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Gli strumenti di ingegneria finanziaria della Commissione europea a supporto della R&I e della crescita delle PMI: un’applicazione pratica

Maddalena Negro Rosa Capasso Domenico Santagata

MFA - MASTER IN FINANZA AVANZATA: METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT MIB – MASTER IN BILANCIO, REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE

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Agenda

Gli strumenti di ingegneria finanziaria nella politica di coesione 2014-2020

Stato dell’arte e diffusione degli strumenti finanziari

Case study: caratteristiche attese di un potenziale portfolio finanziato attraverso ricorso a fondi strutturali destinati a strumenti di ingegneria finanziaria

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Una politica di coesione riformata per l’Europa

Altre politiche UE,

agricoltura, ricerca, politiche

esterne: 730,2 miliardi

2

Bilancio UE 2014-2020 complessivo: € 1.082 miliardi

Fondi della politica di coesione:

351,8 miliardi

Distribuiti attraverso 3 fondi

Le riforme concordate per il 2014-2020 sono concepite

per massimizzare l’impatto degli aiuti UE disponibili

Fondo europeo di sviluppo regionale

Fondo sociale

europeo

Fondo di coesione

• Crescita intelligente: promozione,

conoscenza, innovazione e istruzione .

• Crescita sostenibile: economia più

efficiente, più competitiva e più green.

• Crescita inclusiva: occupazione e

coesione sociale e territoriale.

La politica di coesione

attua gli obiettivi di

Europa 2020

CRESCITA

1

3

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Gli strumenti di ingegneria finanziaria: normativa

Ai sensi dell’art. 44, co. 1 del Reg. CE 1083/2006 «Nell’ambito di un programma operativo, i fondi strutturali possono finanziare spese connesse a un’operazione comprendente contributi per sostenere: strumenti di ingegneria finanziaria per le imprese, soprattutto piccole e medie, quali fondi di capitale di rischio, fondi di garanzia e fondi per mutui[…]»

«[…] Strumenti di Ingegneria Finanziaria forniscono investimenti rimborsabili o garanzie per investimenti rimborsabili, o entrambi, nei seguenti soggetti:

Partenariati tra settore pubblico e privato o altri

progetti urbani per lo sviluppo urbano

sostenibile

Fondi o altri programmi d'incentivazione per

promuovere l'efficienza energetica e l'utilizzo delle energie

rinnovabili negli edifici

Piccole e medie imprese comprese le

microimprese

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Commissione europea

Autorità di gestione degli Stati membri

Intermediari finanziari:

banche, società di garanzia,

fondi di capitale di rischio e

venture capital

Beneficiari:

imprenditori, imprese

Gli strumenti di ingegneria finanziaria: i soggetti coinvolti

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Le varie tipologie di strumenti finanziari

Prestiti alle PMI Garanzie Equity

Contribuzione da parte dell’intermediario per

almeno il 20% del prestito

Ammontare del finanziamento ai

beneficiari fino ad 1 milione di euro

Piano di ammortamento tra 12 e 120 mesi

Rischio di credito trattenuto

dall’intermediario finanziario

non inferiore al 20%

I prestiti garantiti fino a 1,5 milioni di euro

La maturity in un range tra 12 e 120 mesi

Contributo degli intermediari variabile in un minimo di 10%-40%-60%

dell’investimento complessivo in PMI

Durata indicativa del co-investimento di 10 anni

Importo dell’investimento massimo di 10 milioni

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Non importante

Altro

I vantaggi degli strumenti di ingegneria finanziaria

Abilità ad attrarre capitale addizionale dalle istituzioni finanziarie

Possibilità di ricezione in anticipo di Fondi strutturali

Gestione del FEI da un manager indipendente

Aumentare il commitment degli strumenti finanziari al fine di affrontare un basso tasso di assorbimento

Decisivo

Importante

Non disponibile

Non importante

Natura potenzialmente rotatoria

Altro

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8,6 mld

1,8 mld

Garanzie

Stato dell’arte in Europa: 2013

7,1 mld

1,5 mld

Equity

Microcredito

201,3 mln

53 mln

Erogati

Mobilitati

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Stato dell’arte in Italia al 31/12/2012

