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Shareholders Rights Directive ed azionariato critico: la tutela delle

partecipazioni di minoranza

Lavoro a cura di:

Gennaro Civero

Guido Luigi De Gregorio

Mariarosaria Nappi

Master in Shipping: Finanza, Logistica & Strategia d’ Impresa – III edizione

Referenti:

Dott. Mario Bowinkel

Dott.ssa Emmanuela Saggese

Dott. Gennaro Salvati


Obiettivi del Progetto

Sfida all’ asimmetria informativa, finalizzata alla tutela dell’azionariato di minoranza

Promozione dello shareholders engagement (azionariato attivo), per richiamare la dirigenza e la compagine sociale su alcune questioni legate agli impatti sociali, ambientali, sui diritti umani delle attività dell’impresa interessata

Focus sul gruppo Eni S.p.A.

Le Origini del Gruppo ENI

Eni è “un’impresa integrata nell’energia, impegnata a crescere nell’attività di ricerca, produzione, trasporto, trasformazione, e commercializzazione di petrolio e gas naturale. Tutti gli uomini e le

donne di Eni hanno una passione per le sfide, il miglioramento continuo, l’eccellenza e attribuiscono un valore fondamentale alla persona, all’ambiente e all’integrità”

• 1953, nasce Eni (Ente Nazionale Idrocarburi) ad opera di Enrico Mattei che fu fondatore e primo presidente.

• 1992, con il decreto legge 333/92, nasce Eni S.p.A., organizzata in 3 divisioni: Exploration & Production, Gas & Power, Refining & Marketing.

• 1995, effettiva realizzazione della privatizzazione della società, con la prima quotazione a Wall Street e a Piazza Affari.

• 2000, acquisizione delle società British Borneo e Lasmo, sigla di accordi in Iran per lo sviluppo di giacimenti di petrolio e gas, rafforzamento delle posizione, nel Mare del Nord e nel Nord Africa, significativa presenza nei mercati dell'Asia e del Venezuela.

• 2002, Snam confluìsce in Eni, la quale assume i connotati di compagnia energetica integrata.

• 2004, parte il Western Libyan Gas Project, primo grande progetto che valorizza il gas naturale prodotto in Libia e esportato e commercializzato in Europa.

• 2010, continua la crescita nel settore Exploration & Production, si rafforza la presenza in Venezuela e Iraq, e vi è l’ingresso in nuovi paesi quali la Repubblica Democratica del Congo, Togo e la Polonia, mentre nel settore Gas & Power viene consolidata la presenza nel mercato francese .


Il Business


La Divisione Exploration & Production si occupa della ricerca, dello sviluppo e dell’estrazione di petrolio e gas naturale.

La Divisione Gas & Power si occupa dell’approvvigionamento, rigassificazione, trasporto, stoccaggio, distribuzione e vendita di gas naturale, produzione e vendita di energia elettrica.

Alla Divisione Refining & Marketing è affidata la raffinazione e commercializzazione dei prodotti petroliferi.

La Divisione Ingegneria e costruzioni, opera a servizio dell’industria oil&gas nelle attività di ingegneria e costruzioni e di perforazioni sia off-shore che onshore.

Eni è un Gruppo che opera nelle attività del petrolio e del gas naturale, della generazione e commercializzazione di energia elettrica, della petrolchimica e dell’ingegneria e costruzioni, in cui vanta competenze di eccellenza e forti posizioni di mercato a livello internazionale.

Utile per settore di attivitàDETTAGLIO UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’

Esercizio

2009 2010 Var. %Exploration & Production 3.878 5.600 44,4 Gas & Power 2.916 2.558 (12,3)Refining & Marketing (197) (49) 75,1 Petrolchimica (340) (85) 75,0 Ingegneria & Costruzioni 892 994 11,4 Altre attività (245) (216) 11,8 Corporate e società finanziarie (744) (699) 6,0 Effetto eliminazione utili interni (3) (169)

Utile netto adjusted 6.157 7.934 28,9

54%

25%

0%

1% 10%2%

7%2%

UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’ 2010

Exploration & Production Gas & Power

Refining & Marketing Petrolchimica

Ingegneria & Costruzioni Altre attività

Corporate e società finanziarie Effetto eliminazione utili interni

42%

32%

2%4%

10%3% 8% 0%

UTILE PER SETTORE DI ATTIVITA’ 2009

Exploration & ProductionGas & PowerRefining & MarketingPetrolchimicaIngegneria & CostruzioniAltre attivitàCorporate e società finanziarie


Analisi economico-patrimonialeAttivo dello Stato Patrimoniale consolidato


66%

34%

Attivo 2007

Attivo Immobi-lizzato

Attivo Corrente

68,5%

31,5%

Attivo 2008


Attivo Corrente

73%

27%

Attivo 2009


Attivo Corrente

Focus sulle principali poste di S/P Le Immobilizzazioni

GRUPPO ENI SPA 2009 % 2008 %Var.

