, do-ve affonda le radici nel1919, il Gruppo Ligabue
si è imposto sui mercati delmondo servendo oltre 26 milio-ni di pasti l’anno. Al punto daaver aumentato la forza lavorodel 30% nel 2014. Purtroppo so-lo all’estero. Ma «se le nuoveprospettive di sviluppo ce lopermetteranno, assumeremoanche qui» anticipa l’ammini-stratore delegato Inti Ligabue,figlio di Giancarlo, presidenteonorario del gruppo scompar-so nei giorni scorsi. Giancarloaveva 83 anni, viveva a Veneziaed è considerato uno dei piùgrandi archeologi italiani. Fului a rendere multinazionale lasocietà fondata dal padreAnacleto e a fondare il Centrostudi Ligabue.
La storia ora continua e il2014 è stato un anno di accele-razione: «Dopo un triennio nonsemplice, abbiamo dato un si-gnificativo sprint all’azienda el’esercizio appena concluso èstato di importante sviluppo»,precisa Inti.
Ligabue è composta da 15 so-cietà con quartier generale a Ve-nezia e sedi in 14 Paesi. Si occu-pa di ristorazione collettiva e in-dustriale, servizi alberghieri, ac-coglienza, retail e distribuzionealimentare. Suddivisa in cinquediverse aree di business (shipsupply, cargo, industrial, ferries,cruise) nel 2014 ha sviluppato ri-cavi per 220 milioni (+19% sul2013 che era stato archiviato a198 milioni) dando occupazio-ne a 6mila collaboratori, di cui250 in Italia. Ligabue fornisce lepiù importanti compagnie ar-matoriali italiane ed europee, èleader nel Mediterraneo per laristorazione collettiva e segue lemaggiori compagnie petrolife-re, di costruzioni e minerarie, inAfrica, sud America e MedioOriente/Eurasia. Tra i clienti
Eni, Moby di Vincenzo Onoratoe Gruppo Grimaldi, Chevron,Transocean, Conoco Philips eSonatrach.
Dopo un 2014 di grandi com-messe, firmate con grosse com-pagnie petrolifere, di costruzio-ne e minerarie, la strategia per ilprossimo triennio è quella diconcentrare il business su duesegmenti: industrial e ship sup-ply. Solo il primo, non a caso,pesa per oltre il 60% del fattura-to del gruppo e per volumi: èevidente che queste sono le due
aree trainanti. Sulla prima, spie-ga Ligabue, «l’obiettivo è lo svi-luppo della ristorazione e deiservizi di supporto nelle areedel Sud America, Perù e Brasilein testa, ma anche in Arabia, Al-geria e Kazakistan. La nota posi-tiva del 2014 è che ci siamo ag-giudicati oltre 250 milioni dicommesse per i prossimi dueanni. Ma non ci vogliamo fer-mare». Ligabue ha in cantierel’ampliamento del magazzinoda 4mila a 6mila metri quadricon l’obiettivo di aprirsi a un
nuovo mercato: quello dell’Ho-reca (industrie alberghiere e im-prese) solo qui in Veneto: «Saràuna crescita interna: ora siamonella fase di analisi e sviluppoper capire per se la diversifica-zione è in linea con il nostro co-re business». Nel 2015, inoltre, èprevisto un cambio di sede:«Abbiamo già costruito gli ufficiin zona aeroportuale di Vene-zia» spiega Ligabue dal quartiergenerale di Venezia a Santa Cro-ce.
«È nostra intenzione – preci-
sa – mantenere tutte le businessarea: la diversificazione è statoil nostro punto di forza negli an-ni 80 quando il settore indu-striale valeva solo un terzo delbusiness, che era trainato dalcrocieristico. Seguendo Eni, ab-biamo imparato il mestiere eoggi lavoriamo da player inter-nazionale». Il rapporto con Eninasce negli anni 70, parallela-mente all’internazionalizzazio-ne di Ligabue. «Sono quelli i de-cenni in cui abbiamo iniziatouna collaborazione per settore
industrial, sia ristorazione siaalberghiero – conferma l’ad –accompagnavamo il grupponelle varie commesse e la sceltadei mercati da presidiare era illinea con le strategie di Eni. Og-gi, invece, stiamo seguendo an-che altre importanti e grandi re-altà: abbiamo così implementa-to il nostro portafoglio grazieanche all’appeal di Venezia,brand fondamentale per la rap-presentanza commerciale».
Ligabue, 250 milioni di tesoretto ordiniLa priorità sono le forniture a industrie e navi in Sudamerica e nel mondo arabo. «Assunzioni non solo all’estero»
di MARCO FASAN
L e aziende del settore al-loggio e ristorazione han-no dimensioni relativa-
mente più contenute rispettoalle altre Top 500. Mentre il fat-turato mediano della classificagenerale è pari a circa 13 milio-ni di euro, quello delle aziendeoperanti nel settore è soli 8,6milioni (va però rilevato che Li-gabue sfiora i 200 milioni di eu-ro di ricavi). La piccola dimen-sione non rappresenta però unfreno alla performance di que-ste realtà, che anzi vantano unaredditività maggiore rispetto al-le altre Top 500. Il Roe medianodel settore è infatti pari a 10,2%contro il 5,8% delle Top 500, edè trainato dal Ros, che è pari a9,42% (contro il 2,80% delleaziende Top 500). Chiaramentequesti valori vanno interpretatialla luce delle peculiarità delsettore, che offre tipicamenteuna marginalità relativamenteelevata.
