• Anllo 19 - Numero 182 - € 2,50 - Spedizio"e ill a.p. art. 1, c. 1, legge 4610-i - DCB Mi/allo - Lunedì 2 Ago.<ito2010 •
• NELL'INSERTO, IL DEBITORE DELL'IVA NEI RAPPORTI CON L'ESTERO • .1~JIIJUll'IIIil~
I buchi neri delle CasseNei bilanci degli enti p revidenzia li 125 mln di titoli Lehman e oltre3 mld di strutturati. Cartellino rosso dalla Bicamerale di controllo
Primo (,iono/l - DlI\le doellnwn1Hzioni 5111 fran:;ferpricingai limiti all'uUfO(;Ompcn!;azio·ne dei crediti fjscali, le novitàdelln manovra correttiva, di\'entlltlllegge('a.s/uldi-fènw;u-llollgi da pago <}il".".l'rimo pia"o/2 - Di-
::'""'" .!tt~Ovt'rde alla ri(onna
. del Codice dellll strada:. sfrr:ftu !'u guida in sfato.- d'ebbrezza, ciclomo1ori
maggiorati e 1empi dj ripow (leiraminnisli
,l[wl:,·/li-;5allli da pago /1
Imp""",-,1- Xhrl,!'SallIesuperntuneUa campagllll hil.wci 2010. Leistanze viziate da errori bloccanti
. i'OnomeJIO del 2%, E dopo l'estRtecumincia la flL;;;,{" due
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menti di clllti all'estero, I
limiti P""ti dnl Curante
Cicciaupag.16
Documenti/1 - \I testolo d:lla manovra corret-. _ Uva
~ Doeurnentil2" Il,,uo~ mv.direcleIlllstrllda
Gli inferrpieri? La profes!iìi~)fiep.iù riG}li€~ta,~intro~ahile
Sopr'8;ptutto al'-Nord',45
Avvocati~
e imprese italiane guardanocon interesse verso Est
E gli studi scaldano i motorida pago 27
DI MA1uNo LoNGONI
Sono rimasti acquatlati per due o treallni, ma allafine dai bilanci delle Casose di pretJÌcumza dei liberi proje.uiorristisono saltati fuori un paio di brutti ro."pi:125 milioni di titoli diretti Lplt1nall e oltre3 miliarrli di titoli strutturati. l'robabil·1nenle persi i primiy molto problematici darecuperare i secondi.
È quest<J il ri.<ultato più ecla/ante detlut'Oro deUa Com1nusiotr.e bicamerule di controllo, che ItaliaOggi Sette è in grado di anoticipare in via esclusiva. L'organo politicodi vigilanza aveva già passato al setaccio ibilanci consuntivi del 2004·2006 e ilpre·
ventivo 2007. Ne era emerso un quadropiuttosto confuso t! una pericolosa pl'O
pensione deUe Casse agli iuvestimentiad alt<Jrischw: il70'J6del capitat. è
irifatti collocato in titoli mobilia·ri. V'w scenario che la recente. crisi rischiava di iugarbu~
gliare anror di più. Da quil'esigenza di un'indagine
più accunda s'ugli e..Dettidello tsuuamijinanziario del 2007/2008, E le
sorprese Twn sono man-cat~. Ci SDUO Ca.ç,'5e m.enQ
espost.e e altre che invecedovranno leccarsi le ferite
per qualche anno, ma non c'èdubbio, questo almeno il giudizio
deUa commissione di controUo, chenegli ultimi tempi si{) sta/u troppo ele
vato il ricorso alla levafinanzi{)ria. Senegli anni di vacche grasse questo ha
permesso di mettere in bilancio rendimenti elevati, adesso i nodi sono venuti alpettine. Perciò la com1nissione lancia unchiaro monito allegi.slatore: sono necessari dei paletti agti investimentijinanziaridelle Casse perché altrimer<li si rischi{) diII{)n raggiungere l'obieltivo fonda,nentaleche è queUo di garantire il pagamento dellefuture pensioni.
Stranamente, il legislatore con la Finanzi{)ria d'estate ha fatto invece esattamente il contraria: ha predisposto dei vincoliprecisi per gli investimenti delle Casse nelmattone lascianda completamente deregolamentati gli inve.stimentijìnanziari.
Altro punto feTTM raggiunto daUa commissione. / controUi ex post sui bilanci nonfunzionanO, perché rischi{)no di chiudere leporn quanda i buoi SOlI{) fuggiti. È necessaria, dicoll{) i parlamentari, un controlloex ante, o comunque seri vincoli sugli investimenti ammissibili dagli enti di previdenza. Anni di deregulati<Jn hanno rischi{)to di compromettere la situazi<me. lnJine,l'esigenza di una maggior trasparenza neibilanci in moda da nmden? realisticamentepossibile "n controllo anche da parte deisoci. Fino a oggi del tutto impossibile,-~.--
3 J"lJll('dì 2 Agosto ::lO/O ItalJaOgg17
Conclusa l'indagine PClIkl"lenlare: subito
Casse., Lehman siIcapitali. (forse)
PARLA IL NEO PRESIDENTE DELL'ADEPP
dere da dove arrivavano questi investimenti complessi e adalto rischio e cosa non è andato.La prima conclusione è che lebanche che hanno proposto i titoli strutturati hanno trovatoterreno molto fertile presso legestioni previdenziali. Dunqueper il futuro., continua il presidente della Bicamerale, -gliinvestimenti devono essere piùaccurati ed evitare quelli su titoli che non si conoscono.il pro-dotto strutturato necessita diuna preparazione particolareda parte dei vertici degli istituti previdenziali_. Ma dall'indagine si può giungere anche adaltre conclusioni .• Non è vero.,
advisor, richiedere valutazion~ indipendenti,avvalersi delle professionalità interne, fareun'analisi dei rischicostante e profonda,fissareobiettivi di rendimento prudenti: queste sonole linee adottate da tutte le Casse.
D. Bisognerebbe ripensare I sistemi delcontrolli sulle casse7
R. Credo di sl. I controlli oggi-sonomolti escarsamente efficaci.Noi non abbiamo pauradei controlli, !lnzi abbiamo accolto favorevolmente la proposta del ministro Sacconi chemira ad un sistema di verifica condiviso,piùpuntuale ed efficiente. I.:Adeppconta di arrivare in tempi brevi ad una proposta approvatadai 20 presidenti da portare al tavolo tecnicoinsediato presso il ministero.Allostesso tempochiediamo che il controllore sia unico, elimiÌ1ando la stratificazione e la sovrapposizioneattuale.
D. In mancanza di una regolamentazionepiù accurata sugllinvestimenti, l'Adepp in
tende darsi una sorta diantodJsciplina7
R. La nostra proposta sarà implicitamente una formadi autodisciplina.Certo non puòessere l'Adeppad imporre regole a Casse cheagiscono autonomamente in forza
di legge.
milioni circa). Nelle pagine seguenti l'approfondimento persingolo ente ..
