ANALISI COSTI BENEFICI...ROE > ROI ROE < ROI 15 TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO ROI T f = ONERI...

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Il VAN si esprime matematicamente come:

La convenienza economica sociale del progetto è verificata se

Il VPN si esprime matematicamente come:

ANALISI COSTI BENEFICI

Il rapporto Benefici/Costi (RBC) si esprime come:

Il Saggio di Rendimento Interno (TIR/IRR) è pari a:

Dove r’ è una incognita che dovrà soddisfare la precedente relazione (azzerare la differenza tra costi e benefici). La convenienza economica si ha se il valore di r’ trovato è maggiore del tasso di sconto “istituzionale”:

ELIMINAZIONEDELLE VOCI FUORI

FORMAZIONE DICLASSI OMOGENEE DI

VALORI, SECONDOIDONEI CRITERI

FORMAZIONE DICLASSI OMOGENEE DI

VALORI, SECONDOIDONEI CRITERI

LA DESTINAZIONE DEIMEZZI MONETARI

LA PROVENIENZA DEIMEZZI MONETARI

QUINDI

GLI IMPIEGHI DELCAPITALE

LE FONTI DELCAPITALE

NATURACONTABILE

TEMPO DI RECUPERO

(VELOCITÀ DI CIRCOLAZ.ECONOMICO-FINANZIARIA)

TEMPO DI RECUPERO

(VELOCITÀ DI CIRCOLAZ.ECONOMICO-FINANZIARIA)

NATURA DELFINANZIATORE

TEMPO DI ESTINZIONEDEL DEBITO

Materiali Immateriali Finanziarie Patrimoniali Commerciali

LiquiditàDifferite

LiquiditàImmediate

Magazzino

Spese di impianto e ampliamento

Costi di ricerca e sviluppo

Diritti di brevetto industriale

Diritti di utilizzazione opere dell’ingegno

Concessioni

Marchi

Avviamento

Altri oneri pluriennali da ammortizzare

Immobilizzazioni in corso

- Fondi ammortamento

Anticipi a fornitori

Spese di impianto e ampliamento

Costi di ricerca e sviluppo

Diritti di brevetto industriale

Diritti di utilizzazione opere dell’ingegno

Concessioni

Marchi

Avviamento

Altri oneri pluriennali da ammortizzare

Immobilizzazioni in corso

- Fondi ammortamento

Fabbricati industriali

Impianti e macchinari

Attrezzature industriali

Mobili e automezzi

Altre immobilizzazioni materiali

-Fondi ammortamento

Lavori in corso

Fabbricati industriali

Impianti e macchinari

Attrezzature industriali

Mobili e automezzi

Altre immobilizzazioni materiali

-Fondi ammortamento

Lavori in corso

Partecipazioni

Crediti finanziari

Disaggio di emissione

Depositi cauzionali

-Fondi svalutazione

Partecipazioni

Crediti finanziari

Disaggio di emissione

Depositi cauzionali

-Fondi svalutazione

Terreni

Immobili civili

Altri investimenti da reddito

-Fondi ammortamento

Terreni

Immobili civili

Altri investimenti da reddito

-Fondi ammortamento

Materie prime

Prodotti in corso di lavorazione

Prodotti finiti

- Anticipi da clienti

Risconti attivi

Materie prime

Prodotti in corso di lavorazione

Prodotti finiti

- Anticipi da clienti

Risconti attivi

Crediti v/clienti

Ratei attivi

- Fondi svalutazione

Crediti v/clienti

Ratei attivi

- Fondi svalutazione

Denaro in cassa

Depositi bancari

Depositi postali

Valori bollati

Titoli a reddito fisso

Altri valori assimilati al denaro

Denaro in cassa

Depositi bancari

Depositi postali

Valori bollati

Titoli a reddito fisso

Altri valori assimilati al denaro

Capitale sociale

Versamento soci in conto aumento capitale sociale

Riserva sovrapprezzo azioni

Contributi a fondo perduto

Riserva rivalutazione monetaria

Fondo rischi generico

Fondo rinnovamento impianti

Riserva legale

Riserva statutaria

Utile a nuovo

Riserva acquisto azioni proprie

- Perdita d’esercizio

- Perdite portate a nuovo

Capitale sociale

Versamento soci in conto aumento capitale sociale

Riserva sovrapprezzo azioni

Contributi a fondo perduto

Riserva rivalutazione monetaria

Fondo rischi generico

Fondo rinnovamento impianti

Riserva legale

Riserva statutaria

Utile a nuovo

Riserva acquisto azioni proprie

- Perdita d’esercizio

- Perdite portate a nuovo

Mutui ipotecari

Mutui chirografari

Debiti a medio lungo termine

Fondo T.F.R.