A livello aggregato, fra il 2012ed il 2013, i ricavi aumentanodel 2,2%, passando da 374 a 382milioni di euro. Aumentano an-che i ricavi mediani, da 8,1 ad8,6 milioni. Il dato è positivo, so-prattutto se si considera che giàfra il 2011 ed il 2012 i ricavi era-no aumentati in maniera mar-cata: complessivamente, quin-di, l’aumento del fatturato fra il2011 ed il 2013 è stato pari al12,1%. A fronte di questo au-mento, la marginalità è rimastasostanzialmente costante, ed ilrapporto mediano Ebitda/rica-vi è pari nel 2013 a 15,7%. Sulfronte patrimoniale, si registraun aumento degli attivi, chepassano da 11,7 a 12,7 milionidi euro (valore mediano), pro-babilmente destinato ad attivi-tà strumentali all’eserciziodell’impresa.
Oltre all’attivo, aumenta an-che il patrimonio netto (pari a6,6 milioni nel 2012 e 7,1 milio-ni nel 2013) e questo contribui-sce alla diminuzione del rap-porto di indebitamento dal 55%al 51%. Anche in questo caso, ilvalore è molto più basso rispet-to alle altre Top 500, per le qualiil rapporto di indebitamento èpari a 77%. Il rapporto oneri fi-nanziari / Ebitda rimane so-stanzialmente invariato nei dueanni. Complessivamente, dun-
que, la gestione operativa (mi-surata in termini di Ebitda/Ri-cavi, Roa e Ros) è sostanzial-mente costante o mostra qual-che miglioramento, mentre ilRoe scende dal 14% al 10,2%, acausa di componenti non carat-teristiche e dell’aumento del ca-pitale investito nell’impresa daparte degli azionisti.
È opportuno distinguereall’interno del settore realtà pic-cole (bottom 25%) e grandi (top25%). Tale distinzione conduce
a due considerazioni. Primo,fra il 2012 ed il 2013 le piccolerealtà si sono lanciate con mag-giore decisione alla rincorsa del-le grandi, in termini di fattura-to. Pur rimanendo (per defini-zione) i loro fatturati più conte-nuti in valore assoluto, lebottom 25% hanno fatto regi-strare un aumento del fatturatodel 24,5% fra 2012 e 2013, con-tro il 6,11% delle top 25%. Il se-condo fatto che emerge è che lamarginalità delle realtà più
grandi è molto superiore: infat-ti, mentre le top 25% riescono atrattenere 31,5 euro di Ebitdaper ogni 100 euro di fatturato, lebottom 25% solamente 11,4.
Fra le realtà che si sono parti-colarmente distinte in terminidi miglioramento della perfor-mance, molte appartengono al-la categoria delle bottom 25%.Le aziende che hanno contem-poraneamente aumentato i ri-cavi, il rapporto Ebitda / ricavi ediminuito il rapporto di indebi-
tamento ed il rapporto oneri fi-nanziari / Ebitda sono le se-guenti: Hotel Cipriani Srl, SigatSrl, Premiata Gelateria FratelliMichielan Srl e MetropolitanSpa. Fra queste realtà, le ultimetre (Sigat, Premiata GelateriaFratelli Michielan e Metropoli-tan) hanno anche fatto registra-re un aumento dell’attivo, pro-babilmente finalizzato a nuoviinvestimenti nell’attività carat-teristica.
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
Aziende-scrigno: piccole e redditizieGiro d’affari mediano pari a 8,6 milioni ma il Roe balza a quota 10,2% (quello delle società Top 500 si ferma a 2,8%)
In terminidi fatturato lepiccole impresesi sono lanciatecon maggioredecisionealla rincorsadelle grandifacendo registrareun aumentodel fatturatodel 24,5%contro il 6,11%La marginalitàdelle aziende piùgrandi è peròmolto superiore:31,5 euro di Ebitdaper ogni 100 eurodi ricavi
VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 39
O biettivo: diventare pro-fessionisti dell’alimen-tazione. Cadoro non è
solo un supermercato ma un«centro di cultura del cibo»pronto a perfezionarsi anno-dandosi al territorio. Nel 2014 ènata l’Accademia Cadoro cheha dato il via a corsi di forma-zione su alimenti, nutrizione ecultura del cibo. Teoria a cuiquest’anno si abbinerà la prati-ca: corsi di cucina a numerochiuso prenotabili online o concoupon al supermercato. Avvia-ta in via sperimentale a Trevi-so, l’Accademia, nel 2015, arri-verà anche a Venezia. Mentrecontinuerà, grazie all’accordocon Slow Food, il progetto «Or-to in condotta» destinato ascuole materne, elementari emedie. Già 1.500 gli studenti in-teressati per 200 insegnanticon lezioni teoriche e frontali.«I ragazzi non sono solo coin-volti nell’apprendimento d’au-la ma anche nella pratica: per-ché piantano e coltivano ascuola prodotti che poi posso-no vendere in mercatini da lorogestiti al di fuori dei nostri su-permercati» spiega la direttriceamministrativa e finanziariaLara Bovolato.
Lara è la seconda generazio-ne d’impresa al timone di Ca-doro Spa con il fratello Lucache è il direttore generale. Ca-din è la Srl di riferimento dellasocietà che gestisce oggi 24 ne-gozi a insegna per 850 dipen-denti. Nata 51 anni fa, per ini-ziativa di Cesare Bovolato –proprio all’inizio degli anni 60
quando il Veneto scopriva i su-permercati, importando il for-mat americano – l’impresa ge-nera oggi 190 milioni di ricavi(consolidato 2013) restando fe-dele alla mission territoriale.Lo dimostra il rapporto con leOnlus a cui nel 2014 Cadoro hadevoluto 200 tonnellate di cibo
pari a 370 mila pasti. Riducen-do i rifiuti e aiutando le fami-glie venete, dell’Emilia Roma-gna e del Friuli Venezia Giulia,le aree presidiate dal quartiergenerale di Quarto D’Altino.