Il giudizio complessivo
,È stato un impatto visibilequello della crisi sui patrimonidelle casse-, spiega a ItaliaOggi Sette Giorgio Jannone, .maper fortuna non irreversibile.La cosa anomala, è che percen·tualmente è troppo elevata laparte di enti colpiti. Per quantoi titoli Lehman siano stati ac·quisiti da molti restano comunque tante le casse che ne hannorisentito. Come Commissioneabbiamo cercato di compren- .
il seUore supererà la cri.~iDomanda. Andrea Camporese, neopresi
dente dell'Associa.zionenazionale delle cassedi previdenza privatizzate e private, condivi.de l'idea della commissione che il patrimonioprevidenziaIe non può essere esposto al fortirischi del mercato flnanziario7 L'unico,Peraltro, che vi ha pennesso ottime perfonnancecirca I rendimenti negli anni passatL ..
Risposta lo credoche il principio sia non sologiusto ma doveroso. Le Casse devono innanzitutto tutelare il risparmio previdenziale deiloroiscritti, difenderlo dall'erosione infiattivae, sperabilmente, incrementarlo assumendo
. rischi estremamente contenuti. I sistemi previdenziali non possono sostenersi sui rendimenti finanziari, e nessunà Cassa lo ha maisostenuto, allo stesso tempo non esiste alcuninvestimento a rischiozero,nemmeno quello intitoli di Stato, comeinsegna la storia. Se analizziamo cicli di mercato quinquennali, o ancorapiù lunglù, possiamo dimoatrare che il sistemadella previdenza privatizzata ha saputo assorbire e superare le negatività mantenendo interritorio positivo i propri rendimenti.
D. Le Casse, pero, di fronte all'invito adadottare maggiore prudenza si difendonospesso dicendo ' •.o abbiamo acquistato titollcon rating eecellenti •. Secondo lei IIcompal'to si è fatto a1'fascinare da DnApromessa direndimento troppo alta per non "essere considerata speculazlone7
R. Innanzitutto va ricordato che il giorno delsuo fàllimentoLehman godevadiun rating noninferiorea quellodei titoli diStato italiano. Delle due l'una: o il sistema deUevalutazioni internazionali è privodi qualsiasi affidabilità,oppure è accaduto qualcosa di assolutamente straordinario e imprevedibile. Comeè stato rilevato, la quantitàdi titoli cosiddetti tossici ha inte•...cettato una quota assolutamenteminimale del patrimonio del sistema della previdenza privatizzata,e questo testimonia un atteggiamento fortemente prudenziale.La colpa sta nell'opacità di unaparte rilevante del sistemafinanziario e contro questodato abbiamo adottato ulteriori cautele. Comprare ciòche si comprende,evitare lestrutture, farsi assistere da
di euro di esposizione (il 3,71%su 423 milioni). Seguono poila Fondazione Onaosi per gliorfani dei sanitari (15 milioni,il 4,15% di 356 milioni totali),Inarcassa per architetti e in·gegneri (14,2 milioni, lo 0,3%degli oltre quattro miliardicomplessivi), l'Enpap pet ipsicologi (lO milioni, il 2,54%dei quasi 394 milioni totali),l'Enpav per i veterinari (9 mi·lioni, il 4,22% dei 214 milionidi patrimonio totale), Enpaclper i consulenti del lavoro (5milioni, meno dell'l % dei circa590 milioni complessivi), Enpaf per i farmacisti (5 milioni,lo 0,50% del miliardo e cento
• C~m~orese:I
la Mituazione particolnnncntedelicata riscontrata.
L'Indagine
Prendendo in esame solo lecasse che hanno investito intitoli collegati a Lehman Brothers, è certamentè Enasarco l'ente più esposto (si vedatabella in pagina). Questi inumeri: titoli Anthracite per780 milioni di curo gararititidalla banca. Nel caso dell'entedegli agenti e dei rappresentanti di commercio colpisceanche l'ammontare degli altriti.toli strutturati: 1,4 miliardi di euro (quest'ultima cifrarappresenta il 50% dei 2,8miliardi di patrimonio mobi·liare e il 24,6% sul totale di5,8 miliardi di euro). SegueEnpaia, la gestione previden·ziale degli addetti e degli impiegati agricoli con 45 milionidi titoli diretti (il 3,77% deglioltre 1.1 miliardi di patrimonio totale). AI terzo posto c'èl'ente di previdenza degli agronomi, forestali, geologi, attua·ri e chimici con 15.700 milioni
È nata per comprenderemeglio !'impatto di una dellecrisi finanziarie più difficili ditutti i tempi sui fondi pensioneprofessionali. Il dato più rilevante emerso è, infatti, legatoalla forte propensione all'in-
vestimentomobiliare (24su 36 miliardi). Il 70% deirisparmi deiprofessionistiè cioè rimessoall'andamento dei mercatiinternaziona·li ed è quindi,secondo ladirettiva Mifid, espostoa un elevatorischio. Unatendenza,quest'ultima,
incentivata daglialti rendimenti ottenuti neltempo. Mentre,in certi casi, ilsettore immobiliare, fra canonibassi e lavori dimanutenzione,ha avuto ancheun trend nega-tivo. Non a casoenti come l'Enasarco (agenti di
commercio) hanno messo inatto un piano straordinario didismissione per i 17 mila alloggi in modo da incassare laplusvalenza rispetto al valoredi acquisto degli edifici. Nes
suno, fra i vertici degli enti, Iavrebbe mai pensato al crollo
fulmineo di alcune fra le ban- Iche d'affari in apparenza più
solide del mondo visti anche ji rating. Ma proprio l'imprevedibilità dell'andamento dei Imercati è alla base del richia-' 1mo più importante della Bica
merale: i risparmi dei profes- I
sionisti non possono esposti a ~rischi così alti.
