7/24/2019 Bb Biotech – Il Ciclo Innovativo Non e’ Finito – Market Insight

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26.10.2015 BB BIOTEC H – IL CICLO INN OVATIVO N ON E’ FINITO – M ar ket Insi ght

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26/10/2015 -

BB BIOTECH – IL CICLO INNOVATIVO NON E’FINITO

La holding svizzera archivia i primi 9 mesi del 2015 in

rallentamento, una dinamica determinata dall’esplosione di volatilità

che ha scosso i mercati globali nel corso dell’estate. La profonda

flessione dell’equity ha impattato sul portafoglio della società anche

se l’approccio di BB Biotech, prudente e centrato sui fondamentali,

potrebbe ripagare gli investitori nel medio-lungo termine. Proprio

grazie a questa strategia, la società mantiene un outlook positivo sul

comparto e guarda alla recente correzione come un’ottima

opportunità di acquisto. Questo anche perché la pipeline di prodotti

dovrebbe riservare sorprese positive. Ricordiamo comunque che nel

breve termine il comparto potrebbe dover affrontare nuove

turbolenze a seguito dei proclami dei candidati alla presidenza degliStati Uniti, in particolare di Hillary Clinton, che spesso hanno

puntato il dito contro gli alti costi dei farmaci.

Indice:

1. Daniel Koller, responsabile del team di gestione, delinea le

strategie di BB Biotech

2. Raddoppiare il valore sulla scia dei fondamentali

3. Un modello di investimento flessibile ed unico nel suo

genere

4. “I cinque motivi per investire su BB Biotech”

5. Obiettivo di crescita con attenzione alle politiche di

pricing

6. Un team specializzato, con l’obiettivo di generare risultati

per gli stakeholder

7. Rallenta sui 9 mesi in scia allo storno del settore biotech

8. Nel 3° trimestre importanti operazioni di cash

management

9. Le nuove opportunità e gli studi clinici

10. Attenzione alle valutazioni attraenti delle large cap

11. Possibili ulteriori turbolenze anche nel 4° trimestre 2015

12. Borsa-Le turbolenze dei mercati non intaccano i

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7/24/2019 Bb Biotech – Il Ciclo Innovativo Non e’ Finito – Market Insight

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26.10.2015 BB BIOTEC H – IL CICLO INN OVATIVO N ON E’ FINITO – M ar ket Insi ght

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BB Biotech mostra ottimismo per il futuro, nonostante le recenti turbolenzee prese di profitto scattate sul settore biotecnologico (Nasdaq Biotech Index

– 17,7% dal 17 agosto scorso). Infatti, la holding svizzera si prepara ad un

altro periodo di sviluppo in quanto i fondamentali e i potenziali fattori di

successo per il settore biotech sono rimasti inalterati. Uno degli elementi su

cui fa maggiormente affidamento la società è rappresentato dalle

valutazioni molto attraenti delle large cap del comparto, un’evidenza che in

prospettiva potrebbe tradursi in una solida performance, con rendimenti

composti a doppia cifra nel medio periodo.

Per quanto riguarda invece il breve termine, Daniel Koller, responsabile del

team di gestione di BB Biotech, ricorda che ci troviamo in piena campagna

elettorale americana e che la signora Clinton sta perseguendo una strategia

molto precisa “anti frode” legata ai prezzi gonfiati dei farmaci. La questione

del rialzo dei prezzi dei medicinali non risulta comunque nuova.

Il preciso obiettivo di BB Biotech, prosegue Koller, rimane comunque quello

di “raddoppiare il valore delle nostre azioni sull’arco di quattro anni

mantenendo fede ai principi di investimento basati sui fondamentali” . È poi

doveroso segnalare che BB Biotech adotta un approccio di investimentomolto flessibile poiché, come ricorda il responsabile del team di gestione,

“possiamo investire in un numero variabile di società indipendentemente

da fattori geografici e di area terapeutica.