Il bilancio 2014 non è ancorachiuso ma, stando al report deiBovolato, «sarà stabile rispetto
al 2013, a parità di punti vendi-ta e contro un mercato negati-vo». I manager evidenziano«un aumento degli scontrini»,quindi delle frequenze d’acqui-sto anche se, spiegano: «Perdu-ra un calo della spesa media delcliente». «Oltre agli scontrini –aggiungono gli imprenditori –
abbiamo riscontrato che sonoaumentati i pezzi venduti an-che perché stiamo applicandouna politica di abbassamentoquotidiano dei listini». «Siamoin deflazione come Cadoro conun circa meno 2% nel 2014 suiprezzi» si precisa.
Lo sguardo resta però alto:
«Vogliamo aumentare i puntivendita – spiega la direttrice fi-nanziaria – per il 2016 ne preve-diamo altri due». Top secret, almomento le piazze prescelte,ma Bovolato spiega: «Cerchia-mo location con ampi parcheg-gi, buona visibilità e facilità diaccesso. Vogliamo dare prodot-to e servizio». Quanto alla stra-tegia commerciale: «Puntiamoalla qualità con controlli lungotutta la filiera, cerchiamo prez-zi adeguati, privilegiamo forni-tori a chilometri zero, quindidel territorio, per creare siner-gie e con loro stiamo aumen-tando l’assortimento dei pro-dotti biologici a prezzi più allaportata». Cadoro aderisce algruppo di acquisto milaneseSun, ma è sul mercato anchecon una propria etichetta.«Stiamo puntando sulla qualitàa un prezzo basso rispetto aprodotti con le stesse caratteri-stiche e, se nella Gdo il privatelabel ha sofferto, da noi è cre-sciuto nel 2014 di oltre l’1,5%.Sullo scatolame e latticini arri-viamo al 22% di quota ma ab-biamo anche molti prodotti fre-schi con marchio nostro» preci-sa Lara Bovolato. E quanto alleliberalizzazioni degli orari? «Sa-remmo contrari, ma ci adeguia-mo a seconda dei clienti: alcunisupermercati aprono la dome-nica, altri restano chiusi, altrisono aperti solo la mattina delgiorno di festa. È un servizio alcliente ed è lui che ce lo chiede»chiude Luca Bovolato.
Cadoro, scommessa “chilometro zero”I piani per crescere: rete di fornitori del territorio e nuove aperture entro il 2016. «Controlli di qualità su tutta la filiera»
Da sinistra Lara, Luca e Cesare Bovolato
di UGO SOSTERO
I l settore del commercio aldettaglio risulta particolar-mente rilevante per l’eco-
nomia della provincia di Vene-zia. Infatti, oltre ai due gruppi– Gecos-Gruppo Pam, e Grup-po Coin – che si collocano aiprimi due posti nella classificagenerale in termini di ricaviper il 2013, conta altre 24aziende tra le Top 500 dellaprovincia. Le prime due azien-de da sole hanno prodotto3.920 milioni di euro ricavi (pa-ri al 87% del totale del settoreal 20% del totale delle Top 500)mentre le altre 24 nel loro in-sieme ne hanno prodotto solo562 milioni. La notevole diffe-renza di scala impone pertan-to di effettuare un’analisi sepa-rata.
Le prime due aziende opera-no entrambe nella grande di-stribuzione a livello nazionalee anche internazionale, conun orientamento prevalenteall’alimentare per Ge-cos-Gruppo Pam e all’abbiglia-mento per Gruppo Coin. Afronte dell’incremento dei ri-cavi del 3,1% prodotto dalcomplesso delle Top 500, si èregistrata una diminuzionedei ricavi sia per Gecos-Grup-po Pam (-3,3%) che per Grup-po Coin (-0,4%). Ciò nonostan-te, entrambe hanno migliora-to le loro performance econo-miche.
Gecos-Gruppo PAM ha in-crementato l’utile netto del17% e ha visto il suo Roe saliredal 3,8% al 4,4%, pur scontan-do un incremento dell’inci-denza dei debiti sul totaledell’attivo (il rapporto di inde-bitamente sale dal 69,2% del2012 al 71,1% nel 2013, ma ri-mane comunque al di sottodel valore medio del 74% delle
top 500) e dell’incidenza deglioneri finanziari sull’Ebitdache sale dal 15,5% al 21,0%.
Per Gruppo Coin il migliora-mento si sostanzia in una con-trazione delle perdite dai 93,4milioni di euro del 2012 ai 61,9milioni di euro del 2013, conun Roe che rimane pertanto
negativo, nella riduzione deltasso di indebitamento (dal78,4% al 77,1%) e nel migliora-mento dell’incidenza deglioneri finanziari sull’Ebit da(dal 102,3% al 65,5).
Al terzo posto in classificatroviamo un’altra importanterealtà della grande distribuzio-
ne, Supermercati Cadoro(Gruppo Cadin), con un forteradicamento nel Triveneto edEmilia Romagna in grado di re-alizzare 190 milioni di ricavinel 2013, in modesta contra-zione però nell’ultimo bien-nio. L’azienda riesce a chiude-re in utile in entrambi gli eser-
cizi, anche se nel 2013 il risulta-to economico di periodo appa-re piuttosto modesto (179 milaeuro rispetto al dato di 1,1 mili
oni di euro del 2012).Le altre 23 aziende commer-
ciali comprese nelle Top 500operano invece a livello locale(provinciale e in qualche caso
regionale) in ambiti merceolo-gici piuttosto vari: sette vendo-no abbigliamento e/o pellette-rie-calzature (Al Duca d’Aosta,Ballin Project, Caleidos, Gtr,Old England, VM e Vestire Ra-monda), cinque vendono mo-bili e accessori per la casa e ilgiardino (Bergamin, Dia, Cen-tercasa, Idrosanitaria Piave,Vescovi Mario), tre vendonooggetti d’arte e preziosi (Salva-dori, Galleria d’arte Contini,Burato Gioielli), tre sono su-permercati (Spak Market, Win-ner e Punta gialla) e le altrevendono farmaci (Ames), ver-nici e materiali compositi (G.Angeloni), informatica (Pelle-grini) e bevande e alimenti (Sa-cra – Caffè Florian).
