11
Meccanismi di Meccanismi di finanziamento delle finanziamento delle
infrastrutture idricheinfrastrutture idriche
Roma 12 luglio 2005Roma 12 luglio 2005 Gabriele PasquiniGabriele PasquiniUnità tecnica Finanza di ProgettoUnità tecnica Finanza di Progetto
22
IntroduzioneIntroduzione
PremessePremesse
La situazione della finanza pubblica ed i vincoli sul debito e sul deficit impongono l’esplorazione di soluzioni alternative al “tutto pubblico”
Il finanziamento degli investimenti pubblici deve vincolare a percorsi virtuosi in cui i fondi pubblici sono disponibili in via preferenziale solo se si ricorre a tali soluzioni alternative
Il partenariato pubblico – privato (PPP) può essere, a certe condizioni, una valida soluzione alternativa
33
IntroduzioneIntroduzione
Alcune fra le principali criticità nel finanziamento Alcune fra le principali criticità nel finanziamento degli investimenti pubblicidegli investimenti pubblici
Crescita costante e parallela di debito pubblico e patrimonio pubblico
Mancata disponibilità materiale delle quote di finanziamento pubblico, ancorchè stanziate
Prevalenza della contribuzione a fondo perduto piuttosto che partecipazioni finanziarie
44
2000 Comunicazione interpretativa della Commissione UE sulle concessioni nel diritto comunitario
2003 Guidelines for successfull public private partnerships elaborate dalla Commissione UE – DG Regio
2004 Decisione EUROSTAT sul trattamento contabile delle operazioni in PPP
2004 Direttive del Consiglio UE nn. 2004/17 e 18 in materia di appalti pubblici
2004Libro verde sui partenariati pubblico-privato e sul diritto comunitario degli appalti pubblici e delle concessioni
2004 Libro bianco sui servizi di interesse generale
2004 Resource book of PPP Case Studies
Introduzione Introduzione
L’APPROCCIO DELL’UNIONE EUROPEAL’APPROCCIO DELL’UNIONE EUROPEA
55
LA RIFORMA DI SETTORE – STATO DELL’ARTELA RIFORMA DI SETTORE – STATO DELL’ARTE
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
ATO previsti
ATO Piano appr.
Affidamenti
n° ATO
87
Public Private Joint venture 65%
"In house" Company32%
Concessions3%
Il mercatoIl mercato
66
Assetto gestionale dimensionalmente inadeguato
Frammentazione gestionale
Elevato fabbisogno di investimenti
Vincoli di finanza pubblica
Problematiche tariffarie
Limitato sviluppo della concorrenza
Problematiche normative
Il mercatoIl mercato
77
UNITARIETA’/UNICITA’ DELLA GESTIONE INTEGRATA
SEPARAZIONE TRA GESTIONE RETI ED EROGAZIONE
DEL SERVIZIO
RAPPORTI TRA RIFORMA DEI SPL E REGIME DI
SALVAGUARDIA DELLE GESTIONI ESISTENTI
FINANZA DI PROGETTO NEI SETTORI SPECIALI
La regolazioneLa regolazione
88
La realizzazione degli investimenti sulla reteLa realizzazione degli investimenti sulla rete
La regolazioneLa regolazione
Art.113 TUEL, co.5 terArt.113 TUEL, co.5 ter
ESECUZIONE DEI LAVORIESECUZIONE DEI LAVORI
Gestione della rete Gestione della rete non affidata con gara non affidata con gara ad evidenza pubblicaad evidenza pubblica
Gestione della rete Gestione della rete affidata con gara ad affidata con gara ad evidenza pubblicaevidenza pubblica
Contratto di appalto/concessione
11
In economia (Art.24 L.109/94, Art. 143 DPR n.554/99)
22
99
La realizzazione degli investimenti sulla reteLa realizzazione degli investimenti sulla rete
La regolazioneLa regolazione
Gestione della rete Gestione della rete affidata con gara ad affidata con gara ad evidenza pubblicaevidenza pubblica
Oggetto della garaOggetto della gara
Gestione del servizio Gestione del servizio + + esecuzione dei esecuzione dei
lavori connessilavori connessiGestione del servizioGestione del servizio
Esternalizzazione dei Esternalizzazione dei lavorilavori
1010
Public Private Partnership – Project FinancePublic Private Partnership – Project Finance
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
DurataDurata
ManagemeManagement nt
contractscontracts
Service Service contractscontracts
ConcessioConcessionene DBFODBFO
PrivatizzazionePrivatizzazione
PPPPPP
è ogni forma di cooperazione tra è ogni forma di cooperazione tra pubblico e privato in cui le pubblico e privato in cui le rispettive competenze e risorse si rispettive competenze e risorse si integrano per realizzare e/o integrano per realizzare e/o gestire infrastrutture idriche in gestire infrastrutture idriche in funzione delle diverse funzione delle diverse responsabilità ed obiettiviresponsabilità ed obiettivi
PFPF