Inoltre, Koller ricorda che in un contesto sempre più sensibile al pricing 

durante il processo di selezione “dobbiamo effettuare una analisi

approfondita sul value based pricing di un farmaco con potenziale di essere

approvato”. Ed è proprio per questo motivo per cui 12-18 mesi fa BB

Biotech ha iniziato ad investire anche in “lower price high / volumemarkets” come strategia di de-risking per il proprio portafoglio.

Per quanto riguarda le prospettive relative all’ultimo trimestre 2015, BB

Biotech si attende un ulteriore impatto sul comparto azionario

farmaceutico da parte delle dichiarazioni rilasciate nell’ambito della

campagna presidenziale USA sul tema della riforma sanitaria e dei controlli

sui prezzi; tuttavia, in prospettiva futura sono altrettanto prevedibili

considerazioni più razionali e reazioni più selettive da parte dei mercati.

Occorre inoltre ricordare che il maggiore cambiamento tra la fine di giugnoe la fine di settembre è stato segnato dal cash management. Alla fine di

luglio BB Biotech vantava una plusvalenza di 200 milioni di CHF risultanti

dall’operazione acquisizione di Receptos da parte di Celgene. Considerando

fondamentali

13. Analisti – I fondamentali invitano all’ottimismo nel medio-

lungo periodo

14. Criticità – Pressione sui prezzi e alta volatilità

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Daniel Koller, responsabile del team di gestione di BB Biotech

l’ultima correzione del mercato nel mese di settembre BB Biotech ha

reinvestito 290 milioni di CHF sul mercato usando il cash generato e

usando una leva di 90 milioni di CHF circa.

In conclusione, possiamo affermare che i risultati relativi al 3° trimestre

sono stati penalizzati dalla recente correzione dei mercati globali e hanno

evidenziato una correzione del Net Asset Value del 17,9% in EUR (-17,7%

in USD). Mentre il prezzo dell’azione ha saputo resistere meglio, perdendosolo il 9,5% in EUR (-10,1% in USD). Gli analisti si esprimono all’unanimità

con un giudizio di acquisto sul titolo della holding di Sciaffusa.

Daniel Koller, responsabile del team di gestione, delinea le

strategie di BB Biotech

“Raddoppiare il valore delle proprie azioni nell’arco di quattro anni pur

salvaguardando un approccio conservativo e mantenendo il

portafoglio concentrato su 4-8 partecipazioni principali e 15-25

minori ma con elevata potenzialità di sviluppo. Il tutto,

salvaguardando la politica di investimenti basata in modo stretto e

serrato sulla logica dei fondamentali”.

Novità dai Mercati:

Focus BCE – Draghi preme

sull’acceleratore

22/10/2015 - Il Presidente della BCE

Draghi preme sull’acceleratore e, con una

mossa inattesa, anticipa un molto

probabile potenziamento del QE già in

dicembre. Questo è il messaggio

fondamentale che arriva già dalle prime

parole di Draghi in conferenza stampa:

nella prossima riunione “la BCE dovrà

riesaminare schema e grado delle misure

espansive”. Infatti, nonostante ilprogramma […] Leggi tutto  ➦

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Fonte: Società

Sono queste le priorità strategiche che hanno contraddistinto BB

Biotech sin dalla sua nascita, ricorda Daniel Koller, responsabile del

team di gestione di BB Biotech, anche se bisogna considerare il

contesto politico-economico nel quale ci troviamo.

Inoltre, Koller ricorda che attualmente ci troviamo in piena campagna

elettorale americana e la signora Clinton sta perseguendo una

strategia molto precisa “anti frode” legata ai prezzi gonfiati deifarmaci. La questione del rialzo dei prezzi dei medicinali non risulta

comunque nuova.

In quest’ottica va quindi sottolineato che l’obiettivo principale di BB

Biotech è quello di investire nell’innovazione, perché un farmaco

innovativo aiuta il sistema sanitario ad abbassare i costi. Comunque il

tema della farmaco-economia rimane essenziale.