Anche se la varietà degli am-biti merceologici rende più dif-ficile le comparazioni, all’esa-me dei loro dati si nota che i ri-cavi sono complessivamenteaumentati del 4%, ma solo 12aziende hanno effettivamenteaumentato il loro volume d’af-fari, con gli incrementi più si-gnificativi registrati da BallinProject (+66,2%), Galleria d'ar-te Contini (+19,0%) e Salvadori(+18,5%). A differenza delle“grandi”, in questo secondogruppo di aziende commercia-li i risultati economici sonocomplessivamente peggiorati:mentre nel 2012 ben 21 delle23 aziende aveva chiuso in uti-le, nel 2013 il numero delleaziende in utile scende a 14.Tra le aziende che hanno ma-nifestato un miglioramentodell’utile si segnalano Galleriad'arte Contini, che nel 2013 hapiù che quintuplicato il risulta-to economico rispetto all’an-no precedente, G. Angeloniche ha incrementato l’utilenetto del 54,3% e Winner, il cuiutile è cresciuto del 21,4%.
Il punto vendita Ovs (gruppo Coin) al centro commerciale Le Barche di Mestre
Due colossi e un gruppo di inseguitoriDietro Gecos-Gruppo Pam e Gruppo Coin (in tutto 3,9 miliardi di ricavi) un folto drappello di aziende minori (371 milioni)
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
A parte la coppiadi battistradale altre impreseoperano a livellolocale in settorimerceologicieterogenei:fra l’altroabbigliamento,pelletteriee calzature,mobili eaccessori per lacasa e ilgiardino,oggetti d’arte epreziosiBilanci peggiorati:in calo il numerodelle societàche hanno chiusoin utile Lara e Luca
Bovolato:non solosupermercatima “centri dicultura del cibo”con corsidi formazionee di cucina
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40 Top 500 LA NUOVA VENERDÌ 30 GENNAIO 2015
O biettivo: diventare pro-fessionisti dell’alimen-tazione. Cadoro non è
solo un supermercato ma un«centro di cultura del cibo»pronto a perfezionarsi anno-dandosi al territorio. Nel 2014 ènata l’Accademia Cadoro cheha dato il via a corsi di forma-zione su alimenti, nutrizione ecultura del cibo. Teoria a cuiquest’anno si abbinerà la prati-ca: corsi di cucina a numerochiuso prenotabili online o concoupon al supermercato. Avvia-ta in via sperimentale a Trevi-so, l’Accademia, nel 2015, arri-verà anche a Venezia. Mentrecontinuerà, grazie all’accordocon Slow Food, il progetto «Or-to in condotta» destinato ascuole materne, elementari emedie. Già 1.500 gli studenti in-teressati per 200 insegnanticon lezioni teoriche e frontali.«I ragazzi non sono solo coin-volti nell’apprendimento d’au-la ma anche nella pratica: per-ché piantano e coltivano ascuola prodotti che poi posso-no vendere in mercatini da lorogestiti al di fuori dei nostri su-permercati» spiega la direttriceamministrativa e finanziariaLara Bovolato.
Lara è la seconda generazio-ne d’impresa al timone di Ca-doro Spa con il fratello Lucache è il direttore generale. Ca-din è la Srl di riferimento dellasocietà che gestisce oggi 24 ne-gozi a insegna per 850 dipen-denti. Nata 51 anni fa, per ini-ziativa di Cesare Bovolato –proprio all’inizio degli anni 60
quando il Veneto scopriva i su-permercati, importando il for-mat americano – l’impresa ge-nera oggi 190 milioni di ricavi(consolidato 2013) restando fe-dele alla mission territoriale.Lo dimostra il rapporto con leOnlus a cui nel 2014 Cadoro hadevoluto 200 tonnellate di cibo
pari a 370 mila pasti. Riducen-do i rifiuti e aiutando le fami-glie venete, dell’Emilia Roma-gna e del Friuli Venezia Giulia,le aree presidiate dal quartiergenerale di Quarto D’Altino.
Il bilancio 2014 non è ancorachiuso ma, stando al report deiBovolato, «sarà stabile rispetto
al 2013, a parità di punti vendi-ta e contro un mercato negati-vo». I manager evidenziano«un aumento degli scontrini»,quindi delle frequenze d’acqui-sto anche se, spiegano: «Perdu-ra un calo della spesa media delcliente». «Oltre agli scontrini –aggiungono gli imprenditori –
abbiamo riscontrato che sonoaumentati i pezzi venduti an-che perché stiamo applicandouna politica di abbassamentoquotidiano dei listini». «Siamoin deflazione come Cadoro conun circa meno 2% nel 2014 suiprezzi» si precisa.