'I numeri In dettaglio I
Elio Ltlrlnulli (Idv) il10/2/2010 liti riferito
in Bicanrerale:6 Iloi 50sleniumo che si debbaessere Inolto prudentiquando si ge.stiscono isoldi degli altri. Vorreiche per il futuro si tornasse alla preudenza
senza farsi condizionare dagli interessi delle
banche
Pagine a curaDI IGNAZIO MARINo
Cirea 125 milioni di
titoli diretti LehmanBrothers nel salvadanaio degli enti di pr';
videnza dei professionisti. Eoltre 3,1 miliardi di euro intitoli strutturati. In totalefanno quasi il 9% dei 36 miliardi dell"intero risparmioprevidenzialein balia dellemontagne russe dei mercatifinanziari negli ultimi dueanni. Sono leCasse degliagenti di commercio (Ena·sarco). dei medici (Enpam) edegli agronomi, forestali,geologi, attuari e chimici(Epap) quellepiù esposte.Anche se un po'tutti stanno pa·gando il prezzodi investimentiad alto rischio.andati benissi·ma in termini direndimento magari per due o treo anche cinqueanni e poi scivo·lati nelle sabbiemobili delle ristrutturazioni.Già, perché (stando alle cifreche le stesse casse hanno fornito al ministero del lavoro)se da un lato è vero che questi3,2 miliardi di euro non sonoandati totalmente in fumodopo il fallimento della bancad'affari americana, dall'altro èaltrettanto vero che le casse diprevidenza per riavere i lorocapitali dovranno aspettare lOe magari 15 anni affinché laristrutturazione dei titoli legati a Lehman esaurisca tutti ì ~gli effetti. Sono queste alcunedelle informazioni contenutenell'indagine conoscitiva del·la Commissione bicamerale dicontrollo degli enti gestori forme di previdenza obbligatorieche Italia Oggi Sette anticipain esclusiva al termine di unlavoro durato due anni e cheha messo a nudo le criticitàdi un sistema che ha puntatosolo su un controllo a poste·riori. Quest'ultimo incapace ~di mettere al riparo il'risparmio previdenziale dei profes·sionisti da quel1i che lo stessopresidente della Bicameraledefinisce OIinvestimenti troppo rischiosi per degli enti chehanno l'obiettivo di garantire le pensioni e non generare alti rendimenti •.Chiaro ilmessaggio del1a commissionea futura memoria: serve mag·giore prudenza da parte delleCasse e controlli più attentisulle operazioni finanziarie daparte delle autorità vigilanti.Le conclusioni dopo la pausaestiva saranno ampiamenteargomentate in un appositodossier. Mentre comunquela Commissione continueràa monitorare il settore, vista
ItallaOggl7
ENTE_~._~ _i~__._ .__~ ~_~ATRIMONIO
Titoli diretti lehman brothers I Titoli strutturati
,.'O~ % % t ,..~ % % T_.
Totale
nominale su patri- su patri- nominale su patri- su patri- patrimonio
patrimoniomonio monio monio mania . - ....• -....... - -...--- -- - -- ..mobiliare totale mobiliare totale mobiliare
Cassa commercialisti ..,. -r!P~_. __.---+--_._.- . __ o __ - _._
( - - - ( 165.625.000 6,96 6,02 (2.380.914.024( 2.749.237.024
Cassa forense t11
JOIIIJ -( 3.000.0000,090,08 (- ( 3.206.500.000( 3.691.340.000
Cassa geometri~'.( 1.500.0000,130,07
I (-( 1.146.000.000€ 1.509.000.000
Cassa notariato fti~
(-. €- ( 895.010.622€ 1.352.281.401
Cassa ragionieri
€-
I (124.976.000
14,886,61€ 839.892.473(·1.890.711.044
Enasarco (11 Ente naz. assoprev. agenti(-50,5424,36€ 2.806.628.413( 5.822.947.455
e rappresentanti di commercio( 1.418.470.000
Enpab Ente naz. provoassobiologi
€-
I
€ 37.350.000 16,2116,10( 230.413.325( 231.987,578
Enpacl Ente naz. prev. assoconsulenti( 5.000.000
0,8%( 53.000.0009,00€ 588.888.889€ 588.888.889del lavoroEnpaf '" Ente naz. prev. asso farmacisti
€ 5.000.0000,610,49I€ 58.765.266 7,2%5,8%
I€ 819.672.131 € 1.020.408.163
Enpaia Ente naz. prev. assoaddetti( 45.000.000S,513,77( 181.400.00022,2%15,2%( 816.696.915( 1.193.633.952
e impiegati agricoliEnpaia agrotecnici
( 200.0002,28I€ 800.000 9,1%9,1%( 8.771.930€ 8.771.930
Enpaia periti agrari
€ 1.000.0001.66( 11.000.00018,3%18,3%€ 60.240.964€ 60.240.964
Enpam '" Ente naz. prev. assomedici
(-I (150.000.0003,49%1,90%€ 4.295.088.147€ 7.587.050.000
Enpap Ente naz. prev. assistenza psicologi
( 10.000.0002,572,54 (- ( 389.105.058( 393.700.787
Enpapi Ente naz. prev. assopfermieri
(-O
I( 12.540.000 9,018,95€ 139.178.690€ 140.111.732
Enpav Ente naz. prev. assoveterinari
( 9.068.1756,444,22€ 43.360.00030,8020,20( 140.779.221( 214.653.465
Epap Ente naz. asso pluricat~oriale
€ 15.700.0003,843,71I€ 122.132.000 29,8428,87€ 409.289,544€ 423.041.219
Eppi "J Ente naz. prev. assoperiti industriali
(-( 65.000.00015.3812,60€ 422.600.000€ 516.000.000
Fase Fondo agenti Spedizionieri e corrieri
(-( 23.512.6409,724,52€ 241.956.502€ 519.799.750
Inarcssa Ente naz. prev. asso ingegneri€ 14.230.0000.430.30€ 581.700.00018,1413,67€ 3.206.725.469( 4.255.303.584e architetti
Inpgi ~te !!az. prev. giornalisti ___ '
(-(-( 712.911.000€ 1.405.809.000
Onaosi 15) Fondazione naz. asso orfani sanitari( 15.000.000
5,634,15€ 50.500.00018,9614,16€ 266.350.211( 356.638.418italiani
Totale
I/"Url !)(tlel/i e cUl/lralli Sll{!./iellli ereridel/::,iuli
vertici degli enti p chiestomaggiore chiarezza e trasparenza. Dt>vo constatareche dopo quasi due annimolti istituti previdenzia li hanno messo i lorobilanci in (,·hiaro e fornito molte piÙ informazioni
agli iscritti .•.Ricapitolando per la Commissione tresono gli obiettivi sui qualilavorare ppr il futuro: mag-
giore prudenza sui mercatifinanziari, nuovi paletti sugli
investimenti finanziari e controlli più accurati, più trasparenza su ciò che accade all'in-
terno delle gestioni.- ---ORipmdll~inm: ri:..,1..•.&Ji1~ •
nuove direttrici precise a favore di un maggior"" ordine;anche al fine di migliorarela collaborazione con lo statoattraverso il socia} housing .•,La terza conclusione, manon in ordine di importanza,la Bicamerale la riservaalla poca trasparenza ..• Durante le sedute.,sottolinea ilpresidente,.abbiamoriscontratospesso unlinguaggiocriptico daparte dei