Raddoppiare il valore sulla scia dei fondamentali

Il preciso obiettivo di BB Biotech, prosegue Koller, rimane quello di

“raddoppiare il valore delle nostre azioni sull’arco di quattro anni

mantenendo fede ai principi di investimento basati sui fondamentali

poiché la nostra strategia è di tipo ‘bottom up’ in quanto la holding ha

l’obiettivo di individuare le terapie più innovative e promettenti

seguendo molto da vicino tutte le conferenze mediche mondiali,

parlando con medici e specialisti e soprattutto rimanendo vicina alle

società stesse.

Per ogni società viene allestito un modello finanziario dettagliato che

ci permette di valutare strategia aziendale e pipeline di sviluppo e di

individuarne quindi il potenziale di crescita”. “Essere selettivi”,

prosegue Daniel Koller, “è necessario quando si investe nel settore

biotecnologico poiché all’interno dello stesso comparto esistono

diverse traiettorie di crescita degli utili. Un aspetto che un semplice

Etf che replica passivamente il Nasdaq Biotech Index non è in grado di

cogliere”. Infatti, il pericolo più grande da evitare per un titolo del

comparto biotecnologico è quello dello stallo della crescita.

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23 October 2015

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Fonte: Società

Un altro aspetto su cui il responsabile del team di gestione pone

l’accento riguarda l’approccio conservativo adottato dalla società,

“poiché i nostri modelli finanziari prendono in considerazione

unicamente i farmaci già sul mercato e solo una parte minima di

prodotti in via di sviluppo. Inseriamo poi i dati nei nostri modelli per

evitare l’approssimazione dei calcoli probabilistici. In sostanza –

puntualizza il responsabile del team di gestione di BB Biotech – il

nostro portafoglio resta concentrato su 4-8 partecipazioni principali a

cui se ne affiancano 15-25 minori selezionate fra le aziende quotate

nel mondo con maggiori potenziali di sviluppo secondo le nostre

analisi ed i nostri modelli. Grazie a questa strategia non viene

semplicemente replicato un indice, ma vengono selezionati

rigorosamente dei titoli con l’obiettivo di ottenere ritorni superiori al

benchmark. Questo approccio consente di differenziarsi pure dai

fondi, che normalmente investono in un numero molto più ampio di

partecipazioni”.

Un modello di investimento flessibile ed unico nel suo genere

Il modello di BB Biotech rimane sempre fortemente orientato

all’analisi fondamentale e quindi “prima di dare il via libera a un

investimento” viene creato un contatto personale e diretto con il

management della società target anche perché l’esperienza ha

dimostrato che la differenza risiede nell’impegno, competenza e track

record del management. Il rapporto con i vertici aziendali – prosegue

Koller – viene poi consolidato quando l’azienda entra nel nostro

portafoglio e questo, congiuntamente ad un’analisi approfondita delle

aziende in portafoglio e più in generale del segmento specifico di

ricerca ci permette di sfruttare puntualmente tutte le opzioni

strategiche, come ad esempio la vendita tempestiva di una

partecipazione in caso di significativo deterioramento dei

fondamentali.

È poi doveroso segnalare che BB Biotech adotta un approccio di

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Fonte: Società

investimento molto flessibile poiché, come ricorda il responsabile del

team di gestione, “possiamo investire in un numero variabile di società

indipendentemente da fattori geografici e di area terapeutica. Nel

contempo – aggiunge – la nostra leva si può spingere fino al 15% e

questo ci permette di disporre di liquidità immediata per cogliere

occasioni di investimento. Possiamo poi scegliere società quotate o

private equity. Manteniamo in sostanza una libertà di agire unica nel

panorama finanziario e meno vincolata di un fondo SICAV o di altro

veicolo finanziario”.

Inoltre, occorre sottolineare che BB Biotech adotta una generosa

politica di dividendi, offrendo un rendimento da cedola pari 5%,

garantendo ai propri investitori una rara combinazione di alto

dividendo e crescita sostenuta e sostenibile basata sui fondamentali.

