Shareholders Rights Directive ed azionariato critico: la tutela delle
partecipazioni di minoranza
Lavoro a cura di:
Gennaro Civero
Guido Luigi De Gregorio
Mariarosaria Nappi
Master in Shipping: Finanza, Logistica & Strategia d’ Impresa – III edizione
Referenti:
Dott. Mario Bowinkel
Dott.ssa Emmanuela Saggese
Dott. Gennaro Salvati
Master in Shipping: Finanza, Logistica & Strategia d’ Impresa – III edizione
Obiettivi del Progetto
Sfida all’ asimmetria informativa, finalizzata alla tutela dell’azionariato di minoranza
Promozione dello shareholders engagement (azionariato attivo), per richiamare la dirigenza e la compagine sociale su alcune questioni legate agli impatti sociali, ambientali, sui diritti umani delle attività dell’impresa interessata
Focus sul gruppo Eni S.p.A.
Le Origini del Gruppo ENI
Eni è “un’impresa integrata nell’energia, impegnata a crescere nell’attività di ricerca, produzione, trasporto, trasformazione, e commercializzazione di petrolio e gas naturale. Tutti gli uomini e le
donne di Eni hanno una passione per le sfide, il miglioramento continuo, l’eccellenza e attribuiscono un valore fondamentale alla persona, all’ambiente e all’integrità”
• 1953, nasce Eni (Ente Nazionale Idrocarburi) ad opera di Enrico Mattei che fu fondatore e primo presidente.
• 1992, con il decreto legge 333/92, nasce Eni S.p.A., organizzata in 3 divisioni: Exploration & Production, Gas & Power, Refining & Marketing.
• 1995, effettiva realizzazione della privatizzazione della società, con la prima quotazione a Wall Street e a Piazza Affari.
• 2000, acquisizione delle società British Borneo e Lasmo, sigla di accordi in Iran per lo sviluppo di giacimenti di petrolio e gas, rafforzamento delle posizione, nel Mare del Nord e nel Nord Africa, significativa presenza nei mercati dell'Asia e del Venezuela.
• 2002, Snam confluìsce in Eni, la quale assume i connotati di compagnia energetica integrata.
• 2004, parte il Western Libyan Gas Project, primo grande progetto che valorizza il gas naturale prodotto in Libia e esportato e commercializzato in Europa.
• 2010, continua la crescita nel settore Exploration & Production, si rafforza la presenza in Venezuela e Iraq, e vi è l’ingresso in nuovi paesi quali la Repubblica Democratica del Congo, Togo e la Polonia, mentre nel settore Gas & Power viene consolidata la presenza nel mercato francese .
Master in Shipping: Finanza, Logistica & Strategia d’ Impresa – III edizione
Il Business
Master in Shipping: Finanza, Logistica & Strategia d’ Impresa – III edizione
La Divisione Exploration & Production si occupa della ricerca, dello sviluppo e dell’estrazione di petrolio e gas naturale.
La Divisione Gas & Power si occupa dell’approvvigionamento, rigassificazione, trasporto, stoccaggio, distribuzione e vendita di gas naturale, produzione e vendita di energia elettrica.
Alla Divisione Refining & Marketing è affidata la raffinazione e commercializzazione dei prodotti petroliferi.
La Divisione Ingegneria e costruzioni, opera a servizio dell’industria oil&gas nelle attività di ingegneria e costruzioni e di perforazioni sia off-shore che onshore.
Eni è un Gruppo che opera nelle attività del petrolio e del gas naturale, della generazione e commercializzazione di energia elettrica, della petrolchimica e dell’ingegneria e costruzioni, in cui vanta competenze di eccellenza e forti posizioni di mercato a livello internazionale.
Utile per settore di attivitàDETTAGLIO UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’
Esercizio
2009 2010 Var. %Exploration & Production 3.878 5.600 44,4 Gas & Power 2.916 2.558 (12,3)Refining & Marketing (197) (49) 75,1 Petrolchimica (340) (85) 75,0 Ingegneria & Costruzioni 892 994 11,4 Altre attività (245) (216) 11,8 Corporate e società finanziarie (744) (699) 6,0 Effetto eliminazione utili interni (3) (169)
Utile netto adjusted 6.157 7.934 28,9
54%
25%
0%
1% 10%2%
7%2%
UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’ 2010
Exploration & Production Gas & Power
Refining & Marketing Petrolchimica
Ingegneria & Costruzioni Altre attività
Corporate e società finanziarie Effetto eliminazione utili interni
42%
32%
2%4%
10%3% 8% 0%
UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’ 2009
Exploration & ProductionGas & PowerRefining & MarketingPetrolchimicaIngegneria & CostruzioniAltre attivitàCorporate e società finanziarie
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Analisi economico-patrimonialeAttivo dello Stato Patrimoniale consolidato
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66%
34%
Attivo 2007
Attivo Immobi-lizzato
Attivo Corrente
68,5%
31,5%
Attivo 2008
Attivo Immobi-lizzato
Attivo Corrente
73%
27%
Attivo 2009
Attivo Immobi-lizzato
Attivo Corrente
Focus sulle principali poste di S/P Le Immobilizzazioni
GRUPPO ENI SPA 2009 % 2008 %Var.
