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Il Rendiconto finanziario:un indispensabile strumento di
informazione finanziaria e gestionale
Prof.ssa Donatella Busso
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Agenda
• La dinamica finanziaria e la dinamica economica• Tipologie di Rendiconto finanziario• Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa• Alcuni casi riassuntivi• Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Dinamica finanziaria e dinamica economica
DINAMICA FINANZIARIA
DINAMICA ECONOMICA
ENTRATE USCITE
RICAVI COSTI
VARIAZIONE NELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE
UTILE (PERDITA) D’ESERCIZIO
Non sempre coincidono
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Origine delle entrate e delle uscite
IMPRESA
Rimborsi di finanziamenti
Uscite monetarie
Pagamento di costi
Finanziamenti da terzi
Incasso di ricavi
Entrate monetarie
Apporti dai soci
Disinvestimenti
Restituzione ai soci
Investimenti
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Agenda
• La dinamica finanziaria e la dinamica economica• Tipologie di rendiconto finanziario• Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa• Alcuni casi riassuntivi• Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Indicazioni dei principi contabili nazionali
• OIC 12: assenza del R.F. ammessa solo per imprese amministrativamente meno dotate
• Configurazioni di rendiconto finanziario: R.F. di Capitale Circolante Netto R.F. di liquidità “tradizionale” R.F. per “flussi di attività” IAS 7
• Proposta di modifica del c.c. Commissione Colombo: R.F. obbligatorio per società con bilancio in forma
ordinaria; Non c’è uno schema vero e proprio, ma riprende il R.F. per
“flussi di attività”
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Schema del rendiconto finanziario – IAS 7
Attività OPERATIVA A
Attività di INVESTIMENTO B
Attività FINANZIARIA C
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO D = A + B + C
DISPONIBILITÀ LIQUIDE ED EQUIVALENTIAD INIZIO PERIODO
E
DISPONIBILITÀ LIQUIDE ED EQUIVALENTIA FINE PERIODO
F = D + E
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Analisi dei flussi di cassa delle diverse attività
Attività operativaIncassi ricavi di venditaPagamenti a fornitoriPagamenti a lavoratori dipendentiPagamenti imposte sul reddito
Liquidità generata utilizzata per:• effettuare investimenti• rimborsare debiti• pagare dividendi• accumulare liquidità
Attività di investimentoIncassi e pagamenti per:• Immobilizzazioni immateriali• Immobilizzazioni materiali• Immobilizzazioni finanziarie
Generalmente si tratta di un’area che assorbe liquidità• investimenti di oggi premessa
per flussi di cassa operativi di domani
Attività finanziariaIncassi e pagamenti per:• Operazioni sul capitale proprio• Ottenimento/rimborso di debiti
finanziari
Apporto dei soci genera aspet-tative di dividendi
Debiti finanziari richiedono rim-borsi: come sono state investite le risorse prestate dai terzi?
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA A
ATTIVITÀ OPERATIVA + 1.000
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO - 1.500
ATTIVITÀ FINANZIARIA + 530
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130
Investimenti in macchinari e
brevetti
Finanziamento bancario a 10 anni
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA B
ATTIVITÀ OPERATIVA + 1.030
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO - 600
ATTIVITÀ FINANZIARIA - 400
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130
Investimenti in macchinari e
brevetti
Rimborso di un debito contratto qualche anno fa
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA C
ATTIVITÀ OPERATIVA - 600
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO --
ATTIVITÀ FINANZIARIA + 630
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130
Scoperto di conto corrente bancario
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA D
ATTIVITÀ OPERATIVA - 1.000
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO + 500
ATTIVITÀ FINANZIARIA + 530
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130
Vendita “gioielli di famiglia”
Scoperto di conto corrente
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Agenda
• La dinamica finanziaria e la dinamica economica• Tipologie di Rendiconto finanziario• Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa• Alcuni casi riassuntivi• Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Modalità di determinazione
METODO DIRETTO METODO INDIRETTO
Entrate da incassi da clienti .....Pagamenti a fornitori ed a lavoratori dipendenti
(.....)
Disponibilità liquide generate dalle operazioni
.....
- interessi corrisposti (.....)- imposte pagate (.....)Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa
.....
Risultato prima delle imposte ....Rettifiche per:± elementi non monetari .....± elementi della gestione finanziaria e d’investimento
.....
Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante
.....
± variazione capitale circolante (.....)Disponibilità liquide generate dalle operazioni
.....
- interessi corrisposti (.....)- imposte pagate (.....)Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa
.....
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Significato dei risultati intermedi
METODO INDIRETTO
Risultato prima delle imposte ....Rettifiche per:± elementi non monetari .....± elementi della gestione finanziaria e d’investimento
.....
Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante
.....
± variazione capitale circolante (.....)Disponibilità liquide generate dalle operazioni
.....
- interessi corrisposti (.....)- imposte pagate (.....)Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa
.....
Ammortamenti e svalutazioni
Oneri e proventi finanziari, dividendi
incassati, plus(minus)valenze
M.O.L. (o E.B.I.T.D.A.)
Cash flow operativo dell’anno se dinamica finanziaria ≡ dinamica
economica
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Significato dei risultati intermedi
METODO INDIRETTO
Risultato prima delle imposte ....Rettifiche per:± elementi non monetari .....± elementi della gestione finanziaria e d’investimento
.....
Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante
.....
± variazione capitale circolante (.....)Disponibilità liquide generate dalle operazioni
.....
- interessi corrisposti (.....)- imposte pagate (.....)Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa
.....
Variazione:- magazzino
-crediti commerciali-debiti commerciali
≡Δ CAPITALE
CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO
Cash flow operativo generato nell’anno
Cash flow “ordinario” generato nell’anno
(comprensivo delle uscite per oneri finanziari e
imposte pagate)
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Agenda
• La dinamica finanziaria e la dinamica economica• Tipologie di Rendiconto finanziario• Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa• Alcuni casi riassuntivi vedi casi allegati• Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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• La dinamica finanziaria e la dinamica economica• Tipologie di Rendiconto finanziario• Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa• Alcuni casi riassuntivi• Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
Agenda
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Flussi di cassa e stima capacità di rimborso
M.O.L.
INDEBITAMENTO FINANZIARIO
A parità di altre condizioni, numero di anni necessario
per ripagare l’indebitamento,
prescindendo dalla gestione del circolante
CASH FLOW ATT. OPERATIVA
A parità di altre condizioni, numero di anni necessario per
ripagare l’indebitamento
INDEBITAMENTO FINANZIARIO
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NUOVI INVESTIMENTI
CASH FLOW ATT. OPERATIVA
Capacità dell’impresa di finanziare gli investimenti
senza ricorrere ai terzi
ONERI FINANZIARI
Capacità di pagamento degli oneri finanziari
generati dall’indebitamento
DISPONIBILITÀ LIQUIDE GENERATE DALLE OPERAZIONI
Flussi di cassa e stima capacità di rimborso
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Dai bilanci 2004, 2005, 2006 (Dati medi)
Flusso di cassa dell’attività operativa: 9/9,5 mld di euro
(in leggero, ma costante calo nel triennio)
Flusso di cassa dell’attività di investimento: - 4/5 mld di euro
Dividendi pagati: 2,5 mld di euro
Flusso di cassa attività operativa: 9,5 mld
Flusso di cassa attività di investimento: -4 mld
Dividendi: -2,5 mld
Flusso di cassa disponibile per rimborsare i debiti: 3 mld
Debiti finanziari al 31.12.2006: 46 mld
Alcuni dati da una società quotata
circa 15 anni