Lo sguardo resta però alto:
«Vogliamo aumentare i puntivendita – spiega la direttrice fi-nanziaria – per il 2016 ne preve-diamo altri due». Top secret, almomento le piazze prescelte,ma Bovolato spiega: «Cerchia-mo location con ampi parcheg-gi, buona visibilità e facilità diaccesso. Vogliamo dare prodot-to e servizio». Quanto alla stra-tegia commerciale: «Puntiamoalla qualità con controlli lungotutta la filiera, cerchiamo prez-zi adeguati, privilegiamo forni-tori a chilometri zero, quindidel territorio, per creare siner-gie e con loro stiamo aumen-tando l’assortimento dei pro-dotti biologici a prezzi più allaportata». Cadoro aderisce algruppo di acquisto milaneseSun, ma è sul mercato anchecon una propria etichetta.«Stiamo puntando sulla qualitàa un prezzo basso rispetto aprodotti con le stesse caratteri-stiche e, se nella Gdo il privatelabel ha sofferto, da noi è cre-sciuto nel 2014 di oltre l’1,5%.Sullo scatolame e latticini arri-viamo al 22% di quota ma ab-biamo anche molti prodotti fre-schi con marchio nostro» preci-sa Lara Bovolato. E quanto alleliberalizzazioni degli orari? «Sa-remmo contrari, ma ci adeguia-mo a seconda dei clienti: alcunisupermercati aprono la dome-nica, altri restano chiusi, altrisono aperti solo la mattina delgiorno di festa. È un servizio alcliente ed è lui che ce lo chiede»chiude Luca Bovolato.
Cadoro, scommessa “chilometro zero”I piani per crescere: rete di fornitori del territorio e nuove aperture entro il 2016. «Controlli di qualità su tutta la filiera»
Da sinistra Lara, Luca e Cesare Bovolato
di UGO SOSTERO
I l settore del commercio aldettaglio risulta particolar-mente rilevante per l’eco-
nomia della provincia di Vene-zia. Infatti, oltre ai due gruppi– Gecos-Gruppo Pam, e Grup-po Coin – che si collocano aiprimi due posti nella classificagenerale in termini di ricaviper il 2013, conta altre 24aziende tra le Top 500 dellaprovincia. Le prime due azien-de da sole hanno prodotto3.920 milioni di euro ricavi (pa-ri al 87% del totale del settoreal 20% del totale delle Top 500)mentre le altre 24 nel loro in-sieme ne hanno prodotto solo562 milioni. La notevole diffe-renza di scala impone pertan-to di effettuare un’analisi sepa-rata.
Le prime due aziende opera-no entrambe nella grande di-stribuzione a livello nazionalee anche internazionale, conun orientamento prevalenteall’alimentare per Ge-cos-Gruppo Pam e all’abbiglia-mento per Gruppo Coin. Afronte dell’incremento dei ri-cavi del 3,1% prodotto dalcomplesso delle Top 500, si èregistrata una diminuzionedei ricavi sia per Gecos-Grup-po Pam (-3,3%) che per Grup-po Coin (-0,4%). Ciò nonostan-te, entrambe hanno migliora-to le loro performance econo-miche.
Gecos-Gruppo PAM ha in-crementato l’utile netto del17% e ha visto il suo Roe saliredal 3,8% al 4,4%, pur scontan-do un incremento dell’inci-denza dei debiti sul totaledell’attivo (il rapporto di inde-bitamente sale dal 69,2% del2012 al 71,1% nel 2013, ma ri-mane comunque al di sottodel valore medio del 74% delle
top 500) e dell’incidenza deglioneri finanziari sull’Ebitdache sale dal 15,5% al 21,0%.
Per Gruppo Coin il migliora-mento si sostanzia in una con-trazione delle perdite dai 93,4milioni di euro del 2012 ai 61,9milioni di euro del 2013, conun Roe che rimane pertanto
negativo, nella riduzione deltasso di indebitamento (dal78,4% al 77,1%) e nel migliora-mento dell’incidenza deglioneri finanziari sull’Ebit da(dal 102,3% al 65,5).
Al terzo posto in classificatroviamo un’altra importanterealtà della grande distribuzio-
ne, Supermercati Cadoro(Gruppo Cadin), con un forteradicamento nel Triveneto edEmilia Romagna in grado di re-alizzare 190 milioni di ricavinel 2013, in modesta contra-zione però nell’ultimo bien-nio. L’azienda riesce a chiude-re in utile in entrambi gli eser-
cizi, anche se nel 2013 il risulta-to economico di periodo appa-re piuttosto modesto (179 milaeuro rispetto al dato di 1,1 mili
oni di euro del 2012).Le altre 23 aziende commer-
ciali comprese nelle Top 500operano invece a livello locale(provinciale e in qualche caso
regionale) in ambiti merceolo-gici piuttosto vari: sette vendo-no abbigliamento e/o pellette-rie-calzature (Al Duca d’Aosta,Ballin Project, Caleidos, Gtr,Old England, VM e Vestire Ra-monda), cinque vendono mo-bili e accessori per la casa e ilgiardino (Bergamin, Dia, Cen-tercasa, Idrosanitaria Piave,Vescovi Mario), tre vendonooggetti d’arte e preziosi (Salva-dori, Galleria d’arte Contini,Burato Gioielli), tre sono su-permercati (Spak Market, Win-ner e Punta gialla) e le altrevendono farmaci (Ames), ver-nici e materiali compositi (G.Angeloni), informatica (Pelle-grini) e bevande e alimenti (Sa-cra – Caffè Florian).
Anche se la varietà degli am-biti merceologici rende più dif-ficile le comparazioni, all’esa-me dei loro dati si nota che i ri-cavi sono complessivamenteaumentati del 4%, ma solo 12aziende hanno effettivamenteaumentato il loro volume d’af-fari, con gli incrementi più si-gnificativi registrati da BallinProject (+66,2%), Galleria d'ar-te Contini (+19,0%) e Salvadori(+18,5%). A differenza delle“grandi”, in questo secondogruppo di aziende commercia-li i risultati economici sonocomplessivamente peggiorati:mentre nel 2012 ben 21 delle23 aziende aveva chiuso in uti-le, nel 2013 il numero delleaziende in utile scende a 14.Tra le aziende che hanno ma-nifestato un miglioramentodell’utile si segnalano Galleriad'arte Contini, che nel 2013 hapiù che quintuplicato il risulta-to economico rispetto all’an-no precedente, G. Angeloniche ha incrementato l’utilenetto del 54,3% e Winner, il cuiutile è cresciuto del 21,4%.
