La valutazione di una flotta ai fini della redazione del bilancio d’esercizio

Marco MaranoCarmine PoppitiFederica Spena

Sandro Sperandeo

MIS – MASTER IN SHIPPINGSTRATEGIE PER LA LOGISTICA E L’INTERNAZIONALIZZAZIONE DELLE IMPRESE

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Agenda

Introduzione all’Impairment Test

Applicazione dell’IFRS 36 alla flotta

Calcolo del fair value e del value in use

Perdita durevole: confronto tra recoverable amount e book value

Risultato dell’Impairment Test

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Impairment Test: IFRS 36

«Processo di revisione del valore contabile che l’azienda deve adottare per assicurarsi che le proprie attività non abbiano subito una perdita per riduzione di

valore ovvero non siano iscritte ad un valore contabile superiore a quello recuperabile.»

Definisce il valore recuperabile

Identifica la circostanza di riduzione (perdita) del valore

Specifica quando un’impresa deve ripristinare una precedente perdita durevole di valore

Prescrive le informazioni integrative da fornire in merito alle attività che hanno subito una perdita durevole di valore

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Recoverable amount

E’ il maggiore tra:

Fair Value: è l'ammontare ottenibile dalla vendita di un'attività in una libera transazione fra parti consapevoli e disponibili, al netto dei costi di vendita

Value in use: Valore attuale dei flussi finanziari futuri che si prevede deriveranno dall’ attività e che sono determinati tramite:

La stima dei flussi finanziari futuri in entrata e in uscita che deriveranno dall'uso continuativo dell'attività e dalla sua dismissione finale;

L’applicazione del tasso di attualizzazione appropriato a quei flussi finanziari futuri.

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Panamax

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DWT: 80,000

Settore: DRY

Anno acquisto: 2010

Finanziamento: Equity 40% Debt 60%

Termine utilizzo asset: 2030

Giorni utilizzo nave: 355

L’andamento dei noli moltiplicato per il giorno di utilizzo della nave, ha permesso la stima dei TCE annuali. Avendo una previsione fino al 2020, per gli anni successivi si è ipotizzato un CAGR del 2% .

Fonte: VSL SpA

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Per il calcolo del Value in Use sono stati attualizzati tutti i flussi di cassa previsti, al netto delle tasseSi è aggiunto lo Scrap Value: € 4.266.534,88 Si è proceduto ad attualizzare al WACCI flussi EBITDA sono stati convertiti ad un tasso di cambio €/$ 1,2141

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Nel campione di valutazione rientrano le seguenti società: Baltic Trading Limited, Eagle Bulk Shipping, Genco Shipping and Trading Limited, Horizon Lines, International Shipholding Corporations.

MRP: maggior rendimento atteso dal mercato (Rm) rispetto ad un investimento in titoli di debito privi di rischi (Rf).

I dati si riferiscono al mercato USA.

WACC

*Market risk premium and Risk Free Rate. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/

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Ke Kd

Value in use Panamax

Value in use € 16.116.499,76

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•Valore di acquisto di una Panamax 76K DWT con stessi anni di utilizzo.

•Calcolato il prezzo DWT/$ è stato moltiplicato per i DWT della Panamax

Date

8158

Panamax 76K Bulkcarrier 5 Year Old

Secondhand Prices*$ Million

2003 28,002004 40,002005 29,502006 45,502007 88,502008 26,002009 36,002010 36,002011 26,502012 18,002013 25,502014 20,00

*© Clarkson Research Services Limited 2015 Recoverable Amount < Book Value

17.340.113,32 < 21.739.464,62

Si procede a svalutare l’assetSi procede a svalutare l’asset

*Ai fini della redazione del bilancio d’esercizio si è utilizzato un tasso di cambio €/$ 1,2141

Fv e conclusioni Panamax

Value in Use € 16.116.499,76 Fair Value € 17.340.113,32 Book Value € 21.739.464,62

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MR2

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L’andamento dei noli moltiplicato per il giorno di utilizzo della nave, ha permesso la stima dei TCE annuali. Avendo una previsione fino al 2020, per gli anni successivi si è ipotizzato un CAGR del 2% .

MR2- Y MR2- Z

DWT 52.000 50.000

Settore Tanker Tanker

Anno di acquisto 2007 2014

Finanziamento40% Equity 60% Debt

40% Equity 60% Debt

Termine di utilizzo asset

2027 2034

Giorni utilizzo nave 355 355Fonte: VSL SpA

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Per il calcolo del Value in Use sono stati attualizzati tutti i flussi di cassa previsti, al netto delle tasse

Si è aggiunto lo Scrap Value: € 3.451.116,05 Si è proceduto ad attualizzare al WACC I flussi EBITDA sono stati convertiti ad un tasso di cambio €/$

1,2141

MR2 - Y

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Ke Kd

Value in use MR2 Y

Value in Use € 29.955.388,01

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Fair Value

$25.488.888,89 € 20.994.060,53

Date

29128 29130

Products D / H 47K DWT 5 Year Old

Secondhand Prices*

Products D / H 45K DWT 10 Year Old

Secondhand Prices*

$ Million $ Million2003 26,00 18,502004 39,00 30,002005 47,00 38,002006 47,50 39,002007 52,00 42,002008 37,00 27,002009 23,00 15,502010 26,00 18,502011 26,00 16,002012 25,00 16,502013 29,00 19,002014 25,00 16,00

Il Fair value della MR2 Y è stato così determinato:

•Secondhand Prices MR2 Y/52 K= (16 mln / 45 K DWT)* 52 K DWT= 18 Mln

•Considerando l’andamento del valore di mercato degli ultimi due anni si nota un decremento medio del valore pari a 3,5 Mln.

•Secondhand prices MR2 Y 52K DWT 8 year old=

18 Mln*(3,5*2)= 25.488.888,89

*© Clarkson Research Services Limited 2015

Fair value MR2 Y

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Recoverable Amount > Book Value

€ 29.955.388,01 > € 22.166.000,33

Non si procede a svalutazione

Conclusioni MR2 Y

Value in Use € 29.955.388,01

Fair Value € 20.994.060,53

Book Value € 22.166.000,33

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Per il calcolo del Value in Use sono stati attualizzati tutti i flussi di cassa previsti, al netto delle tasse

Si è aggiunto lo Scrap Value: € 3.451.116,05 Si è proceduto ad attualizzare al WACC I flussi EBITDA sono stati convertiti ad un tasso di cambio

€/$ 1,2141

MR2- Z

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Ke Kd

Value in use MR2 Z

Value in Use € 44.705.715,08

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Products D / H 51K DWT Resale

Secondhand Prices*

$ Million2006 54,002007 59,002008 47,002009 32,002010 36,002011 36,002012 35,002013 38,002014 37,00

*© Clarkson Research Services Limited 2015

Recoverable amount > Book Value € 44.705.715,08 > € 28.919.364,14

Non si procede a svalutazione

FV e conclusioni MR2 Z• Dato che la MR2 Z è stata acquistata

nel 2014, si prende in considerazione il valore di rivendita di una MR2 51 K DWT

• Calcolato il prezzo DWT/$ è stato moltiplicato per i DWT della MR2

Value in Use € 44.705.715,08 Fair Value € 29.877.695,25 Book Value € 28.919.364,14

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Trattamento svalutazione immobilizzazioni materiali (Impairment) nel bilancio

consolidato

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La capogruppo è chiamata a recepire i nuovi valori determinati dalla controllata iscrivendo:

•La svalutazione in Conto Economico

• L’asset in Stato Patrimoniale al recoverable amount

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Grazie per l’attenzione.