Fonte: elaborazione su dati FEI

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Stato dell’arte in Italia al 31/12/2012

Media UE

Fonte: elaborazione su dati FEI

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IMPRESE

FONDO SVILUPPO URBANO

FONDI DEI FONDI

P.O. BUDGET DESTINATARI

JEREMIE

RISK SHARING

EPMF

1,2 mld PMI-max 500

dipendenti

203 mln

1,24 mld

Micro-imprese-max 10 dipendenti

PMI

JESSICA 3,5 mld PA/PPP

FONDO INGENIUM

DUTCH VENTURE NEOTEC

150 mln

150 mln

183 mln

Imprese innovative

Imprese innovative

Imprese innovative

Benchmark dei programmi operativi

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Agricoltura 23%

Manifatturiera 9%

Costruzioni e energia

16%

Commercio 35%

Servizi 10%

Altro 7%

RIPARTIZIONE AZIENDE

Case study: analisi del tessuto imprenditoriale abruzzese

MERCATO DEL CREDITO

131.072 IMPRESE ATTIVE IN ABRUZZO

Finanziamenti alle imprese ridotti del 2,8%

Fonte: Banca d’Italia

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• Database AIDA

Anno di bilancio disponibile:

2011/12

Ricavi di vendita e prestazioni in un range fra € 5 mln e € 50 mln

PFN/EBITDA non superiore a

4,5

•I criteri di selezione sono stati:

685 Aziende

selezionate

Case study: Costruzione di un campione di imprese

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• Nella selezione del portafoglio viene utilizzato il rating come criterio di scelta, basandosi sull’indicatore K-SCORE e utilizzando l’EM-SCORE come criterio di convalida

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K > 8,105 A EQUILIBRIO

4,864 <K> 8,105 B ZONA D’OMBRA

K < 4,864 C DISEQUILIBRIO

EM-SCORE: 3.25 + 6.56 X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4

X1: CCN/ Totale Attività X2: Utile non distribuito / Totale Attività X3: EBITDA / Totale attività X4: Valore economico / Indebitamento totale X5: Ricavi / Totale attività

K- SCORE: 1,981 X1 + 9,481 X2 + 1,951 X3 + 3,206 X4 + 4,037 X5

EM> 8,105 A EQUILIBRIO

5,65 <EM> 8,105 B ZONA D’OMBRA

EM < 3,7 C DISEQUILIBRIO

181 AZIENDE RISCHIOSE

Case study: calcolo del rating

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• Per poter stimare l’ammontare che l’istituto finanziario può richiedere sotto la propria gestione sono stati considerati i dati forniti dal FEI nel bilancio 2013.

1. Si è valutato il valore medio di portafoglio del primo anno di utilizzo di questo strumento, ovvero il 2013. Partendo infatti dall’ammontare erogato per il Risk Sharing (€1,3 miliardi nel 2013), si è diviso per i 24 accordi firmati, per un valore meglio di ogni accordo di €50 mln.

2. Andando anche a considerare i vari fondi JEREMIE nel loro ammontare

medio, possiamo stimare il nostro portafoglio pari a €45 milioni, con un

finanziamento medio di €90.000 circa.

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Totale campione Aziende rischiose Aziende per il portafoglio

685

181 504

Case study: costruzione del portafoglio di imprese

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504 imprese

Breve termine (6-18 m) Importo: €10 mln Medio termine (18-60 m) Importo: €10 mln Lungo termine (60- 120 m)

Importo: €15 mln

A. Settore

B. Caratteristiche

C. Soggetti responsabili

Manifatturiero, Retail, Ingrosso, Servizi Innovative, che investono in R&S e hanno elevate prospettive di crescita

Intervento della Banca: 35% Intervento del FEI: 65%

Garanzie Finanziamenti Importo: €10 mln

Settore Numero aziende Rating Cap. Turnover ROI medio

Manifatturiero 82 A

1,70 6,66% 61 B

Retail 51 A

1,69 6,71% 20 B

Ingrosso 36 A

1,67 6,71% 69 B

Servizi 42 A

1,66 6,67% 21 B

Altri Settori 36 A

1,74 6,65% 27 B

Case study: costruzione del portafoglio di imprese

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