Lorenzo "'1'.10
Poli (IIde) il10/2/2010/",
riferito ill Biea"wrflle: Il. vice,., ...da Lehmall "eve
facci pelUareche gli sb..,di si
pagano forlemente e recu/,ernre lepermde è mollodifficile, La PnldeliZia, t/uiulue,è d'obbligo "l
100%
spiega .Jannone, ..che l'investimento mobiliare, che ammonta a circa il 70%del patrimoniocomplessivo, èpreferibilc inquanto è qucHoche in assolutorende di più.Abbiamo riscontrato esempi diottima gestionedel patrimonioimmobiliare daparte di alcuniroti. Credo chesugli investimenti, comunque, SE'TvanO
mangia 125 mlnfra 10 o 15 anni
!.Ilw·dì :!.lglMlo :.lO!O ItalJaOggl7
Il pre.idende Boco: dalgiorno .successit,o ,d
fallimento ,li Lehman,ItI fondtlzione E,,,uflrcosi è attivaI" l'er rer.ul'~rarp i cUI,ilaligtlranlitidalla Banca d'affari,
A .t'gaito della ri.lrntluruzione dei tiloli la
Fondazione non ,ubiroperdite
Carlo SlcUlanl
ragione a chi faceva gli investimenti.Tant'è vero ch~ in lre anni abbiamoavuto una redditività notevolissima.11fallimento della Lehman Brothersnon è dovuto assolutamente a difficoltà che si potevano verificare sulmercato. Non a caso, la Banca d'Italiaha nel proprio fondo azioni LehmanBrothers. Questi i titoli avevano unrating A3, mentre lo Stato italianoha un rating A2. Quindi, obiettiva
mente abbiamo fattoun investimento chesembrava, in quel momento, profondamen-te conveniente perl'amministrazione. Èsuccesso quello che èsuccesso e noi abbiamofatto fronte alla perdi-ta di 35 milioni di euro,perché abbiamo ridot-to del 70% il valore deltitolo, che è quello cheoggi il mercato valuta.Abbiamo fatto frontealla perdita con i fon-di di riserva, quindi ilbilancio dell'ente non
ne ha assolutamente risentito. Vogliorioordare, peraltro, che abbiamo fattodirettamente con la Lehman Brothersla f;ottoscrizione delle obbligazioni.senza intermediari e senza ricorrerea fondi o veicoli ctw hanno contraddistinto questo tipo di operazioni. Lanostra è stata un'operazione trasparente che, purtroppo ha avuto un esitonegativo al quale, lo ripeto, abbiamo
fatto frontR con le riserve che aC;Jn-toniamo ogni anno .•. ~- - -
titoli; occorre anche precisare che ~itrattava di titoli obbligazionari, og,giinteramente svalu~'1ti. Il rendimentomedio del periodo lordo a mercato dal2000 al 2009, compreso delle mimlsvalenze della minor rendita negativa avuta, quella del 2008, è stato del
4,4% di periodo !'mllungo periodo, nonostante ci sia st.ataanche la bolla d., itecnologici del 2001e 2002. Proprio con ilbilancio del 2008 ab·biamo iniziato a inserire i dati pubblicisul nostro sito. Potràsembrare strano. maera l'anno più criticoe ho voluto fortemente che tutti i nostriassociati avessero adisposizione i nostridati, perché ritenevamo di non averenulla da nascondere
e che, anzi, eiò foslie garanzia delJatrasparenza s~mpre necessaria neirapporti con gli a&;OCiati.Da allora, naturalmente, abbiamoinserito tutti i bilanci, compresi an-che i preventivi, in modo che i nostriassociati si rendano conto che, se abbiamo aumentato i contributi, non ècertamente per chiudere buchi. ma
semplicemente per pensare a un fu- rJturo previdenziale •. ~
Paola Ml/llltIIrIo
~. ADDEnI E IMPIEGATI AGRICOU "P
Enpllill per 45 "tln
Lehman sfiora Inarcassa, 1Jpeso deititoli tossici è solo per uno 0,4% ~mltotale del patrimonio mobiliare, chescende allo 0,3% sul totale. Fra glienti che hanno avuto dei titoli diretti,l'ente degli architetti e degli ingegneri è quello con la minore esposizione...Avevamo 13 milionie 800 mila euro (latabella redatta dalministero del lavoroe inviata alla commissione Bicamera·le di controllo per leaudizioni, però, indica un importo pari a14.230 mila euro,ndr)in Lehman Brothers,che avevamo già cominciato a svalutare,per la verità, nel 2007e che abbiamo svalutato interamente nel2008. Nell'ambito della nostra diversificazione., ha spiegato lapresidente Paola Muratorio nel corsodell'audizione del 31 marzo 2010, .iIpeso di Lehman Brothers era davvero molto contenuto, ammontando ameno dello 0,4 per cento del nostropatrimonio; anche in questo siamo inlinea con le evidenze dei fondi complementari, anzi, al di sotto della mediain allora presente. Avevamo effettuato tale acquisto nel 2005, dopodichénon avevamo mai acquistato ulteriori
Ad Enpaia, l'ente di previdenza degliaddetti e impiegati agricoli, dei peritiagrari e degli agrotecnici guidato daCarlo Siciliani, il primato della maggiore quantità di titoli Lehman Brothers acquisiti. A mettere il luce questa circostanza è stato il presidentedella Bicamerale di controllo GiorgioJannone nel corso dell'audizione del14 aprile 2010. Che ha sottolineato:•Voi avete addirittura il record delleaequisizioni in quantodei 124 milioni di eurodi titoli Lehman Brothers acquisiti da tutte le casse voi ne avetecirca 46, una cifra veramente importante, Peraltro, il valore nominale è davvero elevato.Che cosa è successo ?In quaJe occasione erano stati acquisiti questititoli? .Voglio ricordare., ha detto GabrieleMori, direttore generale dell'Ente, .che i titolidella Lehman Brothersavevano il rating A3,più dello Stato italiano. Pertanto, miha sempre fortemente sorpreso il JX>1verone sollevato rispetto ai titoli Lehman Brothers.Abbiamo fatto un investimento di 45 milioni di euro, perchési trattava di titoli senior, con capitaJegarantito e con un rendimento che sia~ava sostanzialmente intorno al6,57%, Inoltre, si trattava di titolinon strutturati, ma legati al discorso
~dell'imposizione fiscale dei vari Stati
americani, che obiettivamente dava
.' - .. - - --- ---
,.