2009-08Var. %
2009-08
Immobilizzazioni materiali nette 64913 75,61% 60451 75,61% 4462 7%
Immobilizzazioni immateriali nette 8057 9,38% 7697 9,63% 360 4%
Immobilizzazioni finanziarie 12888 15,01% 11808 14,77% 1080 8%
Totale immobilizzazioni Nette 85858 100% 79956 100% 5902 7%
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9,38%
15.01%
75,61%
Immobilizzazioni nette 2009
Immobilizzazioni materiali netteImmobilizzazioni immateriali netteImmobilizzazioni finanziarie
Analisi economico-patrimonialePassivo dello Stato Patrimoniale consolidato
30%
28%
42%
Composizione del Passivo 2007
Passività correnti
Passività consolidate
Patrimonio Netto
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26%
31%
43%
Composizione del Passivo 2009
Passività correnti
Passività consol-idate
Patrimonio Netto
30%
28,5%
42,5%
Composizione del Passivo 2008
Passività correnti
Passività consoli-date
Crediti e Debiti Commerciali e PFN
GRUPPO ENI SPA 2007 2008 2009Variazione 2008-07
Variazione 2008-07 in %
Variazione2009-08
Variazione 2009-08 in %
Tot. Crediti commerciali 15609 16444 14916 835 5,35% -1528 -9,29%
Debiti commerciali e altri debiti 11092 12590 10078 1498 13,51% -2512 -19,95%
Acconti e Anticipi 1483 2916 3230 1433 96,63% 314 10,77%
Totale Debiti Commerciali 12575 15506 13308 2931 23,31% -2198 -14,18%
GRUPPO ENI SPA 2007 2008 2009Variazione 2008-07
Variazione 2008-07 in %
Variazione2009-08
Variazione 2009-08 in %
Debiti finanziari a breve termine 9450 10375 5548 925 9,79% 4827 -46,52%
Debiti finanziari a lungo termine 13361 16431 20544 3070 22,97% 4113 25,03%
Totale Disponibilità
liquide 5406 5243 2498 163 -3,01% 2745 -52,35%Crediti finanziari
complessivi 7121 7371 7830 250 3,51% 459 6,23%
Crediti e Debiti Commerciali
Posizione Finanziaria netta
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Analisi economico-patrimoniale
Valore della Produzione
0
30000
60000
90000
120000
88083
108810
84345
2007
2008
2009
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2007 Valore % 2008 Valore % 2009 Valore %
Variazione VariazioneVariazione 2008-2007
Variazione 2008-2007
in % 2009-2008 2009-2008
in %
Margine Operativo Lordo ( EBITDA) 26104 29,64% 28456 26,15% 21813 25,86% -6643 -23,30% 2352 9,01%Tot. Costi della
produzione 69215 78,58% 90293 82,98% 72290 85,71% -18003 -19,9% 21078 30,45%Margine Operativo
(EBIT) 18868 21,42% 18517 17,02% 12055 14,29% -6462 -34,90% -351 -1,86%Risultato delle Gestione Extra-Caratteristica 1243 1,41% 1373 1,26% 569 0,67%
-804 -58,6% 130 10,46%
Risultato della Gestione
Finanziaria -83 -0,094% -640 -0,588% -551 -0,653% 89 13,9% -557 671,08%
Ulite lordo 20028 22,70% 19250 17,70% 12073 14,31% -7177 -37,30% -778 -3,88%
Utile netto 10809 12,3% 9558 8,80% 5317 6,30% -4241 -44,40% -1251 -11,57%
Focus sulle principali poste del C/ERicavi della Gestione caratteristica
Ricavi caratteristici 2007 Ricavi caratteristici 2008
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26920
2779336349
69348678
205 1313
33042
37062
45017
63039176185 1331
Exploration & Producrtion
Gas & Power
Refinig & Marketing
Petrolchimica
Ingegneria & Costruzioni
Altre attività
Corporate e società finanziarie
23801
30447
31769
42039664 88 1280
Ricavi della Gestione Caratteristica
Variazione
Variazione %
Variazione
Variazione % 2008-2007 2009-2008
Exploration & Production 6122 22,74% -9241 -27,97%
Gas & Power 9269 33,35% -6615 -17,85%
Refinig & Marketing 8668 23,85% -13248 -29,43%
Petrolchimica -631 -9,10% -2100 -33,32%
Ingegneria & Costruzioni 498 5,74% 488 5,32%
Altre attività -20 -9,76% -97 -52,43%
Corporate e società finanziarie 18 1,37% -51 -3,83%
Totale della Gestione Caratteristica 20878 23,94% - 24855 - 23%
Ricavi caratteristici 2009
Focus sulle principali poste del C/ECosti della Gestione Caratteristica
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Costi della produzione Variazioni 2009-2008 Variazioni % Variazioni 2008-2007 Variazioni %
