Introduzione alle opzioni
PROGRAMMA
1) Nozioni di base di
finanza aziendale
2) Opzioni
3) Valutazione delle aziende
4) Finanziamento tramite
debiti
5) Risk management
6) Temi speciali di finanza
aziendale
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1- 2
Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Call, put e azioni
Alchimia finanziaria attraverso le opzioni
Che cosa determina il valore delle opzioni?
Argomenti trattati
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Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Opzioni
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Opzioni: terminologia
Opzione put
Diritto di vendita di un’attività (es.,
un’azione) ad un determinato prezzo e ad (o
entro) una determinata data.
Opzione call
Diritto di acquisto di un’attività (es.,
un’azione) ad un determinato prezzo e ad (o
entro) una determinata data.
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Opzioni: diritti ed obblighi
Compratore Venditore
Opzione call Facoltà di comprare
l’attività
Opzione put Facoltà di vendere
l’attività
Obbligo di vendere
l’attività
Obbligo di comprare
l’attività
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Opzioni: diritti ed obblighi
Terminologia
Derivato - strumento finanziario (es., opzioni, warrants, futures,
swaps, ecc.) il cui valore deriva da un altro strumento finanziario
detto attività sottostante
OPZIONI:
Prezzo d’esercizio - (Striking Price) prezzo al quale sarà
effettuata l’eventuale futura transazione del sottostante.
Scadenza - ultima data nella quale è possibile sfruttare
l’opzione
Premio – prezzo pagato per acquistare l’opzione
Opzione americana – Opzione che può essere esercitata in
qualunque momento prima della scadenza.
Opzione europea – Opzione che può essere esercitata
solamente a scadenza
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Payoff
Payoff a scadenza della call con prezzo di esercizio €5 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 6 payoff call = 1
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Payoff
Payoff a scadenza della put con prezzo di esercizio €5 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 4 payoff put = 1
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Payoff
Payoff a scadenza della call (venduta) con prezzo di
esercizio €5 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 6 payoff call = -1
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Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Payoff
Payoff a scadenza della put (venduta) con prezzo di
esercizio €5 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 4 payoff put = -1
-5
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Profitto
Profitto a scadenza della call con prezzo di esercizio €5 e
premio €1 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 6 profitto call = 0
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Profitto
Profitto a scadenza della put con prezzo di esercizio €5 e
premio €1 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 4 profitto put = 0
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Profitto
Profitto a scadenza della call (venduta) con prezzo di
esercizio €5 e premio €1 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 6 profitto call = 0
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Profitto
Profitto a scadenza della put (venduta) con prezzo di
esercizio €5 e premio €1 asse ascisse: prezzo sottostante
esempio: se sottostante = 4 profitto put = 0
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Alchimia finanziaria
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Alchimia finanziaria
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Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Put-call parity
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1- 18
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Put-call parity
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Opzioni implicite
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Opzioni implicite
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Valore delle opzioni
Put protettiva - Long stock e long put
Val
ore
del
la p
osi
zione Long Stock
Prezzo dell’azione
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Valore delle opzioni
Put protettiva - Long stock e long put
Long Put
Prezzo dell’azione
Val
ore
del
la p
osi
zione
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Valore delle opzioni
Put protettiva - Long stock e long put
Put protettiva
Long Put
Long Stock
Prezzo dell’azione
Val
ore
del
la p
osi
zione
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Valore delle opzioni
Straddle: long call e long put
Val
ore
del
la p
osi
zione
Prezzo dell’azione
Long call
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Valore delle opzioni
Straddle: long call e long put
Val
ore
del
la p
osi
zione
Prezzo dell’azione
Long put
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Valore delle opzioni
Straddle: long call e long put
Val
ore
del
la p
osi
zione
Prezzo dell’azione
Straddle
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Valore delle opzioni
Limite superiore
Prezzo dell’azione
Limite inferiore
(Prezzo dell’azione – prezzo di esercizio) oppure 0
Il più alto dei due valori costituisce il limite inferiore
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Valore delle opzioni
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Valore delle opzioni
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Valore delle opzioni
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Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Valore delle opzioni
Componenti del prezzo di un’opzione
1 – Prezzo del sottostante = P
2 – Prezzo di esercizio = EX
3 – Volatilità dei rendimenti (deviazione standard dei
rendimenti annuali del sottostante) = s
4 – tempo a scadenza = t = gg/365
5 – Tasso di interesse senza rischio (tasso di sconto) = r
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Valore delle opzioni
Prezzo
opzione call
Prezzo
sottostante
Decadimento temporale
90 giorni a scadenza
60 giorni a scadenza
30 giorni a scadenza
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Valore delle opzioni
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1- 34
Principi di finanza aziendale 7/ed – Brealey, Myers, Allen, Sandri
Valore delle opzioni Apple