che spiega passo per passo. dal 15settembre del 2008 fino a O/:b';,tuttii passaggi compiuti dalla fondazioneper portare al sicuro i danari contenuti in Anthracite e per sostituire lagaranzia sull'obbligazione da quelladella Lehman Brother.; a quella nuovaofferta da due banche internazionali,nella specie Hsbc per il 60% e CreditSuisse per il restante 40%. I sottostan·ti. nel periodo della crisi, sono scesi aloro volta e hanno perso di valore. Siè trattato, infatti, dell'unico periododella storia della finanza degli ultimi
cinquanta, o ancheottant'anni, in cuiera tutto correlato:l'unica vera forzadegli hedge funds,il loro non esserecorrelati con i mer·cati, è venuta menoperché in quel periodo scendeva tutto. Anche i nostrifondi hanno dunqueperso di valore,Con coraggio abbiamo conservato imigliori, senza chie
dere di uscire nel momento in cui uscivano tutti; nel 2009 il mercato si è ripreso moltissimo, e così anche i nostrisottostanti. Siamo dunque in un buonrecupero del loro valore. La garanziaci è stata riassegnata completamentee abbiamo esaminato molto approfonditamente il titolo con la nostra società di revisione. Ne abbiamo \Ula nuovaquest'anno, il che è stato un vanla!:!,';o,in quanto scadeva il mandato di seianni che avevamo avuto con Reconta; abbiamo tenuto una gara europea,che è stata vinta da Kpmg. È il primoanno che revisionano in casa. in mezzoalla crisi finanziaria, e hanno usato ipiedi di piombo e le molle prima diconcederei la certificazione. Hannovoluto fare una sessione dedicataproprio ad Anthracite, certificandociche non ci sono state perdite durevolidi valore sul titolo, sia per il recupero della garanzia, sia per il fatto chetutti i sottostanti hanno cominciatoa riprendersi e stanno dando buoneperformance. Confidiamo, quindi, cheil titolo ci dia soddisfazioni in futuro.Noi usciamo senza perdita patrimoniale da tutta l'operazione - lo possiamo dimostrare e forniremo tuttala documentazione - relativa al fallimento di Lehman Brothers, perché00] commissariamento abbiamo proseguito la ristrutturazione già iniziatadi tutte le note. Non abbiamo evitatodi porci il problema, dopo il fallimento.
Tali note vanno valutate nel medioe lungo periodo; se le si valuta inun momento di crisi, ne conseguonovalutazioni di un certo tipo.Nel momento in cui la ripresa saràconsistente e i rendimenti torneranno a un certo livello, l'obiettivo
della fondazione è uscire da tali notee riproporzionare il livello dei nostriinvestimenti, a prescindere dalle li
nee di indirizzo che il Parlamento oi ministeri adotteranno. Si tratta di
un'indicazione che già abbiamoe, nel momento opportu-
no, proprio per assicurare alla fondazione che nonci siano perditepatrimoniali,opereremo in
questa ~
zlone ••..•..
U,;cm,mo senza perdita patrimonialeda tutta l'operazione relativa al fallimento di Lehman Brothers. Parola diBrunetto Boco, presidente Enasarco.L'Ente di previdenza degli agenti dicommercio è stato quello più espostoai venti freddi dalla crisi, con titoliAnthracite per 780 milioni di eurogarantiti dalla Banca d'affari americana. -Dopo il fallimento della LehmanBrothers-, ha spiegato Boco durantel'audizione del 141101'2009 in Bicamerale, -abbiamo prodotto tutti i datiche riguardano il nostro patrimoniomobiliare al nucleo divalutazione. e abbiamo svolto approfondimenti immediatisulla composizionedel m",tro attivo, chemi accingo a- descrivere. Abbiamo unadeterminata percentuale di obbligazionie polizze assicurativedi banche e di assicurazioni italiane percirca 200-250 milionidi euro, che hanno unrendimento medio del4% e sono prodotti molto sicuri.Abbiamo fondi immobiliari, tutti gestiti daSgr italiane, che ci stanno dando grandi soddisfazioni, quasi tutti orientati suinunobili di pregio. Lultimo inunobileche è t'itato acquisiurtramite un fondoinunobiliare è la galleria Alberto Sordi,davanti a piazza Chigi, un investimen·to molto interessante, sia per il tipo diimmobili, sia per la redditività attesa,che è di circa il 7% all'anno. Abbiamopoi una parto di titoli strutturati edhedge funds, di cui la prima partitaè relativa all'ormai ex titolo Anthracite. Si trattava di un'obbligazionestrutturata, a capitale garantito, chefunzionava attraverso la sottoscrizionedi un'obbligazione in cui i danari stanziati venivano inv~1iti in sott06tanti,nella specie in hedge funds, e il capitaleera garantito dalla Lehman Brothers.Ovviamente tale garanzia è venutameno col fallimento della banca stessa.Dal giorno successivo a tale fallimento,la fondazione si è adoperata in primoluogo, per essere sicura e garantita, peraccertare che non ci fossero trappolenei documenti e che il titolo non venisse attratto dal fallimento della Lehman Brothers, il che non è stato, e insecondo luogo per far si di ottenere unagaranzia nuova da parto di un altro
. istituto di credito.Abbiamo fattopredisporre dauna primariasocietà direvisioneesternaq uell oche abbi a m ochiamatoil Librobianco diAnthracite, cioè undocumento
1LUflrdì:! ..{gusto :lO/O
abbiamo una certa precedenza rispetto ad altri creditori, quantomenorispetto alla solubilità di questo titolo.Sempre per ciò che riguarda le perdite, riteniamo innanzi tutto di averagito congrande trasparenza. L'annoscorsoabbiamoesposto tutti i titoJinelbilancio alloro valore reale, benchéla legge - come sapete - ci dava lapossibilità di esporre i titoli al valoredella fine del 2007. Per questa ragiO'ne abbiamoregistrato una perdita delmeno 11%, escludendo Lehman Brothers, e del meno 15%comprendendo
questi stessi titoli.Si è trattato di unaperdita veramentenotevoJe, dovuta,naturalmente, allacrisi finanziaria;infatti noi avevamosempre registratorisultati positiviin tutti i bilanci edavanzi di ammini·strazione piuttostoimportanti.Grazie a ciò avevamoanche accumula-to delle buone riser·
ve,che cisonoservite per fronteggiarequeste evenienze. Per fortuna, la per·dita non è stata tale da incidere sullaoperatività della Ca.·;;sa,quindi adeHsosi tratta soltanto di recuperarla. Vorrei ribadire che abbiamo pensato chenon si trattasse soltanto di recuperarele perdite, ma anche di immaginare,inventare e progettare un nuovosistema di investimenti tale da metterciin futuro al riparo, quantomeno, daquesti nuovi pericoli, che ora conosciamo. Per ciò che riguarda la questione del p.'1trimonio,vi informo cheesso ammonta a circa 415 milioni dieuro.lnnanzitutto, vi comunicora...,c;etaJlocation strategico. Per sgombrareil campo dall'impressione che investiamo in azionario - che ovviamenteè presente (dal momento che non p0trebbe non esserci),ma cheè solounaminima parte - pn..>cisoche razionanomassimo è del 20%.Visono poiun bilanciato flessibile del 20%, un obbligazionario del 30.%e un compartimentoprotetto, o monetario, del 30 per cento. Rispetto all'attuale distribuzionedel patrimonio. abbiamo un toto]ein obbligazioni a gestione diretta di118.097.000 euro, liquidità e monetariper 117.943.000 euro, titoli di Statoper 95.270.000 euro, obbligazioni cor
porate per 45.104.000euro. e azioni e mer-
cato alternativoper 48.123.000euro. perun totale di424.539.217
euro di capitale investito .•.