costituisce una delle modalità costituisce una delle modalità applicative della PPP per la applicative della PPP per la realizzazione di opere realizzazione di opere infrastrutturali idricheinfrastrutturali idriche
1111
Il contratto di gestioneIl contratto di gestione
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
AUTORITA’AUTORITA’
PROJECT PROJECT COMPANYCOMPANY PROGETTOPROGETTO
Rischio e introitiRischio e introiti
GestioneGestione
PagamentoPagamento
1212
Interventi di DBFOInterventi di DBFO
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
AUTORITA’AUTORITA’
PROJECT PROJECT COMPANYCOMPANY PROGETTOPROGETTO
IntroitiIntroiti
Costruzione Costruzione & Gestione& Gestione
PagamentoPagamento
RischioRischio
1313
La concessioneLa concessione
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
AUTORITA’AUTORITA’
PROJECT PROJECT COMPANYCOMPANY PROGETTOPROGETTO
ControlloControllo
PagamentoPagamento
Costruzione e Costruzione e gestionegestione
RischioRischio
1414
Tali interventi necessitano di una pre-valutazione di bancabilità della proposta mediante l’analisi di:
Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine;
Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto;
Enucleazione e posizionamento dell’iniziativa nell’ambito del ciclo idrico;
Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio);
Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period);
Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance;
Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo (es. take/put or pay)
Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine;
Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto;
Enucleazione e posizionamento dell’iniziativa nell’ambito del ciclo idrico;
Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio);
Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period);
Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance;
Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo (es. take/put or pay)
Le principali forme di Le principali forme di strutturazione di strutturazione di
interventi di DBFO nel interventi di DBFO nel settore idricosettore idrico
Ambito Sub ATO
Ambito Sovra ATO
Applicazione del DBFO nel settore idricoApplicazione del DBFO nel settore idrico
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
1515
Società concessionaria di un DBFO Società concessionaria di un DBFO
Finanziamento
Contratti Contratti CommerciCommerci
aliali
Contratti Contratti FinanziamenFinanziamen
toto
Garanzie Garanzie CollateralCollateral
ii
Realizzazione e gestione
SOCIETA’ SOCIETA’ CONCESSIONARCONCESSIONARIA DI UN DBFOIA DI UN DBFO
PROJECT PROJECT FINANCINGFINANCING
ISTITUTI DI ISTITUTI DI CREDITOCREDITO
CONTROPARTI CONTROPARTI COMMERCIALICOMMERCIALI
SPECIFICA SPECIFICA COMPONENTE COMPONENTE DELLA FILIERA DELLA FILIERA PRODUTTIVA PRODUTTIVA
Il livello dei ricavi, dei costi operativi, nonché degli investimenti si basa su strutture contrattuali complesse in cui ciascuno dei soggetti coinvolti s’impegna ad adempiere, secondo una predeterminata tempistica, alle proprie obbligazioni, al fine di consentire al progetto di beneficiare di un flusso di cassa certo e costante nel tempo
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
1616
Livello delle tariffe in Livello delle tariffe in relazione agli investimenti relazione agli investimenti
previstiprevisti
Conflitti di interesse a Conflitti di interesse a livello di ATOlivello di ATO
Concessioni poco chiare Concessioni poco chiare sull’allocazione dei rischi e sull’allocazione dei rischi e
sugli incentivi/penalisugli incentivi/penali
Livello delle tariffe in Livello delle tariffe in relazione agli investimenti relazione agli investimenti
previstiprevisti
Conflitti di interesse a Conflitti di interesse a livello di ATOlivello di ATO
Concessioni poco chiare Concessioni poco chiare sull’allocazione dei rischi e sull’allocazione dei rischi e
sugli incentivi/penalisugli incentivi/penali
Temi non risolti Possibili soluzioni
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato
Demandare la struttura delle tariffe al gestore;
Rinegoziare/posticipare gli investimenti;
Demandare la struttura delle tariffe al gestore;
Rinegoziare/posticipare gli investimenti;
Distinguere gestione/regolamentazione;
Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale?
Distinguere gestione/regolamentazione;
Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale?
Direct agreement con AATO;
Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO.