“I cinque motivi per investire su BB Biotech”

Siamo quindi convinti che, sottolineano al quartier generale della

holding svizzera, “ci sono almeno cinque buone ragioni per investire

sul nostro titolo in quanto:

(1) il settore Biotech rimane attrattivo anche per il 2015 sulla base di

fondamentali solidi e tassi di crescita a doppia cifra

(2) il mercato è sicuramente più maturo, ma resta in rapida crescita

grazie a farmaci innovativi approvati con un elevato potenziale di

margine

(3) le valutazioni restano interessanti pure alla luce dell’intensa

attività nell’ambito del M&A a seguito della scadenza di molti brevetti

dei grandi gruppi farmaceutici

(4) siamo attivi da oltre venti anni nella gestione di portafogli biotech e

il team è composto da specialisti di grande esperienza, specializzati nei

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Fonte: Società

settori di biochimica, microbiologia, medicina ed economia

(5) il nostro track record è superiore alla media e manteniamo una

sovra performance costante e sostenibile nei confronti degli indici di

riferimento”.

Punti di forza conquistati merito “la determinazione con la quale sin

dal 1993, anno della fondazione di BB Biotech, abbiamo perseguito la

scelta di investire nelle società promettenti e cioè con maggiorepotenziale a lanciare farmaci innovativi ed efficaci nel settore delle

biotecnologie come testimonia il nostro intervento nei farmaci per la

cura dell’epatite C; un’area terapeutica che seguiamo da oltre 10 anni

e dove negli ultimi tre abbiamo potuto partecipare al grande successo

riscosso inizialmente da Vertex e in seguito Gilead con il farmaco

Harvoni, che guarisce i pazienti affetti da epatite C in sole 12

settimane”.

Obiettivo di crescita con attenzione alle politiche di pricing

Inoltre, il responsabile del team di gestione ricorda che in un contesto

sempre più sensibile al pricing durante il processo di selezione

“dobbiamo effettuare una analisi approfondita sul value based pricingdi un farmaco con potenziale di essere approvato”. Ed è proprio per

questo motivo per cui 12-18 mesi fa BB Biotech ha iniziato ad

investire anche in “lower price high / volume markets” come strategia

di de-risking per il proprio portafoglio.

“Continueremo però ad investire come di tradizione in aziende del

settore biotech quotate, caratterizzate da una forte crescita e quindi

da un’elevata redditività”, ha precisato Koller, “anche perché la

maggior parte delle nostre partecipazioni è di norma già presente sul

mercato con farmaci di successo, o dispone di promettenti farmaci in

sviluppo clinico”.

Un team specializzato, con l’obiettivo di generare risultati

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per gli stakeholder

Più nello specifico, ricorda Koller, “il team di investimento è formato

da sei gestori, ognuno specializzato in una o più patologie quindi con

elevata conoscenza del contesto competitivo. Possiamo quindi

dedicarci in modo profondo alle società che analizziamo, per ogni una

delle quali viene allestito un modello finanziario dettagliato e noi,

come ricordato, vogliamo conoscere personalmente il managementdella singola azienda e prima di effettuare un investimento saremo

stati una o più volta anche in loco”.

Fonte: Società

L’obiettivo comune a tutti i membri della squadra “è quello di

conseguire risultati che soddisfino gli stakeholder come testimonia la

nostra storia e le nostre aspettative, incluse quelle dell’esercizio in

corso poiché anche nei prossimi mesi sono attese approvazioniimportanti ed un flusso di risultati di studi in corso in grado di attirare

l’attenzione di analisti e investitori”.

Rallenta sui 9 mesi in scia allo storno del settore biotech

Sul fronte dei risultati trimestrali, pubblicati lo scorso 16 ottobre,

possiamo affermare che l’ultimo trimestre è stato caratterizzato da

una correzione generale dei mercati mondiali, una dinamica che ha

impattato su BB Biotech provocando una correzione del Net AssetValue del 17,9% in EUR (-17,7% in USD). Mentre il prezzo dell’azione

ha saputo resistere meglio, perdendo solo il 9,5% in EUR (-10,1% in

USD). Nonostante la correzione scattata nel corso del 3° trimestre, la

società svizzera mostra un portafoglio titoli in avanzamento rispetto

all’ analogo periodo del 2014 (+23,2%) portandosi nel confronto

annuale da 2,88 miliardi a 3,55 miliardi di CHF. Analogo l’andamento

del patrimonio netto, che è salito del 21,2% rispetto al terzo trimestre

2014, passando dai precedenti 2,93 agli attuali 3,55 miliardi di CHF.