Prestito Obbligazionario

- Anticipi su T.F.R.

Mutui ipotecari

Mutui chirografari

Debiti a medio lungo termine

Fondo T.F.R.

Prestito Obbligazionario

- Anticipi su T.F.R.

Debiti v/fornitori

Anticipi da clienti

Altri debiti

Ratei passivi

Risconti passivi

Fondi spese a breve

Debiti finanziari a breve

Quota di debiti a medio/lungo termine

Debiti v/fornitori

Anticipi da clienti

Altri debiti

Ratei passivi

Risconti passivi

Fondi spese a breve

Debiti finanziari a breve

Quota di debiti a medio/lungo termine

ANALISI DELLA GESTIONE GENERALE

PARTICOLARE

REDDITUALE (ECONOMICA)

INDICI DI REDDITIVITA’

RICAVI NETTI DI VENDITA+/- variazione di prodotti finiti e semilavorati+ costi capitalizzati per produzioni interne

=PRODUZIONE DI ESERCIZIO-consumi di materie prime (ovviamente +/- variazioni di rimanenze)- (spese per servizi +costi per prestazioni di servizi+altri costi esterni)=VALORE AGGIUNTO-costo del personale=MARGINE OPERATIVO LORDO (MOL o EBITDA)-accantonamenti-ammortamenti=REDDITO OPERATIVO (MON o EBIT)

REDDITO OPERATIVO (MON o EBIT ottenuto in precedenza)+ proventi finanziari- oneri finanziari= UTILE CORRENTE (EBIT + risultato gestione finanziaria)+proventi patrimoniali e acessori-oneri patrimoniali e acessori+/-oneri e proventi straordinari=REDDITO ANTE IMPOSTA-imposte nette= REDDITO NETTO

REDDITO OPERATIVO = RICAVI NETTI DI VENDITA - ONERI PASSIVI - (ammortamenti + accantonamenti)

UTILE CORRENTE = REDDITO OPERATIVO +proventi finanziari - oneri finanziari)

REDDITO ANTE IMPOSTA = UTILE CORRENTE +proventi patrimoniali e accessori -oneri patrimoniali e acessori.

REDDITO NETTO= REDDITO ANTE IMPOSTA - imposte nette

Return On Equity

Redditività del capitale di rischio

(Reddito netto) (UTILE)

(PERDITA) (Capitale di rischio)

IL ROE MISURA IL GRADO DI SODDISFACIMENTO DEL CAPITALE DI RISCHIO

(Reddito al lordo degli oneri tributari)

AREA CARATTERISTICA

A RICAVI 20000

B COSTI 15000

C UTILE OPERATIVO 5000

AREA FINANZIARIA

D ONERI FINANZIARI 2000 AL CAPITALE DI CREDITO

F UTILE LORDO 3000 C-D

E IMPOSTE (50%) 1500 ALL’ERARIO

F-E UTILE NETTO 1500 AL CAPITALE DI RISCHIO

ESEMPIO

SE CONSIDERIAMO ESCLUSIVAMENTE I RICAVI DELLA GESTIONE STRAORDINARIA (RICAVI

STRAORDINARI) AVREMO IL ROE INTEGRALE. QUALORA VENGANO ESCLUSI I RICAVI ECCEZIONALI SI PARLERA’ DI CONTO

ECONOMICO NORMALIZZATO (CON L’UTILE NETTO NORMALIZZATO)

IL DIAGRAMMA DEL ROE (ESCLUSA AREA EXTRACARATTERISTICA)

V = RICAVI DI VENDITA

Li = LAVORI INTERNI

Vm = LA VARIAZIONE DEL MAGAZZINO

Pe = IL PRODOTTO DI ESERCIZIO

Sm = LE SPESE PER LE MATERIE

So = LE SPESE OPERATIVE

Sp = LE SPESE DEL PERSONALE

Qa = QUOTA DI AMMORTAMENTO

OF = ONERI FINANZIARI

OT = ONERI TRIBUTARI

Mp = CAPITALE DI RISCHIO

INDICI DERIVANTI DAL ROE

RISERVE (PARTE)