Il punto vendita Ovs (gruppo Coin) al centro commerciale Le Barche di Mestre
Due colossi e un gruppo di inseguitoriDietro Gecos-Gruppo Pam e Gruppo Coin (in tutto 3,9 miliardi di ricavi) un folto drappello di aziende minori (371 milioni)
Top 25% = Insieme del primo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sopra il terzo quartile)
Bottom 25% = insieme dell'ultimo 25% delle aziende del settore per volume di ricavi generato (aziende sotto il primo quartile)
Per i Ricavi, Δ Ricavi, Ebitda/Ricavi e Rapporto di indebitamento si è preso il dato mediano della propria fascia di riferimento (top 25% e bottom 25%)
EBITDA/Ricavi Rapporto di indebitamento
A parte la coppiadi battistradale altre impreseoperano a livellolocale in settorimerceologicieterogenei:fra l’altroabbigliamento,pelletteriee calzature,mobili eaccessori per lacasa e ilgiardino,oggetti d’arte epreziosiBilanci peggiorati:in calo il numerodelle societàche hanno chiusoin utile Lara e Luca
Bovolato:non solosupermercatima “centri dicultura del cibo”con corsidi formazionee di cucina
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VENERDÌ 30 GENNAIO 2015 LA NUOVA Top 500 41
Dai bacini della Fincantieritre nuovi gioielli del mareCosta Diadema è l’ultima grande nave da crociera realizzata a Porto MargheraL’amministratore delegato Bono: «Qui l’orgoglio dell’industria italiana»
di GIANNI FAVARATO
È diventata ormai una mul-tinazionale globale, conpiù di 20 mila dipendenti
(7 mila in Italia) e 4 miliardi dieuro di ricavi netti. Stiamo par-lando di Fincantieri spa - societàcontrollata dal ministerodell’Economia e recentementeparzialmente privatizzata dopola quotazione in Borsa - che aPorto Marghera ha uno dei suoimaggiori cantieri in Italia, spe-cializzato in grandi e innovativenavi da crociera.
Il cantiere, affacciato sul cana-le Vittorio Emanuele che costeg-gia il ponte della Libertà, occupacomplessivamente circa 4 milapersone, tra i suoi dipendenti di-retti e gli indiretti delle impreseche lavorano in appalto nella co-struzione e nell’allestimento disempre più grandi e lussuosi“giganti del mare”.
Fincantieri è considerata lea-der mondiale del mercato, atutt’oggi ha costruito 65 navi dacrociera (che portano in giro peril mondo 9 milioni di passeggeriall’anno) e ne ha altre 8 in conse-gna entro il 2016, quasi tutte peri brand (vedi Costa Crociere)dell’americana Carnival. Neicantieri navali di Porto Marghe-ra sono state costruite e conse-gnate, negli ultimi vent’anni,ben ventitré grandi navi da cro-ciera e attualmente se ne stannocostruendo altre tre, due da me-no di 50 mila tonnellate di stazzaper Viking Cruise e una da 100mila per Holland American Line(sempre del gruppo Carnival).
L’ultima “regina del mare” co-struita a Marghera e consegnatanell’ottobre scorso, è la CostaDiadema: la più grande nave del-la flotta del “brand” Costa e lapiù tecnologica costruita a PortoMarghera; così grande (132.500tonnellate, lunga 306 metri, lar-ga 37 metri e alta più di 60) da su-perare il limite (96.000 tonnella-te, ma pochi giorni fa è stato can-cellato da una sentenza del Tar)per poter entrare in laguna e pas-sare per il bacino di San Marco enel canale della Giudecca. Dalcanto suo Thamm di Costa Cro-ciere, nell’ottobre scorso, dopoaver ipotizzato un nuovo ordineper una nave gemella di Diade-ma (costata 550 milioni di euro)ai cantieri veneziani, ha dichia-rato ai giornalisti presenti: «Dia-dema è l’immagine massima delMade in Italy e un orgoglio perquesto Paese, rappresenta la mi-glior espressione del nostro nuo-vo “brand”, basato sull'offertadel meglio dell’Italia».
Sulla questione dell’entratadelle grandi navi in bacino diSan Marco, ha aggiunto: «Noisiamo degli ospiti a Venezia equando le autorità competentici diranno cosa fare, noi lo fare-mo». Gli storici cantieri navaliveneziani, fondati dall’industria-le Ernesto Breda nel 1917 e rile-vati da Fincantieri nel 1984, so-
no apprezzati nel mondo fin daitempi delle Crociate in TerraSanta che partivano proprio daVenezia con le galee costruitenell’Arsenale di Venezia.
