21
+ Equity + VIX = Il Fondo ideale per i vostri clienti 1
+ Equity + VIX = Il Fondo ideale per i vostri
clienti
1
Story Telling (1)
� Ci tengo a spiegarvi un minuto chi è Daniele Bernardi e da dove provengo
2
1969 1992 1999
Story Telling (2)
� L’inizio in finanza è stato entusiasmante, nonostante le carenze di
cultura
3
1999 2000 2001
� Nel 2001 avevo bisogno di qualcosa in cui credere
1° considerazione
� Non potevo fare il lavoro di entrata ed uscita dai mercati empiricamente e
per ogni singolo cliente, non poteva funzionare
� Avevo bisogno di qualcosa in cui credere
� Avevo bisogno di un metodo che facesse il lavoro per me
� Avevo bisogno di qualcosa che mi togliesse i problemi emotivi
� Avevo bisogno di qualcosa che mi permettesse di fare bene il mio lavoro
4
Il primo prodotto di Gestione Dinamica
Nel 2002 parte, dopo 6 mesi di test, la prima Gestione Dinamica in Italia con
metodologia Risk On / Risk Off, ovvero che entra ed esce in automatico dai
fondi azionari. Tale linea di gestione è attiva ancora oggi e funziona
discretamente bene
5
Ieri un’opzione oggi un MUST
Nel 2001, quando ho sviluppato la metodologia di TIMING per entrare ed
uscire dai mercati finanziari, questi approcci erano poco conosciuti e poco
apprezzati, perché c’era molto scettiscismo e dubbi sui modelli quantitativi
Venivamo da 20 anni di rialzi quasi incontrastati dei mercati azionari, quindi
non si sentiva la necessità di tali metodologie
Oggi, dopo tre crisi finanziarie in 12 anni, o pensate che il mercato azionario
torni a crescere per altri 20 anni incondizionatamente, o forse è meglio usare
strategie Risk On – Risk Off, ovvero che escano in automatico dai mercati
azionari
6
2° considerazione
I fondi azionari puri sono destinati a scomparire:
7
ETF Fondi
Gestione
Passiva
Gestione
Attiva
Come sarà il futuro dei mercati azionari?
Se pensate che per i prossimi 20 anni i mercati andranno così, allora
comprate Fondi o ETF Azionari
8
Se invece pensate che ci sono possibilità che i mercati azionari avranno
queste oscillazioni, allora è meglio utilizzare strumenti DINAMICI
Ci vuole di più
Ampiezza operativa a disposizione del modello matematico
9
Esposizione
ai mercati
Azionari
0%
100%
Trend
Follower
125%
-25%
Mathematics
2012
3° considerazione
Un fondo flessibile se i mercati azionari vanno bene è tendenzialmente
perdente in termini di rendimento, ha minori drawdown, ma la performance
assoluta è un’altra cosa
10
Quindi abbiamo introdotto una strategia sul VIX
Come ovviamente ben sapete, l’indice VIX è solitamente negativamente
correlato con lo S&P 500 Index, di conseguenza viene utilizzato dai gestori
per proteggersi dalle fluttuazioni negative dei mercati
11
500
700
900
1.100
1.300
1.500
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Va
lore
de
ll'in
dic
e S
&P
50
0
Va
lore
de
l V
IX I
nd
ex
VIX Index e S&P 500 Index
Quindi basta proteggersi e il gioco è fatto7
Purtroppo gli strumenti di copertura sul VIX sono inefficienti, questo è un ETF
partito ad Aprile 2011 che ha perso in poco più di due anni il 95% del suo
valore
12
Come funziona il contango
Cerchiamo di spiegare in modo scolastico come funziona il Contango:
13
13
14 14
13
13
14
13
15
16
NAV 100 116107,7
NAV 100 114,993,3
Non si capisce perché l’indice si muove così
Essendo la Volatilità del VIX mooolto elevata, è difficile osservare l’effetto
che vi ho evidenziato prima, ma il Contango esiste e chi si vuole proteggere
deve pagarlo!
14
VIX chi guadagna e chi perde
La stessa società emittente di ETF, Proshare, ha due ETF attivi, uno Long
(VIXY US) e uno Short (SVXY US), uno ha perso il 95%, l’altro ha
guadagnato il 560%
15
Su quale vorreste investire?
Come operiamo
Applichiamo una strategia per un controvalore del 15% del fondo vendendo il
future sul VIX ogni qualvolta che è presente il Contango, ovvero il prezzo del
Future è superiore al prezzo del VIX, mentre andiamo Long quando il future
ha un valore più basso dell’indice VIX.
16
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
no
v-1
1
dic
-11
ge
n-1
2
feb
-12
ma
r-1
2
ap
r-12
ma
g-1
2
giu
-12
lug
-12
ag
o-1
2
set-
12
ott
-12
no
v-1
2
dic
-12
ge
n-1
3
feb
-13
ma
r-1
3
ap
r-13
ma
g-1
3
giu
-13
lug
-13
ag
o-1
3
set-
13
Contango tra VIX Future e Indice
Contango tra VIX
Performance Attribution 2013
L’esposizione alla strategia per un 15% massimo del fondo ha prodotto un
impatto sul NAV positivo per circa l’8%, compensando di fatto la performance
persa dalla flessibilità necessaria per proteggersi in caso di forti perdite del
mercato
17
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
Imp
att
o s
ul
NA
V d
el
fon
do
Performance Attribution VIX al 15% del fondo
Performance Attribution VIX al 15% del fondo
Adesso abbiamo il prodotto ideale
Con la strategia VIX incorporata, ora il Mathematics rende come un fondo
azionario in fase di crescita, ma mantiene le caratteristiche di protezione in
caso di forte perdita dei mercati azionari; anzi ha più armi per guadagnare lo
stesso
18
DIAMAN Sicav Mathematics
Il TUO fondo Azionario
di nuova generazione
19
Convegno QUANT a Venezia
9° QUANTITATIVE & ASSET Management Workshop
www.quant.it
John Hiatt – Head of Research CBOE – Parlerà di VIX
Antonio Mele – Swiss Finance Institute – Parlerà di T. VIX
Prodi Bhattacharya – CFM – Parlerà di Strategie sul VIX
20
Equity Crowdfunding
Inserire il Video sull’Equity CrowdFunding
21