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IIIJre .•ideute Pirrel/o:l,rima del cmck del/nIlullca nl"ericllnfl (U'Pt'(UrtO nccllnJuluto delle
buone riserve che sisono servite per frollteggÌ-lJre queste et·pnienze.Per fortu"a In perdita
1I0n è SItlltl tn'e daincidere sull'oJleratit'ità
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Epap per 15.700 nllrz
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A un giorno dalla bufera. Scadeva il 16settembre 2008 un titolo Lehman dalO milioni nel portafoglio dell'Ente diprevidenza pluicategoriale dei dottoriagronomi, dottori forestali, chimici, geologie attuano Ovvero un giorno prima del fallimento della banca d'affari.Nel panorama degli effetti della crisic'è anche qualche curiosa circostanzacomequella raccontata dal presidentedell'ente Arcangelo PirrelJo durantel'audizione del 21 aprile 2010 .• Riguardo alle perdite-, ha spiegato, -unesempio concretopuò essere un titoloLehman Brothersche scadeva il 16settembre del 2008,mentre -lo ricordoatutti - il 15 settembre del 2008 la stessabanca falliva. Queltitolo è già scadutoe, quindi, è esigibile;non abbiamo potutoesigerlo per l'accaduto. Abbiamo subito iniziato un'azionelegale nei confrontidella Lehman, siacon il procedimentoolandese sia con quello statunitense,perché il titolo era stato sottoscrittocon )a Lehman Brothers Treasury,che è olandese. ma ('ra stato garantito dalla Lehman Brothers Holdingsche, come sapete, è statunitense. Noiabbiamo sempre seguito quel titolo,affidandoci a una società internazionale di avvocati, la Lovells,e abbiamoanche cercato di fare un'azione collettiva; tuttavia, in seguito alle rispostenegative o, comunque, non del tuttopositive cheabbiamo ricevuto da parte di altri, abbiamo deciso di iniziareda soliquesta azione,che nel frattempo sta proseguendo. Si ritiene che nelprossimo futuro ci potrebbero esseregià le prime udienze per valutarecome procedere; intanto. però, possiamo affermare con una certa soddisfazione che probabilmente abbiamoagito bene non liquidando ab initioquei titoli. poiché allora avevano unvalore del 15%.mentre adesso sembra, in base alle ultime informazioniricevute, che siano intorno al 27-30%.Queste notizie ci confortano sul fattoche, finora. ci siamo comportati benerispetto ai titoli Lehman Brothers.Non si trattava di investimenti a rischio, infatti erano investimenti delcomparto monetario, a capitale garantito. Purtroppo, però, quando il garante fallisce è crnaro che ci si trova difronte a situazioni di questo tipo,che attualmente sono pressoché normali <si pensi appuntoai casi di Goldman Sacbs e di .'
Merrill LYnchJ, mentre appena fdue anni fa era davvero difficile immaginarle. Bisogna,però, •sempre fare tesoro diquanto èaccaduto. Per ciò che riguarda,invece, le perdite che ci sono stateil titolo scaduto il 16 settembre eradi 10.700.000 euro ed è esigi bile.Avevamo anche un altro titolo di5 milioni di euro, che sommato alprecedente ci fa arrivare alla cifra di15.700.000 euro, il quale, però, nonè ancora scaduto. Anche ilrecupero di questo titolo,naturalmente, ècompreso nell'azionelegale in corso.Inoltre, essendo
'noi degli investi
tori istituzionali,
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per poter indicare alla fondazione altriinvestimentidiemittenti con1m profilodi rischio più basso 0, comunque, conmeno problematiche intrinseche allaloro gestione rispetto a Lehman Brothers, che poi invece sottoscrivenuno.Sull'altra obbligazione, il ragionanlen-
to è completamentediverso. Essa venneacquistata nel 2004, inun periodo..nonsospet-to» rispetto al default,e ci stavamo avvicinando alla scadenza.Si trattava, peraltro,sempre ùi un titolosenior, obbligazioneindicizzata all'inflazio-ne italiana, con dellecedole garantite minime più l'inflazione.Contemporaneamentea questo contenzÌosolafondazioneha valutatodi iscriversi al passivodella procedura falli
mentare della Lehman Brothers per iltramite delle due banche depositarie.Pertanto avendo stimato un valoreminimo dellO per cento del nominale,dalle notizie che abbiamo sull'iter di liquidazione degli asset di Lehman, sembrerebbe che vi sia un valore che, datala qualità del nostro credito, potrebbeanche portare a un recupero forse su-
periore al 10% che pruden~i:mJiabbiamo stimato a bilancio>. c,.
quistata l'anno prima, l'altra parteeffettivamente era stata acquistataa metà dell'anno in cui poi si è verificata la crisi. Purtroppo, la LehmanBrothers e tutte le banche che rappresentavano la garanzia sottostante erano classificate nel rating con laclassica tripla ..A.•, che significava lamassima garanzia». Quanto alla possibilità di instaurare un contenziosocon Credit Suisse, come suggerito
dal presidente dellaBicamera\e Jannone,Lamarca ha spiegatoche ••il contratto conla Credit Suisse erachiaro. Si sono verificate condizioni cheerano chiaramentestabilite nel contrat·to. Quindi, il capitalenon è stato perso, masi è dovuta rivederetutta la struttura delprodotto, per far sìche, pur mantenendoil capitale. lo stesso potesse dare unrendimento nel tem
po. È stata questa la strategia cheabbiamo adottato con Credit Suisse. Quindi, abbiamo prolungato ladurata dell'investimento al fine direcuperare il capitale. Questo investimento. nello specifico. ci darà- secondo le nuove condizioni cheabbiamo stabilito con Credit Suissealla: fine del 2008 - un rendimentostabilito nella percentuale del 2,5%.Si tratta, comunque, di un capitaleche dà reddito; seppure contenuto~.