DIVIDENDI (PERTE)

INDICE DI RISERVIZZAZIONE

(AUTOFINANZIAMENTO)

INDICE DI DIVIDENDO

Ur = UTILE DI ESERCIZIO A RISERVA Ud

= UTILE DI ESERCIZIO DISTRIBUIBILE

Return On Investment

Indice di redditività del capitale investito

(Reddito operativo lordo)

(Capitale investito)

Uo UTILE

Po PERDITA

dove INDICE DI PRODUTTIVITA’ DEL CAPITALE INVESTITO

(FORMULA BASATA SU TPE VARIABILI)

Return On Sales

Indice di redditività delle vendite

(UTILE)

V = 12000 12000

Uo = 4800 3000

Ci = 20000 10000

ROS = 40% 25%

Pci = (INDICE DI PRODUTTIVITA’)

0.6 1.2

ROI = (ROS * Pci) 24% 30%

ESEMPIO

ROI vs ROE

ROI f (Uo) ; f (Ci)

RISENTE DELLA POLITICA INDUSTRIALE

ROE (n) f (Rn) ; f (Mp)

ROE (l) f (Rl) ; f (Mp)

DIPENDE DALL’UTILE OPERATIVO E DAL VALORE DEI RICAVI E COSTI DELLE AREE COMPLEMENTARI E CARATTERISTICHE

ESEMPIO

AZIENDA A

AZIENDA B

Uo 360 360

Oneri Finanziari

150 75

Ul 210 285

Mp 1000 1500

Prestiti 1000 500

Ci 2000 2000

Tfin = ONERI / CAP. CREDITO = 150/1000 = 15% 75/500 = 15%

ROI = Uo/Ci = 360/2000 = 18% 360/2000 = 18%

ROE(l) 210/1000 = 21% 285/1500 = 19%

LA STRUTTURA FINANZIARIA INFLUISCE SOLO SUL ROE

Quando Quando Mp beneficia del guadagno da indebitamento

(TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO)

EFFETTO LEVERAGE

L’INDEBITAMENTO DETERMINA UN EFFETTO SUL ROE ELEVANDOLO AL DI SOPRA DEL ROI O COMPRIMENDOLO A SECONDA DEI CASI

IL LEVERAGE

LEVERAGE + LEVERAGE -

ROI > Tb ROI < Tb

(CONVENGONO CAPITALI DI

CREDIRO)

(CONVIENE CAPITALI DI

RISCHIO)

MOLTIPLICATORE RIDUTTORE

A FAVORE DEL ROE

A SFAVORE DEL ROE

ROE > ROI ROE < ROI

TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO ROI

ONERI FINANZIARI

CAPITALE DI CREDITO (DEB. A BREVE + MUTUI PASSIVI + TFR)

INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE CORRENTE

RCC = VENDITE NETTE

ATTIVITA’ CORRENTI

LIQUIDITA’ IMMEDIATE

LIQUIDITA’ DIFFERITE

DISPONIBILITA’

INDICE DI DURATA = CREDITI COMMERCIALI

VENDITE GIORNALIERE

INDICE DI LIQUIDITA’ = ATTIVITA’ CORRENTI

PASSIVITA’ CORRENTI

ACID TEST = LIQUID. IMM .+ LIQUID. DIFF.

PASSIVITA’ CORRENTI

INDICE DI INDEBITAMENTO = PASSIVITA’ TOTALI

ATTIVITA’ TOTALI

INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO

= VENDITE NETTE

INDICI DI ANALISI

INDICI DI SINTESI PERCENTUALIZZAZIONE

INDICI DI ANALISI BILANCIO

INDICI DI COMPOSIZIONE DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI

IMPIEGHI FONTI

AF (A. FISSE)

IMM. TECNICHE MATERIALI

(FABBRICATI) Mp CAPITALE PROPRIO

IMM. TECNICHE IMMATERIALI

(COSTI DI RICERCA) Pml PASSIVITA’ CONSOLIDATE

(FONDO TFR)