Direct agreement con AATO;
Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO.
1717
Fondo d’investimento in equity - FiEFondo d’investimento in equity - FiE
La strategia di investimento del FiE prevede La strategia di investimento del FiE prevede una permanenza nel capitale delle società una permanenza nel capitale delle società partecipate di un minimo di cinque anni, al partecipate di un minimo di cinque anni, al termine della quale è previsto l’esercizio di termine della quale è previsto l’esercizio di una opzione di uscita dal capitale. Il una opzione di uscita dal capitale. Il controvalore della dismissione delle quote controvalore della dismissione delle quote ritorna ad alimentare il Fondo. ritorna ad alimentare il Fondo.
DefinizioneDefinizione
CaratteristicheCaratteristiche
Aspetti Aspetti InnovativiInnovativi
Il Fondo d’investimento in Il Fondo d’investimento in equityequity prevede prevede l’intervento nel capitale delle società veicolo, l’intervento nel capitale delle società veicolo, in forme di in forme di equityequity o quasi o quasi equityequity ( (mezzaninemezzanine) )
Rendere la realizzazione delle infrastrutture Rendere la realizzazione delle infrastrutture quanto più possibile conforme ai modelli di quanto più possibile conforme ai modelli di partenariato pubblico-privato per i quali, in partenariato pubblico-privato per i quali, in accordo con i criteri EUROSTAT, non è accordo con i criteri EUROSTAT, non è previsto un aggravio del debito e del deficit previsto un aggravio del debito e del deficit pubblicopubblico
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturaliIl finanziamento degli investimenti infrastrutturali
1818
Fondo d’investimento in equity - FiEFondo d’investimento in equity - FiE
Governo CentraleGoverno Centrale
€€
FiEFiE
SPV SPV
EquityEquity
quasi Equityquasi Equity
INFRASTRUTTUREINFRASTRUTTUREcostruzioncostruzion
ee
€€
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturaliIl finanziamento degli investimenti infrastrutturali
1919
State Revolving Funds - SRFState Revolving Funds - SRF
DefinizioneDefinizione
CaratteristicheCaratteristiche
Aspetti Aspetti InnovativiInnovativi
Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che hanno come hanno come obiettivoobiettivo quello di fornire prestiti quello di fornire prestiti agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni obbligazionarie agli enti pubblici locali per obbligazionarie agli enti pubblici locali per finanziare specifici progetti nel settore idrico: finanziare specifici progetti nel settore idrico: potabilizzazione (DWSRF) e potabilizzazione (DWSRF) e depurazione/fognatura (CWSRF)depurazione/fognatura (CWSRF)
RotazioneRotazione: gli SRF sono classificati come fondi : gli SRF sono classificati come fondi di rotazione in quanto il rimborso della quota di rotazione in quanto il rimborso della quota capitale e degli interessi sui prestiti erogati capitale e degli interessi sui prestiti erogati riaffluiscono al fondo;riaffluiscono al fondo;
VincoloVincolo: tali fondi possono essere reimpiegati : tali fondi possono essere reimpiegati esclusivamente per finanziari progetti esclusivamente per finanziari progetti infrastrutturali nel settore idrico ;infrastrutturali nel settore idrico ;
sostituzione del contributo a fondo perduto sostituzione del contributo a fondo perduto (“(“grantgrant”) con un finanziamento agevolato; ”) con un finanziamento agevolato;
possibilità da parte del RF di emettere possibilità da parte del RF di emettere obbligazioni per aumentare la propria capacità di obbligazioni per aumentare la propria capacità di finanziamento; finanziamento;
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturaliIl finanziamento degli investimenti infrastrutturali
2020
Fondi StataliFondi Statali
Fondi LocaliFondi Locali
Enti Pubblici Enti Pubblici LocaliLocali
InfrastrutturInfrastrutture Idrichee Idriche
€€
€€
LoanLoan InteressInteressii
CapitalCapitalee
Project Project FinancingFinancing
SRFSRF
ObbligazionistiObbligazionisti
Emissione Emissione obbligazionariaobbligazionaria
ControvalorControvalore E.O.e E.O.
InteressInteressii
CapitalCapitalee
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturaliIl finanziamento degli investimenti infrastrutturali
2121
Gabriele PASQUINIGabriele PASQUINI
Unità tecnica Finanza di Progetto – CIPEVia Boncompagni 30 , 00187, Roma
+ 39 06 4761 1850 + 39 06 4761 1850
[email protected]@tesoro.ito.it
www.utfp.it.www.utfp.it.
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