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Fonte: Dati societari, elaborazione Market Insight

Nel 3° trimestre importanti operazioni di cash management

Il maggiore cambiamento tra la fine di giugno e la fine di settembre è

stato segnato dal cash management. Alla fine di luglio BB Biotech

vantava una plusvalenza di 200 milioni di CHF risultanti

dall’operazione acquisizione di Receptos da parte di Celgene.

Considerando l’ultima correzione del mercato nel mese di settembreBB Biotech ha reinvestito 290 milioni di CHF sul mercato usando il

cash generato e usando una leva di 90 milioni di CHF circa. Infatti –

ricorda Koller – la società sta cogliendo l’occasione per attuare la

strategia “buy the dip”, ovvero comprare sulle correzioni di mercato,

approfittando del fatto che in questo particolare periodo è possibile

ricorrere all’indebitamento beneficiando di condizioni molto

interessanti. Gli investimenti sono stati fatti su posizioni esistenti di

large cap e mid cap selezionate. In una maniera più ridotta anche su

due posizioni nuove: Esperion Therapeutics e Prothena Corp.Entrambe le nuove partecipazioni rientrano nella nostra filosofia di

investimento che guarda sempre con interesse verso il segmento mid

cap del settore biotech.

Le nuove opportunità e gli studi clinici

Più in particolare, l’investment management svizzero si attende nel

corso del 4° trimestre 2015 la pubblicazione dei risultati di numerosi

ulteriori studi clinici e di importanti aggiornamenti in occasione deiconvegni medici in programma. Infatti, prima della fine dell’anno sono

attese nuove approvazioni di prodotti sviluppati da società presenti

nel portafoglio di BB Biotech, tra cui:

7/24/2019 Bb Biotech – Il Ciclo Innovativo Non e’ Finito – Market Insight

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Fonte: Società

Le prospettive delle pipeline appena proposte consentono di sperare

in un recupero delle quotazioni nel medio-lungo periodo.

Attenzione alle valutazioni attraenti delle large cap

BB Biotech ricorda che le società a grande capitalizzazione hanno

attualmente raggiunto multipli prezzo/utile medi per il 2016 analoghi

a quelli dell’indice S&P 500, peraltro tornato ai valori relativi più bassi

degli ultimi anni. Infatti, dopo la fase di espansione dei multipli scattata

nel 2012, ora stiamo attraversando una fase in cui l’innalzamento delle

stime sugli utili ha provocato un abbassamento delle valutazioni

relative del comparto biotech. Il team di investimento si attende che

nel corso del tempo i solidi fondamentali del settore, e in misura

ancora maggiore quelli delle proprie società in portafoglio, troverannoadeguata espressione nelle valutazioni di borsa.

Per quanto riguarda il portafoglio investimenti, la holding svizzera

continua ad attuare un oculato equilibrio tra società di grandi

dimensioni e già affermate, società a media capitalizzazione ben

posizionate per evolvere in large cap in virtù di solidi flussi reddituali e

di utili, nonché aziende a minore capitalizzazione dotate di

interessanti attività nelle proprie pipeline e in grado di imporsi come la

nuova generazione di mid cap.