IMM. FINANZIARIE (PARTECIPAZIONI) Pb PASSIVITA’ CORRENTI

(DEBITI V/ BANCHE; DEBITI V/ FORNITORI)

AC MAGAZZINO (MATERIE PRIME)

(A. CIRCOL.) LIQUIDITA’ DIFF. (CREDITI VERSO CLIENTI)

LIQUIDITA’ IMM. (CASSA; BANCA)

INDICI CHE ESPRIMONO IL PESO DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI

IMPIEGHI FONTI

; Ac Mp

Ci Ci Ci Ci Ci

GLI INDICI CHE METTONO IN EVIDENZA IL PESO DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI

HANNO UN VALORE COMPRESO TRA 0 E 1.

IL VALORE È 0 QUANDO L’IMPIEGO È

UGUALE A 0:

Ci 1000

IL VALORE È 1 QUANDO L’IMPIEGO È

UGUALE AL Ci :

1000 = 1

Ci 1000

INDICI CHE ESPRIMONO IL RAPPORTO TRA IMPIEGHI O FONTI

IMPIEGHI FONTI

; Ac Mp

Ac Af Pml Pb Pb

GLI INDICI CHE ESPRIMONO IL RAPPORTO TRA IMPIEGHI O FONTI PRESENTANO

VALORI DA 0 → ∞.

IL VALORE È 0 QUANDO IL CAPITALE

DI RISCHIO È UGUALE A 0:

Pml 1000

IL VALORE → ∞ QUANDO LE PASSIVITÀ

CONSOLIDATE SONO UGUALI A 0:

1000 → ∞

CF CV CT RT

STRUTTURA AZIENDALE A

LO SCOPO DEGLI INDICI RELATIVI AGLI IMPIEGHI È

QUELLO DI ANALIZZARE IL

GRADO DI ELASTICITÀ DEL

CAPITALE INVESTITO STRUTTURA

AZIENDALE B

LO SCOPO DEGLI INDICI RELATIVI ALLE FONTI È DI ANALIZZARE IL

GRADO DI INDEBITAMENTO

ESEMPI IMPIEGHI

Itm 1000

ITi 100

IF 100 ---------------------------------- ---------------------------------- 1200

Ld 300

Li 200 ---------------------------------- ---------------------------------- 800

INDICE DI ELAST. IMP. Ac / Ci

INDICE DI DISP. DEL MA.

M / Ci

INDICE DI LIQ. TOTALE (Ld + Li)/ Ci

INDICE DI LIQ. IMM. Li / Ci

INDICE DI RIGIDITA’ DEGLI IMPIEGHI

Af / Ci

IND. DI IMM. (MAT) Itm / Ci

INDI. DI IMM. (IMM) ITi / Ci

INDICE DI IMM. FIN. IF / Li

QUOZ. DI RIGIDITA’ AF / AC

ESEMPIO FONTI

MpTI 2000

Pml 7000

INDICE DI INDEBIT. P / Ci

INDICE DI INDEB. M.L. Pml / Ci

INDICE DI IND. A BREVE O CORRENTE

Pb / Ci

INDICE DI AUTONOM. FIN.

Mp / Ci

INDICE DI INDEB. PERMANENTE

(Pml + Mp) / Ci

QUOZIENTE DI INDEB. (Pml + Pb) / Mp

ANALISI DI LUNGO PERIODO

MARGINE DI STRUTTURA

IMPIEGHI FONTI

Af PASS. PERM. (Mp + Pml)

Ac PASS CIRCOL. (Pb)

MARGINE PRIMARIO DI STRUTTURA

Ms = Mp - Af

MARGINE SECONDARIO DI STRUTTURA

= (Mp + Pml) – Af = Mp - (Af - Pml)

MARGINE DI STRUTTURA POSITIVO

QUANDO IL PASSIVO PERMANENTE FINANZIA COMPLETAMENTE L’ATTIVO FISSO

MARGINE DI STRUTTURA NEGATIVO

QUANDO L’ATTIVO FISSO E’ FINANZIATO IN PARTE DAL PASSIVO PERMANENTE ED IN PARTE DAL PASSIVO CORRENTE

MARGINE NULLO

Af → FINANZIATO → DAL PASSIVO PERMENENTE

ANALISI COSTI BENEFICI...ROE > ROI ROE < ROI 15 TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO ROI T f = ONERI...

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