In occasione della consegnadell’ultima nave a Costa Crocie-re, l’amministratore delegato diFincantieri, Giuseppe Bono hadichiarato: «Abbiamo dimostra-to che si può costruire una gran-de nave come la Costa Diademaanche nei nostri cantieri vene-ziani, malgrado siano più piccolidi quelli di Monfalcone. Sembra-va impossibile, ma siamo riusci-ti a fare un miracolo che ora èsotto gli occhi di tutti, lavorando
al limite delle possibilità neglispazi limitati, grazie all'apportodi buona parte delle nostre mae-stranze dirette e di quelle delleimprese dell'indotto e ad un in-vestimento di 20 milioni nelle in-frastrutture del cantiere». E persfatare l’orribile ricordo del nau-fragio della Costa Concordiaall’isola del Giglio, Giuseppe Bo-no, ha poi detto: «Noi le navi lefacciamo sicure a prova Schetti-no», aggiungendo che a suo avvi-so non vale la pena «guardare alpassato, bisogna guardare al fu-turo e l'esempio è questa naveche è il meglio del meglio e l’or-goglio dell'eccellenza industria-
le italiana».Attualmente alla Fincantieri
di Porto Marghera ci sono al la-voro più di 3 mila operai delle ol-tre 600 imprese d’appalto che la-vorano sulle navi in costruzionee 1.050 dipendenti diretti, perun totale di oltre 4 mila persone:una vera e propria “cittadella”con i suo i problemi logistici e diservizio non del tutto risolti. Ilcarico di lavoro nei cantieri ve-neziani attualmente è tale cheFincantieri - vincitrice della garad’appalto del Consorzio VeneziaNuova, ha deciso di spostare lacostruzione dei 400 metri di pa-ratoie per le dighe mobili del
Mose (poi posate nell'isola-SanNicolò) nei suoi cantieri di Paler-mo, in Sicilia, dove i carichi di la-voro sono quasi a zero. Fincan-tieri, oltre alle navi da crociera -realizzate a Porto Marghera onei cantieri di Monfalcone - co-struisce negli altri suoi cantieriin Italia e nel mondo, anche navimilitari di varie stazze e arma-menti, cruise-ferry (traghetti),mega-yacht, navi speciali ad al-to valore aggiunto, inoltre riparae trasforma navi e offshore ulti-mamente è anche alla conquistadell’allettante mercato cinesedelle crociere.
N egli hangar e nei piazza-li del “polo aeronauti-co” di Tessera - che un
tempo ospitavano le storicheOfficine Aeronavali - ora opera-no tre diverse società controlla-te da Finmeccanica che occupa-no, complessivamente, oltre600 lavoratori: Superjet Interna-tional spa che rifinisce gli inter-ni e commercializza gli aereipasseggeri (SsJ100) costruiti dal-la partner russa Sukoi; AgustaWestland spa che costruisce eli-cotteri militari di trasporto(NH90) e, infine, Alenia Aermac-chi che continua a fare le manu-tenzioni degli arerei-radar della
Nato (Awacs) e dall’anno scorsofa anche la trasformazione deibimotori a turboelica ATR 42 indotazione della Guardia di Fi-nanza e della Guardia Costiera.Alenia Aermacchi controlla al51% di Superjet International,la joint venture con i russi dellaSukhoi (49%).
I manager al comando ripeto-no che l’SsJ100 è un nuovo veli-volo che ha bisogno ancora dianni per radicarsi nel mercatodell'aeronautica civile, già datempo in crisi. Tant’è che la stes-sa società italo-russa ha preven-tivato il “break even” (punto dipareggio del bilancio) entro la fi-
ne del 2015.Il problema è che all’orizzon-
te si prefigura un riassetto socie-tario dall’esito del tutto incertoper ora, visto che Sukhoi Scac(l’ex società che controllava l’in-dustria aeronautica militaredell'Urss in versione civile) è for-temente indebitata. Per giunta,Superjet di Tessera ha per oraun contratto con l’aerolineamessicana Interjet per 20 aereiSukhoi Superjet 100 e un’opzio-ne confermata per altri 10.Nell’ottobre scorso, il nuovoamministratore delegato diFinmeccanica (il cui azionistadi maggioranza è il ministero
dell’Economia) Mauro Morettinel corso di una audizione in Se-nato rispondendo alla doman-da di un parlamentare ha dettoche risultati di Superjet «non so-no soddisfacenti».
Va molto meglio, invece, Agu-sta, la società di Finmeccanicache da circa due anni producegli elicotteri NH90 e ha commes-se di lavoro sicure per almenosei anni delle Forze Armate diben 17 nazioni del mondo; lanuova linea di montagio dell’eli-cottero NH90 è stata avviata aTessera meno di due anni fa, do-po il trasferimento a Tessera deimagazzini dalla sede di Vergiate(in provincia di Varese), doveper mesi si sono svolti i corsid’addestramento degli operai edegli impiegati prima occupatiin Alenia. A Tessera si assembla-no 22 elicotteri all’anno. (g.fav.)
La linea di montaggio dell’elicottero NH90 di Agusta (Finmeccanica)
Aeronautica, il volo degli elicotteri AgustaA Tessera sei anni di ordini per gli NH90. Superjet International, nubi sull’intesa con la russa Sukhoi
Una veduta del bacino di carenaggio di FIncantieri a Porto Marghera durante la costruzione di una delle grandi navi ordinate da Costa Crociere
I l polo industriale più granded’Italia, nato agli inizi del se-colo scorso ai bordi della la-
guna di Venezia, ormai fa partedel passato. Le grandi fabbrichedella chimica di base (che pro-ducevano cloro, platiche di pvc,nylon, tdi, etilene e molti altriprodotti), le centrali elettriche ele grandi fonderie (Sava, Alumix,ecc.) che davano lavoro a decinedi migliaia di lavoratori, hannochiuso e abbandonato le aree.
Anche l’Eni ha chiuso granparte dei suoi cicli produttivi - acominciare da quello del cloro ele produzioni integrate - ma at-traverso le sue controllate ha an-che rilanciato con due nuoviprogetti di ristrutturazione, ri-convertendo la raffineria di pe-trolio al biodisel (utilizzandoolio di palma) e l’impianto dicracking della virgin nafta a nuo-ve produzioni di chimica verde,continuano ad occupare, com-plessivamente, un migliaio di di-pendenti diretti. Nel novembrescorso è strato sottoscritto al mi-nistero dello Sviluppo un Proto-collo d'intesa tra Versalis spa(Eni), sindacati dei lavoratorichimici e istituzioni locali. Dopola riconversione della raffineriaal biodiesel, con questo proto-collo la controllata Versalis spa(ex Polimeri Europa) si è impe-gna a costruire sulle ceneri dell'impianto del cracking dell'etile-ne (riavviato ora solo tempora-neamente solo per soddisfareun ordine straordinario dellaShell), un nuovo polo tecnologi-co integrato di chimica da fontirinnovabili, capace di garantireal sito una sostenibilità econo-mica di lungo respiro. Versalisrealizzerà due nuovi impiantiper la separazione e idrogena-zione selettiva per la valorizza-zione dei co-prodotti della“metatesi”, in partnership conla società americana ElevanceRenewable Sciences, che mette-rà a disposizione le sue tecnolo-gie per questo progetto venezia-no. I nuovi impianti produrran-no “specialty per applicazioninelle perforazioni petrolifere,detergenti e i bio-lubrificanti” econteranno su un investimentocomplessivo di circa 200 milionidi euro: avvio delle nuove produ-zioni in circa tre anni. (g.fav.)