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi - 17999 -23,6% 18171 31,23%
Costi del personale 177 4,4% 204 5,37%
Altri proventi e oneri operativi -179 -144,4% 124
Ammortamenti e svalutazioni -2 0,02% 2579 35,64%
Totale -18003 -19,9% 21078 %
58179
38007236
Costi della produzione 2007
76350
4004
124
9815
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi costi del personale
altri proventi e oneri operativi ammortamenti e svalutazioni
Costi della produzione 2008 Costi della produzione 2009
58351
4181
-55 9813
Focus sulle principali poste del C/EProventi e Oneri su partecipazioni
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Proventi e Oneri su partecipazioni
Altri proventi (oneri) su partecipazioni 2007 2008 2009
Variazione 2008-2009 Variazione %
Variazione 2008-2007 Variazione %
Dividendi 170 510 164 -346 -67,84% 340 200,00%
Plusvalenze da vendite 301 218 16 -202 -92,66% -83 -27,57%
Minusvalenze da cessioni -1 -1 1 -100,00% 0 0,00%
Altri proventi (oneri) netti 6 -4 -10 -166,67% 6
Totale 470 733 176 -557 -75,99% 263 55,96%
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Proventi e Oneri finanziari
Proventi (oneri) finanziari 2007 2008 2009 Variazione 2009-2008 Variazione % Variazione2008-2007 Variazione %
Oneri su debiti finanziari a breve e lungo termine -703 -993 -753 240 -24,17% -290 41,25%
Interessi attivi su depositi e c/c 236 87 33 -54 -62,07% -149 -63,14%
Proventi su crediti finanziari e titoli non strumentali all'attività operativa 55 82 47 -35 -42,68% 27 49,09%
Proventi (oneri) finanziari (correlati all'indebitamento finanziario netto) -412 -824 -673 151 -18,33% -412 100,00%
Proventi (oneri) su contratti derivati 155 -427 -4 423 -99,06% -582 -375,48%
Differenze di cambio -51 206 -106 -312 -151,46% 257 -503,92%
Proventi su partecipazioni strumentali all'attività operativa 188 241 163 -78 -32,37% 53 28,19%
Proventi su crediti finanziari e titoli strumentali all'attività operativa e proventi su crediti d'imposta 127 99 43 -56 -56,57% -28 -22,05%
Oneri finanziari connessi al trascorrere del tempo (accretion discount) -186 -249 -218 31 -12,45% -63 33,87%
Altri 45 78 21 -57 -73,08% 33 73,33%
Altri proventi (oneri) finanziari 174 169 9 -160 -94,67% -5 -2,87%Oneri finanziari imputati all'attivo patrimoniale 180 236 223 -13 -5,51% 56 31,11%
Totale Proventi (oneri) finanziari 46 -640 -551 89 -13,91% -686 -1491,30%
Focus sulle principali poste del C/EProventi e Oneri su partecipazioni
Key IndicatorsIndici di Redditività
2007 2008 2009
ROICapitale investito in GC
€ 101.460
€ 116.673 € 117.529
Risultato operativo € 18.868 18,6%
€ 18.517 15,87% € 12.055 10,26%
ROE Utile netto € 10.809 € 9.558 € 5.317
Capitale netto € 42.867 25,22% € 48.510 19,70% € 50.051 10,62%
ROSRisultato operativo € 18.868
€ 18.517 € 12.055
Ricavi da vendite € 87.256 21,62% € 108.082 17,13% € 83.227 14,48%
Oneri finanziari € 4.554 € 8.198 € 6.497
debiti finanziari 2009 € 26.092
ROD debiti finanziari 2008
€ 26.806 33,05% € 26.806 24,56%
debiti finanziari 2007
€ 22.811
Media Debiti finanziari
€ 24.809 € 26.449
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Key IndicatorsIndici Finanziari
2007 2008 2009
Indice II di strutturaPN + Passività consolidate €71.120 1,06 € 81.778 1,02 € 86.765 1,01
Immobilizzazioni nette €67.263 €79.956 € 85.858
Indice indebitamento
Passività consolidate + Passività correnti €58.496 0,58 €68.163 0,58 € 67.478 0,57
Capitale investito €101.460 €116.673 €117.529
Liquidità corrente Attivo circolante €34.197 1,13 €36.717 1,05 €31.671 1,03
Passività correnti €30.243 €34.895 €30.764
Liquidità immediataAttivo circolante – scorte €28.698 0,95 €30.635 0,88 €26.176 0,85
Passività correnti €30.243 €34.895 € 30.764
Indice I di struttura Mezzi Propri € 42.867 0,64 €48.510 0,61 €50.051 0,58
Attività Fisse €67.263 €79.956 €85.858
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Grazie per l’attenzione!
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