Ar1sUde Paci
VETERINARI ,. "
Glannl Mancuso
ORFANI DEI SANITARI
Enpav per 9 fft/n
Onaosi per 15 m/n
Un passato con azioni LehmanBrothers per 9 milioni per l'Enpav,l'ente di previdenza dei veterinaripresieduta da Gianni Mancuso. Eun futuro senza titoli tossici. Accogliendo il monito del presidentedeJla Bicamerale, il direttore generale della Cassa Giovanna Lamarcanel corso dell'audizione del 3 marzo2010, ha infatti spiegato che .nel2009 abbiamo adottato una strategia cii investimentiradicalmente diversa.Come abbiamo riportato nell'elenco, gliinvestimenti hannoriguardato più chealtro Btp, polizze as·sicurative c prodotti molto più stabili.Vorrei precisare, perquanto riguarda laLehman Brothers,che effettivamenteciò che è accadutoera imprevedibile.Fortunatamente, noinon avevamo prodottidirettamente emessidalla Lehman Brothers, quindi ilfallimento della banca ha avuto uneffetto soltanto riflesso sulle cassedell'ente ...1\<lacomesono arrivati nelportafoglio dell'Enpav questi titoli?..A noi sono arrivati in portafoglioin quanto rappresentavano unagaranzia Rottostante a un prodottostrutturato che era emesso, nel casospecifico.da Credit Suisse. Naturalmente l'acquisto già era stato pro~grammato: una parte era stata ac-
ItalJaOgg17
La percentuale dei titoli tossici utilizzata dalla FondazioneOnaosi è fra lepiù alto: il 5,63%. Solo l'Enpav superail 6%. In merito ai 15 milioni di titolidirettamente legati alla Lehman, haspiegato il presidente Aristide Paci durante l'audizione dellO febbraio 2010,•.è in corso una vertenzacon la banca attraversola quale li abbiamo acquistati-. Nello specificol'ente ha due obbligazioni. ••Una di eBSeo),ha aggiunto Graziano Contidel cda, ·era in scadenza qwndici giorni dopoil default di Lehman.La banca, fino alla mattina del default, avevaun rating significativo.Erano obbligazioni cheavevamogià trovato inportafoglio, a scadenzanell'ottobre del 2009.Il default è avvenutoil 15 settembre. n contenzioso riguarda l'obbligazione da lOmilioni di curo nominali che ci venneproposta da Fineco Bank, del gruppoUnicredito. Parliamo di un titolo seniormoltosemplice,indicizzatoal tasso diinteresse più uno spread. Alla basedel contenzioso c'è anche il fatto che civenne proposto nel 2008, qllindi alcunimesi prima del default e, sulla base de-
l\::~~profOndimenti poi sviluppati, pro'. babilmente c'erano degli elementi tali. ---. -
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R Lunedì 2 Aliosto 2010 ~0gg17
Il segretario generale del minÙ;tero del lavoro fa il punto su tutte le questioni aperte con le Casse
Gestioni previdenziali trasparentiVerbaro: politica sugli investimenti in chiaro per gli iscritti
È ornlai virino la 80·IIlzione al vuoi o normalivo che è emer,o
sui nlancati Der.ameni;dei contributi da pnrtedei pro/e,sioni,'; aver6.S. Alla ripre.a "erròindicato il perCONO
amminiatralivo da percorrere aUr01'1erso unaconferenza dei .ert1izi
no costante, ricerca di soluzionidi rafforzamento delle riservetecniche, ricerca delle soluzionidi integrazione tra le diverseCasse. In sede di compilazionedei bilanci tecnici le Casse devono già oggi elaborare proiezioni dilungo e lunghissimo periodo. Lastabilità di tali proiezioni non puòche trarre beneficio da gestioni,come abbiamo appena detto, opportunamente attente alla diversificazione degli investimenti edalla valutazione dei rischi, senzadimenticare una altrettanto opportuna attenzione al conteni~mento dei costi di gestione.
Domanda. Come fare per av·vicInare le prestazioni (pocoadeguate) erogate dalle Cassedi nnova generazione a quelle(più generose)" pagate daglienti di vecchia generaz.i.one?
RIsposta. Le riforme avviatedalle singole Casse, in particolare in sede di analisi dei bilanci tecnici, stanno puntandoa recuperare i forti differenzialisull'adeguatezza che sono presenti nelle casse attraverso l'utilizzodel contributo integrativo e soggettivo che tutte le casse stannoaumentando. Ovviamente occorre tenere conto degli andamentidemografico-professionali. Laprevidenza non può essere vistain maniera scissa dal mercato
. del lavoro dei professionisti e dauna visione integrata di welfare.TIdecreto legislativo 103 del 1996ha adottato per le Casse di nuovaistituzione il metodo contributivoper il calcolo del trattamento pensionistico ai propri iscritti. Talescelta, se da un lato può avere taluni ri1Iessi positivi in materia diequilibrio delle gestioni, comporteperaltro un calcolo delle renditeda liquidare che può essere menofavorevole. Va romunque ricorda·to come la misura peroentuale deicontributi medi pagati dai prof ••..sionisti iscritti alle Casse di cui ald\gs 103 si attesti su valori decisamente contenuti. Ovviamente,corrette politiche di investimentoda parte delle Casse e una politica di graduale adeguamentodella misura percentuale deicontributi soggettivi dovuti (che,va ricordata, sono deduci bili)possono incidere positivamentesull'adeguatezza delle prestazi<>ni pensionistiche future.
Domanda. Sugli over 65 chehanno smesso di versare dopo ilpenslonamento Mastrapasqua(lnpa) ha annunciato recenu>mente che sarà data la possibilità alle Casse di recuperare iltutta, Si aspetta solo la direttiva del ministero del lavoro.Puoi dire qualcosa sui tempi?
RIsposta. Stiamo lavorandocon il ministero dell'economiae l1npa a una soluzione tecnicaper far fronte al vuoto normativa che è emerso sui versamentidegli over 65. Alla ripresa verràindicato il percorso amministrativo da percorrere attraverso unaconferenza dei servizi.
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e casse di previdenz.a. Possonodirsi conclusi a seguito den'approvazione delle rifonne prop08ie dalle casse e fenne dadiversi mesi? O ci sono altriversanti ancora aperti?
Risposta. 11metodo inaugurata dal ministro Sacconi deltavolo di lsvoro ha dato diversirisultati su temi complessi comela redazione dei bilanci tecnici eha portato all'approvazione di
diverse riforme incagliate.Ovviamentediversi sono itemi aperti cherendono utileproseguire conquel metododi lavoro: larealizzazionedeIl'estrattoconto unificato,la cooperazionesul contrastoall'evasionecontributiva,
suIla classificazione dei patrimoni immobiliari, sui sistemi.di tutela e trasparenza per gliiscritti attraverso oodici di autodisciplina in materia di investimenti e gestione dei patrimonicon attenzione anche alle sceltedi diversificazione del rischio e, .ove necessario, al rafforzamentodelle riserve tecniche. Un metodofortemente apprezzato dal sistema delle Casse.