P orto Marghera è la piùgrande area portuale e in-dustriale d’Italia e del sud
Eruopa, ma la globalizzazione ela chiusura delle inquinanti e po-co redditizie produzioni della pe-trolchimica e della siderurgiahanno progressivamente“desertificato” gran parte dellearee, affacciate sui canali laguna-ri,chesonoancoradabonificare.In compenso, le lunghe banchi-ne portuali hanno continuato alavorare e sono state potenziateconnuoviterminalpercontainere traghetti (Autostrada del Mare)e nuovi raccordi ferroviari. L’Au-torità portualepresieduta da Pao-lo Costa sta portando avanti an-che il mega progetto per la co-struzione di un terminal offsho-re, osteggiato però dal porto diTrieste.
Le ultime rilevazioni condottea giugno 2014 dal Porto e dall’En-te Zona Industriale, sulle impre-se attive insediate all’internodell’ambito portuale di Marghe-ra, restituiscono una fotografiachiara del profilo produttivodell’area,che conta complessiva-mente 800 imprese e 10.200 ad-
detti. Resta aperto il problemadella bonifica di oltre duemila et-tari di aeree industriali dismesseedarilanciareconnuoveattività.Un problema non di poco conto,intempidicrisiestagnazione.
Una nuova “primavera” sem-bra però affacciarsi all’orizzonte,grazie al nuovo Accordo di pro-gramma da 152 milioni di europer Porto Marghera - sottoscrittopochi giorni fa al ministero delloSviluppo dal ministro FedericaGuidi,dalgovernatoreLucaZaia,dal commissario del Comune di
Venezia Vittorio Zappalorto e dalpresidente dell’Autorità PortualePaolo Costa - e grazie alla cessio-ne, da parte dell’Eni, di 110 ettaridi aree industriali dismesse e disua proprietà, ad una nuova so-cietà controllata dal Comune diVeneziaedallaRegioneVeneto.
Per Porto Marghera sembraprospettarsi un vero e proprio“rinascimento”. Del resto, fannoormai parte del passato gli irrea-lizzati Accordi di programma fir-mati nel 1998 e reiterati nel 2006,con i quali i firmatari si ostinava-no nel tentativo di salvataggio dicicli produttivi ad alto impattoambientale e ormai non più red-ditizi. Il nuovo Accordo di pro-gramma per la riconversione e ri-qualificazione del polo portualee industriale di Venezia prevedel’avvio, entro i prossimi tre anni,di 23 progetti con un fondo com-plessivo di 152.630.000 di euro,messi a disposizione dal ministe-rodelloSviluppo(pocopiùdi102milioni stornati dai rimborsi del-la multinazionale Alcoa per gli il-leciti sconti energetici, sanziona-ti dalla Commissione europea);dallaRegioneVeneto(20.250.000euro); dall’Autorità portuale (15milioni) e il comune di Venezia
(4.350.000). Una pioggia inspera-ta di milioni che finalmente - se iprogetti saranno davvero realiz-zati nei tempi previsti - potrà ga-rantire il completamento dellebonifiche delle aree contamina-te, la messa in sicurezza idraulicadei via dei Petroli, di tutta le areea rischio allagamenti tra Marghe-ra, Malcontenta e la Prima Zonaindustriale (dove hanno sede ilnuovo Padiglione di Expo Veni-ce, il Parco Vega e una serie diopere infrastrutturali che per-metteranno di rimettere in ordi-
ne via dell’Elettricità, la nuovaro-tonda con via Fratelli Bandiera eil tanto atteso raccordo tra via To-rinoeviaRighiconunarotondaeunsottopasso.
Nei prossimi mesi dovrebbeanche decollare la Newco del Co-mune e della Regione che avrà ilcompito di risanare e mettere sulmercato con un apposito bandointernazionale le aree industrialidismesse e cedute da Eni, conl’agiguntadi un fondo di38 milio-nidieuroperbonificarle.
152I milioni di euro per la riconversione diPorto Marghera. L’Accordo diprogramma è stato sottoscritto dalministro allo Sviluppo economicoFederica Guidi, dal governatore LucaZaia e dal commissario di VeneziaVittorio Zappalorto
110Le aree dismesse di proprietà dell’Eniche saranno cedute a una societàcontrollata dal Comune e dallaRegione. Tutto questo dovrà segnare ilrinascimento del polo industriale diPorto Marghera
23I progetti che saranno avviati in tempistretti, dopo le bonifiche dell’area.Porto Marghera avrà così un ruolocentrale in Italia come polo per lachimica verde. Il futuro industriale diVenezia, quindi, sembra sempre piùroseo e la possibilità per nuovi posti dilavoro sembra concreta
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432 441 A.C.Z. RIVIERA TORNERIA S.R.L.
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Ragione Sociale
Una veduta aerea di Porto Marghera
Dal deserto alla rinascitala sfida di Porto MargheraLa più grande area industriale d’Italia ha chiuso le produzioni più inquinantie si gioca tutto con i 23 nuovi progetti per la riconversione “verde”