Possibili ulteriori turbolenze anche nel 4° trimestre 2015

Per quanto riguarda le prospettive relative all’ultimo trimestre 2015,

Uptravi (selexipag) di Actelion per la terapia dei pazienti affetti da

ipertensione polmonare arteriosa

Kanuma (sebelipasi alfa) di Alexion per il trattamento della

deficienza di lipasi acida lisosomiale

Strensiq (asfotasi alfa) di Alexion per la terapia dell’ipofosfatasia

Tenofovir alafenamide fumarato (TAF), un innovativo inibitore

nucleotidico della trascrittasi inversa di Gilead per la terapia dei

pazienti con HIV

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Fonte: Società

Fonte: Società

BB Biotech si attende un ulteriore impatto sul comparto azionario

farmaceutico da parte delle dichiarazioni rilasciate nell’ambito della

campagna presidenziale USA sul tema della riforma sanitaria e dei

controlli sui prezzi; tuttavia, in prospettiva futura sono altrettanto

prevedibili considerazioni più razionali e reazioni più selettive da parte

dei mercati. Non sembra destare molte preoccupazioni l’eventualità,

seppur remota, di un innalzamento dei tassi di interesse negli Stati

Uniti. Potrebbero invece arrivare interessanti indicazioni dallastagione delle trimestrali, che vedrà impegnate nelle prossime

settimane molte delle partecipazioni di BB Biotech. Oltre a

sottolineare la bontà dei rispettivi business, le relazioni intermedie

porteranno nuovamente al centro dell’attenzione i fondamentali

aziendali mettendo in secondo piano le speculazioni di mercato. Infine,

si ricorda che nei primi mesi del 2016 si terrà come di consueto la

conferenza organizzata da JpMorgan dove le società biotecnologiche

hanno la possibilità di diffondere le loro guidance per l’esercizio.

Borsa-Le turbolenze dei mercati non intaccano i

fondamentali

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Venerdì 23 ottobre BB Biotech a metà seduta quotava a 245,3 euro,

+1,1%, un timido cenno di ripresa dopo la flessione delle quotazioni

che è scattata nel terzo trimestre dell’esercizio corrente. Occorre

comunque ricordare che nel primo trimestre 2015 il titolo ha

aggiornato il nuovo massimo storico toccando quota 329,50 euro. La

holding di Sciaffusa in seguito ha poi ripiegato in scia alla correzione di

tutto il comparto biotecnologico, anche se nonostante le recenti

turbolenze il titolo è riuscito a sovraperformare l’indice di riferimento

NBI di circa il 3%.

Fonte: Bloomberg

E’ doveroso inoltre ricordare che la conquista del picco di marzo è

passata attraverso diverse fasi ad alta volatilità nel corso del 2014, a

volte così violente da sollevare preoccupazioni sulla tenuta del

settore. Timori che sono tornati in auge nel terzo trimestre 2015 e che

stanno nuovamente penalizzando le quotazioni dei titoli del comparto.

Occorre comunque ricordare che la performance di BB Biotech è

sempre stata sostenuta dai fondamentali delle aziende detenute in

portafoglio, realtà che possono vantare tra i farmaci più rivoluzionari

in commercializzazione o impegnati nelle ultime fasi disperimentazione. Come dichiarato dall’investment management,

l’obiettivo di BB Biotech non è quello di replicare il proprio

benchmark, bensì quello di sfruttare al meglio le potenzialità delle

società biotecnologiche partecipate.

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Fonte: Società

Fonte: Bloomberg

Osservando l’andamento degli ultimi 5 anni si osserva che il minimorelativo è stato raggiunto il 9 agosto a 44,90 euro, un livello a cui è

seguito un veloce recupero nei confronti dell’NBI. Il trend si è poi

sostanzialmente allineato negli anni successivi al proprio benchmark

per poi impennarsi a partire da dicembre 2014, in corrispondenza

dell’aumento delle quote detenute del filantropo americano Singer. In

un’ottica di medio-lungo periodo possiamo comunque apprezzare la

brillante sovraperformance del titolo, che negli ultimi 5 anni ha

battuto il Nasdaq Biotech Index di circa il 60%.

Analisti – I fondamentali invitano all’ottimismo nel medio-

lungo periodo

Equita ripropone il buy abbassando il target price da 355 euro a 327

euro poiché la crescita degli utili del settore biotecnologico tra il 2014

e il 2017 è meno attraente rispetto a quella registrata in passato.