Domanda. Per blindare meglio la loro sostenibilità nellungo periodo, cosa dovrebberoancora fare le casse?• Risposta. TI tema della sostenibilità finanziaria è centralenell'attuale discussione politicaed economica sia oon riferimentoagli stessi Stati sovrani sia con riferimento alle singole istituzionifinanziarie. Per le Casse privateil percorso tracciato finora dallegislatore e dalle circolari del ministero del lavoro e delle politichesociali d'intesa con il· ministerodell'economia è, ritengo, chia·ro. Dovrà essere data massimacura alla trasparenza dei bilanci .e attenzione ai costi complessi~vi di gestione, continuare sullastrada della ricerca della qualità
e della diversificazio·ne del rischio negli
investimenti, svi·luppare forme di
armonizzazion~ graduale
delle gestioni verso unequilibrofinanzia-
Doman·da. A inizio
ranno .discriminati. nelle scelteche adotteranno le singoli gestioni in caso di alienazione dei loroimmobili.
Domanda. La Manovra ha riaperto il problema dell'elencolstat all'Interno del quale glienti dei professionisti sonoconsiderati pubbliche amministra.zloni. Vede una soluzione abreve termine per questa situazione?
Risposta.L'elenco lstatviene richia·mato, forsenon sempre inmaniera appropriata, per unaserie di disposizioni di diversogenere (a8sun~zioni, consu·lenze, costi difunzionamento
.in generale)che poi nonhanno trovato applicazione conil maxiemendamento alle cas·se previdenziali. L'elenco Istatindividua le amministrazioniche hanno una rilevanza ai finidei saldi strutturali di finanzapubblica e dal punto di vista delsistema europeo di contabilità.Una valutazione sulla possibileespunzione delle casse dal citataelenco dovrà •••.•••re fatta insiemeal Ministero dell'economia ancheper il rilievo che questo ha allaluce del Sec 95 e del Regolamento(Ce) n. 479tlOO9. Intanto occorreporre attenzione a che il rinviogenerale a quell'elenco fatto dalla recente normativa sottopon~
ga inutilmente le cassea misure su singole
voci di spesa, chenon ha sensoapplicare aIleCasse.
dal punta di vista finanziarioed economico, a livello europeoe internazionale. Siamo in uncontesto in cui occorre rivedereil peso e il ruolo delle risorsepubbliche. Detto questo, la manovra è stata corretta su moltiaspetti che avrebbero certamenteinfluito sull'autonomia organiz~zativa e gestionale delle casseprivatizzate. Rimane una disposizione auspicata dal ministerodell'economia e delle finanze permonitorare l'impatto delle operazioni di acquisto e vendita diimmobili sui saldi strutturali difinanza pubblica. TI meccanismonon potrà essere certo quello diun'autorizzazione preventiva eBuI merito su ogni singolo im~mobile, ma su piani complesaivi.Su questo si attende comunquela proposta del ministero dell'economia. Resta ferma comunquel'attenzione delle amministrazioni vigilanti sui costi di gestionee di funzionamento nell'ambitodella verifica dei bilanci.
Sussiste comunque un interesse primario da parte del Governoa una attenta vigilanza complessiva delle gestioni delle Casseprivate: accanto ai mai discussiprincipi di autonomia introdotticon il decreto legislativo 50911994è responsabilità dei ministerivigilanti monitorare costante·mente l'andamento delle gestioni anche perchè va ricordato chenon ci possono essere interventidi sostegno a carico della fiscalità generale. Tali considerazionilegano coerentemente gli ultimiinterventi con quanto~propostodai precedenti governi.
Domanda. A propositodi Immobili, diversicomitati di Inquilini delle Casse(Il riferimentoè soprattuttoper l'ente deiragionieri) sonopreoccupati delladlsmlsslone delleabitazioni residenziali a prezzo dimercato, comunqueInaccessibili per loro.n controllo sulle ven·dite voluto dalla man<>vra è collegato a questapreoccupazione?
Risposta. La norma volu-ta dal Dipartizaento dellaRagioneria non sembraprevedere un con·trollo di dettaglio,ma una verificasui saldi, che cerotamente porràattenzione allamigliore valorlzzazione del patri·monio immobiliare,non dimenticando lafunzione sociale chequesto ha svolto eche in una società che invecchiadovrà svolgere;in ogni caso, gliattuali inquilinidelle Casse non sa-
Domanda. Dottor Verbaro,anche le ca.••• stanno pagandoIl prezzo della crisi llnAnziaria,visto la loro esposizione (peralmeno Il 70% del patrimonio
complessivo) 8U investimenti mobU1ari. È una situazioneche preoccupa Il ministero dellavoro?
RIsposta. In generale, l'esposizione patrimoniale delle Cassenon ha riguardato. se non in maniera assolutamente marginale,asset di investimento ad alto rischio, come evidenziato in sede diindagine oonoscitiva sulla situazione economico-finanziaria dellecasse privatizzate, anche in relazione alla crisi dei mercati inter~nazionali, svolta dalla Commissione parlamentare di controllosull'attività degli enti gestori diforme obbligatorie di previdenza e assistenza sociale. Comunque, sempre per la necessità diassicurare gli obiettivi primaridi garanzia della sostenibilitàfinanziaria e di diversificazionedel rischio, si sta rafforzando ilsistema di monitaraggio sui patrimoni e sugli investiIDenti, maovviamente serviranno Wl poten~ziamento dei controlli interni esistemi trasparenti di conoscenza per gli iscritti.
DI IGNAZIO MARmo
Domanda. La Manovra economica è passata fra I maInmoridelle Casse di previdenza. Chevedono minacciata la loÌ'o au~tonomla a seguito della previsione di dover avere un 'autoriz~zazlone preventiva da parte delministeri vigilanti sugli acquistie le vendite del patrimonio immobiliare. Cosa ne pensa?
RIsposta. La manovra finanziaria ri1Iette il delicato momento storico che stiamo vivendo
Autonomia privata ma con
rmalità pubblica. Dunque ai ministeri vigilanti,lavoro ed emnomia.la
missione di un monitoraggio piùattento sulla gestione del patri
. manio complessivo delle cassedi previdenza dei professionisti.Che, lo ricordiamo, ammonta aoltre 35 miliardi di euro. Risparmi previdenziali da tutelare intutti i modi perché necessari aglienti per mantenere lo promessadella pensione ai professionisti.Ecco perché, a distanza di quindici anni dalla privatizzazione degli enti, oggi Francesco Verbaro,segretario generale del ministerodel lavoro, parla di nuovo percorso - iniziato qualche mese fa sudiverse questioni - di confronto&a l'autorità chiamata a vigilaree le gestioni previdenziali chia-·mate a rispettare la promessadella pensione. Un cammino chègradualmente dovrà portare gliistituti a gestioni sempre più efficienti in modo da contenere iroetie a investimenti diversificati peresporre i patrimoni a pochi rischi.In questa intervista, Verbaro fa ilpunto su tutte le questioni apertecon il mondo delle casse.