2009-08Var. %

2009-08

Immobilizzazioni materiali nette 64913 75,61% 60451 75,61% 4462 7%

Immobilizzazioni immateriali nette 8057 9,38% 7697 9,63% 360 4%

Immobilizzazioni finanziarie 12888 15,01% 11808 14,77% 1080 8%

Totale immobilizzazioni Nette 85858 100% 79956 100% 5902 7%


9,38%

15.01%

75,61%

Immobilizzazioni nette 2009

Immobilizzazioni materiali netteImmobilizzazioni immateriali netteImmobilizzazioni finanziarie

Analisi economico-patrimonialePassivo dello Stato Patrimoniale consolidato

30%

28%

42%

Composizione del Passivo 2007

Passività correnti

Passività consolidate

Patrimonio Netto


26%

31%

43%


Passività correnti

Passività consol-idate

Patrimonio Netto

30%

28,5%

42,5%


Passività correnti

Passività consoli-date

Crediti e Debiti Commerciali e PFN

GRUPPO ENI SPA 2007 2008 2009Variazione 2008-07

Variazione 2008-07 in %

Variazione2009-08


Tot. Crediti commerciali 15609 16444 14916 835 5,35% -1528 -9,29%

Debiti commerciali e altri debiti 11092 12590 10078 1498 13,51% -2512 -19,95%

Acconti e Anticipi 1483 2916 3230 1433 96,63% 314 10,77%

Totale Debiti Commerciali 12575 15506 13308 2931 23,31% -2198 -14,18%

GRUPPO ENI SPA 2007 2008 2009Variazione 2008-07


Variazione2009-08


Debiti finanziari a breve termine 9450 10375 5548 925 9,79% 4827 -46,52%

Debiti finanziari a lungo termine 13361 16431 20544 3070 22,97% 4113 25,03%

Totale Disponibilità

liquide 5406 5243 2498 163 -3,01% 2745 -52,35%Crediti finanziari

complessivi 7121 7371 7830 250 3,51% 459 6,23%

Crediti e Debiti Commerciali

Posizione Finanziaria netta


Analisi economico-patrimoniale

Valore della Produzione

0

30000

60000

90000

120000

88083

108810

84345

2007

2008

2009


2007 Valore % 2008 Valore % 2009 Valore %

Variazione VariazioneVariazione 2008-2007

Variazione 2008-2007

in % 2009-2008 2009-2008

in %

Margine Operativo Lordo ( EBITDA) 26104 29,64% 28456 26,15% 21813 25,86% -6643 -23,30% 2352 9,01%Tot. Costi della

produzione 69215 78,58% 90293 82,98% 72290 85,71% -18003 -19,9% 21078 30,45%Margine Operativo

(EBIT) 18868 21,42% 18517 17,02% 12055 14,29% -6462 -34,90% -351 -1,86%Risultato delle Gestione Extra-Caratteristica 1243 1,41% 1373 1,26% 569 0,67%

-804 -58,6% 130 10,46%

Risultato della Gestione

Finanziaria -83 -0,094% -640 -0,588% -551 -0,653% 89 13,9% -557 671,08%

Ulite lordo 20028 22,70% 19250 17,70% 12073 14,31% -7177 -37,30% -778 -3,88%

Utile netto 10809 12,3% 9558 8,80% 5317 6,30% -4241 -44,40% -1251 -11,57%

Focus sulle principali poste del C/ERicavi della Gestione caratteristica

Ricavi caratteristici 2007 Ricavi caratteristici 2008


26920

2779336349

69348678

205 1313

33042

37062

45017

63039176185 1331

Exploration & Producrtion

Gas & Power

Refinig & Marketing

Petrolchimica

Ingegneria & Costruzioni

Altre attività

Corporate e società finanziarie

23801

30447

31769

42039664 88 1280

Ricavi della Gestione Caratteristica

Variazione

Variazione %

Variazione

Variazione % 2008-2007 2009-2008

Exploration & Production 6122 22,74% -9241 -27,97%

Gas & Power 9269 33,35% -6615 -17,85%

Refinig & Marketing 8668 23,85% -13248 -29,43%

Petrolchimica -631 -9,10% -2100 -33,32%

Ingegneria & Costruzioni 498 5,74% 488 5,32%

Altre attività -20 -9,76% -97 -52,43%

Corporate e società finanziarie 18 1,37% -51 -3,83%

Totale della Gestione Caratteristica 20878 23,94% - 24855 - 23%

Ricavi caratteristici 2009

Focus sulle principali poste del C/ECosti della Gestione Caratteristica


Costi della produzione Variazioni 2009-2008 Variazioni % Variazioni 2008-2007 Variazioni %

Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi - 17999 -23,6% 18171 31,23%

Costi del personale 177 4,4% 204 5,37%

Altri proventi e oneri operativi -179 -144,4% 124

Ammortamenti e svalutazioni -2 0,02% 2579 35,64%

Totale -18003 -19,9% 21078 %

58179

38007236

Costi della produzione 2007

76350

4004

124

9815

Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi costi del personale

altri proventi e oneri operativi ammortamenti e svalutazioni

Costi della produzione 2008 Costi della produzione 2009

58351

4181

-55 9813

Focus sulle principali poste del C/EProventi e Oneri su partecipazioni


Proventi e Oneri su partecipazioni

Altri proventi (oneri) su partecipazioni 2007 2008 2009

Variazione 2008-2009 Variazione %

Variazione 2008-2007 Variazione %

Dividendi 170 510 164 -346 -67,84% 340 200,00%

Plusvalenze da vendite 301 218 16 -202 -92,66% -83 -27,57%

Minusvalenze da cessioni -1 -1 1 -100,00% 0 0,00%

Altri proventi (oneri) netti 6 -4 -10 -166,67% 6

Totale 470 733 176 -557 -75,99% 263 55,96%


Proventi e Oneri finanziari

Proventi (oneri) finanziari 2007 2008 2009 Variazione 2009-2008 Variazione % Variazione2008-2007 Variazione %

Oneri su debiti finanziari a breve e lungo termine -703 -993 -753 240 -24,17% -290 41,25%

Interessi attivi su depositi e c/c 236 87 33 -54 -62,07% -149 -63,14%

Proventi su crediti finanziari e titoli non strumentali all'attività operativa 55 82 47 -35 -42,68% 27 49,09%

Proventi (oneri) finanziari (correlati all'indebitamento finanziario netto) -412 -824 -673 151 -18,33% -412 100,00%

Proventi (oneri) su contratti derivati 155 -427 -4 423 -99,06% -582 -375,48%

Differenze di cambio -51 206 -106 -312 -151,46% 257 -503,92%

Proventi su partecipazioni strumentali all'attività operativa 188 241 163 -78 -32,37% 53 28,19%

Proventi su crediti finanziari e titoli strumentali all'attività operativa e proventi su crediti d'imposta 127 99 43 -56 -56,57% -28 -22,05%

Oneri finanziari connessi al trascorrere del tempo (accretion discount) -186 -249 -218 31 -12,45% -63 33,87%

Altri 45 78 21 -57 -73,08% 33 73,33%

Altri proventi (oneri) finanziari 174 169 9 -160 -94,67% -5 -2,87%Oneri finanziari imputati all'attivo patrimoniale 180 236 223 -13 -5,51% 56 31,11%

Totale Proventi (oneri) finanziari 46 -640 -551 89 -13,91% -686 -1491,30%

Focus sulle principali poste del C/EProventi e Oneri su partecipazioni

Key IndicatorsIndici di Redditività

2007 2008 2009

ROICapitale investito in GC

€ 101.460

€ 116.673 € 117.529

Risultato operativo € 18.868 18,6%

€ 18.517 15,87% € 12.055 10,26%

ROE Utile netto € 10.809 € 9.558 € 5.317

Capitale netto € 42.867 25,22% € 48.510 19,70% € 50.051 10,62%

ROSRisultato operativo € 18.868

€ 18.517 € 12.055

Ricavi da vendite € 87.256 21,62% € 108.082 17,13% € 83.227 14,48%

Oneri finanziari € 4.554 € 8.198 € 6.497

debiti finanziari 2009 € 26.092

ROD debiti finanziari 2008

€ 26.806 33,05% € 26.806 24,56%

debiti finanziari 2007

€ 22.811

Media Debiti finanziari

€ 24.809 € 26.449


Key IndicatorsIndici Finanziari

2007 2008 2009

Indice II di strutturaPN + Passività consolidate €71.120 1,06 € 81.778 1,02 € 86.765 1,01

Immobilizzazioni nette €67.263 €79.956 € 85.858

Indice indebitamento

Passività consolidate + Passività correnti €58.496 0,58 €68.163 0,58 € 67.478 0,57

Capitale investito €101.460 €116.673 €117.529

Liquidità corrente Attivo circolante €34.197 1,13 €36.717 1,05 €31.671 1,03

Passività correnti €30.243 €34.895 €30.764

Liquidità immediataAttivo circolante – scorte €28.698 0,95 €30.635 0,88 €26.176 0,85

Passività correnti €30.243 €34.895 € 30.764

Indice I di struttura Mezzi Propri € 42.867 0,64 €48.510 0,61 €50.051 0,58

Attività Fisse €67.263 €79.956 €85.858


Grazie per l’attenzione!


Date post:	26-Jun-2015
Category:	Business
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