Oddo Seydler conferma il buy alzando il prezzo obiettivo da 310 a 350

7/24/2019 Bb Biotech – Il Ciclo Innovativo Non e’ Finito – Market Insight

http://slidepdf.com/reader/full/bb-biotech-il-ciclo-innovativo-non-e-finito-market-insight 14/16

26.10.2015 BB BIOTEC H – IL CICLO INN OVATIVO N ON E’ FINITO – M ar ket Insi ght

http://marketinsight.it/2015/10/26/bb-biotech-il-ciclo-innovativo-non-e-finito/ 14/16

Andamento indice Vix; Fonte: Bloomberg

euro. Il broker sottolinea che nonostante il rally del settore

biotecnologico negli ultimi anni, il dollaro forte potrebbe favorire i

business delle società detenute in portafoglio dalla holding svizzera.

Altri punti di forza sono rappresentati dalla generosa politica dei

dividendi adottata dalla società, mentre le valutazioni interessanti

relative alle large cap biotecnologiche, quali Gilead o Celgene, restano

uno degli elementi di maggiore appeal. Infine, gli analisti ricordano che

molte approvazioni di farmaci sono attese nella seconda metà del

2015.

Deutsche Bank ripropone il buy con target price a 365 franchi svizzeri

poiché il settore biotecnologico rimane ancora in salute ed è possibile

ancora un significante apprezzamento delle azioni detenute da BB

Biotech.

Julius Baer raccomanda l’acquisto con target price a 350 franchi

svizzeri in quanto è possibile attendersi ancora dell’upside per i titoli

che costituiscono il portafoglio di BB Biotech.

Equinet ripropone il buy, una valutazione che tiene conto dei nuovi

prezzi obiettivo relativi ai titoli detenuti in portafoglio da Bb Biotech.

Criticità – Pressione sui prezzi e alta volatilità

Negli ultimi mesi di contrattazioni, il mercato americano ha visto

l’indice di volatilità (Vix) schizzare fino a toccare i 40 punti di fine

agosto, contro una mediana degli ultimi 5 anni di 12,2 punti,

provocando una profonda correzione dei mercati globali nell’ultima

parte del 3° trimestre. La forte correlazione con l’andamento del

mercato dei titoli biotecnologici, combinata con le valutazioni

“stiracchiate” di alcuni titoli del segmento, ha fatto scattare un sell-off

sul settore biotecnologico che ha messo alla prova il sistema nervoso

degli investitori nelle ultime settimane.

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26.10.2015 BB BIOTEC H – IL CICLO INN OVATIVO N ON E’ FINITO – M ar ket Insi ght

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Ricordiamo però che il tema della valutazione coinvolge BB Biotech

solo in parte, in quanto il modello di business messo a punto dal team

posto al vertice della holding svizzera è centrato sui fondamentali e

quindi meno esposto nel medio-lungo termine alle fluttuazioni che

caratterizzano alcuni titoli del comparto. Rimane comunque evidente

che i prezzi di alcune società siano scesi molto dai massimi raggiunti

nel corso del 2015.

Un ulteriore elemento di incertezza per BB Biotech è rappresentato

dalle dichiarazioni rilasciate nell’ambito della campagna presidenziale

USA sul tema della riforma sanitaria e dei controlli sui prezzi; tuttavia,

in prospettiva futura sono altrettanto prevedibili considerazioni più

razionali e reazioni più selettive da parte dei mercati.

E’ opportuno ricordare che esistono anche dei rischi legati in modo

esplicito alla pipeline dei farmaci nelle ultime fasi di studio, in quanto

solo alcune tra le mid e large cap detenute in portafoglio

commercializzano già importanti farmaci, i cosiddetti “blockbuster ”,

mentre le altre società sono ancora impegnate nelle ultime, seppur

promettenti fasi, dei trial clinici.

BB Biotech entrando nelle fasi immediatamente precedenti al lancio

vero e proprio del farmaco si assume il rischio connesso a ritardi o

fallimenti che si possono sempre materializzare nelle lunghe fasi di

sviluppo e test che precedono la commercializzazione vera e propria

delle cure stesse.

ISIN: CH0038389992

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BB Biotech, Servizi Finanziari  Permalink 26/10/2015 at 07:15

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